2021年6月第1周市场呈现震荡走势，成交额日均近9800亿，市场热度较前一周持平。涨跌幅方面，全周万得全A涨0.07%，上证指数跌0.06%，沪深300指数跌1.09%，创业板指涨1.72%，中小板指跌0.74%，中证500指数涨0.49%，中证1000指数涨0.99%，科创50指数涨0.33%。上周北上资金共流入29.31亿元，连续8周净流入。中信一级行业分类中，计算机板块在鸿蒙系统概念推动下上涨6.05%；汽车板块上涨5.42%，或因5月乘用车销量数据好于预期，全年销量预期得以提升；电力设备新能源板块上涨4.05%，上游涨价预期在政策的引导下边际缓解，市场预计下游开工率有望提升；煤炭、钢铁和石油化工板块在商品价格上涨的提振下，上周表现较好，分别上涨3.82%、2.95%和2.74%；房地产板块或在恒大部分债务违约的影响下走弱，上周下跌3.05%，部分房地产公司股票质押已近平仓线，地产股配置风险仍需进一步观察；家电在销售数据的拖累下，周下跌2.97%；农林牧渔板块持续受到生猪价格下跌的影响表现欠佳，周下跌4.64%；食品饮料板在白酒板块的拖累下，周下跌4.25%。

美国货币环境边际改善，短期内或不会对A股市场产生负面影响。6月11日美国10年期国债到期收益率收于1.47%，创3个月新低。美国货币政策边际改善主要来自于两点：就业不及预期和通胀预期的边际改善。美国5月份新增非农就业人数达到55.9万，低于市场一直预期67.5万，就业指标一直是美联储对货币政策调整的重要依据。美国5月份消费物价同比上涨5%，核心CPI同比3.8%，略超市场预期，但环比角度两者较上月均有所下降，且核心CPI环比降幅超过整体CPI，美债走势表明市场认同暂时性通胀的看法，美股创纪录新高。

上周海关总署公布5月进出口数据，按美元计价5月出口同比增长27.9%，前值32.3%，增速回落。通过比较2019年同期可以发现，剔除基数影响后出口增速仍小幅回落，指向出口动能边际走弱，预计下半年出口对于经济的贡献或减弱。但出口数据中结构不乏亮点，箱包、服装、鞋靴等产品出口额有上升趋势，它对应着海外经济出行、社交需求的上升。机械设备出口增速进一步上行，它意味着随着欧美经济的进一步正常化，资本开支需求有一个修复的过程。进口方面，按美元计价5月进口同比增长51.1%，前值43.1%，增速扩大，或因大宗商品价格持续抬升影响。值得注意的是，机床连续三个月进口额在高位，似乎反映国内设备开支的上升，对应制造业投资未来有持续修复的可能，后续趋势值得继续观测。

5月CPI指数同比上升1.3%，核心CPI上升至0.9%，上升趋势仍较为温和；PPI指数同比上升9.0%，超市场预期。但我们预计PPI年内高点已现，近期货币政策或不会因PPI指数快速上升而有所改变。当前PPI和CPI的剪刀差创有记录以来新高，后续有望收敛，在这一过程中，消费制造业和高技术制造业的盈利状况有望得到支撑。

5月社融增量1.92万亿元，同比少增1.27万亿，收缩幅度略超预期。社融存量增速11.0%，环比下降0.7个点。收缩主要在表外融资、政府债券和企业债券融资。人民币贷款新增1.5万亿元。居民短贷受严查经营贷影响继续弱于季节性，居民长贷连续两月环比走弱，今年同比首次少增，与热点地区调控趋严、房贷利率有所上行有关。企业长贷同比则继续转好，可能是企业在盈利转好后，增加资本开支的体现，与BCI企业投资前瞻指数趋势相近，对应机床连续三个月进口额在高位。政府债券新增6701亿元，较前4月已显著增加。历史上，地方债限额与全年实际净融资规模相差较小，这意味着前几月发行相对偏慢的地方债后续将加速发行，对社融的拖累会减缓。5月M2增速回升至8.3%，略好于预期。从货币供给端观察，5月M1增速环比下降0.1百分点至6.1%，保持平稳；M2增速则回升0.2个百分点至8.3%，略好于预期；其中居民与企业的存款同比少增继续收窄。我们认为后续M2增速有较大概率开始逐步企稳。

 后市关注：

科技板块：短期看流动性对于估值的压力边际有所缓解，近期或在行业基本面和政策的持续推动下有所表现。

新能源：美国电动车刺激政策加码，强化全球电动车逻辑得以验证，电动车板块行情或可延续。

高端制造业：数据显示企业资本开支加大，未来业绩有望得到支撑。

化工板块：公司股价或在中报业绩预期的驱动下有所表现。

 近期跟踪：

原油价格：国际原油价格仍处于上涨通道，油价持续上涨将挤压国内货币政策调控空间。

持续跟踪国内财政支出速度和专项债发行数量。

风险提示：以上市场数据来源wind。本材料为诺安基金观点，不作为投资建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表达的意见并不构成对任何人的投资建议。市场有风险，投资需谨慎。投资者投资于本公司管理的基金时，应认真阅读《基金合同》、《托管协议》、《招募说明书》、《风险说明书》、基金产品资料概要等文件及相关公告，如实填写或更新个人信息并核对自身的风险承受能力，选择与自己风险识别能力和风险承受能力相匹配的基金产品。投资者需要了解基金投资存在可能导致本金亏损的情形。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金管理人管理的其他基金的业绩不代表对本基金业绩表现。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现。基金管理人提醒投资者基金投资的”买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负担。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。