研报成股价大涨推手？涉事上市公司公开“怼”券商：预测数据未经公司确认

来源：国际金融报

原创王媛媛

券商研报作为投资者了解上市公司的重要渠道，券商研究所及分析师重责在肩，应在全面深入调研后发布论据扎实、公平客观的研究报告，“研值”相较“颜值”更为重要。

近期，A股市场交易情绪升温，成交量连续数日突破万亿元，涨停的上市公司数量也随之增多，而部分涨因推测引发市场关注。

6月22日，近日再获三连板的上海贝岭（600171）在回复监管函中公开回应称，券商研报的预测“未经公司确认”。

无独有偶，创业板次新股深圳瑞捷（300977）因股票交易波动异常收到监管函，该公司回应表示，“部分研究报告对公司业绩预测仅代表分析师个人观点，敬请广大投资者理性投资，注意风险。”

A股历史上，上市公司公开“回怼”券商研报时有出现，主观臆测与市场的变化莫测之间，生出种种“相爱相杀”的戏码。分析人士认为，券商研报作为投资者了解上市公司的重要渠道，券商研究所及分析师重责在肩，应在全面深入的调研后发布论据扎实、公平客观的研究报告，“研值”相较“颜值”更为重要。

公开回应券商研报

深交所6月22日交易公开信息显示，深圳瑞捷因属于有价格涨跌幅限制的日换手率达到30%的前五只证券而登上龙虎榜。

Choice数据显示，深圳瑞捷当日报收63.33元，涨跌幅为-4.74%，换手率35.04%，振幅7.9%，成交额3.74亿元。

深圳瑞捷虽今日收跌，但在这之前，即6月18日到21日，股价却一度暴涨39.08%，其中包括一个20%幅度的涨停。

公开资料显示，深圳瑞捷主营建设工程第三方评估、管理和咨询服务。从行业新闻及公司公告来看，近期公司股价暴涨前后，并未有较为重大的利好消息落地。

股价“坐火箭”般的上涨速度，很快引发监管关注。6月21日，深交所向深圳瑞捷发出关注函，提出了4个要求，包括“说明前述报道的数据来源，相关报道是否准确，如否，请对前述报道作出澄清”等，并要求公司于2021年6月24日前书面回复该函件。

深交所表示，有媒体报道称“公司是第三方工程评估国内绝对龙头，目前已与百强地产中的73家地产商建立合作关系，业务范围涵盖500余个城市，过去5年收入复合年增长率49%。上市后公司有望通过北京、上海、成都、武汉运营基地的建设，加速全国化进程，进一步增强业务拓展和竞争力”。

研报成股价推手？

据了解，前述“媒体报道内容”，则来自券商对深圳瑞捷发布的一篇研报。

6月19日，华西证券发布题为《深圳瑞捷：黄金赛道空间起，第三方评估龙头踏浪来》的研报，也是该公司上市后获券商发布的首份深度研报。这份研报认为，“公司2021年仅21.8倍PE估值，内在价值被严重低估，给予公司基于市场法估值的116.37元为目标价，未来6个月潜在空间110%”。

对此，深圳瑞捷于6月21日晚间回应称：“近日关注到部分公司发布的研究报告中对公司未来的业绩、净利润、市盈率等指标进行了预测，现将风险提示如下：部分研究报告对公司业绩预测仅代表分析师个人观点，敬请广大投资者理性投资，注意风险。”

记者注意到，深圳瑞捷并非近期发布公告回应券商研报的唯一一家上市公司。

6月21日，继当月再次收获三连板之后，上海贝岭迎来了监管的问询。对此，上海贝岭表示，“公司关注到近期部分证券公司发布的研究报告中对公司未来的营业收入、利润水平、每股收益、股价和市盈率等指标进行了预测。公司在此提示：上述预测为第三方预测，未经公司确认，相关信息以公司公告为准。”

从近期券商研究所的覆盖结果来看，中信证券在6月18日的电子行业半导体板块MCU芯片专题研报中，建议关注该公司；针对上海贝岭较为详细的介绍，仅在安信证券4月18日发布的《老牌模拟电路领先企业，业绩高速增长》研报中提到。

二者“相爱相杀”？

每遇上市公司披露财报、重大事项等事件时，各大券商研究所纷纷第一时间给出点评或解读。一般来说，上市公司较为希望获得市场和机构的积极关注，而在主观臆测与市场的变化莫测之间，生出种种“相爱相杀”的戏码。

今年6月1日，因财务造假事件曝光的*ST信威（曾用名“信威集团”）被上交所摘牌，其曾在2016年8月被东吴证券某分析师公开唱多，称买信威集团就是买大国崛起的信念，还赞赏公司老板王靖为“人中龙凤”。“王总好”的研报基调彼时一度引发业内热议。

2020年6月，科创板明星股沪硅产业公开“怼”券商研报，且表示：“公司上市以来未接受投资机构及证券公司调研，部分研究报告对公司业绩预测与公司历史业绩情况差异较大，对公司股价预计的依据不足，为其单方面预测，未经公司确认，相关信息以公司公告为准。”

在此之前，针对沪硅产业业绩预测，国金证券、长城证券、中银证券、华西证券、天风证券等多家券商机构相继发布多份研报。

2017年6月7日，著名做空机构“浑水”宣布做空敏华控股，随后该公司股价直线跳水，盘中跌幅一度超过12%，敏华控股紧急停牌。两天前，东吴证券发布《敏华控股：股价波动不改公司长期投资价值》，给出“买入（增持）”的评级。

2016年10月24日，殡葬概念股福成股份曾发布澄清公告，对研报涉及公司的一些不准确的财务数据以及猜测的未来发展做出了澄清说明。当年11月，江苏证监局对发布研报的东吴证券采取责令限期改正措施的决定。

券商被研报“打脸”的事情也时有发生。2016年4月，安信证券某分析师发布研究报告，给予全通教育“买入-A”评级，6个月目标价80.95元。然而，在研报发出后，全通教育股价持续走低。6月22日，全通教育最新收盘价为6.59元/股。

“研值”或更为重要

近期，深交所发布的2020年个人投资者状况调查报告显示，盈利投资者更注重“阅读金融机构的研究报告”、“阅读上市公司的招股书、定期报告、临时公告等披露信息”，这两项内容的占比分别比亏损的投资者高出11.3个百分点和7.4个百分点。

可见，作为投资者了解上市公司的重要途径，券商研究所及分析师重责在肩，研报更是不能只有“颜值”，更要有“研值”。

针对券业研报哗众取宠、夸大事实等乱象，监管部门早已重拳出击。

2020年5月底，中国证券业协会发布《发布证券研究报告执业规范（修订稿）》《证券分析师执业行为准则（修订稿）》两份行业自律规则，分别对分析师研报质量、新媒体管理、外聘专家、廉洁从业、考评独立性、保密制度及适用规范等七大方面做出修订。

某机构人士对《国际金融报》记者表示，“相较普通投资者，券商研究所作为专业研究机构，以及投资者与上市公司之间的桥梁，应该更好地发挥其平台的导向作用。分析师应对上市公司基本面进行全面深入的调研，随即发布观点清晰、论据扎实、公平客观的研究报告，以便投资者对上市公司的公允价值形成更好的判断，维护好二级市场的投研秩序，向市场传递积极理性的投资理念。”