当前市场仍处于外围环境美债利率震荡、美元走弱的大环境，人民币汇率升值有利于外资流入A股，国内流动性持续宽松，大宗商品价格回调缓和通胀压力，货币政策预期中性。当前仍然是震荡市中自下而上精选结构的时间窗口，后市关注一季报景气方向。

国内方面，人民币汇率走强阶段性成为市场关注重点，本轮人民币升值更多是对前期美元指数下行的被动“补涨”，以人民币主动升值对抗输入性通胀是“双刃剑”，并非政策最优解。人民币升值在弱美元基础大概率继续存在，有利于外资流入A股，但央行政策目标锚定下，单边上行预期难现。4月工业企业数据或边际纠偏悲观预期，工业利润反映需求韧性不弱，而中游成本压力可控，国常会第三次强调打击大宗囤积居奇，通胀担忧阶段性缓和。

海外方面，上周美国4月PCE数据落地，联储官员频繁发声强调对Taper需保持耐心，美债美元继续减压。关注下半年美联储可能与市场沟通QE Taper，但市场对于美联储超宽松货币政策的退出有了一定的经验参考和心理预期。

关注周期、可选消费、必选消费、TMT、大金融均有轮动领涨表现，重点关注：1）高景气成长方向（新能源汽车产业链、智能驾驶、医疗服务）；2）疫情受损可选消费（航空、院线、家电等）；3）结合一季报自下而上选择PEG合理的标的。

风险提示：

1）通胀超预期；2）美债收益率大幅上涨、美元强势反弹；3）中美摩擦预期再度加剧；4）疫苗效果低预期或病毒变异超预期

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