来源：兴业证券医药小组

徐佳熹、孙媛媛、黄翰漾、东楠、刘鹭、黄昭宇、杨希成、李博康、王佳慧、李昶霖、黄志刚、蔡莹琛（港）、李伟（港）、周逸（港）、余克清（港）

重要指数上周表现

投资要点

近期行情：自6月28日至7月2日的交易周内，恒生指数下跌3.34%；恒生中国企业指数下跌4.25%；恒生医疗保健指数下跌3.51%。

我们前期发布行业报告《【兴证海外医药】植发行业报告：丝丝入扣，细节决定成败》，认为随着人们消费能力的提升，植发市场正迎来快速发展时期。同时，植发行业集中度的提升也是大势所趋，建议积极关注龙头标的雍禾医疗。

脱发是指当毛囊生长周期循环出现故障，毛囊生长周期过短迅速进入退化期而脱落。当毛囊生命力进一步降低退化萎缩，最终将导致秃顶。

目前植发手术主要分为FUT和FUE两种类型。由于FUT对于医疗服务机构麻醉要求较高，而我国植发医疗服务机构仍处在快速发展阶段，因此FUE为我国主流植发方案。

植发医疗服务通常以毛囊为植发单位进行收费，正常人每平方厘米60-100个毛囊，每个毛囊1-3根头发，每根头发75-95微米粗，要达到植发医疗的良好效果完整覆盖头皮，通常每平方厘米需要至少需要50根左右。现目前每毛囊单位价格约为10元，根据患者需求不同，平均一次植发医疗服务需要花费20,000至30,000元。

由于植发医疗服务并不能改变患者体内的雄激素水平，新种植的毛囊仍有再次脱落的风险，因此植发医疗服务的成功率不仅与植发医师的水平相关联，还与后期的养固服务密切相关。这也促使了整个行业在往“种植+养固”的一体化服务进行转变，提供一体化服务的龙头公司可以通过术后养固服务的跟进提高在成功率方面的口碑，获取更多的客户和市场份额。因此我们建议积极关注相关标的：雍禾医疗。

7月医药投资策略：随着全球疫情恢复，对于部分低估值以及基于20年低基数有望跑出超预期业绩快速增长的标的，我们建议积极关注，同时继续长期看好行业龙头的核心价值，建议关注药明生物（02269.HK）、康哲药业（00867.HK）、中国生物制药（01177.HK）、康宁杰瑞制药（09966.HK）等。

风险提示：控费力度超预期，降价幅度超预期，人民币贬值。

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医药板块上周行情

近期行情：自6月28日至7月2日的交易周内，恒生指数下跌3.34%；恒生中国企业指数下跌4.25%；恒生医疗保健指数下跌3.51%。

近期个股行情：在过去的一个交易周内，涨幅前三的个股分别为康华医疗、石四药集团、普华和顺，分别呈现34.99%、29.57%、15.91%的涨幅；本周末市值前三的药明生物、药明康德、京东健康的涨跌幅分别为-1.97%、-3.13%、-5.16%，本周跌幅最大的个股为药明巨诺-B，下跌23.40%。

各版块估值情况

港股通持股变动

沽空情况

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医药行业本周概况

新冠药物-疫苗每周动态：

【强生宣布将取消在印度本地的新冠疫苗试验】

6月29日，强生公司表示，该公司不会在印度当地进行单剂新冠疫苗的试验，并正在寻找方法加快在印度的疫苗供应。消息人士称，强生公司正在探索如何加快其疫苗在印度的供应。截止至上周，印度各地接种了4100多万剂新冠疫苗。

【打完一针疫苗半数老人得不到明显保护？《自然》发表重要数据】

顶尖学术期刊《自然》以“加速预览”形式在线发表的一篇论文填补了这一空白。研究发现了一个触目惊心的事实——在接种一针疫苗后，有将近半数高龄老人的血清没有产生中和病毒的能力。

行业新闻：

【2021国家医保目录调整展望】

国家医疗保障局近日发布了《2021年国家医保药品目录调整工作方案》的征求意见，这也意味着今年医保目录调整的大幕又拉开了。2021年是医保局成立后第三次调整医保目录，也是医保目录《管理办法》出台和采用动态调整方案的第二年。

【国家药典委公示含青霉胺片在内5种药片标准草案】

2021年6月28日，国家药典委公示含青霉胺片在内5种药片标准草案，公示期自发布之日起三个月。

【住院费用持续快速上升医保加快结构化调整】

2021年6月，国家医保局发布了《2020年全国医疗保障事业发展统计公报》。从2020年的医保发展数据来看，职工医保和居民医保的发展出现了明显的不一致，这一方面是受到疫情影响，另一方面也是医保结构化调整之下出现的必然结果。

【383个大品种或进省带量采购】

从2018年4+7个城市的集中带量采购开始，国家级集中带量采购已经开展了4次并即将启动第5次集采，目前集采的范围依然还是以通过一致性评价的产品厂家数满足充分竞争的条件（大于等于3家生产企业）。因为国家集采的每次所启动的产品数是有限的，医保局提出了省级集采500个产品，将500个销售最好的产品的价格也要“撸一撸”。

【13省区大联盟耗材跌至地板价】

高值耗材带量采购顶层设计确定后，耗材带量采购呈现扩围势头猛、趋势不可逆的特点。在全国正在组织人工关节带量采购之时，导引导丝跨省联盟采购也再次启动。本次采购涉及13个省区，影响范围广、采购量大，分大小组进行，导引导丝价格迎来大范围调整。高值耗材申报价低于720.00元/根。

【国家卫健委印发抗肿瘤药物临床合理应用管理指标通知】

6月28日，国家卫生健康委发布消息，为指导医疗机构科学设定抗肿瘤药物临床应用管理指标，提高抗肿瘤药物临床合理应用水平，国家卫生健康委组织制定并发布《抗肿瘤药物临床合理应用管理指标（2021年版）》。

【第六轮医保谈判启动价格厮杀进入倒计时】

2021年的国家医保目录调整工作正式拉开序幕，近日，国家医保局官网发布消息，对《2021年国家医保药品目录调整工作方案》和《2021年国家医保药品目录调整申报指南》公开征求意见。在国家医保目录更新的同时，各省也在逐步消化省增补目录，再加上“双通道”政策的实施，进入医保目录，对于药企至关重要。因此，药企应做好产品的国家医保准入策略，根据产品生命周期的不同阶段，做出准入抉择：是低价谈判准入医保以价换量做大市场，还是高定价高毛利深耕自费刚需市场。

【药监局发布视力筛查仪等2项注册技术审查指导原则通告】

为加强医疗器械产品注册工作的监督和指导，进一步提高注册审查质量，药监局29日发布了关于视力筛查仪和乳腺X射线系统2项注册技术审查指导原则的通告。通告中对产品主要结构及功能、工作原理、适用标准情况等要点进行了详细综述。

【卫健委：加强综合医院中医药工作推动中西医协同发展】

6月30日，国家卫健委发布关于进一步加强综合医院中医药工作推动中西医协同发展的意见。其中提出，卫生健康行政部门要将中西医结合工作纳入医院评审和公立医院绩效考核，推动综合医院中医药发展。设中医临床科室的公立综合医院要把建立中西医协同发展机制和多学科诊疗体系纳入医院章程，将中西医联合查房、会诊纳入医院管理制度，结合中医药特点和规律，统筹优化并差别化实施中医临床科室绩效考核，鼓励和引导提供中医药服务。

【2021版医保目录申报在即约40款新药入围预计明年1月落地执行】

6月30日，国家医保局正式下发《2021年国家医保药品目录调整工作方案》和《2021年国家医保药品目录调整申报指南》的公告。与6月9日发布的征求意见稿相比，仅有几处细节上的调整。

【国家药监局公布《免于经营备案的第二类医疗器械产品目录》】

6月30日，药监局发布关于《免于经营备案的第二类医疗器械产品目录》的公告。其中包括电子血压计、水银血压表、无菌医用脱脂棉等13种医疗器械在内。

【国家发改委印发《“十四五”优质高效医疗卫生服务体系建设实施方案》】

7月1日，国家发改委印发《“十四五”优质高效医疗卫生服务体系建设实施方案》，旨在加快构建强大公共卫生体系，推动优质医疗资源扩容和区域均衡布局，提高全方位全周期健康服务与保障能力，促进中医药传承创新。

【第五批集采中选结果公布执行日期另行公布】

28日，上海阳光医药采购网发布第五批集采正式中选结果，虽然具体执行日期并未明确，但是根据此前据央视新闻的报道，全国患者有望于2021年10月使用上中选药品。与之前公布的拟中选结果相比，正式版的第五批国采结果并无变化——共61个药品采购成功，148家药企的251个产品获拟中选资格，拟中选药品平均降价56%，最高降价98.3%。根据第五批全国药品集采文件的规定，中选药品的采购周期最长可达3年，采购量最高可至约定采购量的80%。

【第二批高值医用耗材带量采购相关数据填报正式开始】

28日，山西省药械集中竞价采购网就开展国家组织人工关节集中带量采购相关数据填报工作发布通知。本次集中带量采购产品为初次置换人工全髋关节、初次置换人工全膝关节。医疗机构结合临床使用状况和医疗技术进步等因素，在国家组织医用耗材联合采购平台，选择本单位所需的产品系统，并填报每个产品系统未来一年的需求量（单位：个）。据悉，医疗机构填报需求数据2021年6月28日12时—7月12日17时，完成逐级审核，并由省级药械采购部门提交采购需求汇总表。

【国家药监局：经导管主动脉瓣系统获批上市】

近日，国家药品监督管理局经审查，批准了沛嘉医疗科技（苏州）有限公司生产的创新产品“经导管主动脉瓣系统”注册。该产品由主动脉瓣、配套的输送器及安装使用的压握装载系统组成。主动脉瓣由自扩张镍钛合金支架、裙布、瓣叶及缝合线组成。用于经心脏团队评估认为需要接受主动脉瓣置换但不适合接受常规外科手术置换瓣膜的重度主动脉瓣钙化性狭窄患者。

【国家医保局曝光10例典型违规结算医保基金案】

29日，国家医保局再次对外公布10例违规结算医保基金案，涉及北京市昌平区北城中医医院、上海市宝山区宝济护理院、重庆市西南大学医院等。

【国家药监局公布广州和普乐健康科技有限公司检查情况】

6月30日，国家药监局公布了关于广州和普乐健康科技有限公司的检查情况。该公司在生产管理、质量控制、不良事件监测、分析和改进方面存在缺陷，需完成全部项目整改并经广东省药品监督管理局复查合格后方可恢复生产。

【187个省增药品调出医保目录一个月后停止报销】

6月30日，吉林省医保局和吉林省人社厅公布了《关于做好我省基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录省增药品2021年消化工作的通知》，对2021 年医保目录省增品种的消化工作做了通知。《通知》显示，第二批187 个药品将调出吉林省省增药品目录，自2021 年8 月1 日0时起调出，报销时间截至2021 年7 月31 日24 时。

【国家药监局提前终止虎泉药业当归芍药颗粒中药品种保护】

7月1日，药监局发布通知，同意湖北虎泉药业有限公司的申请和国家中药品种保护审评委员会的意见，提前终止当归芍药颗粒中药品种保护。

【今年再战医保谈判高钾血症新药「环硅酸锆钠散」原研降价了】

7 月1 日，根据辽宁省医药采购网信息，阿斯利康主动申请下调「环硅酸锆钠散」的挂网价，从之前的486元下降至340.2元，降价30%。

重点原料药价格变动

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投资要点

我们前期发布行业报告《【兴证海外医药】植发行业报告：丝丝入扣，细节决定成败》，认为随着人们消费能力的提升，植发市场正迎来快速发展时期。同时，植发行业集中度的提升也是大势所趋，建议积极关注龙头标的雍禾医疗。

脱发是指当毛囊生长周期循环出现故障，毛囊生长周期过短迅速进入退化期而脱落。当毛囊生命力进一步降低退化萎缩，最终将导致秃顶。常见的脱发类型包括暂时性脱发及病理性脱发和雄激素性脱发。其中植发医疗服务的主要适应症为雄激素性脱发，通常为先天遗传。男性脱发开始两侧颞部发际线，发际线后移，发顶正中脱发，而女性由正中向两边脱发。雄激素性脱发表现为毛囊生发周期缩短，毛囊提前萎缩坏死。

目前植发手术主要分为FUT和FUE两种类型。FUT切取后枕部一块头皮，将毛囊取下，植入需求部位。其优势为手术简单，获得毛囊多、采集效率高；劣势为术后瘢痕较大。FUE则通过毛囊采集器直接枕部取毛囊，取得毛囊后，通过宝石刀、种植针等工具在头皮打出一定孔径的种植孔，将获取毛囊植入头皮。其优势为疤痕小，恢复快；劣势为取毛囊部位分散，获取毛囊数量较少，采集效率低于FUT。由于FUT对于医疗服务机构麻醉要求较高，而我国植发医疗服务机构仍处在快速发展阶段，因此FUE为我国主流植发方案。

植发医疗服务通常以毛囊为植发单位进行收费，正常人每平方厘米60-100个毛囊，每个毛囊1-3根头发，每根头发75-95微米粗，要达到植发医疗的良好效果完整覆盖头皮，通常每平方厘米需要至少需要50根左右。现目前每毛囊单位价格约为10元，根据患者需求不同，平均一次植发医疗服务需要花费20,000至30,000元。

由于植发医疗服务并不能改变患者体内的雄激素水平，新种植的毛囊仍有再次脱落的风险，因此植发医疗服务的成功率不仅与植发医师的水平相关联，还与后期的养固服务密切相关。这也促使了整个行业在往“种植+养固”的一体化服务进行转变，提供一体化服务的龙头公司可以通过术后养固服务的跟进提高在成功率方面的口碑，获取更多的客户和市场份额。因此我们建议积极关注相关标的：雍禾医疗。

7月医药投资策略：随着全球疫情恢复，对于部分低估值以及基于20年低基数有望跑出超预期业绩快速增长的标的，我们建议积极关注，同时继续长期看好行业龙头的核心价值，建议关注药明生物（02269.HK）、康哲药业（00867.HK）、中国生物制药（01177.HK）、康宁杰瑞制药（09966.HK）等。

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重要公告分类汇总

研发进展

业绩公告

其它

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风险提示

控费力度超预期，降价幅度超预期，人民币贬值。

兴业证券医药团队介绍

自媒体信息披露与重要声明

注：文中报告节选自兴业证券经济与金融研究院已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

证券研究报告：【兴证医药】种植+养固，植发行业备受关注--兴证海外医药周报（2021.06.28-2021.07.02）

对外发布时间：2021年7月5日

报告发布机构：兴业证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）

本报告分析师：

徐佳熹 SFC：BPU659 / SAC：S0190513080003

蔡莹琛 SFC：BLT552 / SAC：S0190521020001

李伟 SAC：S0190519110001

使用本研究报告的风险提示及法律声明

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本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据；在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告；本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。

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报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后的12个月公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅，A股市场以上证综指或深圳成指为基准。行业评级：推荐-相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；中性-相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；回避-相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。股票评级：买入-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15%；审慎增持-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～15%之间；中性-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；减持-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%；无评级-由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。

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