出品：新浪财经上市公司研究院

作者：昊

上周末，华友钴业发布了《公开发行A股可转换公司债券预案》，拟通过可转债募资76亿元，用于年产5万吨高镍型动力电池三元正极材料、10万吨三元前驱体材料一体化项目，年产5万吨高性能动力电池三元正极材料前驱体项目，并补充流动资金。

今年年初，华友钴业刚刚完成一轮定向增发，融资60亿元，用于高冰镍项目、高镍三元前驱体材料项目、总部研究院建设，以及补充流动资金。时隔不到半年，公司再次对外融资。

除接连融资外，公司还于近期重启了对巴莫科技的现金收购。频频资本运作的背后，华友钴业密集的对外扩张节奏也引发了市场的关注。

融资再投77亿加码三元电池

在制定“上控资源、下拓市场、中提能力”的总体战略规划后，华友钴业动作频频。

根据华友钴业披露的可转债预案，在拟募集的76亿元中，有56亿元将投向三元正极材料和三元前驱体材料。而按照计划，上述与三元电池相关的项目总投资额预计超过77亿元。

华友钴业主业为钴盐的生产和销售。由于新能源汽车的兴起，钴金属被广泛用于三元动力电池中。作为国内钴盐的龙头企业，华友钴业前进在三元电池的道路上可谓不遗余力。

2020年6月，国内疫情还未消散之际，华友钴业就发布公告，拟募资60亿元，加码镍资源、高镍电池三元前驱体并补充营运资金，继续打造涵盖“钴、镍资源-前驱体-正极材料-循环回收”的新能源产业链。

上述定增项目中，年产5万吨高镍型动力电池用三元前驱体材料项目计划投资额达到15.3亿元。

再加上此次可转债融资募投的年产5万吨高镍型动力电池三元正极材料、10万吨三元前驱体材料，以及年产5万吨高性能动力电池三元正极材料前驱体两个项目的77亿元投资，仅近期的对外募资部分，华友钴业就将投入近百亿元继续加码三元。

然而，目前的动力锂电池的市场格局却正在经历变化。

铁锂电池产量首度反超三元

中国汽车动力电池产业创新联盟最新发布的5月份动力电池月度数据显示，磷酸铁锂电池产量达到了8.8GWh，占总产量63.6%，同比增长317.3%。今年前5个月，磷酸铁锂电池产量累计29.9GWh，占总产量50.3%，已超过三元电池。

而截至去年底，三元电池和磷酸铁锂电池产量占比分别为58.1%和41.4%，短短几个月，三元电池市场就被铁锂电池反超。

实际上在此前多年，凭借良好的续航能力和性能表现，三元电池的市场份额一直显著高于铁锂电池。不过，这一情况随着技术的更迭，已经出现改变。

据业内反馈，目前500公里左右的续航里程已能够满足大部分乘用车车主的日常需求。而通过近年的技术革新，磷酸铁锂电池已能够满足上述续航里程的要求。

而与此同时，铁锂电池相对于三元电池在成本、售价、安全性等方面的优势则更加凸显出来，逐步取代三元电池的市场份额也在情理之中。

事实上，包括特斯拉、比亚迪、蔚来，以及传统车企大众、戴姆勒等公司，都已经或正在推出磷酸铁锂版的热销车型。

随着国内锂电池产业新一轮扩张期的到来，磷酸铁锂电池高性价比的特点被进一步放大，中游电池厂也越来越倾向于扩张铁锂电池产能，以适应新的市场需求。

斥资13.5亿重启收购巴莫科技引关注

根据公告，华友钴业年产5万吨高镍型动力电池三元正极材料、10万吨三元前驱体材料一体化项目将通过全资子公司广西巴莫科技有限公司进行投建。而就在前不久，华友钴业重启了对巴莫科技的股权收购。

今年5月，华友钴业披露公告，公司拟向杭州鸿源股权投资合伙企业（有限合伙）购买其持有的巴莫科技38.6175%的股权，标的资产的交易价格为13.512亿元。

巴莫科技主业为锂电池正极材料的生产和销售，是行业内正极材料的领先生产厂商之一，也是华友钴业的重要客户。通过交易，公司将实现对巴莫科技的控制，将进一步加强公司在锂电池正极材料领域的布局。

早在2019年4月，华友钴业就曾披露重组预案，拟以32亿元对价收购巴莫科技100%股权，以8.62亿元收购华友衢州15.68%股权。但在当年9月的重组预案修订稿中，巴莫科技从被收购标的中剔除，首次“联姻”失败。

时隔两年后，华友钴业再启对巴莫科技的收购，也受到了监管层的关注。

2019年，华友钴业披露的重组预案显示，交易对方承诺巴莫科技2019-2021年经审计的税后净利润（扣非）分别不低于2.15亿元、2.8亿元和3.63亿元。

然而实际情况是，2019年、2020年，巴莫科技实现净利润分别约为9980.83万元和1.89亿元；对应实现扣非后净利润分别约为8301.81万元、1.69亿元。与此前的承诺值相去甚远。

实际上，在之前一次收购时，上交所就曾对标的交易对方所做业绩承诺提出过质疑。彼时，巴莫科技2018年净利润仅8609万元，2019年承诺净利润较2018年上涨150%，上交所要求解释业绩增幅巨大的原因。