昔日新三板银行中的“盈利王”齐鲁银行成功转板登陆A股，并于挂牌首日逆势大涨，成为当日银行板块的“万绿丛中一点红”。

6月18日，齐鲁银行在上交所挂牌上市，成为首家从新三板转板、登陆A股主板市场的银行，也成为青岛银行、青岛农商行之后，山东省的第三家A股上市银行。挂牌首日，该行报收7.72元/股，较开盘价6.43元/股涨超20%，较IPO发行价5.36元/股涨超44%。截至收盘，齐鲁银行最新市值为354亿，到底中一签最高能赚多少？我们拭目以待。

“国内投资者有打新的习惯。”一位分析人士认为，银行股上市首日大涨的情况并不鲜见。但也有受访人士提醒，从估值角度来看，该行当前市盈率、市净率均超过同业平均水平，短期内投资者还需留意其中的市场波动风险。

逆势大涨44.03%

根据发行公告，齐鲁银行此次IPO发行价5.36元/股，共发行4.58亿股，募集资金净额为24.16亿元，发行市盈率为10.28倍。上市前夕，该行确定发行价后，因发行市盈率高于可比同业均值，触发相关监管要求，导致发行递延了三周，这也引发市场对齐鲁银行首日破发的担忧。

在齐鲁银行挂牌首日，银行板块整体表现低迷，超七成银行股价出现下跌。但齐鲁银行不仅没有如市场所担心的出现“破发”，还实现逆势上涨，以6.43元/股开盘后就迅速涨停，并维持7.72元/股的价格直至收盘，较发行价大幅增长44.03%。

券商中国记者梳理A股城商行上市首日表现发现，在首日涨停的银行股并不鲜见。例如去年10月登陆A股的厦门银行，上市首日开盘后直接涨停，最终报收9.41元/股，涨幅为40.24%；更早上市的江苏银行、郑州银行和山东省首家A股上市银行青岛银行在上市首日均涨超44%。

“国内投资者素有打新习惯，大部分中小银行股上市首日表现都不错。”一位分析人士表示，“因为中小银行体量相对小，所以股价弹性也相对高点。”

上市首日市盈率超越招商银行

挂牌首日大涨后，齐鲁银行的市盈率、市净率水平已超越大部分A股上市银行。截至6月18日收盘，齐鲁银行市净率达到1.15，在39家A股上市银行中位列第六；市盈率达到13.7，超越招商银行位列第三，仅次于宁波银行、平安银行。

光大银行金融市场部分析师周茂华指出，当前银行板块整体静态市盈率5.8倍左右，市净率在0.7倍附近，上市区域中小银行市盈率平均在6-12倍不等。“从估值表现来看，齐鲁银行上市首日估值已经将多数银行比下去了。”他提醒，短期投资者还需要留意其中市场波动风险。

齐鲁银行当前的股价表现也超出了市场估值预期。据招商证券廖志明团队预估，齐鲁银行合理估值区间为1-1.2倍2021年市净率，对应价格为6.01-7.21元/股。

公开资料显示，齐鲁银行成立于1996年6月，是山东省首家成立的城市商业银行，后又于2004年获得澳洲联邦银行入股，成为山东省首家、全国第四家与外资银行实现战略合作的城商行。

2015年6月，齐鲁银行成为首家挂牌新三板的城商行。2018年11月，齐鲁银行向山东证监局提交上市辅导备案材料，同时在新三板暂停股票转让业务，正式开启“回A”之路。两年后，齐鲁银行于2020年12月首发过会，并于今年4月30日获发IPO批文。

6月8日，齐鲁银行披露IPO发行配售结果公告显示，启动回拨机制后，该行此次网上发行占比90%，最终中签率为0.1237%；网下最终发行数量为4580.7334万股，占比10%，共有3043家网下投资者管理的13055个有效报价配售对象参与了网下申购。

省内城商行净利润第一

从基本面表现来看，齐鲁银行曾被称为新三板银行中的“盈利王”，在山东省内也一直保持净利润领先的位置。4月30日，齐鲁银行披露2020年年报显示，去年全年该行实现净利润25.45亿元，同比增长7.95%，连续第四年实现净利润金额居山东省城商行之首。

据了解，山东省共有14家城商行，资产规模最大的三家依次为青岛银行、齐鲁银行和威海银行。其中，青岛银行于2019年在深交所上市，威海银行则在去年9月于港交所上市。

对比来看，青岛银行营业收入稳居首位，2020年实现营业收入105.41亿元，同比增长9.61%，但该行净利润不及齐鲁银行，为24.53亿元，同比增长5.04%。威海银行增势最快，正在不断向前两家银行追赶。2020年，威海银行实现营业收入60.34亿元，同比增长21.97%；实现净利润16.48亿元，同比增长8.17%。

5月14日，齐鲁银行更新招股说明书显示，今年前三个月，齐鲁银行实现营业收入22.32亿元，同比增长14.36%；实现归母净利润7.53亿元，同比增长8.21%。与A股上市银行相比，齐鲁银行一季度营业收入增速仅次于宁波银行、成都银行、江苏银行，位列第四。

中泰证券戴志峰团队对比齐鲁银行与上市城商行数据指出，齐鲁银行2020年日均息差2.15%，和东部沿海城商行比仅次于宁波银行，但从息差稳定性看，2017年以来该行近年来息差波动小幅下行，稳定性略弱于可比城商行。

招商证券廖志明团队则认为齐鲁银行估值“明显高于5.36元/股的发行价”。该团队指出，2020年，齐鲁银行净息差为2.15%，明显高于同期城商行整体2.0%的息差水平；加权平均净资产收益率（ROE）为11.4%，明显高于省内的青岛银行，高于上市银行整体10.6%的ROE水平，同时该行自2015年以来，资产质量明显改善，不良指标处于同业中游。