货币超发正向刺激消费

美国5月CPI（消费者物价指数）同比增长5%，创2008年8月以来最大涨幅。当前美国CPI翘尾，通胀或将加剧，美联储因此突然提高关键利率，各类资产应声跳水。在新冠疫情下，各国货币宽松政策主线不变，虽然超发货币并不会直接导致CPI增加，但长期隐患不可避免。

证券时报以全球三大经济主体（中国、美国、日本）为研究对象分析发现，消费支出与货币宽松政策有相关性，货币超发短期内刺激消费。

横向看，数据显示，美国、日本2020年最终消费支出有下降，日本创过去6年最低水平。但由于货币超发，下降还不算特别严重。中国小幅增长，究其原因，是疫情催生宅经济，导致线上消费大增等。

纵向看，以上三大经济体的消费支出对GDP贡献度（消费支出/GDP）变动不大，受GDP基数下降影响，美国、日本消费支出贡献度均有小幅上升，而中国2020年消费支出贡献度为54.29%，是过去5年最低水平。

根据过去20年M2（广义货币供应量）与历年的最终消费支出对比观察发现，中、美两国的数据正相关性较强，即超发货币之下消费支出会有相应增加，但日本这两者之间相关性较弱。

对比中国、美国、日本的CPI可以看出，三大经济体最新CPI已经出现“翘尾”迹象。大放水后长期威胁之一便是通货紧缩，日本将此演绎得淋漓尽致。

20世纪70年代日本经济腾飞，1972年11月日本M2同比增加28.5%，创下最高纪录，彼时CPI同比涨5.1%，但通货膨胀的种子已经就此埋下，1974年1月CPI向上突破至20%，且保持了一年半之久的高通胀，直至1981年11月才完全下降至4%以下。这种短期内的快速高增长让日本付出惨痛代价，经济、股市或出现停滞、或出现大幅下跌。

总结来看，货币供应增速上升只是推高了通胀，当年的GDP的确看似高增长，但从长期看这种高增长是难以为继的。

A股消费板块独树一帜

日前，美联储将超额准备金利率从0.1%向上调整至0.15%，受此影响全球资产应声下跌，a股市场也受到冲击。但将时间轴拉长来看，可以看到A股消费板块表现十分强势的。

统计显示，近10年（2012年6月-2021年6月）时间，A股消费50指数涨幅高达211%，远超过同期沪深300指数、纳斯达克指数表现，而美国日常消费股近10年平均涨幅为118%。2008年受金融危机影响，全球股市普遍大跌，但2009年中国消费50指数依然涨幅超90%，超过美国日常消费股平均涨幅。

2020年中国消费50指数涨72%，大消费指数涨11.45%，美国日常消费股同期平均涨幅不到20%。从细分领域来看，中国零售板块指数在春节前几日到达阶段低点后，受各路资金的加仓影响，指数一路上行，自年内最低点至当前累计涨幅达16.24%。

食品加工板块指数表现也较为明显，3月份见底后，资金开始加仓，自年内最低点至今累计涨幅高达10.61%；移动支付板块指数上涨了25.73%，家用电器指数上涨了4.53%，冷链物流指数上涨11.24%。

下半年消费股值得期待

在货币超发的背景下，人民币资产升值吸引了大批外资流入A股市场，消费概念中的细分行业龙头则更易受资金青睐。

统计A股的消费概念股，共计591股，包括食品饮料、商业贸易、休闲服务、纺织服装、家用电器、轻工制造、汽车行业中的乘用车整车股等。591只消费概念股包括白酒龙头贵州茅台、免税龙头中国中免、家电龙头美的集团、汽车龙头比亚迪等，最新市值合计14.47万亿，其中贵州茅台、五粮液市值超万亿。市值过百亿的上市公司有161家，基本上属于各细分行业的龙头，是主力资金重点关注的标的。

市值超百亿的消费股在2021年表现非常优秀，平均涨幅高达16.97%，远超同期沪深主要指数的表现。

上述161股中，一季度净利润增幅超过100%、年内涨幅不超过20%的个股，合计49只。其中，4股公布2021年中报净利润预告情况，全部实现盈利且净利润同比大幅增长。

机构对这49股也较为看好，机构预测其中43股2021年净利润全部增长，一致预测增幅均超过10%。其中，星期六以2675.02%的预测增幅排名第一，盛新锂能、尚品宅配、福田汽车、博汇纸业、宋城演艺、王府井等12股的净利润预测增幅均超过100%。