这个冷门板块也被外资看上了，曾经利润腰斩、批量被ST，如今要翻身？

来源：资事堂

曾经被“誉为”商业模式“地下室”（即很差）的纺织服装板块正在迎来“新生”。

节后首日，又有一批公司受到了机构的集中关注。其中，QFII机构批量调研了休闲服装公司森马投资。

对于这家去年净利润“腰斩”的公司，外资机构给予了不一样的热情和耐心。

这是否意味着“沉寂”多时的纺织服装行业，将重回机构视野？

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节后第一家外资调研的公司

5月6日，森马服饰发布调研公告，包括海外知名对冲基金Point72在内，共有4家外资及QFII机构现身公司的调研者名单中。森马服饰也成为了五一长假后的首个交易日中，获得外资机构关注最多的公司。

作为纺织服装行业的公司，森马服饰并不是“传统”的受机构关注的类型。但今年以来，森马服饰在5个月的时间中，总计被330家机构调研了11次，其中QFII机构达到6家。

▼下图为森马服饰5月6日调研者名单

从行业角度来看，纺织服装行业近几年一直面临着零售渠道变迁、互联网消费崛起、全球化竞争加剧等挑战。

据银河证券数据显示，自2013 年起行业收入增速缓慢，净利润增速已连续四年为负。2020年在全年股市表现良好，上证指数涨幅近14%的情况下，纺织服装行业指数下跌了近6%。

一个并不“热门”的行业和一家并不是“香饽饽”的公司，被外资突然关注，这又释放了什么信号？

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曾经 “折戟”

公开资料显示，森马服饰创建于2002年，以休闲服饰、儿童服饰为主导产品的企业集团，旗下拥有以森马品牌为代表的成人休闲服饰和以“巴拉巴拉”品牌为代表的儿童服饰两大品牌集群。

其中，森马品牌创立于1996年，定位以休闲服饰为主的大众日常生活方式品牌，是目前国内休闲装品牌的龙头之一。

2020年，受到纺织服装行业本身增速放缓、竞争加剧，以及疫情冲击的影响，森马服饰全年净利几近“腰斩”。数据显示， 2020年森马服饰实现营收152.05亿元，同比下降21.37%；实现净利润8.06亿元，同比下降48.00%。

同时，截至2020年12月31日，森马服饰直营门店关闭760家，加盟门店关闭1762家，联营门店关闭274家。原本森马服饰在2018年以8.4亿元高价收购的法国童装品牌KIDILIZ，也在2020年被6.8亿元“贱卖”。

二级市场上，森马服饰也曾遭遇投资者“用脚投票”。今年年初自春节前（1月4日至2月10日），在市场普遍向好，上证指数大涨5.24%的时候，森马服饰股价反而下跌了8.68%。

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业绩复苏引关注

公司近期公布的一季报显示，今年一季度，森马服饰实现营收33.10 亿元，较上年同期增加20.91%；实现净利润3.53 亿元，同比增加1916.78%。

此外，公司经营活动产生的现金流净额 7.46 亿元，货币资金 56.05 亿元，理财产品余额为 30.25 亿元，货币资金和理财余额合计达 86.30 亿元，创历史新高。

或许正是业绩的全面复苏引起了此次机构的关注。而从公司发布的调研纪要来看，此次机构对森马服饰关注的重点正是在于一季度业绩回暖后，公司的经营情况和未来战略。

值得一提是，随着A股加快国际化进程，消费龙头正成为外资重要配置方向。而据银河证券数据显示，目前申万纺织服装板块96家上市公司中，北向资金共配置29家，其中服装家纺子板块北上资金持股占自由流通股比例较高，森马服饰正是唯一一家成为 MSCI 成分股的纺织服装行业公司。

这或许也是外资越来越关注森马服饰的原因。

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今年上半年净利预计最高超7亿元

根据调研纪要，机构提问的方向主要集中在关心目前公司渠道、库存以及未来业绩情况和战略发展上。

对于目前公司库存的渠道的情况，森马服饰回应称，虽然去年一年和今年第一季度的库存一直出现环比和同比持续下降的态势，但目前的存货规模，我们认为是一个健康的水平，童装和成人装存货和营收比例是相当的。

至于渠道方面，公司去年成人装的店铺减少约 500 家。店铺面积减少比例大于店铺数量减少比例，减少的店铺类型更多来自于购物中心类型的大店。对于渠道的铺设，进入购物中心仍然是未来的主要方向。除了购物中心渠道之外，奥特莱斯在城市扩张和地铁延伸的过程中，也是一个好的渠道方向。

实际上，目前整个消费行业由于疫情的冲击，线上渠道和新零售正在加速发展，对于公司新零售中台和数字化运营情况，森马服饰也表示公司近年来一直持续数字化建设，公司的数字化中台的建设主要分为业务信息化、业务数字化和业务智能化三个阶段。通过数字化中台打通客户、产品、研发，运用人工智能的方式推动产品研发，提高效率，进而提升公司业务质量。过去两年，公司在数字化方面的投入已经看到了成效，未来会加大投入。

此外，森马服饰也对2021年上半年的业绩进行了预估。其表示，公司 2021 年第一季度业绩开局良好，对于全年的恢复奠定了坚实的基础。根据目前的营收、费用、零售、批发业务情况，我们预计上半年的利润区间为 5.8 亿元至7.2亿元。