这是裸眼看财经的第 185 篇文章
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首先需要先介绍一点，场外双创50指数基金今天开始卖了，不需要证券账户直接可以认购，场外双创50指数基金有一个很适合的玩法，即笔者此前提到的基金定投。到这不再多提双创50产品的消息，来解读一下备受关注的战略配售基金转型问题。
2018年初夏，公募行业6只战略配售基金横空出世，火速获得监管受理、获批，当时的目标是投资以IPO、CDR（中国存托凭证）形式回归A股的科技巨头，让普通投资者也能成为这些企业背后的战略投资者，解决大家“中签难”的问题。
三年之约已至，千亿级别的CDR基金成为产品创新中的一抹败笔，这不是基金管理人的问题。在这段时间里，并未有那么多红筹巨头回归A股，CDR基金也面临无战略配售的尴尬境地，只能保持低仓位熬过三年封闭区，的确是有些让人失望，但巧妇难为无米之炊。
这一个月的时间，6只战略配售基金开放赎回，基金管理人则在准备CDR基金的转型工作，基金公司没有具体透露转型方向，但在基金公告中其实已经透露了很多信息。CDR基金的持有人要不要撤退，转型后这6只基金的收益风险偏好如何，本篇文章带大家好好品品。
CDR基金昙花一现，三年平均回报不足18%
在2018年持续低迷的磨底行情中，很少有振奋人心的消息，CDR基金的横空出世便是其中之一。笔者翻阅了一下当年跟踪过的几篇报道，文字间难隐对这些产品的期待，当时海外巨头回A上市的声音尤其浓烈，每只CDR基金300亿元的额度也瞬间卖光。
要知道，现在这些爆款基金的出现几乎都是从睿远成长价值开始的，在2018这样的低迷行情中很少有基金一日售罄，战略配售基金几乎就是巨无霸的存在。即便是有着3年封闭期的存在，还是有数以百万的投资者，抢着凑齐了这1800亿。
持有人对这些产品其实是有些失望的，三年累计17.96%的回报率低得离谱，大家甚至不需等个一年半载，由于CDR基金无仓可见，大量资金都趴在了债券资产上，第一份季度报告后，大家发现被寄予厚望的战略配售基金已沦为债基。
最新的季度报告是今年一季报，笔者查询了一下，6只战略配售基金的最新仓位在17.41%至33.83%之间，平均仓位为24.83%。这个仓位水平几乎就是略微激进一些的“固收+”产品仓位，按照这个收益风险特征，跟持有人的预期确实很难匹配。
CDR基金的评论区全面沦陷，相关基金公司也被纷纷吐槽。在这件事上，基金公司是无辜的，他们也没料到CDR回归大A的计划突然凉凉，至于收取管理费这件事，也只能按照基金合同来走，毕竟基金经理也花费了时间精力在管理，自然要收费。
三年之约来临，独角兽基金面临转型
6只战略配售基金成立的时间都是2018年7月5日，到现在刚好满三年了。按照基金合同的约定，三年期满后这批基金要彻底转型，具体的转型方案还暂未透露，是转向现在运作方式的偏债基金，还是基金发行之初设定的偏股基金？目前来看大概率是后者。
根据6大基金公司发布的公告，在这6只CDR基金正式转型之前，还有不到1个月的转型过渡期，过渡期间，将只接受基金份额的赎回，不接受基金份额的申购。看到这则公告，笔者第一时间想到的是前段时间闹得沸沸扬扬的蚂蚁战略配售基金（即创新未来基金）。
蚂蚁战略配售基金跟这批独角兽基金很像，都是打着打新的幌子招揽投资者，都是主要的配售标的中止上市，蚂蚁战略配售基金很特殊，监管在确定了蚂蚁不能上市后便同意了这5只基金的转型，还给投资者开放了可以退出的B通道，总算是有效解决。
战略配售基金为什么没有及时开放退出通道，为什么转型要等这3年？其实也很好理解，当时并没有完全掐死CDR的上市，还是有那么几只独角兽企业可以战略配售的，比如宁德时代这样的公司，再加上2018年行情不好，这些基金配置债券后亏的幅度很小。
但这两类基金的最终结局还是一样的，都要转型，有一定的借鉴意义。我们先来回顾一下蚂蚁战略配售基金的转型情况，5只基金全部转型为封闭式LOF，截止一季度末的平均仓位是91.45%，已经成为比较标准的科技主体基金了。
CDR基金自我救赎，是转向成长还是价值？
那么问题来了，CDR基金要放弃此前战略配售的投资思路，转型重新开始，就要设计新的投资标的、新的投资目标，转向全市场选股的主动权益基金应该没跑了，但这几年价值风格和成长风格基金的业绩也相差很大，CDR基金这一转会更倾向于哪边？
笔者翻了一下基金公告，这6只CDR基金的转型安排已经公布了，给了持有人一个月的时间退出，没退出的资金会全部转成转型后的基金份额。根据已有的部分公开资料，我们可以大致猜一猜它们最终的转型方向。
先来看南方战略配售，转型后的基金名字是南方优势产业。“优势产业”这个主题的基金，市场上现在就有6只，重仓的方向是新兴科技，这个方向其实也是茅炜擅长的，所以这只基金大概率会向成长去转，从业绩比较基准来看，转型后的基金都会投一部分港股。
易方达科润，很标准的成为“科”字系列权益基金的一员，目前来看几只“科”字系列基金的配置方向都是科技+消费，A股+港股。转型后新基金的业绩基准是“沪深300*45%+港股通*35%+中债指数*20%”，对港股的配置比例还是蛮高的，所以含科量应该也不低。
招商瑞智优选的基金经理只有一位，那大概率还是会向基金经理擅长的方向去转，王景目前在管的“瑞”字系列基金有招商瑞泽和招商瑞德，最新的持仓是配置了很多的大金融和大消费，估计转型后的招商瑞智优选主攻的方向依旧会是价值风格。
华夏兴融的基金经理张城源，目前主要在管“磐”字系列固收产品，显然不符合这只CDR基金的转型方向，最终华夏基金选择了“兴”字方向，这个系列的代表基金是蔡向阳管理的华夏兴阳，持仓风格是以大消费白马为主，第一大重仓股是腾讯，符合是A+H的设定。
汇添富核心精选有4位基金经理，很难说这只基金会往谁的风格去靠，但市场上的“核心精选”基金不在少数，持仓风格大多还是以大消费和大金融为主，这个定位是刘伟林很擅长的方向，但杨瑨在这几年投资科技成长的成绩也非常好，不确定该基金会如何抉择。
最后是嘉实产业优选，谭丽是市场上知名度很高的价值风格基金经理，相对成长会更看重稳定一些，她管理的价值精选、价值长青有很多追随者，已经有一套相当成熟的投资体系，在这几年的业绩也很出色，估计嘉实产业优选会往这个方向转型。
