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每周市场洞察：人民币升创3年新高，中国资产吸引力凸显

时间：2021-06-07 12:22:56 | 来源：上投摩根领航者

本篇摘要：

【市场观察1】中国：人民币升创3年新高，中国资产吸引力凸显

【市场观察2】海外：经济有望延续较高增长，避免短线波动遮望眼

【市场观察3】欧洲：疫情防控形势好转，乐观预期推动欧洲股汇齐扬

投资者情绪高涨，融资余额升创近6年新高

△资料来源：万得，上投摩根，数据区间2010.05.04-2021.06.03。

△资料来源：Wind，Bloomberg；数据截至2021/6/4。

中国：人民币升创3年新高，中国资产吸引力凸显

■ 人民币升创3年新高，央行出手为市场降温：

在人民币兑美元近期快速升值并创下逾三年新高后，中国央行周一宣布上调金融机构外汇存款准备金率，为2007年以来首次使用该政策工具。此举通过回收小部分境内美元流动性，从而帮助缓解人民币升值压力，这是近期监管层连续发声管理汇率预期后采取的实质性举措。自2021年一季度末以来，人民币相对美元升值近3%，在岸人民币周一一度突破6.36元人民币兑1美元，创下2018年5月以来新高。截至周五收盘，人民币汇率较周一触及的高点适度回落，收于6.40附近。

■ 人民币偏强运行，有助外资加码中国资产：

强劲的经济基本面和国际资本持续流入中国股市和债市，是二季度以来人民币表现强势的重要推动因素。人民币维持强势波动，有助于缓解国际投资者面临的投资风险，使其关注的重点放在股市和债市的基本面上。中国已经完成逾6亿剂疫苗的接种，疫苗接种的加速将进一步加强中国经济的稳定性。从长期来看，消费、科技进步和碳减排政策等关键的增长驱动因素会继续发挥作用。在债市，国内货币政策持续趋向正常化，使中国债券保持了具有吸引力的息差，对收益率的追逐有望驱使更多的海外投资者增持中国债券。

△资料来源：万得，（上）数据区间2017.01.01-2021.05.28；（下）数据区间2010.05.01-2021.06.04。

海外：经济有望延续较高增长，避免短线波动遮望眼

■ 主要经济数据先扬后抑，5月非农就业差强人意：本周美国主要经济数据呈现先扬后抑的格局，整体而言显示美国经济走在持续复苏的道路：周初5月ISM制造业PMI回升0.7至61.2，前瞻性指标新订单分项指数更从4月份的64.3跃升至67.0；周四ADP就业报告显示，5月民间就业岗位增加97.8万个，增幅为11个月最大；惟周五5月非农就业数据不及市场预期，新增就业55.9万人，逊于预期的67.5万人，失业率下降0.3个百分点至5.8%。尽管5月非农数据并不差，但4月份疲弱的数据令投资者对5月期待较高，从而令5月数据显得差强人意。

■ 高于趋势的增长有望延续，避免短线波动遮望眼：

经济数据的参差走势，令市场预期在美国货币政策是否提前收紧的担忧之中摇摆，本周从美股、美债到贵金属均呈现较大波动，尤其是非农数据公布以后，市场几乎反转了此前数日的走势。实际上，数据引发的市场波动今年以来并不少见，但美股为代表的海外主要股票市场皆在短线调整之后走向新高，因为股票、大宗商品、信用债等风险性资产是经济复苏的主要受益者。未来数个季度，美国经济仍然有望保持高于长期趋势的增长。在向上波动的实况中，投资者除了看清复苏大势、提升对波动的容忍度之外，还可以通过区域和行业的多元化配置提供抗波动能力，例如中国市场和欧洲市场就值得重点关注。

△资料来源：万得，（上）数据区间2020.1.1-2021.5.28；（下）Q2-Q4为摩根大通全球股票策略团队的预测值，报告日期2021年5月24日，过去十年均值计算区间2011Q2-2021Q1。

欧洲：疫情防控形势好转，乐观预期推动欧洲股汇齐扬

■ 疫苗接种普及率提升，欧洲疫情获得控制：

随着疫苗普及率扩大，欧洲疫情再度获得控制。据世界卫生组织的数据，截至5月底，欧洲已接种至少一剂疫苗的民众超过四成，英国甚至超过六成。欧盟委员会主席冯德莱恩近日通过社交媒体表示，欧盟有望在今年夏季实现70%成年人口接种疫苗的目标。为推动欧盟境内人口恢复流动和经济复苏，欧盟定于7月1日全面使用“新冠通行证”，并敦促成员国对已接种新冠疫苗的欧盟居民免除入境限制。自6月1日起，包括捷克、希腊、德国、丹麦和波兰等国已开始发放“新冠通行证”。

■ 疫情好转、经济复苏，欧洲股汇齐扬：

尽管欧洲一季度经济因为疫情的反复再度陷入技术性衰退，但随着疫苗施打、疫情受控，市场对欧洲经济前景相对乐观，如摩根证券(数据日期:2021.5.21)预估今年欧洲实质经济增长率将接近5%。乐观情绪推动MSCI欧洲指数本周再创2008年初以来新高，并且近期欧股走势上较美股更具韧性，欧元兑美元也自4月9日以来的阶段性低点1.1704显著反弹至1.2100上方。在全球经济周期性复苏的大环境下，周期性行业占比相对较高的欧股有望受益，是投资者分散配置及捕捉全球差异化复苏机遇时值得重点关注的市场。