长安基金【研究专栏】
与徐叔的投研小伙伴们一起
深挖各细分行业的投资机会
研究专栏第5期/科技专题第2期
近期，我们的研究专栏将针对【科技赛道】推出12期专题分享，深度剖析人工智能、智能制造、新能源车、光伏、创新药等细分行业的投资机会。本期，一起来看看新能源车的发展情况吧~
本期精华
1. 新能源车目前处于什么发展阶段？
2.国内车企未来核心竞争力是能源还是智能？
3. 新能源车上下游产业链长，覆盖面广，是否存在结构性问题？
4. 新能源汽车行业“投资热”是否会造成产能过剩？
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新能源车目前处于什么发展阶段？
从2019年到现在，电动车正在从“导入期”进入“成长期”，消费者也逐渐转向自主消费。
这种转变主要体现在：（1）特斯拉的国产化；（2）以大众为代表的主流车企推出EMB平台；（3）欧洲、美国也相继加大补贴力度；（4）“造车新势力”如蔚来、小鹏、理想等公司的销量超预期等。
此外，新能源车产业目前持续处于满产满销的状态，价格的传导也非常顺畅，市场对于产量的未来预期也在不停地提高，行业处于快速上升期。
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国内车企未来核心竞争力是能源还是智能？
我们认为，国内车企的未来核心竞争力是在智能上。大家的能源都变成电能，并没有本质区别。相比传统燃油车，智能化和电动化意味着辅助驾驶和电池电气结构是新能源车最核心的要素。
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新能源车上下游产业链长，覆盖面广，是否存在结构性问题？
短期来看，供需不平衡导致行业利润向产业链内最紧缺环节集中。我们注意到上游锂资源、电解液等出现了紧缺，价格也在快速上涨。
对于原料行业而言，毛利率超过30%往往会有大量新企业和产能快速参与进来。未来随着原材料产能扩张出来，制约行业的瓶颈将逐步消失，在技术实力相近的情况下，终端的车企才是决定行业走势的关键。这又会落实到新能源车的产品力上面。所以结构性的紧缺是暂时的，只有掌握了核心技术的企业才能在市场里长青。
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新能源汽车行业“投资热”是否会造成产能过剩？
根据我国新能源车发展规划，到2025年新能源车渗透率将达到20%以上，到2035年将占据主流消费市场。
而从产业链的情况看，目前新能源车的认知与接受度极高，消费者购买意愿强烈，短期正在经历快速放量的过程。而上游的动力电池及材料领域供应不足导致价格上行。厂家的扩产往往需要提前2年以上，目前市场上的新建产能主要是为2023年以后准备的。至少在目前这个时间节点，我们还未发现可能出现产能过剩的情况。
风险提示：上述观点仅代表长安基金观点，不构成针对个人的投资建议，也不表明本公司对投资做出任何判断或倾向意见。投资人应谨慎投资，并根据风险自担的原则，自行承担投资风险。基金有风险，投资需谨慎。
