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一键布局未来

时间：2021-06-21 19:22:34 | 来源：量化先行者

摘要

创业板和科创板：聚焦科技创新

创业板和科创板是我国A股注册制的“试验田”，主要区别在于定位不同，但具有一定的互补性。创业板强调推动传统产业的创新升级，而科创板则主要服务于国家战略需求、突破关键核心技术的科技创新型企业。自2020年7月以来，科创板和创业板始终保持较高的景气度，并且流动性充裕。从增量资金来看，基金持仓创业板和科创板的总市值均保持上升趋势，受增量资金青睐。从估值来看，创业板和科创板的估值自2020年三季度以来处于持续修复的过程中，具备配置价值。

中证科创创业50指数：利器出击，一键布局未来

中证科创创业50（简称“科创创业50”）指数从科创板和创业板中选取市值较大的50只新兴产业上市公司证券作为指数样本，旨在反映科创板和创业板中具有代表性的新兴产业上市公司证券的整体表现。

科创创业50指数成分股的流动性较好，覆盖医药、电力设备及新能源和电子等黄金赛道，注重研发投入。从指数成分股的盈利能力来看，2020年四季度，该指数的净利润同比增长中位数和营业收入同比增长中位数为25.61%，均高于创业板50、科创50、沪深300和中证500指数，经营效益更好、业绩增速更快。

以2019年12月31日到2021年6月2日为样本期，科创创业50指数年化收益率为67.40%，年化夏普比为1.71，均跑赢创业板指、科创50、沪深300和中证500指数，业绩表现良好。

对于个人投资来说，创业板和科创板的投资门槛较高，风险较大。因此通过ETF的形式参与创业板和科创板或是更好的选择。

特别的，国泰基金将于6月21日至6月23日发行“科创创业ETF”，简称“创创ETF”（认购代码：588363，交易代码：588360），敬请关注！

1.创业板和科创板

1.1.创业板VS科创板

创业板和科创板是我国A股注册制的“试验田”，主要区别在于定位不同，但具有一定的互补性。科创板和创业板各具特色，但都承担着资本市场服务创新发展和经济高质量发展的战略任务。

2009年10月30日，我国创业板正式上市，始终坚持服务于创新型、成长型企业，历经十多年的发展，已成为多层次资本市场重要组成部分和服务国家战略与经济社会发展全局的重要平台。2020年8月24日起创业板实施注册制，同日起，该板块的存量股票和相关基金实行20%涨跌幅限制，自此创业板2.0扬帆起航。创业板改革定位于适应发展更多依靠创新、创造、创意的大趋势，主要服务成长型创新型企业，支持传统产业与新技术、新产业、新业态、新模式深度融合，是多层次资本市场体系建设的一次重大探索。

自2020年7月22日开市以来，科创板始终立足“四个面向”，坚守板块定位，引导、推动科创板上市公司推进关键核心技术攻关和科研成果转化。当前，科创板的产业集聚效应逐步显现，一批“硬科技”、致力于攻克我国“卡脖子”技术的优秀企业及行业标杆登陆科创板。新一代信息技术、生物医药、高端装备三大行业初步形成产业集聚，集成电路领域公司已形成了较为完整、自主可控的产业链，生物医药领域汇聚了相当一批具备科研攻关能力的创新药企业，高端装备领域公司在诸多关键环节实现突破，其他领域的优质科创企业也陆续到科创板上市。

综合来看，改革后的创业板强调推动传统产业的创新升级，而科创板则主要服务于国家战略需求、突破关键核心技术的科技创新型企业。

1.2.景气度高

自2019年三季度以来，科创板与创业板始终保持较高的景气度。从各板块归属母公司股东净利润的同比增长率来看，自2019年三季度至2021年一季度，科创板的业绩增速始终为正，增速均值为62.95%，远高于其他板块；创业板的业绩增速在2020年二季度快速复苏，同比增长34.51%，2021年一季度的业绩增速达到111.31%，仅次于科创板。

1.3.流动性充裕

从换手率来看，自2019年7月22日科创板开板以来，科创板的换手率逐渐趋于稳定。截至2021年6月2日，科创板、创业板和主板的换手率分别为7.81%、4.65%和2.70%，科创板和创业板均有较为充裕的流动性。

1.4.增量资金持续增配

以国内普通股票型和混合型（偏债混合型基金除外）开放式基金为总样本，分别统计每个季度基金公布的基金前十大重仓股中来自科创板和创业板成分股的总市值，计算方法为：分别将样本池内所有基金重仓持有的来自科创板和创业板的成分股的总市值相加。自科创板开市以来，基金重仓科创板个股的总市值从2019年三季度的8.29亿元上升至2021年一季度的552.84亿元，增幅达6566%；基金重仓创业板个股的总市值也从2019年三季度的1102.42亿元上升至3817.11亿元。整体来看，基金持仓创业板和科创板的总市值均保持上升趋势，体现出增量资金对科创板和创业板的较强偏好。

1.5.估值持续修复

从估值来看，创业板和科创板的PE(TTM)自2020年三季度以来处于持续修复的过程中。截至2021年6月2日，创业板和科创板的PE(TTM)分别为77.19倍和75.02倍，相较于前期高点已有所修复，具备配置价值。

综上所述，科创板和创业板的成长特征明显、流动性充裕、增量资金持续流入、估值也在持续修复，建议投资者关注。

2.中证科创创业50指数：利器出击，一键布局未来

2.1.指数简介

科创创业50指数样本每季度调整一次，样本调整实施时间为每年3月、6月、9月和12月的第二个星期五的下一个交易日。相较于其他同类型指数，该指数的样本调整频率更高，符合新兴产业发展快、更新快的特征，便于保持指数的核心竞争力。另外，该指数的调整数量比例原则上不超过10%，并且采用缓冲区规则，使得指数的调整幅度可以得到一定程度的控制，能够保持指数的连续性。

另外，科创创业50指数在成分股的选择上与目前国家重点支持和引导的产业不谋而合。该指数的具体样本选取方法如下：

1.样本空间：中证科创创业50指数的样本空间由满足以下条件的科创板和创业板上市的股票和红筹企业发行的存托凭证组成：

1) 上市时间超过一个季度，除非该证券自上市以来的日均总市值在沪深市场中排名前30位；

2) 非ST、*ST证券。

2.可投资性筛选：过去一年日均成交金额排名位于样本空间前80%。

3.选样方法：

1) 从符合上述两个条件的证券中选取新一代信息技术产业、高端装备制造产业、新材料产业、生物产业、新能源汽车产业、新能源产业、节能环保产业、数字创意产业等新兴产业上市公司证券作为待选样本；

2）将待选样本按照过去一年日均总市值由高到低排名，选取排名前50的证券作为指数样本。

2.2.流动性充裕

根据自由流通市值对指数成分股进行划分，截至2021年6月2日，科创创业50指数中自由流通市值大于1000亿元的成分股共6只，权重占比39.02%；自由流通市值处于500亿元到1000亿元之间的成分股共8只，权重占比24.57%；自由流通市值处于100亿元到500亿元之间的成分股共29只，权重占比34.64%；自由流通市值小于100亿元的成分股共7只，权重占比仅为1.77%。

将全市场股票按照过去一年的日均成交额分为5组，按照成分股权重计算，截至2021年6月2日，科创创业50指数成分股均处于市场前40%，其中位于头部20%分组的成分股权重占比更是高达97.99%，流动性充裕。

2.3.覆盖黄金赛道

从行业分布来看，该指数成分股覆盖黄金赛道，具备发展潜力。截至2021年6月2日，按照中信一级行业分类，科创创业50指数的成分股共分布在8个行业，其中医药、电力设备及新能源和电子行业的权重占比最高，分别为40.86%、23.43%和18.69%。

2.4.注重研发

对于新兴产业中的上市公司来说，研发费用的投入会直接影响企业的创新和发展速度。根据2020年年报数据计算全市场、创业板50、科创50和科创创业50指数成分股的研发支出总额占营业收入的比例（简称“研发支出比例”）。科创创业50指数中研发支出比例超过5%的股票占比74.00%，仅次于科创50指数，高于创业板50指数和全市场，具备高研发支出特征。

2.5.成长能力强

根据净利润同比增长中位数、营业收入同比增长中位数以及ROE对指数进行盈利能力分析。2020年四季度，科创创业50指数的净利润同比增长中位数为49.82%，营业收入同比增长中位数为25.61%，均高于创业板50、科创50、沪深300和中证500指数，经营效益更好、业绩增速更快。

从指数成分股的ROE分布来看，科创创业50指数的ROE中位数为15.61%，高于创业板50、沪深300、科创50和中证500指数。从下图来看，科创创业50指数的箱体相较于其他指数更偏上，说明该指数中的大多数成分股的盈利能力相对更好。

2.6.业绩表现良好

在样本期内，科创创业50指数的净值明显高于创业板指、科创50、沪深300和中证500指数。截至2021年6月2日，该指数的净值为2.06。

3.总结

创业板和科创板是我国A股注册制的“试验田”，主要区别在于定位不同，但具有一定的互补性。自2020年7月以来，科创板和创业板始终保持较高的景气度，并且流动性充裕。从增量资金来看，基金持仓创业板和科创板的总市值均保持上升趋势，受增量资金青睐。从估值来看，创业板和科创板的估值自2020年三季度以来处于持续修复的过程中，具备配置价值。

中证科创创业50（简称“科创创业50”）指数从科创板和创业板中选取市值较大的50只新兴产业上市公司证券作为指数样本，旨在反映科创板和创业板中具有代表性的新兴产业上市公司证券的整体表现。该指数成分股的流动性较好，覆盖黄金赛道，注重研发投入，具备高成长性。