◎记者 孙越 ○编辑 朱绍勇

全球资管巨头贝莱德正在积极布局A股，在2021年下半年展望中，贝莱德首次将中国资产与新兴资产区分开来，作为独立的战术配置类别，并提出“战略性超配中国股票”。此外，贝莱德申报的首只中国内地公募基金产品也已经“箭在弦上”。

作为外资机构，投资A股时有何不同的策略？近日，贝莱德基金拟任基金经理唐华明确表示，目前A股的配置价值大于港股、美股。未来在配置上会更加青睐优质成长股，尝试去挖掘一些中小盘成长股的机会。

在过去两年A股核心资产估值抬升的过程中，外资是一股不可缺少的助推力量。如今面对核心资产大幅分化，外资机构又是如何看待这一变化的呢？

“首先需要界定一下核心资产的概念，核心资产其实本身是一个‘后验’的结果。当前所谓的核心资产其实是过去几年以来表现最好、最受机构投资者认可的个股。回头看5年前核心资产的定义和今天其实是一样的，但股票构成不一样。换句话来说，核心资产是在不断变化的。”唐华说。

唐华介绍说，外资机构的考核周期比较长，没有短期考核的压力，所以更加看中的是公司的长期回报率，不会因为一家公司贴上了核心资产的标签就去买，而是把重点放在思考资产的性价比和投资风险上。

“比如白酒板块，在2019年的二、三季度外资对白酒股的持仓达到了阶段性顶点，之后稳中有降。虽然长期来看白酒是有价值的，但相对于医药、新能源、制造业等其他行业，在性价比上已经不占优势。”

唐华表示，抛开核心资产的标签，贝莱德从去年下半年开始，就已经努力尝试去挖掘一些中小盘成长股，这个策略目前也取得了比较好的效果。

在选择个股方面，唐华从外资机构的角度分享了三点策略：一是保持长期视角，聚焦长期价值，要理解公司的业务模式，重点关注公司的业绩可持续性；二是关注公司治理，公司的所有者和经营管理层要和少数股东的利益紧密联系在一起；三是要对个股所在行业的周期有清晰的认识，避免在周期的顶点给予成长股的估值。