过去两年，中信保诚基金主动权益投资交出了一份亮眼的业绩答卷。在中信保诚基金副总经理胡喆看来，投资就是要在正确的道路上踏踏实实做正确的事。

构建超额收益、可持续的投资平台

胡喆系上海交通大学经济学硕士，曾任职于申银万国证券研究所，海通证券研究所、海通证券资产管理部。2006年，加盟中信保诚基金，现任中信保诚基金副总经理、首席投资官、特定资产投资总监。

胡喆介绍，中信保诚构建了一个超额收益、可持续的投资平台。权益团队的研究是整个公司投研平台和基础。比如，公司有的固收产品，涉及权益投资、量化投资，还有FOF产品，这些团队都需要了解市场看法、投资方向。整个研究是一个大的平台，之上是公募和专户的权益投资。专户主要的产品归到绝对收益组，公募方面包括价值、成长和消费三个方向。在研究部门也进行了分组，分成总量与周期、成长方向、消费几个方向，基本上与投资部门对应。整体偏向价值成长风格，注重基本面研究，以此指导对成长股的投资，对于估值和安全边际比较偏重。

胡喆强调，偏成长是团队的典型特点，中信保诚的基金经理绝大部分比较喜欢成长方向。15人的研究团队也聚焦在成长性的方向，并不覆盖所有行业。另外，权益投资团队最强调的一点是专注，让有行业超额收益的基金经理专注在自己熟悉的赛道，让投资团队专注在匹配的风格上做投资，整个公司专注在公司划分的大赛道找机会。“只有专注，才能带来专业。”

“我们整体的一个理念是在好的赛道里，赚企业盈利增长的钱，强调中观制胜，自中而下，加上自下而上。”胡喆表示，无论是成长还是价值方向，都必须关注企业的成长性和估值的匹配程度，注重安全边际。但成长追求的增长性，要更加偏向于高增长，对可能的确定性，容忍度要大一点。而价值投资也是要成长的，不会仅仅因为便宜就去买，一定要有空间。两者的不同点在于，价值投资方向对于增长的确定性要求更加苛刻，对于不确定性的风险补偿要求更大。

胡喆强调，任何投资都离不开时代背景。消费过去可能关注的是吃和穿，现在的消费有非常多的新兴领域，比如医美。“我们的投资理念就是要‘拥抱变化，拥抱这个大的时代’。从大的方向看，国家经济结构调整是主线，就要去多关注一些代表中国未来方向的产业，这可能与巴菲特所说的传统的价值投资是不太一样的。”

她透露，成长是公司大的方向，目前主要看好科技、新能源、大消费等方向。整体会随着产业的变化去布局。新上来的基金经理也会按照个人的优势去匹配投资方向，目前基金经理在科技、新能源、大消费、高端装备等成长领域都创造了不错的收益。

打造分享、包容的投资文化 建立稳定的投资团队

胡喆认为，良好的投资文化，是成功的一个重要原因。团队很注重保持基金经理和研究员的热情。“团队成员要热爱投资，这是需要价值文化和氛围来支撑着的。”

而要让投资团队保持热情，就要能够既保留每一个基金经理的个性化想法，同时又能够实现平台上的团队作战。“必须尊重每个基金经理的个性，包容其特点，允许他们把自己的个性发挥出来”。她透露，中信保诚基金是投决会指导下的基金经理负责制，投决会对宏观政策、策略和研究提出指导性意见，但不会强制基金经理去执行，基金经理可以提出不一样的设想，并体现在整个投决会的报告里，在基金经理的组合构建方面他是充分自由的。

她还透露，在中信保诚基金，几乎所有的基金经理都参与一个分享机制，定期把自己对于市场和企业的思考分享出来，基金经理在KPI里面就有分享的评分。这样做可以激发更深入的思考，多视角思考问题，有助于完善风控体系，避免漏洞，既保持了个性化投资，又加强了平台协作。

胡喆补充说，基金公司对所有的产品，特别是新基金经理的产品，都会进行投资范围的设定，越没有经验的基金经理，其初始的投资范围越窄。一般要求新基金经理80%以上的投资限定在自身特长的行业、主题范围内。“人的精力是有限的，要去掉无效的付出，把精力投入到优势领域里面去。”

胡喆还表示，取得超额收益，和中信保诚基金团队特别稳定有关。“基金公司重要的资产就是人，人心不安是不可能做出好的业绩的”。公司权益和研究部门负责人，都是十年以上的老员工，合作顺畅，沟通效率非常高。此外，团队绝大部分的投资经理、基金经理都是从研究团队成长起来的，整个团队理念一致。而在团队稳定、理念一致的基础上，通过相应的考核方法，保障了投资风格的坚持和不漂移，这样取得胜算的概率就很大。

最后，科学的考核也是非常重要的，胡喆表示，公司的考核总体上包括三个方向：既鼓励短期业绩，也看重长期业绩，同时还要能够保障基金经理坚持自己的风格，不发生漂移。

本材料仅供参考，不构成任何投资建议或承诺，也不作为任何法律文件。基金过往业绩不代表未来，其他基金业绩不构成新基金业绩表现的保证。基金有风险，投资需谨慎。购前请认真阅读基金招募说明书、基金产品资料概要和基金合同等法律文件，并根据自身风险承受能力、投资期限和投资目标选择合适的产品。