今天市场挖了一大坑！

今日上午接近收盘的时候，市场突然传出降印花税的消息，随后券商股集体飙升。午间，经多方求证和分析，证券交易印花税调降可能是一个巨大的误会。但比较意外的是，午后开盘，券商股还是出现了一定程度的拉升，而随着券商股回调，在外资主导下，其他权重股带动指数再度暴拉。不过，由于续力不够，最终股指还是跌落下来，沪指收盘仅以小涨收报。

那么，真相究竟是啥？从今年二月的草案来看，当时的说法是：证券交易等税目维持现行税率不变；从程序上来看，根据2018年11月的《中华人民共和国印花税法（征求意见稿）》规定，证券交易印花税的纳税人或者税率调整，由国务院决定，并报全国人民代表大会常务委员会备案；再从当下的行情来看，目前的行情并不差，但面临着外围巨大的变数，如果现在就下调印花税，到真正来风险的时候，就少了一大杀招。

那么，接下来中国资产会怎么走？近期，央行对于人民币的升值预期有所动作，而由于美国经济数据好到爆，所以美元也开始走高。在这种时候，外资流入的速度可能会减缓。另外，万亿资管巨头贝莱德表示，通胀将会是一个巨大的冲击。在这种情况之下，不由得让人想起清华大学国家金融研究院院长、国际货币基金组织前副总裁朱民早先的一句话：今年投资者应该保护好前两年取得的投资收益，不要跟风政策热点。

又一次误会

今天，全国人大常委会法工委发言人臧铁伟指出，2021年2月，常委会第26次会议对印花税法草案进行了初次审议。考虑到印花税实际运行基本平稳，总体上维持现行税制框架不变；同时，根据各方面的意见，拟对草案二次审议稿作以下完善性修改：

一是，适当降低税率；

二是，进一步明确印花税的征税范围；

三是，完善税收优惠规定。

这一消息瞬间点燃市场的做多热情，券商股直线拉升。然而，真相究竟是啥呢？证券交易的印花税真的能下调吗？

让我们先来回顾一下2月27日的二审。财政部部长刘昆在十三届全国人大常委会第二十六次会议上作说明时指出，从实际执行情况看，印花税税制要素基本合理，运行比较平稳。制定印花税法，总体上保持现行税制框架和税负水平基本不变，将《中华人民共和国印花税暂行条例》和证券交易印花税有关规定上升为法律。

草案基本维持现行税率水平，适当简并税目税率、减轻税负。

一是借款合同、买卖合同、技术合同，证券交易等税目维持现行税率不变，其中证券交易印花税对证券交易的出让方征收，不对受让方征收；

二是将加工承揽合同、建设工程勘察设计合同、货物运输合同的税率万分之五降为万分之三；

三是将营业账簿的税率中万分之五降为万分之二点五四是取消对权利、许可证照每件征收5元印花税的规定。这其中就已经明确，证券交易等税目维持现行税率不变。

其次，再让我们来回顾一下下调证券印花税需要做一些什么样的流程。2018年11月1日，财政部和国家税务总局对外发布了关于《中华人民共和国印花税法（征求意见稿）》征求意见的公告，这意味着当前适用的《印花税暂行条例》即将被《印花税法》所取代，相关的规定也可能会一并进行优化。《意见稿》提出，证券交易印花税税率维持不变，仍为成交金额的千分之一。同时明确证券交易印花税的纳税人或者税率调整，由国务院决定，并报全国人民代表大会常务委员会备案。可以说，下调印花税没有那么简单。

分析人士认为，从现阶段中国股市的情况来看，取消印花税的可能性并不大。首先，这是一笔很大的财政来源。据财政部数据，2020年印花税3087亿元，同比增长25.4%，其中证券交易印花税1774亿元，同比增长44.3%。其次，现阶段中国股市运行较为健康，亦不存在熊市基础，也未到使用这种终极武器救市的时候；第三，即使股市出现较大波动，仍然有比印花税更好的工具可以操作。

万亿资管巨头突发警告

来自彭博社的报道称，现为管理者全球最大资产管理公司贝莱德CEO的Larry Fink表示：“大部分人还没有超过四十年的工作经验，他们只在过去三十多年中看到了通货膨胀减弱的趋势，所以这一次将会是一个巨大冲击。”

对于通货膨胀上升的担忧已经渗透到美国市场，尤其随着今年木材和钢铁等商品成本上涨。当Fink于1976年在First Boston Corp．开始他的职业生涯时，当时正值通货膨胀加剧。在1980年3月，美国居民消费价格指数（CPI）触及了14.8%的高位。

他还说，如果价格上涨成为一个问题，美联储可能不得不重新评估他们的政策。美联储现在已承诺在短期内将利率维持在接近零的水平，并表示将会容忍通胀高于其2%的目标，以弥补低于该水平的时期。

Fink说，如果美联储要重新考虑这一点，它似乎会与单独的财政刺激措施不一致。总统拜登已经提出了促进美国经济的额外措施，包括一项1.7万亿美元的基础建设支出计划。

据贝莱德官微，在策略性配置角度上，他们认为，预期收益率最终会上升，但存在经济可承受范围的重要限制。他们估计，如果美国10年期国债收益率上升至2.5%或更高，偿债成本将超过美国国会预估的50年平均值（占国内生产总值2%）。从长期来看，对财政可持续性的担忧可能导致投资者期望持有政府债券的回报要比持有现金的更高。这两个因素都加强了减持发达市场名义债券的观点。从策略配置角度看，他们较看好股票多于信用债和政府债券，特别是发达市场和中国的股票。

这可能是今天外资一度狂买A股的主要原因。在印花税消息之后，外资突然疯狂扫货A股近70亿元，并领着指数一度狂拉。分析人士认为，目前市场有三个特征：

一是投资者对于百年行情的预期打得很满，而且一致性很高。这其实已经演变成一个风险点，因为一致性太高的市场，往往会向相反的方向走，因此可以预期，后面的行情不会平静；

二是市场对于外围，特别美股的风险，以及对于美联储政策收缩的担心一直存在，而且一旦有风吹草动就会极大地影响情绪；

三是A股的核心资产股价都在高位，估值也在高位，这种尴尬的结构需要时间化解。否则，风险真正来临时，压舱石的作用会变得很小。