来源：证券市场红周刊

作者： 苗中杰

《红周刊》：长春一做地产、物业为主营的公司拟购买其持有的美国一公司100%股权，交易作价15.99亿元。美国公司的经营实体 Paslin 主营业务定位于工业机器人系统集成行业，目前产品与方案主要运用于汽车自动化焊装领域，看似不错的交易方案公布后该公司的股价却连续两日跌停，是何原因呢？

邱诤：此次交易价格为15.99亿元，其中溢价高达11.66亿元，而高溢价因为高业绩承诺。根据承诺，美国公司于2021年度、2022年度、2023年度扣非后的净利润分别不低于1295万美元、1910万美元和2235万美元，合计不低于5440万美元。2020年美国公司的实际净利润约为758.69万美元，若想完成2021年业绩承诺，其净利润增幅至少在70%以上，近些年上市公司高溢价收购高业绩承诺资产，最终导致巨额商誉损失的案例数不胜数，因此投资者选择用脚投票在情理之中。

据长春的这家公司公告显示，假设2020年前已完成对美国公司100%股权的收购，公司2020年净利润将由8329.51万元提升至13581.04万元，变动幅度为63.05%，但实际上情况并非如此。美国的公司2020年净利润约为758.69万美元，折合人民币不足5000万元，此次收购美国公司交易作价15.99亿元，按目前长春公司的货币资金和交易性金融资产计算，公司至少还需银行借款5亿元左右，因此产生的利息支出将在2500万元左右。此外2020年长春的这家公司的利息收入约为2000万元左右，收购美国的公司后，公司由于货币资金和交易性金融资产大幅减少，该项收入将不会再有，加之上述的2500万元左右的利息支出，几乎抵消了美国公司2020年的净利润，因此公司所谓2020年净利润将由8329.51万元提升至13581.04万元是误导性的表述。

《红周刊》：明微电子发布业绩预告，预计2021年上半年的净利润为27000万元到30000万元，同比增长832.38%到935.98%，如何看？

邱诤：明微电子净利润大增的主要原因是公司所处行业上游产能仍然紧张，下游应用领域需求旺盛。按明微电子2021年一季度的净利润为6554.32万元计算，公司第二季度的净利润至少在20000万元以上，即一个季度的净利润达到了去年全年净利润的两倍。明微电子主营LED显示驱动芯片、LED照明驱动芯片、电源管理芯片，公司产品主要应用于显示屏、智能景观、照明、家电等领域。2020年公司LED显示驱动类收入约占总收入近70%左右，按此分析公司业绩大增的主要原因是下游LED显示屏行业需求旺盛，因此LED显示屏相关公司如利亚德等均值得关注。

《红周刊》：上周我们聊过利亚德领先于市场的Micro LED技术，与Mini LED技术相比，二者的区别是什么呢？

邱诤：Micro LED是被产业链共识将成为下一代显示技术的核心方案，相比LCD、OLED有突出优势，是Mini LED的升级版。Micro LED相比Mini LED，芯片尺寸更小，点间距更密，未来预计将进入可穿戴、手机、电脑等小尺寸显示领域，或成为当下流行的 OLED显示技术的替代。目前，三星、索尼等技术水平全球领先的厂商已有Micro LED产品作为展品亮相，根据LEDinside预计，Micro LED的商用将先于电视领域实现，而后进入可穿戴设备、显示器、手机、扩增实境/虚拟实境（AR/VR）等消费电子领域，未来增长空间有望超过Mini LED。

《红周刊》：旗滨集团公告显示，2021年上半年，持续的供给侧改革成效快速显现，促进玻璃行业景气度进一步提升，量价齐涨，行业整体盈利能力提升。公司产品毛利率不断提高，公司2021年半年度业绩预计与去年同期相比大幅增长316%-360%，这样的增长能否持续呢？

邱诤：旗滨集团预计2021年半年度的净利润为21.06亿元到23.27亿元，按公司一季度净利润8.80亿元计算，二季度的净利润约为12.25亿元至14.47亿元。而从玻璃价格走势来看，今年4-6月呈现不断上升的走势，其中6月的价格约比4月时高10%左右，目前玻璃价格稳定，若下半年能够维持在目前的价格水平，旗滨集团等浮法玻璃上市公司的盈利能力有望再上一个台阶。