来源：国际金融报

正大股份是一个典型的家族式企业，由泰国首富家族谢家四兄弟控制。虽然家族企业具有经营结构稳定的特点，但此后更多的还是要引入外部团队或资金，以增强团队活力，让企业能够有持续的这种生命力。

由泰籍华裔创办的泰国企业集团——正大集团旗下或将诞生一家A股上市公司。

6月1日，《国际金融报》记者获悉，以饲料和生猪养殖为主业的正大投资股份有限公司（下称“正大股份”）主板IPO已获上交所受理，保荐机构为中信证券。

根据招股书，正大股份将发行不超过5.67亿股股份，拟募集150亿元资金，主要用于11项生猪产业链项目、4项生猪养殖项目、四川种猪场建设项目、正大石门1.8万头种猪养殖及配套育肥项目以及补充流动资金。

记者留意到，正大股份正式踏上IPO征程始于2020年下半年。2020年11月，正大股份就与中信证券签署上市辅导协议。

根据香颂资本董事沈萌给到记者的说法，因为主板不走注册制，辅导期结束正式提交IPO申请之后，还要再等待反馈和排队过会，所以正大股份距离登陆A股还会有一段时间。

由正大集团控股

官网显示，正大股份成立于1996年3月12日，主营业务为饲料的研发、生产和销售，生猪的养殖和销售，生猪屠宰及生鲜猪肉销售等，主要产品包括饲料、生猪、生鲜猪肉以及猪副产品等。截至目前，该公司已在全国范围内设立了100余家子公司，产品销售市场覆盖全国各地。

从股权结构来看，正大股份是一个典型的家族式企业。招股书显示，正大畜牧投资直接持有正大股份65%股份，为公司控股股东，而正大集团通过正大畜牧投资、卜蜂中国投资以及正大秦皇岛食品间接持有公司股份，系正大股份的间接控股股东。

正大股份在招股书中表示，正大集团注册在泰国，成立于1976年，目前已形成了以农牧食品、批发零售及电信电视为核心业务，同时涉足金融、地产、制药及机械加工等行业和领域的多元化跨国集团公司，业务遍及全球21个国家及地区。

截至当前，正大集团共有87名股东，主要股东为谢正民家族、谢大民家族、谢中民家族和谢国民家族，持股比例分别为12.76%、12.63%、12.96%和12.96%，其中谢正民、谢大民、谢中民和谢国民系兄弟关系，“最近三年正大集团无实际控制人，正大集团为发行人间接控股股东，故最近三年，发行人无实际控制人”。

相关资料显示，根据彭博社公布的《2019年彭博亿万富翁指数Top500排行榜》，上述谢家四兄弟的个人净资产合计高达185.6亿美元（约合人民币1257.3亿元），为泰国首富家族。而正大股份的现任董事长谢吉人是谢国民之长子，亦是正大集团第三代领导人。

天风证券食品饮料首席分析师刘畅此前曾对记者表示，家族企业因为控股比例高，对经营权有绝对的话语权，经营结构稳定，这些企业能脱颖而出，也证明了团队是具有战斗力的。不过，之后更多的还是要引入外部团队或资金，以增强团队活力，能够分权分利，让企业能够有持续的这种生命力。

根据招股书，作为控股股东，最近三年正大集团均为正大股份的最大客户和供应商。6月1日下午，就正大股份上市的相关问题，《国际金融报》记者联系正大集团，但截至发稿前未得到进一步回应。

加快“跑马圈地”

当下，正大股份的营收来源主要由饲料业务、生猪养殖及屠宰业务三大板块组成，其中饲料业务的营收占比最大，2018年至2020年占主营业务收入的比重均超五成；相比之下，生猪养殖及屠宰业务的比重分别为21.78%、31.38%以及40.43%。

“报告期内，公司所处的饲料行业、生猪养殖及屠宰行业处在集中度加速提高的阶段，尤其是生猪养殖及屠宰行业规模化程度逐年提高，本公司规模继续保持稳步增长的态势，对资金需求逐步增加。”在招股书中，正大股份直言，从资金来源的结构上来看，目前融资渠道主要是银行借款，缺少股权类融资途径，未来几年公司仍将处于经营业务提升的关键时期，仅靠自身积累滚动式发展将难以支撑公司后续资本项目的投资，制约公司的进一步发展。

财务数据显示，2018年-2020年，正大股份分别实现营业收入281.71亿元、318.8亿元、456.92亿元，2019年、2020年营收增幅分别为13.17%、43.33%；净利润分别为2.2亿元、22.3亿元、78.05亿元，2019年、2020年净利增幅分别为912.69%、249.95%。

而从募资金额的用途而言，正大股份欲对生猪养殖板块加大投资，计划募资的150亿元多数将投入于广东湛江、湖北咸宁、湖南宁乡、山东东营、云南玉溪等15个生猪产业链项目，以及四川种猪场建设项目、正大石门1.8万头种猪养殖及配套育肥项目的建设。

值得一提的是，记者留意到，目前正大股份与国内养猪行业龙头“关系紧密”。在该公司2020年前5大客户中，新希望及温氏股份亦位列其中，而相同报告期内牧原股份亦出现在其5大供应商之列，主要采购类别是生猪，采购金额达4.65亿元。