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昨天，银河基金医药投研老将王海华受邀参加了《中国证券报》的直播采访，想知道记者都问了哪些犀利的问题？而基金经理王海华又是如何回答的？别急，这就为您带来文字版的干货速览。

基金经理 王海华

·16 年证券从业经历，4年基金研究经验，7年基金管理经验；

·4年医药行业研究经历，深耕医药板块投资；

·关注创新药、医疗消费、疫苗等医药细分行业。

2013年12月起任银河行业混合基金经理。2014年11月至2018年8月任银河康乐股票基金经理。2015年6月至2016年7月任银河蓝筹混合基金经理。2016年12月至2019年2月任银河转型混合基金经理。2021年3月起任银河服务混合基金经理。

QUESTION 1

Q:近期反弹的白马股中不少属于医药个股，想请问下近期医药股反弹的动力都有哪些？今年疫情是否还将给医药板块带来“机会”？

王海华：医药股反弹的动力最主要的还是基本面的趋势依然很坚挺，再加上疫情反复，尤其是对于疫苗的重要性认识加深。所以，前期的下跌可以看成是市场短期的调整，是短期高估值的消化，目前的上涨是调整结束后的回归趋势。

而医药板块的行情从来都是结构性的，而这些年一些结构性领域的上涨，都是具有历史性的逻辑在里面。疫情不是当前医药板块上涨背后的主逻辑，但是对于医药板块的影响还是重大而深远的。

首先，疫情将可能带来我国疾控体系的改革，也必然带来疫苗行业技术平台大升级，这些将一定程度上改变或者提升医药行业技术发展方向。在这个升级的过程中，或将让中国企业在疫苗、制药等领域缩短和国际先进水平的差距。

疫情带来的另一个影响其实在很多领域都看到了，就是中国医药健康相关企业在国际上的竞争力快速提升，中国出现国际竞争力的跨国企业的进程或将进一步加快。

QUESTION 2

Q:就中小票而言，老师认为其近期的普遍回调背后原因可能都有哪些？这一趋势可能还将持续多久？

王海华：总体来说，基本面突围难度较大，部分行业领先企业的估值相对合理。这个趋势可能是主流的、长期的。我认为，这背后有深厚的时代背景，有中国经济的发展阶段的因素。中国特色社会主义进入新时代，我国社会主要矛盾已经转化为人民日益增长的美好生活需要和不平衡不充分的发展之间的矛盾。我认为中国经济已经不是总量增长驱动的时代了。总量增长的时代很难出现优秀的企业。现在是存量为主的优化时代，看上去会使我们经济增长变慢，甚至下一个台阶，但却是一个优化的时代，是一个提炼优秀企业的时代。各个领域的内部竞争加剧，逼着企业必须变得优秀，看上去貌似内卷的过程，却是诞生真正具有国际竞争力的优秀企业的必经过程。中国经济要有国际竞争力真正的基础必然是中国企业的竞争力，而内部竞争成就的优秀企业是他们走向国际化的前提。

在这个过程中，看上去经济增速下来了，却也可能迎来投资的黄金时代。因为， 这个过程将成就大量的伟大企业。

但是，与此同时，各行各业的竞争加剧，格局更加稳定，对于中小企业，无论是从0到1，还是从1到2到10的过程都要比以前难度大得多。这也就是中小企业总是整体性走不出来的原因。我认为这个基本面趋势还在。

当然，我们也看到不是每个行业或者每个领域都存在竞争加剧趋势的。在任何时候也会有整体性向好的行业。比如说新药创新服务、医美等。当行业性整体都在欣欣向荣增长的时候，中小企业的空间弹性可能也相对较大。当然前提是他们只是暂时基础较低，但是从其管理层能力等方面来看，这些企业还是具备长期发展潜力的。

QUESTION 3

Q:对于基金投资者而言，后市新发基金是否还值得继续购买？对投资者而言结合目前行情趋势，后续在认购新基金的时候需要重点关注哪些指标？

王海华：相对来说现阶段也是可以参与基金投资的，因为现在不是市场情绪火爆的时候。

对于新基金的认购，我觉得主要看三个方面，一是基金经理的历史业绩；二是基金经理的持股周期，不应当选择经常调仓折腾的基金经理；三是基金经理的投资理念是不是与投资者的理念相符。投资者应该明确在基金投资过程中的风险承受能力，选择与自己风险承受能力相匹配的基金。投资者选择基金其实在一定程度上也是选择相信该基金的基金经理的投资风格，如果他持有的都是基本面向上的公司，并且持股相对稳定，即使市场出现短期的波动，只要给予一定时间，净值还是有希望涨回去的。

回撤幅度在当前的市场环境下，总体波动是比以前大的，其实这个是市场成熟的表现，因为对公司的选择更加一致了。尤其是行业性基金，持仓股票同涨同跌现象会突出一点，但企业长期发展向好还是更为重要的。

QUESTION 4

Q:大家都知道，基金要坚持长期投资，长期持有基金大概率是赚钱的，那想请教一下王海华先生，这个长期有多长？买基金和卖基金的最佳时点是什么？

王海华：对于长期投资，我们从三个维度来看。第一个维度，投资本身其实意味着投资时代，投资理念。这些都需要长期的眼光才能体现出价值来。因为我喜欢读巴菲特的各种文字，尤其是他历年给投资者的信。他坚持长期投资，一方面是他处在或者看好他所处的美国的前景，他庆幸自己没有生活在90年代的日本，或者很多其他经济没有增长的地方。他相信这个时代，同时他也在一些可以长大的行业里遇到了特别优秀的人，比如喜诗糖果、内布拉斯加家具城等。

回到我们中国，我们也是处在一个伟大的时代。就如一些领导人说的，中国人民也是伟大的人民，只要我们制度对头，中国人民是聪明的，是勤劳的。在我们这个伟大的时代，任何力量都阻挡不了我们的发展进步。在这样的时代背景下，我们找到前景深厚的行业，找到勤恳尽责的管理层，可以坚定地长期持有。那作为基金投资者，也是一样。

另一个维度，就是长期投资是规避投资中人性弱点的手段。我们知道情绪是投资的天敌，基于情绪的折腾带来的往往是损失，很多短期的买卖行为其实都是情绪的驱动，长期投资可以很好的规避这些人性弱点。

再一个维度，就是对于耐心和时间价值的认识。短期买卖或者短期申赎，除了情绪驱动以外，更多是因为过分重视短期的收益，而忽视了长期的回报。投资是具有延续性的，短期一时的高收益并不能代表长期就能获得良好的回报，长期的回报往往需要耐心和时间。

如果说买卖基金的最佳时点。如果我们考虑的时间维度足够长，那么根据自己的需要与自身情况选择买入的时间就可以了。但前提是这些钱不是自己日常生活的必要开支的钱。短期内不需要使用的闲散资金才能有助于你在长期投资过程中保持淡定。如果考虑的时间维度短一点，那就应该在市场出现下跌的时候考虑是否要买入。

至于卖出的时点，更多的还是看投资者自己的需求。如果短期内不需要使用这笔资金，可以考虑长期持有。

风险提示：

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您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和风险揭示书，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。

依据投资对象的不同，基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。

基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。

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