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       7月以来A股震荡又开始加剧，使市场对控制回撤并修复回撤的关注度进一步提升。投资者都明白一个简单的数学原理，即下跌了一定的幅度，如果要重新回到原来的位置需要上涨更大的幅度。这也是为什么很多人感到股票或基金“套牢”后不容易“解套”，而优秀的基金经理往往能较快地修复回撤，展现出专业机构的价值和力量。截至7月5日，恒越基金旗下的恒越研究精选混合A（006049）净值自3月回调的最低点已反弹47%，高弹性特征明显。

       观察恒越研究精选的净值走势，该基金在春节后的市场回调中也回撤了20%左右，至3月9日最低时净值1.968，而在5月下旬就较快地回到了春节前的高点并创出历史新高，至7月5日净值反弹幅度高达47%。在晨星发布的一年期基金业绩排行榜中，截至6月末，恒越研究精选近一年回报121.29%，在280只沪港深积极配置型同类基金中排名第1。银河证券统计截至7月2日，恒越研究精选近两年净值增长率达161.51%，也排名同类前10%。据悉，该基金目前单日限购50万元，恒越基金表示此举也是为了更好地维护持有人利益。

A股交易结构改善，成长股盈利驱动行情延续

       恒越研究精选基金经理、恒越基金权益投资总监高楠表示，即使在2、3月市场最困难时，也对其管理的各只基金产品的持仓充满信心，春节后美债利率的快速上升，实际上仅是A股调整的催化剂，背后深层次原因是交易过于拥挤导致的结构脆弱性，但很多优质成长股的基本面仍有较强支撑。当前A股市场交易结构已较春节后明显改善、分布较为均衡，情绪波动的边际影响有所减弱。未来市场总体以震荡为主，但结构性行情不会缺乏，尤其是高景气细分赛道中盈利可能持续超预期的成长性公司，是恒越基金整个投研体系始终在致力于挖掘的一类优质成长性标的。

       高楠指出，总量经济增速回落的过程中，成长性最稀缺。很多顺周期行业不再拥有高速扩张的机会，但部分先进制造和科技、消费细分赛道，与经济周期和信用周期的关联度相对较小，这些赛道景气度还较高，其中优质成长股享有基本面和估值双重优势，部分行业处在产业周期早期的加速成长期，另部分行业处在产业周期的洗牌期、二三线龙头的成长性较强，这都孕育着较多的投资机会。

最优赛道选最大弹性公司，确定性与高景气度结合

       高楠介绍，恒越研究精选基金的操作逻辑是从自下而上的视角，寻求未来几年业绩快速增长的优质成长股，其基本要求是企业业绩具备较大成长空间，成长实现路径要具备较高的确定性，以及当前市值尚未透支远期市值。在优先考虑企业远期成长确定性的基础上，还适度兼顾产业的中期景气度，希望能够选择中长期共振的优质个股。

       高楠认为，稀缺核心资产当然是确保跑赢市场的重要基础，但如果要追求更高的阿尔法收益，则需要挖掘业绩具备爆发力的“黑马”股，超额收益的来源是对优质个股价值的认知比市场深或比市场早，才可能进一步获取行业最领先的收益。恒越研究精选基金的高弹性特征，源于基金经理和其投研团队一致的理念，即在最优赛道中精选最大弹性的公司，陪伴优质企业成长速度最高的那一阶段。比如大消费、医药与医疗服务、新能源产业链、部分科技股等赛道，凭借创新或“颠覆”最可能诞生牛股，恒越基金非常关注这类企业从发展初期开始进入高速成长期的拐点，把握其戴维斯双击机遇。

       数据显示，除恒越研究精选外，高楠管理的恒越内需驱动混合A（010701）、恒越成长精选A（010622）虽然在春节前1月、2月的相对高点新发成立，春节后回调净值也均跌破面值，但截至7月6日最新净值已分别达到1.2300、1.1771，而随着近日的大盘调整，沪深300指数今年以来已“翻绿”，上证综指今年以来仅微涨1.64%，高楠一脉相承的成长股投资策略效果显著。伴随着上市公司中报披露季的来临，业绩预增突出的高成长公司又将进入恒越基金重点关注的范围，行业上跟踪新能源、消费、建材、半导体、医药、碳中和主题等。

恒越基金

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