宏赫臻财
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新股初探系列
导读：万丈高楼平地起，每一个未来之星的成长之旅都要从上市之日开始，茅台2001年8月27日上市时只有89亿市值，如今1万亿+；腾讯2004年6月16日上市时只有74亿市值，如今3万亿+……不要遗憾错过它们，你要感谢资本市场，现在几乎每一天都有新股上市（科创板的开闸更增添了成长的因子），本系列研究旨在及时跟踪这些新股，不要让未来之星从我们的手中漏掉……（当前版本：1.7）
本系列研究是投资者跟踪最新新股初选的工具，更多优质公司的最新研究评测请参看我们的上市公司价值评分专栏。
当前时点得分在10分上的企业仅有24家👉【皇冠明珠】
内容提纲：
壹：图文透析 (公司经营什么，如何经营？未来怎样？)
贰：估值探讨 (公司值多少钱？)
叁：投资建议 (投资该公司的配置策略思考)
序
据Marklines预测，2021年全球新能源汽车销量将接近500万辆，其中中国、欧洲、美国市场的新能源汽车渗透率将分别达到8%、12%、4%；到2025年全球新能源汽车销量将接近1,600万辆，其中中国、欧洲、美国市场的新能源汽车渗透率将分别达到25%、27%、10%。
聚焦新能源汽车的独立汽车设计公司阿尔特价值几何，本文覆盖评测。你看好汽车设计公司的未来吗？
温馨提示：企业经营的内外部环境时刻在变化，因此对于公司的判断是具有时效性的，更别提估值了，如果此文的研究时隔久远，您可以等待我们的追踪更新推送，也可以及时定制研究。点此=>【定制你自选企业的最新综合评分】
壹
图文透析
宏赫臻财-2020年新股追踪
1
新股出镜
2020年3月27日首发上市创业板，当天收盘市值27亿。
上市首发摊薄市盈率：18倍；当前市盈率65倍。
主营产品类别：燃油汽车整车设计、新能源汽车整车设计、高端零部件。
行业地位
细分行业营收&净利润规模排名Top10（单位 亿）
选取A股上市申万行业为
【汽车-汽车服务-汽车服务】
之公司，共计11家。数据为TTM值，下同。
阿尔特营业收入排名【9/11】；净利润排名【8/11】。
注：该对比仅供参考，投资者请自行结合该公司主营业务具体考察其横向可比性。
阿尔特总市值排名【5/11】。
2
最新十大股东
年报控股股东结构图
最新前十大股东
重点关注证金、汇金、大基金和QFII、香港中央结算（部分反映陆股通）以及AT（阿里腾讯）逐渐增持，或持股百分比绝对值较大的公司。
2021年第一季度股东数：14157户，户均持股市值38万。
2020年末员工数：1637人，人均创利：7万。
当前机构持股占比【37.18%】。
3
营收结构&盈利能力
当前产品营收结构图
①主营1业务2018-2020三年复利增长率分别为：138.4%、26.8%-1.4%。
②主营2业务2018-2020三年复利增长率分别为：9.3%、-13.4%、-20.7%。
注：数据为2020年年报。
公司业务已基本涵盖从汽车商品企划到生产准备的所有重要环节。目前公司业务主要分为整车设计和其他业务两类，阿尔特收入主要来自于整车设计服务。
2020年燃油汽车整车研发设计实现营业收入187,433,959.29元，同比下降20.70%，占营业收入比例为22.83%；新能源汽车整车研发设计实现营业收入616,635,428.99元，同比下降1.43%，占营业收入比例为75.10%。2020年公司核心零部件制造业务已经从培育期转变为业绩贡献期，是公司营业收入的新生动力。
公司毛利率水平整体较高。2017-2019年公司综合毛利率分别为39.92%、34.16%和33.13%。2020年整车设计业务毛利率占比34.1%。
近五年盈利能力图
只参考上市之后的数据。
当前ROE：8%+；ROIC：8%+，一致预期ROE17%+。
阿尔特盈利能力一般，上市以来公司盈利能力逐步提升，未来一致预期ROE向好发展。
4
资产负债
资产构成图
第一大资产为存货3.7亿，占比16.9%。（存货较上年末增加7,005.92万元，增加23.05%，主要系公司本期在执行项目较多，导致项目成本增加所致。）
第二大资产为交易性金融资产3.4亿，占比15.3%。（交易性金融资产较上年末减少39,644.44万元，减少53.97%，主要系本期赎回理财产品所致）
第三大资产为货币资金3.0亿，占比13.4%。（货币资金较上年末增加15,611.90万元，增加111.64%，主要系本期赎回理财产品所致。）
5
所属GICS子行业研发投入对比
研发投入TOP10
注：研发费用值A股更新至20-12-31；
研发投入三甲：国机汽车5.9亿、中国汽研1.7亿、阿尔特0.8亿。
阿尔特研发投入0.83亿，在A股上市的申万行业细分为“汽车服务”行业中研发投入排在第3/11位。
公司为研发驱动型企业，在研发费用支出方面，保持每年5000万元以上；得益于深厚的研发积累和投入，公司有效地把握了新能源汽车发展机遇，2013-2019年公司新能源整车设计业务年化增速为93%，到2019年营收达到6.26亿元，占总营收比重为73%，2020年新能源汽车设计开发营业收入占比达到 75.10%，为公司营业收入最主要的收入来源。
2021年1月以来新获得的设计研发订单总额达到18.56亿元，基本为新能源汽车设计研发。
6
公司经营阐述
【公司主要业务】
阿尔特是我国首家上市的独立汽车设计公司，开创了独立汽车设计公司整车研发交钥匙服务和发动机动力总成研发制造的先河，主营业务为新能源汽车和燃油汽车全流程研发及其他汽车行业相关的技术服务，是我国技术领先的汽车开发整体解决方案供应商。在整车研发优势基础上，公司注重业务多元化建设和产业上下游延伸，多年来潜心打造的汽车发动机及其他核心零部件制造业务已经成为公司新的业绩增长动力。
【行业状况】
根据IHS Markit的数据显示，2020年全球汽车销量约为7,650万辆。据Marklines预测，2021年全球新能源汽车销量将接近500万辆，其中中国、欧洲、美国市场的新能源汽车渗透率将分别达到8%、12%、4%；到2025年全球新能源汽车销量将接近1,600万辆，其中中国、欧洲、美国市场的新能源汽车渗透率将分别达到25%、27%、10%。中汽协预计，2021年中国新能源汽车销量将增至180万辆。
中汽协统计数据显示，2020全年中国汽车销量达到2,531.1万辆，同比降幅缩减至1.9%，连续12年蝉联全球第一位。其中新能源汽车销量达到136.7万辆，同比增长10.9%，创历史新高持续领跑全球市场。我国新能源汽车发展阶段已经从培育期进入发展期，成为引领全球汽车产业转型的重要力量。
【研报参考】
当前，碳达峰、碳中和顶层设计正在加速推进，推动新能源汽车发展成为重要举措。新能源汽车技术发展给了国产品牌弯道超车的机会，拥有产品经理能力、渠道力、智能驾驶技术的相关方都有了造车的筹码。在业务发展的初期，汽车品牌方一般不会投入过多固定资产或招聘大量正式员工，大概率会将概念车设计任务交个独立汽车设计公司。作为我国独立汽车研发龙头企业，阿尔特主营业务为新能源汽车和燃油汽车全流程研发及其他汽车行业相关的技术服务，是我国技术领先的汽车开发整体解决方案供应商。---天风证券
贰
估值探讨
7
初探结果
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