来源：国际金融报
北京时间6月18日（隔夜）行情显示，道琼斯工业平均和标普500指数盘中一度下挫后回调，尾盘急跌，最后收跌；纳斯达克指数盘中大涨大跌，尾盘也跳水，最后收涨0.87%。截至当前，美元指数横盘走势微跌。美国10年期国债收益率回落至最新1.48%。
美联储6月FOMC会议牵动资本市场人心，技术上调整了两大利率，并没有谈及备受关注的Taper(“逐渐缩减”资产购买规模)，但表述上偏向鹰派。
分析人士向《国际金融报》记者表示，通胀在短暂上行后将很快回归“旧常态”的看法过于乐观，不排除这是美联储有意采取的通胀预期管理。一旦数据条件允许，关于Taper的讨论将很快到来。这也是下半年资本市场最需要关注的风险。
Taper前夕的“杂技之环”
美联储在6月FOMC会议上并未释放任何实质收紧信号，但表述上偏向鹰派。会议宣布维持0-0.25%利率不变，QE购买量至少1200亿美元/月不变。将超额准备金利率（IOER）从0.1%调整至0.15%；同时将隔夜逆回购利率由0%调整至0.05%。
涉及通胀、就业、货币政策、经济恢复等情况，国内市场如何理解6月美联储FOMC议息会议内容？
天风证券首席宏观分析师宋雪涛在研报中点评，这就像是美联储对市场说：这里没什么可看的，继续往前走吧。
华创证券指出，美联储在正式释放Taper预期前，需要营造一个宽松的流动性环境，从而让金融市场产生流动性宽松的信心，能更平稳接受Taper操作。但在流动性边际变化主导时，往往会加剧股债的同向性；这又会带来资本市场的脆弱性增加，并掣肘货币政策转向，进一步带来通胀预期的发酵。“为压制通胀预期，美联储则需要释放货币政策转向，而这又需要金融市场宽松的流动性作为条件。由此便形成了美联储在当下转向前夕的‘杂技之环’”。
中金公司海外宏观团队在接受《国际金融报》记者采访时表示，美联储试图给市场传递三个信息：一是美国经济前景是很好的；二是不需要过度担心通胀；三是货币政策退出将基于真实的数据，如果长期通胀预期实质性上升，美联储将坚决应对。
中金公司海外宏观团队比较认同第一点，此次拜登政府的财政扩张力度远超以往，对美国GDP增长的促进作用应该是比较大的。
对于第二点，该团队认为，通胀在短暂上行后将很快回归“旧常态”的看法过于乐观，不排除这是美联储有意采取的通胀预期管理。
对于第三点，中金公司海外宏观团队直言一旦数据条件允许，关于Taper的讨论将很快到来。这也是下半年资本市场最需要关注的风险。如果持续的通胀压力显现，那么美联储或将开启对货币紧缩的讨论。如果美联储对2023年加息的看法是“认真的”，那么这一次从Taper到加息的间隔很可能小于上一轮紧缩周期，不排除给资产带来扰动。
“美联储在试图进行Taper之前的预期调控。”兴业证券首席经济学家王涵向《国际金融报》记者直言，但因美国债务高企，美联储后续退出动作很大程度上取决于市场的反应。如果市场反应平稳，美联储可以继续推进；但如果市场反应剧烈，美联储很难继续退出。
对A股市场影响有限
美联储6月FOMC会议消息发布后，截至北京时间6月17日收盘，10年期美债收益率上涨至1.58%，美股三大股指收跌，美元指数攀升。
北京时间6月18日（隔夜）行情，道琼斯工业平均和标普500指数盘中一度下挫后回调，尾盘急跌，最后收跌；纳斯达克指数盘中大涨大跌，尾盘也跳水，最后收涨0.87%。截至当前，美元指数横盘走势微跌。美国10年期国债收益率回落至最新1.48%。
美元指数反弹，意味着人民币汇率承受贬值压力。有业内人士认为，人民币汇率升值或接近尾声。
A股表现方面，端午节后连续两个交易日下挫，之后两日回调。北上资金总体微微流出。
关于备受关注的Taper动作，市场预期如何？整体来看，对美元、美股、各大资产投资有何影响？对人民币和A股资本市场有何影响，应当注意哪些风险？
“Taper讨论渐行渐近，美国流动性接近顶点。”国联证券宏观总量团队认为，虽然此次Taper没有被提及，但如果2023年加息，Taper需要提前约1年启动，预期关于Taper的讨论将在8月前后开始。美国市场流动性正处于见顶过程中。
国联证券宏观总量团队向《国际金融报》记者表示，美联储在今年内实施Taper的可能性仍然较低，但市场关注点在于联储态度的边际变化，后续随着流动性见顶，高估值美股或面临一些压力。而国内货币政策相对独立，A股估值也相对合理，外围影响或相对有限。
王涵也向记者分析，如果美联储继续向Taper之路前进，显然对股债市场都是不利的，美联储FOMC议息会议后市场反应已表明了这一点。现在来看，实际上美联储试图开始与市场进行沟通，释放Taper信号，尽管最终高企的债务使得其很难真正退出，但短期内市场会比较动荡，会阶段性暂缓前期“美元弱、人民币强”的态势。对于中国国内市场而言，可能需要关注美联储在“Taper”和“不Taper”之间纠结过程中的市场波动风险。
“美联储货币政策的空间有限，估计美联储明年初开始缩量购债，因此国债收益率经盘整后大概率还将继续上升，10年期美债收益率应该会触碰2%。”海通国际首席经济学家孙明春近期也表示，中长期而言，除非通胀失控，否则美联储与美国财政部很难停止“量宽”政策，美元超发将是长期现象。美元贬值将是长期趋势，但美元贬值是针对更广泛资产类别的贬值，不见得是对其他货币的贬值。美元虽存在长期贬值压力，但可能阶段性地受益于经济复苏与国债收益率上升而周期性走强。
