记者 |杜薇

以“启航十四五·投资新征程”为主题的第十届“富国论坛”在上海召开，探讨十四五背景下的财富风口，以及下半年的投资策略。

中金公司首席经济学家、中金研究院执行院长彭文生作了题为《十四五新格局：从重启到重构》的主题演讲。

彭文生认为，美国的主要风险是通胀，中国的主要风险是债务。首先是全球受疫情冲击，供给和往年有不一样的体现，既是一个需求冲击也是供给冲击，由此导致在经济复苏的过程中间，供给弹性下降，这里面有一些是疫情的冲击，有一些是疫情政策应对的结果，一些是疫情以后对公共政策反思的结果。所以有些是短期的，有些是中长期的，比如生产环节产业链更加注重稳定性，产业链不同环节的摩擦增加、成本增加等等。

同时在人民币汇率的升值问题上，其表示主要原因来源于两个方面，一个是由于我们的出口强劲，另一个则是市场、国际投资者对中国社会治理机制的信心。

他认为，未来关于十四五新格局重构的动力主要来源于两个方面，一个是碳中和，另一个则是数字经济。当前中国的数字经济呈现“两头弱、中间强”的形态，传统产业的数字化转型对比发达国家来看，相对落后一点。其次，在碳中和问题上，其认为，在促进发展新能源方面，主要有三个主干：第一是依靠技术进步降低太阳能、风能、水电等清洁能源的成本；第二则需要碳税、碳交易市场增加化石能源的成本，第三则是依靠社会治理。

针对市场热议的问题，包括大宗商品价格上升的原因到底为何，未来趋势如何？如何看待核心资产短期和中长期的投资机会？28日下午的圆桌论坛上，多位券商首席纷纷给出了各自观点。

东吴香港副董事长，东吴证券全球首席策略官陈李认为，大宗商品未来3-6个月内下跌势头会延续，原因主要有四个：第一、社会库存明显不正常地较高；第二、商品期货的投机有些浓烈；第三、印度疫情的蔓延延迟了市场对经济复苏的预期；第四、美元贬值对大宗有一定利好，但美元指数未来6个月还有可能回升，遏制了大宗的上涨。

申万宏源证券研究所副总经理、首席策略分析师王胜表示，当时在2004年讲核心资产的报告，讲的全部是出口产业链，当然也有消费。2006、2007年城镇化高潮到来，中国的核心资产变成了所谓的“眉飞色舞”。2010年发生了一个重大变化，我们中国的房地产调控开启了，房价虽然没有控制住，但是股票市场对房地产以及周期产业链的预期发生了巨大变化，后来消费就成为了非常重要的核心资产。2017年之后的这一轮的核心资产本质买的是各个行业龙头。在2018年之后，随着投资者结构的巨大变化，我们的投资者日渐成熟，投资者结构的变化让白马股逐渐获得了估值溢价。

未来新经济新的增长点正在酝酿，他判断主要集中在三个方向，第一数字经济，第二人工智能，第三新能源。这些新的方向的出现使得很多小公司正在酝酿着未来的高成长和巨大的成长空间，未来市场的整个风格会更加的均衡。