6月21日，大北农收到深交所就其2020年年报中存在经营数据不合理、存贷双高等问题发布的问询函。

根据新浪财经鹰眼预警系显示，公司2020年财报存在27条风险提示，鹰眼预警的风险提示覆盖了监管问询的大部分问题。

毛利率大幅上涨异于同行

鹰眼预警显示，公司年报出现毛利率大幅上涨情形。2020年报告期内，大北农销售毛利率为22.03%，同比大幅增长10.63%。

根据公司业务结构看，大北农2020年实现营业收入228.13亿元，其中饲料动保业、养猪行业营业收入分别为169.13亿元、38.01亿元，占营业收入比重74.14%、16.66%；饲料加工毛利率为16.45%，同比下降3.14%，畜牧养殖毛利率52.34%，同比增长28.33%。

通过横向对比，公司毛利率明显异于同行。

2020年公司饲料产品毛利率为15.76%，明显高于同业其他对手。行业内主要竞争对手正邦科技、新希望饲料业务毛利率分别为9.8%和7.22%；生猪业务方面，大北农毛利率的异常更为显著。公司2020年生猪产品毛利率高达52.34%，而正邦科技和新希望分别为27.42%和23.13%。

对于以上异常数据深交所监管层在第一个问题就提出质询，并要求大北农结合生产经营模式、 市场竞争情况、产品价格及成本变动、销售时点等因素，说明上述业务毛利率变动的原因及合理性，以及与同行业公司变动趋势是否相符，如否，说明原因及合理性。

存贷双高

鹰眼预警显示，是出现存贷双高情况。

近三期年报，货币资金/资产总额比值分别为12.57%、14.44%、17.95%，总债务/负债总额比值分别为49.43%、55.22%、63.13%，两者均呈现增长趋势，警惕存贷双高趋势。

这也是监管第二道问询。

公司报告期末货币资金余额 43.15 亿元，同比增长 58.12%；短期借款 40.76 亿元，同比增长 53.66%； 短期借款 40.76亿元，长期借款 19.41亿元， 一年内到期的应付债券及利息 6.26亿元，一年内到期的长期借款及利息 1.63 亿元，上述负债合计同比增长72.69%。 2020 年你公司财务费用 2.29 亿元，同比增长 11.39%，其中利息费用 2.57 亿元，同比增长 17.19%； 你公司银行理财产品发生额为 11.67 亿元。

监管要求公司说明在账面留存大量货币资金、营业收入未明显增长的情形下，维持较高的债务规模并承担较高财务费用的原因，短期借款、长期借款、应付债券的主要用途，是否存在直接或间接流向关联方的情形。

资金链堪忧表外债务超76亿

大北农业绩暴涨背后是较大资本性支出扩表。

鹰眼预警显示，2020年报告期末，公司在建工程为13.8亿元，较期初增长218.03%。公司固定资产和在建工程分别由2020年第一季度的158亿元和48亿元增长至2021年第一季度的303亿元和142亿元，增幅分别高达91.77%和196%。

对于资本性支出问题，监管指出了两点关键，其一，质询其在建工程是否及时转固；其二，结合同行情况说明公司固定资产规模合理性。

大北农大额资本性资产背后不断攀升的债务，或存在资金链压力。

鹰眼预警显示，近三期年报，公司总债务/净资产比值分别为34.06%、35.84%、53.29%，持续增长；但近三期年报，公司广义货币资金/总债务比值分别为0.7、0.69、0.65，持续下降。

短期债务较大，存量资金存缺口。报告期内，广义货币资金为45亿元，短期债务为50.1亿元，广义货币资金/短期债务为0.9，广义货币资金低于短期债务。

此外，除了不断扩大的表内债务，还需警惕其表外债务。

截止至6月16日，公司及控股子公司累计对外担保余额为76.59亿元，（含对参股公司担保、对其他公司担保），占公司净资产比例的67.39%。其中对公司及控股子公司实际担保余额为62.61亿元。对此，监管层要求公司对被担保方的资信状况、偿债能力、反担保措施及其有效性进行核查，说明预计负债计提的充分性。（公司观察/夏虫）