特约作者：国泰基金

5月28日（周五）A股横盘整理，上证指数收跌0.22%，止步四连阳；创业板指涨0.19%。两市成交额再破万亿。本周，上证指数累计涨3.28%，深证成指涨3.02%，创业板指涨3.82%。

目前成交量和北上资金流入相对活跃的情况下，指数层面空间未必太大，可能更多会通过行业板块的快速轮动呈现出交投活跃的特征。从今天的市场表现来看，新能源汽车，汽车和机械板块大涨。截至收盘，新能车ETF（159806）上涨4.25%，值得注意的是，新能车ETF4月以来收益24.6%，超沪深300指数近20%。

价格提升主要由于市场对新能源汽车销量的预期改善，主要有几方面的因素，一方面是美国市场，5月26日，美国参议院财政委员会通过了法案：提高电动汽车税收抵免金额，且扩大其适用范围。5月26日，福特汽车宣布电动汽车计划。拜登当选之后，美国政府持续推动电动汽车产业的发展，政策刺激已有初步体现。

美国2021年电动汽车市场类似于欧洲2020年的情况。2020年，欧洲在政府支持力度加大，欧洲七国电动汽车销量同比+164%。美国电动化发展有望在2021年持续提速。

另一方面是国内汽车行业需求转好，新能源汽车销量刷新记录。4月新能源汽车产销分别达21.6万和20.6万辆，同比分别增长1.6倍和1.8倍，继续刷新当月产销记录。

此外还有碳中和加码推进的预期，随着全球经济渐次复苏，各国将在政策讨论中考虑气候因素。从全球视野看，中国新能源汽车供应链快速发展、较为完善，具有产能、技术、成本、客户等优势，大量供应商已经全球配套，预计将充分享受行业增长红利投资方面，我国中游和上游企业深入参与全球新能源汽车产业链，所以国内新能源汽车产业链也受海外需求向好的利好影响。投资者可以对新能车ETF（159806）持续保持关注。

再来关注下昨日公布的中国工业企业利润，持续了高增长态势。华创宏观指出，利润挤压仍没来，但不均衡加剧，或受到经济不均衡修复的影响，汽车，机械行业需求良好，利润率暂未受成本影响。

4月规模以上工业企业利润同比增长57%，较3月92.3%进一步回落，主要受去年基数回升影响。两年平均增长22.3%。4月工业企业利润环比增长8.1%，仅次于去年4月复工复产期间环比回升幅度，远高于历年季节性的负增长，反映企业盈利继续改善。

4月看，上游对下游的利润挤压依然不明显。4月，制造业上游利润率为8.6%，高于3月的7.3%。中游利润率为6.3%，高于3月的5.9%。下游利润率为6.1%，高于3月的5.9%。上中下游利润率边际都有提升。但从利润分配角度看，不均衡加剧。采矿+制造业上游1-4月进一步提升至46.1%，去年全年是35.6%。制造业中游+下游1-4月降至46.9%，去年全年是56.3%。

前期市场担心成本上升压缩下游企业利润，可能过分悲观。如果行业收入增速较高，对应需求较好。即使毛利率有所承压，成本上行，利润率也可以不受影响，比如汽车、电气机械等行业。换言之，需求才是王道，可以帮助企业增加提价的底气，传导成本压力。

后续来看，投资需要重视中期景气度高且长期盈利能力改变的行业，两会工作报告新增的两大“定量”目标就是很好的出发点，第一为碳达峰、碳中和，第二为稳定制造业比重，看似 “冲突”的两大战略目标，实则有明确的战略交汇，即稳定制造业总产出的基础上，实现高级化转型，如新能车ETF（159806）、芯片ETF（512760）、军工ETF（512660）、生物医药ETF（512290）、医疗ETF（159828）都值得关注。

风险提示：以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。指数及上市基金价格单日涨幅不构成未来表现的保证。个股业绩表现仅用于论证行业观点，非投资建议。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨慎。