新氧“迷局”：股价3个月跌近40%，究竟有无夸大业绩？

来源：时间财经

原创 武竹一

拥有巨大市场及超强利润空间的医美行业，近来正享受“优质赛道”的估值热捧。不过，在巨大资本诱力下，医美行业乱象也频繁刺痛大众的神经。

近日，“小腿神经阻断术”“每三支医美针剂就有2支是假的”等医美话题连续登上热搜。

据悉，小腿神经阻断术是通过切断、剥离出小腿神经中腓肠肌内外侧支，使腓肠肌废用性萎缩，从而让小腿外部轮廓变得更平坦，减小小腿腿围，以达到“瘦腿”目的。

但这种所谓“美体手术”，已被多位专业医生指出，即使手术成功，当人体长胖时腿部还是会粗回去，且由于失去肌肉支撑，小腿皮肤下坠后会更难看。此外，手术过程中，由于要选择离断神经并不容易，还有潜在致残风险。

不过，新氧APP上，小腿阻断术医疗机构北京李沁奕华意医疗整形机构（下称“北京李沁奕华意”）一位工作人员对时间财经表示，“‘小腿神经阻断’手术只是一项微创治疗，手术可随做随走，恢复期不影响走路，仅一次就能拥有永久效果。”

5月20日，时间财经在新氧APP上检索“小腿神经阻断”，出现多家相关医疗机构，北京李沁奕华意就排在最前面。除此之外，新氧APP上，切胃减肥等临床手术也不断有新品上架。对此，新氧APP上相关医疗机构工作人员对时间财经表示，“切胃手术对身体基本没什么伤害。”

作为搭建消费者和医美服务机构、促进交易的互联网医美平台，自2013年底成立以来，新氧科技一直备受资本青睐。

天眼查显示，上市前五年内，新氧科技共进行6轮融资，是国内唯一一家进入E轮融资的医美平台。2019年5月，新氧科技成功登陆纳斯达克，成为“互联网医美第一股”。

最新一季财报中，新氧科技表示，“新氧平台是国内医美行业，面向消费者、专业人士以及服务提供商，最大且最有活力的医美社区平台。”

截至今年3月末，新氧平台平均移动MAU840万；付费医疗服务提供商数量4702家，较2020年第一季度的3295家增长42.7%；购买预订服务的用户总数为17.30万，比2020年第一季度的7.75万增长123.3%。

不过，在医美股近来“一路狂奔”背景下，新氧却“颇显落寞”。数据显示，自今年2月以来，新氧股价持续走低，股价从2月17日最高的17.4美元/股，跌至目前的9.80美元/股，下跌幅度近40%。同期，A股医疗美容板块整体快速上涨，涨幅逾50%。

行业资深分析师唐欣对时间财经表示，新氧股价逆势下跌，净利润亏损扩大是一个原因；另一个主要原因则是，市场对于医美下游营销侧的竞争态势和盈利前景持怀疑态度。“作为互联网医美平台的新氧，盈利就靠推广机构，排名又是重要的推广渠道，但完全按客观数据来排名，就无法获利。”

5月21日，时间财经查阅新氧APP发现，首页北京区域“品质机构榜”中下设的“双眼皮榜”，销量最高排名下带有“热推”标签。排名最前的北京佳禾医疗美容，其近两周销量30，医生数5，服务人次5775，从销量等各项指标来看，均远低于排名靠后的北京画美医疗美容医院近两周销量204，医生数12，服务人次1万+。

但截至发稿，时间财经查阅新氧APP发现，“双眼皮榜”已不存在上述“热推”标签及相关医院。

除此之外，曾因私售“人胎素”违禁药的北京凯润婷医疗美容医院（下称“北京凯润婷”），在新氧APP上已重新上架。不仅如此，其还霸占新氧APP “品质机构榜”多个榜单“热推”榜首。

图源：新氧APP截图

“竞价排名模式不会长久”“设立电商平台，新氧坚决不拿佣金”。2016年，新氧董事长兼CEO金星，在做客媒体节目时，曾如是表态。

彼时，金星还表示，新氧的赚钱方式非常透明，就是向入驻商家收取信息技术服务费。但从如今新氧APP首页里的“品质机构榜”、“66大促机构榜”，以及按10%收取的预约服务费来看，事实似乎并非如此。

预订收入存疑？

目前，新氧营收几乎全部来源于信息服务费和预订服务费。2021年一季报显示，新氧科技单季总收入3.596亿元，来源于信息服务收入2.778亿元，期内在新氧平台订阅信息服务的医疗服务提供商数量2191家，即平台单个订阅信息服务的医疗服务提供商收入12.68万元。同期，新氧平台预订服务总收入8180万元，购买预订服务用户总数17.30万，即购买预订服务单个用户收入为472.83元。

新氧科技一位负责媒介的工作人员对时间财经表示，新氧不向购买预订服务的用户收费，上述预订收入也是向机构商家收取的。但其并未答复时间财经，新氧科技的预订收入是否实际就是佣金收入。

此外，该工作人员还表示，由于预约数不能代表真实履约数，也不代表最终会成单，故而其单季财报中披露的预订服务收入只是基于平台用户的消费行为，并不是实际发生的交易数，年报披露的数据才是经过会计师事务所审核真实发生的收入。

2020年年报中，新氧科技营曾披露，年度预订服务收入3.329亿元，全年购买预订服务用户数量60.18万人。

另据季度财报，2020年一至四季度，新氧科技预订服务收入分别5650万元、9370万元、9390万元、8870万元，以及购买预订服务用量分别为7.75万人、17.06万人、25.19万人，以及去年四季度的19.48万人。

以此测算，2020年，新氧科技基于平台用户消费行为四个季度预订服务收入共3.328亿元，相反，还略低于全年真实发生的预订收入总和3.329亿元。

对于预订服务收入的收取比例，据2020年财报，只要通过新氧平台在线预订功能推出的服务，将用户带到特定服务提供商，服务提供商就要为用户提供的所有服务收取预订服务费，新氧通常收取比例为用户支付总额的10%。

与此同时，新氧也在财报中表示，“因新氧科技无权决定服务提供者所提供服务的价格，该笔佣金收入在交易成功时即用户接受服务时，以净额确认。”据财报，预订服务收入即为佣金收入，而佣金收入正成为新氧科技主要营收来源。

今年5月，做空机构Blue Orca 曾发布新氧科技做空报告表示，通过抓取新氧线上平台的交易数据与线下诊所调查数据对比，新氧虚假预定情况普遍存在。此外，该报告还表示，不仅夸大广告收入，在调查期限内，新氧科技还将诊所销售额夸大至少4-5倍。

次日，新氧科技次发布声明称，上述报告存在多处错误、不实陈述及误导性结论和阐释，并宣布将对称职的第三方咨询机构开放现金核查和尽职调查。

对于第三方机构尽调最新进展，前述新氧科技工作人员表示，需进一步确认后再予答复。

“紧急”下架14家机构

随着科技的发展，医美已从简单的保养变为更复杂的手术治疗，越来越多的普通人开始尝试用医疗手段让自己的容貌变得更美。中国整形美容行业协会预测，到2022年，中国医美整形市场规模将达到3000亿元，巨大的市场带动相关行业迅速发展，也逐渐成为医美行业乱象丛生的温床，虚假宣传、非法行医、暴利、医疗事故等乱象正充斥整个行业。

中消协官网显示，2015年全国消协组织共收到关于医疗美容行业投诉483件，2020年则达7233件，5年间投诉量增长近14倍。其中，投诉最多的问题集中在医美质量和合同。今年5月25日，据央视财经报道，目前医美市场上流通的针剂正品率仅为33.3%，即每3支针剂当中，就有2支是水货、假货等非法针剂。

2019年7月，新氧APP也曾被曝出，平台存在商家涉售违禁药，团队代写虚假“变美日记”等内容。彼时公开报道显示，新氧APP平台上入驻的部分医美机构，存在销售违禁的肉毒素等药品行为。其中，北京凯润婷涉嫌私下出售国内违禁药品人胎素。

另外，作为新氧平台重要的医美社区生态一环，客户的“美丽日记”、评价也存在造假刷评现象，有商家对假“美丽日记”明码标价2000元一套，手术前后对比图数百元一套，形成一条龙服务的网络黑产。报道刊发后，新氧平台表示，将涉事的北京凯润婷下架，相关虚假代写内容已封禁，并配合监管部门对相关问题进行处理。

不过，北京凯润婷目前已在新氧APP重新上架。除此之外，时间财经发现，在新氧APP北京地区“品质机构榜单”上，凯润婷不仅霸占玻尿酸、除皱瘦脸、保湿补水、美白嫩肤等多个推荐机构榜首位置，在新氧APP首页精选项目推荐位上，排在第二位的也是由凯润婷推出的除皱瘦脸针。

天眼查显示，今年5月19日，因“任用非卫生技术人员从事医疗卫生技术工作”、“未按规定填写、保管病历资料”，北京凯润婷被北京市朝阳区卫生健康委员会连开2张罚单，并给与警告。

2020年12月31日，北京凯润婷更在一日内连收三张罚单，并被多次责令限期整改，同样因“任用非卫生技术人员从事医疗卫生技术工作”“医疗机构诊疗活动超出登记的诊疗科目范围”等。除此之外，北京凯润婷还涉十余起医疗损害责任纠纷。

另外值得注意的是，目前排在新氧APP权威推荐榜单上的多个医疗机构，均存在违规频繁被处罚情况。2021年5月27日，“吸脂榜”“双眼皮”榜中，销量最高的北京知音医疗美容，在2020年8月底至9月上旬的半个月内，因“诊疗活动超出登记范围案”等被北京市东城区卫生健康委员会责令停止活动，警告并罚款。

“面部提升”榜单中，人气最高的北京薇琳医疗美容医院，也于今年4月因医疗损害责任纠纷与消费者对簿公堂。另据天眼查，也是在今年4月，北京薇琳医疗美容医院刚在经营范围内新增美容服务。

前述新氧推荐小腿阻断术机构北京李沁奕华意工作人员对时间财经表示，操刀手术的李院长为中国整形美容协会腿部整形协会的会长，但时间财经向中国整形美容协会一位黄姓主任求证后，其表示“并不清楚是否有这样一位会长”。

5月20日，“小腿肌肉阻断术”相关话题登上热搜后，新氧科技回应称，“关注到这个手术变成热门话题，做了讨论评估后，觉得不适合平台继续出现这个项目，在周末已经完成下架。”

新氧科技方面对时间财经表示，新氧平台上架“神经阻断”商品的机构共14家，其中6家机构商品宣传存在违规。目前，新氧已对违规宣传的6家发出整改通知。5月25日，时间财经在新氧APP上已搜索不到“小腿神经阻断”相关机构。

“医美行业乱象根源在于，消费者无法甄别机构和医生是否专业，信息不对等下，就导致医美平台更容易利用信息不对称的推广获利。推广机制下，使得医疗机构的宣传包装可能比机构本身的能力更重要。”唐欣强调。

此外，唐欣也表示，新氧科技目前最大问题在于面临互联网流量平台的降维打击，医美互联网平台因门槛较低，本身在产业链内就是较容易被替代的环节。未来，新氧若想保持长期健康发展，需要有更多元化的业务才行。

财报显示，今年一季度新氧净亏损4630万元，上年同期净亏损3590万元，同比扩大近29%。