市场情况

      6月7日-6月11日，上证综指下跌 0.06%，创业板指上涨 1.72%，沪深 300 指数下跌 1.09%，科创50 指数上涨 0.33%。海外市场，恒生指数跌0.26%，道琼斯指数跌0.88%，纳斯达克指数涨1.82%，标普500涨0.41%。28 个申万一级行业中有 16 个实现上涨，其中，计算机（+6.60%）、采掘（+6.14%）、综合（+5.53%）、汽车（+5.46%）上涨幅度较大；农林牧渔（-4.54%）、食品饮料（-3.85%）下跌幅度较大。

流动性

      6月7日-6月11日，北上资金净流入29.31亿元。截至6月11日，两融余额为17354.12亿元，较6月4日上升61.85亿元。6月7日-6月11日，央行公开市场操作回笼与投放资金互相持平，实现净投放0亿元。（上述市场情况、流动性中引用的相关数据和内容均来自Wind公开信息）

市场点评：估值推动，震荡蓄力

      上周中美最新的通胀数据均超预期上升，但A股和美股均不跌反涨，显示股市对通胀的敏感度下降，下半年的通胀压力会下行。当前随着5月经济数据落定，国内通胀年内高点如期出现，市场或将摆脱通胀压力，继续拥抱确定性。从中美的历史行情中，我们均可以看到随着不确定性下降，核心权益指数大概率上涨。

      近期增量资金并未大幅入场，市场依然是存量博弈。但随着中报披露渐近，结构博弈将缓慢退潮。在业绩真空期，A股依然处于估值驱动阶段。国内的流动性环境和风险偏好因素依然有利市场。

      我们认为，在目前这个货币供给量逐步下行的阶段，信用收紧的阶段，股票市场的整体风险仍然存在。5月PPI同比增长9%，创下2008年10月以来新高，无论是国内定价的钢铁、煤炭，或是海外定价的铜、铝、原油，价格预计仍都将维持在高位水平，上游原材料企业依当前的高利润率及盈利增速有望继续维持。由于 PPI 同比上行对企业盈利增速的推动作用，我们预计今年A 股中报业绩大概率超市场预期。特别关注今年 5 月以来盈利预测上调居前的相关板块。行业配置上，当前仍可继续持有核心赛道中盈利增长超预期的品种，以及估值合理受益于疫情修复的公司，重点关注非核心资产中的正在孕育中的新主线，自下而上挖掘经济修复和转型过程中被忽视的机会。

       重点关注方向包括三条线索：

1）新成长赛道：人工智能、智能汽车、新材料、军工、信创网安等；

2）核心赛道中能够继续持续超预期的品种：部分半导体、光伏、医药公司；

3）复苏下中报超预期行业：煤炭、化工、银行等。 

      另外，随着“碳达峰”和“碳中和”目标被提到国家战略高度，可以重点参与碳中和相关概念股的机会。

风险提示：需注意海外疫情与中美关系仍存不确定性，合理配置资金的同时应注意潜在风险。在任何情况下，兴银基金管理有限责任公司（以下简称我公司）不就点评中的任何观点做出任何形式的担保，也不保证有关观点或分析不发生变化或更新，不代表我公司或者其他关联机构的投资建议。本点评内容和意见并非为投资者提供市场走势、个股和基金进行投资决策的参考，使用前务必请核实，风险自负。本点评版权归我公司所有，未获得我公司事先书面授权，任何人不得对本点评进行任何形式的发布、复制。本点评不代表我公司产品观点，不构成对我公司旗下产品实际投资行为的约束。市场有风险，投资需谨慎。