苏可

解禁对券商股影响有多大？

6月3日中泰证券大跌7.78%，当天在非银板块领跌。据了解，当日公司有19.12亿限售股正式流通上市，公司股价受到冲击。市值一天蒸发60亿元。

据了解，6月非银板块中还有南京证券、中信建投、湘财股份等面临解禁，对应解禁市值合计高达1869.15亿元，相关券商股价将面临压力。

中泰证券领跌非银板块

6月3日中泰证券开盘10分钟内快速上涨逾2.5%，随后股价一路下行，在下午一度大跌近9%，最终收跌7.78%，收盘价10.2元/股。全天成交额12.2亿，公司市值710.8亿。中泰证券跌幅之大，当天领跌非银板块。

有市场人士分析，股价大跌或与中泰证券解禁有关。公告显示，中泰证券6月3日有19.12亿股解禁，解禁市值约195亿元。本次限售股为中泰证券首发原股东限售股份。

据了解，中泰证券去年6月3日在沪市主板上市，发行价4.38元/股。登陆A股以后，公司股价持续上涨，在去年7月一度到达23.08元高峰，随后震荡下行。随着时间步入2021年，中泰证券股价连连下跌，在5月10日跌至年内低点10.06元。

尽管今年跌势较大，但对于获得解禁的股东而言仍有理想收益。6月3日收盘价10.2元/股，较上市发行价依然有132.88%的涨幅。

6月多只券商股面临解禁大考

中泰证券已经不是今年首个被解禁冲击的券商股了。

今年2月1日，中原证券有7.74亿股定向增发机构配售股份解禁，当日该个股跌停；7天后（8日）湘财股份1.06亿股定向增发机构配售股份解禁，同样出现跌停。

5月6日中金公司A股罕见出现跌停，彼时市值不足1500亿元。当天有6073.37万股解禁，解禁股占流通A股比例为18.92%，占总股本比例为1.26%。若以4月30日收盘股价计算，解禁市值约为30亿元。

从解禁后股价表现来看，各家券商股价走势不相同。中原证券自解禁后股价到达年内低点4.28元，随后一直在低位震荡。5月中旬开始一轮小幅上涨。

湘财股份在2月1日解禁后股价持续下行，直至5月中旬到达年内低点7.3元，随后才迎来强势反弹，6月3日收盘价12.23元，较低点上涨67.53%。

而中金公司在5月初解禁不久，赶上非银板块反弹行情，开始出现大幅上涨，股价从年内低点41.38元上爬至63.67元，大涨53.87%。6月3日中金公司A股收盘价58.41元，收涨2.62%，市值2820亿元。

东方财富Choice数据显示，6月还有多只券商股面临解禁。

6月3日晚湘财股份公告提示称，定向增发机构配售股份将在6月9日解禁，本次限售股上市流通数量为4.89亿股，解禁市值约59.79亿元。

6月15日，南京证券将有12.38亿股限售股解禁，主要来自IPO原股东，解禁市值约111.65亿元。

就在6月下旬，中信建投有两笔解禁，公司股价将两度面临考验。21日解禁股数高达50.7亿股，均为IPO原股东解禁，解禁市值约1661.56亿元，中信建投6月3日市值为2542亿元。中信建投第二波解禁在28日，冲击相对要小，是来自定增机构解禁，涉及股数有1.1亿股，对应市值约36.15亿元。

卖方：长期看好非银板块

今年以来非银板块走势并不理想，部分中小券商个股偶有强劲表现，但主要因为受到并购重组传闻刺激，有游资热炒。5月中下旬非银板块曾经启动一轮反弹行情，非银（申万）指数在此期间上涨10.02%。如今该板块处于调整阶段，后续走势受到市场关注。

长城证券非银团队表示，券商板块估值约为1.81倍PB，受益行业红利，有望带领板块继续上攻，可能迎来最佳做多的时间窗口，但仍建议及时兑现相关收益。

在长城证券分析师看来，从历次券商板块取得超额收益的驱动因素来看，在2005年-2007年及2014年-2015年的两轮行情中，宏观经济与政策、行业政策及交易量等多方面因素的叠加导致券商股取得了显著的超额收益。其余的几轮行情中，影响因素较为单一，因此超额收益较小。但可以推测的是仅交易量的放大无法为券商板块带来显著超额收益，且难以持续，一般不到一个月时间。如2020年7月券商板块的大级别的行情以及部分年份的春季行情，并没有持续性。

国泰君安非银金融团队谈到，继续维持前期推荐券商板块的观点，板块核心的推荐逻辑依然为市场不确定性的下降，有利于券商板块估值提升。