澎湃新闻记者 田忠方 葛佳

7月2日，A股市场遭遇单边大幅下跌，且三大指数同时遭遇深度回调。其中，上证综指跌近2%，创业板指大跌3.52%。

对于市场出现深度调整，业内人士认为是多方因素共振所致。资金面上，市场成交量未能继续放大，且北向资金出现明显卖出。政策面上，央行公开市场操作中传出减量信号。经济数据上，PMI指数走势逐渐下移。情绪面上，年中时点投资者有落袋为安情绪。此外，市场未能形成行情主线情况下，上涨过后存在较强的回调需求。

值得一提的是，A股近期成交额连续多日保持在万亿高位。那么，成交持续放量后迎来大跌，释放了哪些市场信号呢？

申万宏源证券研究所首席市场专家桂浩明告诉澎湃新闻记者：“从近几个交易日市场下跌的结构中可以看到，前期的成交量更多是存量资金在不同板块中转移所维系的，增量资金缺乏。成交持续放量后迎来下跌走势，客观上表明了目前市场上行的阻力是在进一步加大的。”

联储证券上海资产管理分公司总经理助理谢迟鸣同样对澎湃新闻记者表示：“市场成交量持续放大后遭遇大跌，说明目前市场分歧度在加大，对行情的继续上涨动力出现怀疑。”

多因素共振致主要指数齐跌

截至7月2日收盘，上证综指跌1.95%，报3518.76点；科创50指数跌2.64%，报1538.16点；深证成指跌2.45%，报14670.71点；创业板指跌3.52%，报3333.9点。

对于市场主要指数的同步深跌，谢迟鸣说，最直接的原因是资金面出现不利因素后，大金融和大盘蓝筹股面临了双重杀跌。

“一方面，北上资金近几个交易日出现连续大幅流出。另一方面，基金半年度排名公布后调仓换股完成，主力资金任务完成后开始撤离。”谢迟鸣表示。

桂浩明同时指出，在资金面上，近期市场的成交量在达到万亿水平后，没能继续放大，同时北向资金近几个交易日也出现了比较明显的卖出。

Wind数据显示，近3个交易日，北向资金均出现较大幅度的净流出，分别净流出40.55亿元、31.39亿元、86.03亿元。

值得一提的是，除了资金面的直接影响，包括政策面、情绪面及基本面的一些经济数据，同样都给市场带来了一定的不利影响。

桂浩明指出，经济数据方面，尽管近几个月PMI指数仍处于荣枯线上方，但走势是在逐渐的下移。而央行在公开市场操作中，也传递出了一定的减量信号。这些多多少少都会给市场带来稍许不安预期，让各方对下半年的市场更加谨慎。

“同时，盘面上看，虽然近期市场活跃度很高，特别是科技股涨幅都不小，但总体上看，市场仍没有形成主线。因此，一旦市场出现变动，下跌的幅度就会比较大。加之目前正处在半年度的时间关口，不少投资者也有落袋为安的思维。”桂浩明强调。

此外，桂浩明表示，前段时间各大指数都有不同程度的上涨，特别是科创板和创业板涨幅都比较高，因此市场的确也存在回调的需求。

中欧基金指出，国内制造业PMI从5月的51.0微降至50.9，略高于市场预期，但值得关注的是，6月新出口订单子指数进一步降至48.1，表明由于疫情原因部分华南港口出现拥堵，国内出口的环比增长势头趋缓。同时，前期板块涨幅较大，一些品种已经创出历史新高，部分资金有获利了结的要求。

成交持续放量后大跌，市场上行阻力进一步加大

值得一提的是，在市场大跌前期，A股成交持续放量，连续多个交易日成交额维持在万亿规模以上。

Wind数据显示，近16个交易日，A股有12个交易日的成交额均保持在万亿元规模以上。其中，下半年的头两个交易日，A股成交额均保持在万亿规模以上，分别达1.02万亿元和1.00万亿元。

此外，6月18日至6月28日，A股成交额分别达1.10万亿元、1.01万亿元、1.01万亿元、1.07万亿元、1.01万亿元、1.05万亿元、1.02万亿元。

而在6月10日至6月15日3个交易日，A股成交额同样超过万亿元，分别实现1.00万亿元、1.12万亿元、1.00万亿元。

桂浩明表示，虽然市场前期的成交量一直维持在较高的水平，但从近几个交易日市场下跌的结构中可以看到，目前市场的成交量主要是存量资金在不同板块中转移所维系的，增量资金缺乏。

“因此，虽然成交大幅放量，但却并没有让个股的基础变得更为扎实，反而在资金转移中让相关个股的基础变得更为空虚。”桂浩明指出。

桂浩明说，成交持续放量后迎来下跌走势，客观上表明了目前市场上行的阻力是在进一步加大的，对后市预期不太有利。

谢迟鸣同时指出，市场成交量持续放大后遭遇大跌，说明市场目前分歧度正在加大，对下一步行情继续上涨的动力出现怀疑。

市场更多是技术性调整，3500点支撑力较强

展望后市，本轮大跌的持续性将如何，市场行情又会如何演绎呢？

桂浩明说：“虽然经济数据及市场指标带来一些不利预期，但总体上看，市场的基本面并没有出现逆转，所以下跌更多是一个技术性的调整，而非趋势性的改变。”

“展望后市，市场大概率会在3500点附近继续震荡，同时不排除跌破3500点。不过，短时间内出现3500点破位的概率不大，市场在这一位置的支撑力量还是非常可观的。”桂浩明强调。

同时，桂浩明表示，如果市场在3500点附近出现反复震荡，那么在支撑位确认后，应该会带来一定的反弹机会。虽然空间可能不是特别大，但能够让市场人气得到相当程度的恢复，为市场重回上升通道打下一定的基础。

谢迟鸣也认为，本轮回调更多属于上涨过程中的技术性回调，未来是否会形成趋势性下行，仍需要等待进一步观察。短期而言，市场仍将以震荡行情为主。

“目前看，市场并不具备持续大幅下行的基础，微观流动性持续宽松的当下，短期回调更应当视为配置时点。未来的行情走势，将取决于企业盈利和流动性的边际变化。”谢迟鸣表示。

配置方面，中欧基金表示，看好成长行业和防御板块的表现。从市场表现来看，当前已开启中报行情。目前受关注度较高的主要是成长性环比提升的电子与新能源车行业，以及二季度业绩持续大幅增长的周期行业。同时，科技迭代和消费创新，也是符合经济中长期发展趋势的核心成长方向。

浦银安盛基金指出，目前市场还是以结构性行情为主，投资者可重点关注消费、医药、科技、新能源等优质赛道。同时，阶段性可关注PPI见顶后，原材料成本压力明显缓解的中游制造板块，如家电、汽车、电力设备等。

责任编辑：王杰