来源：证券市场周刊

前期“吝啬”的分红为公司留存较多利润，而待真正需要资金之时，公司却选择加大分红力度且大规模定增。

本刊记者 薛宇/文

5月7日，欧普康视（300595.SZ）发布定增预案，拟非公开发行募集资金总额不超过21.96亿元，其中4.18亿元投资接触镜和配套产品产业化项目，17.79亿元投资社区化眼视光服务终端建设项目。

不过，上市公司账面并不十分缺钱，前期“吝啬”的分红为公司留存较多利润，而待真正需要资金之时，公司却选择加大分红力度且大规模定增，此时定增目的存疑。

募资必要性存疑

2021年一季度末，欧普康视货币资金4.21亿元、交易性金融资产（浮动收益理财产品）6.66亿元、其他流动资产（主要为保本固定收益理财产品）4.03亿元，类现金资产合计14.9亿元，占总资产的58.65%，资产负债率只有15.13%，有息负债只有100万元的短期借款。与此同时，公司主业每年还可以创造可观的现金流，2018-2020年，及2021年第一季度其经营活动现金流量净额分别为1.49亿元、2.75亿元、3.81亿元、1.58亿元。

整体来看，欧普康视账面上流动资金较为宽裕，即便存在一定的资金缺口，也完全可以通过加杠杆的方式来满足资金需求，定增的必要性不足。

对此公司表示，公司账上的确有一些资金，但资金仍然不够，现有资金还在做一些医疗器械和医疗服务项目的投资。那么，公司具体投资计划如何，是否真的需要这么多资金，或许需要做出进一步的解释。

欧普康视的类现金资产主要来源于历年留存利润。与此相对应，上市以来欧普康视股利支付率偏低，2017-2019年，现金分红分别为2611万元、3141万元、4046万元，股利支付率仅为17.3%、14.53%、13.19%。公司上市以来分红率（截至2019年年末）仅14.54%。根据Wind，欧普康视该指标在申银万国行业分类下共298家有过历史分红的生物医药类上市公司中排名260，在行业内处于偏低水平。

3月29日，欧普康视发布2020年度利润分配及送转股预案，其中现金红利拟派发5651万元；但不久后公司调整该预案，拟派发红利调增为1.25亿元。2020年公司归母净利润4.33亿元，分红率为28.75%。

在资金需求不大的年份，公司分红较少；而目前公司资金需求较大，不仅不打算使用留存利润，拟通过定增募集，同时选择大幅增加分红，是不是前后矛盾？

对于拟募投项目，欧普康视定增预案并未给出具体的经济效益测算情况，公司仅表示，预计项目具有良好的市场前景和经济效益。

既然募投项目前景较好，为何欧普康视控股股东选择减持公司股票？

2020年12月16日，欧普康视发布减持股份预披露公告，公司控股股东、实际控制人陶悦群拟减持不超过1200万股（占公司总股本的1.976%），以5月12日收盘价123.01元/股计，拟减持股份价值达到14.76亿元。

一般而言，控股股东减持行为往往被认为是不看好公司前景，也可能认为当前股价明显高估。

研发投入较低

2018-2020年，欧普康视研发投入分别仅为1284万元、1608万元、1903万元，研发投入占营业收入比例分别为2.80%、2.49%、2.19%，不到3%。然而同行的爱博医疗（688050.SH）同期研发投入分别为1970万元、2866万元、3992万元，比例为15.51%、14.68%、14.62%。不论是绝对金额还是比例，欧普康视研发上的投入均明显低于同行。

研发投入较低的情况下，欧普康视被认定为高新技术企业，享受15%的所得税税率。根据国家有关部门修订后的认定标准，认定为高新技术企业的最重要条件之一为，最近一年销售收入在2亿元以上的企业，近三个会计年度的研究开发费用总额占同期销售收入总额的比例不低于3%。

根据母公司利润表，2018-2020年，欧普康视母公司营业收入分别为3.44亿元、4.46亿元、5.37亿元，研发费用（研发投入）分别为1284万元、1568万元、1893万元，占比为3.73%、3.51%、3.52%，刚好超过3%的门槛。

需要注意，欧普康视母公司研发投入与上市公司合并报表金额基本一致，但二者营业收入却存在较大差距，欧普康视多家子公司从事销售业务，母公司销售收入低于合并报表收入属合理。

另外需要说明的是，欧普康视一直使用的是美国博士伦的镜片材料。作为一家从业经验长达二十年，规模化销售也有十几年历史的老牌企业，最关键原料硬镜材料的研发却是落后于行业的后来者。根据年报，欧普康视硬镜材料尚未开发完成；然而2020年2月20日，爱博医疗已获得北京市药监局关于使用自制材料的批准，将逐步实现自制材料片替代外购材料片。

竞争格局微妙变化

2018-2020年，欧普康视营业收入分别为4.58亿元、6.47亿元、8.71亿元，同比增长47.1%、41.12%、34.59%；净利润为2.16亿元、3.07亿元、4.33亿元，同比增长43.34%、41.92%、41.2%，近几年业绩保持了较快的增长。

从分产品情况来看，2018-2020年，欧普康视角膜塑形镜（梦戴维）销售收入为3.1亿元、4.37亿元、5.22亿元，普通角膜接触镜（日戴维）销售收入为924万元、1450万元、2010万元，合计同比增长39.39%、41.55%、19.85%；硬性角膜接触镜销售量分别为33.48万片、40.88万片、46.82万片，同比增长27.64%、22.1%、14.52%。

由以上可知，欧普康视硬性角膜接触镜收入和销售量的增速均有所下滑，尤其是销售量，增速逐年降低。实际上，公司收入实现增长除销售量增加还受益于“提价”因素。2016-2020年，公司硬性角膜接触镜单价分别约为774元/片、819元/片、954元/片、1105元/片、1157元/片，销售量增速的下滑恐怕需要引起“警惕”。

对于疫情对角膜塑形镜销售的影响，欧普康视在2020年8月的网络会议上表示，2020年2-7月的销售环境与往年不同，既有不利于销售的因素，也有有利于销售的。可见疫情影响较为复杂，难以认定销量增速下滑是由疫情导致的，那么是否存在其他因素的影响？

2019年3月，爱博医疗取得角膜塑形镜产品注册证，是中国境内第2家取得该产品注册证的生产企业。在此之前，国内市场仅欧普康视一家国产品牌。欧普康视在年报中表示，虽然总体市场在扩大，但品牌竞争也在加剧。

2019年，爱博医疗角膜塑形镜销售收入为712万元，销量为2.32万片；2020年销售收入为4126万元，销售量激增至10.22万片，约为同期欧普康视销售量的四分之一，产品放量较快。

根据首创证券研报，目前国内角膜塑形镜行业进口产品仍占据主要市场。除已获得NMPA认证的9家角膜塑形镜生产厂家外，布局国内角膜塑形镜的公司有天津视达佳、日本美尼康、浙江天瞳、上海复罗、上海先锋、昊海生科等，预计2024年前后会有多个角膜塑形镜产品获批上市。

另外，欧普康视整体收入虽增长良好，但角膜塑形镜收入占比逐渐降低，由2017年的70.99%降为2020年的59.90%；相反，公司“普通框架镜及其他”销售收入较快增长，由2017年的1393万元增至2020年的1.06亿元，占比也从4.47%增至12.19%。2020年，公司新增“医疗服务”板块，主要是向患者提供各种眼科疾病的诊断、冶疗等医疗服务，2020年该业务收入为6304万元，占比为7.24%。

2021年一季度，欧普康视实现收入2.87亿元，同比增长175.99%；净利润1.38亿元，同比增长263.70%，呈现较好增长。但由于一季报不披露细项，公司角膜塑形镜销售占比有待半年报披露才可知晓。

注销的大客户

根据招股书，2014年和2015年，南京梦创医疗器械有限公司（下称“南京梦创”）是欧普康视的第一大客户，分别贡献营收入1096万元和1314万元。根据天眼查，这家公司已经注销不见了。

杭州泽尔眼镜有限公司是欧普康视2013年和2014年的第二大客户，以及2015年的第三大客户，贡献收入270万元、370万元、538万元，这家公司也在2018年10月26日注销了。

2014-2015年，上述两客户合计为欧普康视带来收入1466万元、1852万元，占比超过10%。作为上市前为公司贡献重要客户，在公司上市以后陆续注销，是巧合？

更为有意思的是，欧普康视子公司南京欧普的员工程婧在其离职期间曾担任南京梦创法人，后辞去该公司法人后，又重新入职南京欧普，公司与南京梦创关系真的如此简单吗？

对于文中问题，欧普康视未回复《证券市场周刊》记者的采访。