来源：中信建投证券研究

一季报披露已收官，市场结构性博弈加剧。中信建投证券研究产品中心特此整理相对低估值、一季度业绩持续超预期的个股榜单TOP100：

01天赐材料

天赐材料（002709）：Q1业绩高增长，一体化电解液龙头优势凸显

事件：公司今年一季度公司将实现归母净利润2.5-3亿元，同比增长502%-623%。

21Q1业绩超出市场预期

去年四季度，公司归母净利润为1450万元，环比大幅下降，主要原因在于公司在四季度计提了1.32亿元资产减值和0.24亿元信用减值损失，导致公司全年业绩略低于市场预期，我们预计21年减值对业绩的影响将大幅减少。根据公司发布的2021年一季度业绩预告，2021年Q1电解液市场需求较为旺盛，公司产品销量增长明显，同时由于原材料自给率提高，毛利率同比也有所提升。因此公司归母净利润有望达到2.5-3亿元，同比增速502%-623%，超出市场预期。

投资建议：维持公司“买入”评级

考虑到公司电解液产能有望加速投产，并且上游原料自给率也将随之提升，我们预计2021-2023年公司将分别实现营业收入71.90、97.90、120.24亿元，归母净利润将分别达到12.72、16.45、20.17亿元，当前股价分别对应PE为36.8、28.5、23.2倍，维持公司“买入”评级。

02工业富联

工业富联（601138）：业绩快速增长，VR/AR与电动车发展有望带来新机遇

事件：公司发布2021年一季报，实现营业收入983.79亿元，同比增长22.89%，实现归母净利润31.88亿元，同比增长70.71%，实现扣非归母净利润28.66亿元，同比增长59.34%。

各项业务持续向好，21Q1业绩实现快速增长。

2021年第一季度，公司经营表现亮眼，在传统主业较快发展基础上，VR/AR、EV核心零部件、电动车轻量化及精密化领域布局取得成效，公司实现营业收入983.79亿元，同比增长22.89%，实现归母净利润31.88亿元，同比增长70.71%，实现扣非归母净利润28.66亿元，同比增长59.34%，公司整体经营情况向好，通信及移动网络设备、云计算、工业互联网三大业务营收及利润同比均有良好提升。2021初以来，公司发布多项对子公司的增资公告，一季度末公司在建工程余额为15.39亿元，同比增长139.05%，主要由于部分业务扩张新增产能所致，表明公司正在积极扩充产能以应对未来客户需求提升。

我们认为，公司网络设备业务在2020年由于疫情和贸易摩擦影响下订单延后，预计当前客户需求回升，随着5G智能手机的普及和5G网络建设逐步完善，智能穿戴设备市场有望持续增长，同时智能家居市场将伴随家庭数字化需求增加而逐步扩大，公司已在相关领域进行技术创新和产品开发，预计相关产品销售情况进展良好。全球云计算行业处于快速发展阶段，伴随公司大力拓展国内外CSP客户，预计相关业务收入仍将实现较快增长。

投资建议：“智能制造+工业互联网”双轮驱动，业绩稳健增长，维持“增持”评级。

我们预计2021-2023年公司营业收入分别为4748.62亿元、5317.24亿元和6060.22亿元，同比增长率分别为9.98%、11.97%和13.97%，归母净利润分别为213.64亿元、249.09亿元和287.49亿元，同比增长率分别为22.57%、16.59%和15.42%，目前市值对应 PE 倍数分别为14X、12X和10X，维持“增持”评级。

03华泰证券

华泰证券（601688）：投行业务表现亮眼，营业支出略有增加

事件：华泰证券发布2021年一季报。2021年第一季度，公司实现营业收入87.88亿元，同比+28.02%；实现归母净利润33.09亿元，同比+14.58%；加权平均ROE为2.54%，同比+0.21个百分点。

投行业务表现亮眼，营业支出有所增加。按照利润表口径，公司的经纪/投行/资管/投资/信用业务净收入分别同比+18%/+146%/-17%/+42%/+112%，分别占营业收入的20%/11%/ 8%/40%/11%。与去年同期相比，投行/信用业务的收入占比分别提升5pct/4pct，整体收入结构更加均衡。公司“营业支出÷营业收入”为52.14%，较全年同期+7.47pct，一方面是因为信用减值损失由去年同期的0.11亿元增至3.28亿元，另一方面是因为管理费用（主要是职工薪酬）同比+35.66%至38.95亿元。

投资建议：维持 “买入”评级。证券业供给侧改革持续推进，资本实力雄厚（净资产长期排名行业前五）、风控制度完善（连续4年获得证监会A类AA级评级）、创新能力突出（投行+投资、财富管理均有领先布局）的华泰证券将是首要受益者之一。随着治理机制的持续改善，以及数字化战略的逐步落地，公司的长期竞争优势将持续彰显。我们预测华泰证券2021-2022年BVPS为15.20元和16.33元，维持华泰证券（601688.SH）“买入”评级。

04 江苏银行

江苏银行（600919）：区位优势叠加资产结构调整，息差回升存量风险出清

事件：4月28日，江苏银行公布2021年1季度报，其中营业收入同比增长17.06%（2020：15.68%），归母净利润同比增长22.79%（2020：3.06%）。

2021年1季度营业收入153.39亿元，同比增长17.06%；归母净利润52.25亿元，同比增长22.79%，为目前已公布上市银行最高。年化ROE为12.72%，较去年同期下降2.03pct。1Q21营收高增主要是利息净收入及净手续费收入同比大幅上涨，抵销投资收益（-30.16%）及公允价值收益（-66.13%）下滑影响。

拆分来看，净利润增速快于营收增速的主要原因是1）资产减值损失计提较去年同期增幅为4.06%，占营收的33.68%，占比较去年同期下降4.21pct；2）成本收入比同比下降2.72pct至22.17%。

1Q21利息净收入109.37亿元，同比增长34.32%；占营收的71.30%。1Q21非息收入44.02亿元，同比下降11.28%，占营收的28.70%，占比较去年同期下降9.17pct。手续费及佣金净收入为17.80亿元，同比大幅增长48.28%，占营收的11.60%，占比较去年同期提高2.44pct。从去年手续费及佣金净收入结构来看，代理及托管业务收入是其主要来源，占比分别达到77.46%及11.42%，预期中收大幅提高主要是相关业务规模提升收入增加。

投资建议：1Q21江苏银行业绩表现超预期，营收及净利润均实现双位数增长，其中净利润同比增长22.79%，较全年全年大幅提升，同时也是目前公布一季报的银行中增速最快。江苏银行消费贷款占零售的比重较高，20年末占比达42.3%，去年受疫情影响消费贷占比较上年有所下降，预期今年高收益的消费贷投放回归常态下，利好贷款收益率及净息差走向。

05景嘉微

景嘉微（300474）：芯片领域销售大幅增长，一季度业绩高速增长

事件：公司发布2021一季度业绩预告，预计实现营业收入2-2.15亿，同比增长69%-82%，实现归母净利润0.44-0.5亿，同比增长73%-96%。

芯片大规模采购预示订单饱满，公司民用市场拐点将至。1月22日，公司公告日常经营重大合同，公司及景美连续十二个月内与某公司签订多份日常经营性合同，合同金额累计达4.58亿元。2018年至2020年，公司及景美与该公司发生同一类型采购金额分别为197.29万元、7614.59万元、20032.23万元，其中2020年12月采购金额为1.25亿元，2021年1月22日，公司又与该公司签订2.57亿合同。以上合同表明公司积极备货以应对下游饱满的订单，高性能GPU放量在即，公司民用市场拐点将至。

投资建议：图显业务较快增长，高新能GPU空间广阔，维持“买入”评级

公司在军用图形显控领域地位稳固，正从机载向舰载、车载领域拓展，持续增长可期；JM7200芯片适配进展良好，下一代芯片开始工程研制，市场空间广阔。预计公司2021年至2022年的归母净利润分别为3.51亿元、5.04亿元，同比增长分别为68.75%、43.47%，对应当前股价PE分别为66、46倍，维持“买入”评级。

06北摩高科

北摩高科（002985）：Q1业绩略超预期，全年业绩高增长可期

事件：近日，公司发布2021年一季度业绩预告，预计实现归母净利润0.93亿元-0.96亿元，同比增长60.00%-65.00%；基本每股收益0.62元/股-0.64元/股。

Q1利润预计大幅增加，预示航空产业链景气度持续向好

公司发布2021Q1业绩预告，预计实现归母净利润9316.17万元~9607.30万元，同比增长60.00%-65.00%。相较于2020Q1的归母净利润同比增长43.23%，2021Q1的增速更为显著，表明公司业绩正在稳步提升，盈利能力不断提高，预示航空产业链景气度持续向好。

投资建议：产业布局延伸，军品民品协同发展，业绩长期增长可期，维持“买入”评级

未来“十四五”，军品市场景气度提升，公司作为国内航空航天飞行器起落架和坦克装甲车、高速列车等高端装备刹车制动产品的研制企业，将充分受益于下游市场的需求提升，市场份额将不断提高。预计公司2021年至2023年的归母净利润分别为5.04、6.74、9.28亿元，同比增长分别为59.16%、33.84%、37.67%，相应2021年至2023年EPS分别为1.97、2.64、3.64元，对应当前股价PE分别为76、57、41倍，维持“买入”评级。

07中远海控

中远海控（601919）：一季报大超预期，继续维持“买入”评级

事件：预计公司2021年第一季度实现归属于上市公司股东的净利润约为154.50亿元，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润约为154.06亿元。较去年同期的2.92亿元净利实现超五十倍增长，更是超过了2020年全年99.27亿元的净利润。

运价持续超预期，一季度淡季不淡

一季度集装箱航运市场持续向好，中国出口集装箱运价综合指数均值为1960.99点，同比增长113.33%，环比增长53.8%。是集运历史上最好的“春节”，也是最好的“淡季”。

二三季度运价或将持续维持高位

美线方面，美国周度进口全球集装箱海运货物数据再创历史新高，零售商提前布局返校季与假日商品，美线运力规模受制于港口效率等出现供给瓶颈，供需关系持续紧张，夏季淡季不淡。欧线方面，在苏伊士运河拥堵之前就已经出现舱位紧张情况，拥堵后遗症在4月中下旬以后逐步体现，欧线二季度运价或将整体维持高位。进入三季度传统旺季，运价或仍将维持高位。叠加美线长协价在4/5月份逐步生效，二三季度业绩仍存大超预期可能性。

投资建议：继续维持公司“买入”评级，目标价28元

08美亚光电

美亚光电（002690）：一季度业绩可期，预计全年重回稳增长轨道

事件：公司4月7日晚发布2020年年报，营业总收入约14.96亿元，同比下降0.32%；归母净利润约4.38亿元，同比下降19.53%。同时公司发布2021年度财务预算报告，预计公司21年收入/归母净利润分别为17.95/5.48亿元，同比增长20.00%/25.07%。

下半年收入端有所恢复，但利润端依然较受影响

①整体看，公司2020年收入与2019年基本持平，下半年疫情好转后，业绩增长弥补了上半年的下滑，实现了营业收入的稳定。

②公司发布美亚口内扫描仪MyScan，新产品设计独特、性能优异、应用广泛，在推动构建一站式椅旁解决方案、完善美亚数字化口腔系统解决方案等方面具有重要意义；

③此外，2020年公司耳鼻科CT正式通过注册认证，标志着公司高端医疗影像产品的临床应用范围由口腔领域拓展至耳鼻领域

④展望更长期，我们认为美亚的核心还是其视觉识别技术在各个领域的应用拓展，为公司带来长期可持续的业绩增长。

投资建议：判断公司2021-2023年收入分别为18.23、21.59、25.47亿元，归母净利润分别为6.44、7.77、9.30亿元，同比增速分别为47%、20.6%、19.8%。维持73.9元目标价，维持“买入”评级。

09太阳纸业

太阳纸业（002078）：21Q1利润超预期，林浆纸一体化优势明显

事件：发布2021年一季度业绩预告：2021Q1公司实现归母净利润10.72~11.26亿元，同比增长100%~110%。

我们的分析与判断：公司21Q1纸品量价齐升，溶解浆盈利大幅提升，业绩超预期。受益于公司山东基地、老挝基地的六台纸机相继顺利投产，产能实现较大幅度的释放，叠加造纸周期景气，成品纸相继提价，公司21Q1主要纸产品的产量、销量及收入、利润同比均实现大幅增长；同时，国内溶解浆市场景气度恢复，价格提升，公司溶解浆产品盈利能力大幅提升。

公布2021年股权激励计划草案，彰显长期发展信心。公司拟授予的激励对象为公司任职的董事、高级管理人员、核心业务（技术）人员，共计1219人，授予限制性股票共6，287.20万股，占总股本2.39%，限制性股票授予价格为每股8.45元。业绩承诺为以2020年扣非归母净利润为基数，2021-2023年扣非归母净利润增速分别不低于30%、40%、50%。如果按照2020年归母净利润19.70亿元计算，2021-2023年公司归母净利润需达到25.61亿元、27.58亿元、29.55亿元。

投资建议：太阳纸业管理优秀、林浆纸一体化持续推进，伴随公司产能布局完善、成本优势扩大以及文化纸需求回暖，盈利能力将持续增强。我们预计太阳纸业2021-2022年营业收入分别为308.46、351.38亿元，同比增长43.0%、13.9%；归母净利润分别为35.04、39.36亿元，同比增长77.9%、12.3%；对应P/E为12.6x、11.3x，维持“买入”评级。

10滨化股份

滨化股份（601678）：PO售价大幅上涨致业绩爆发，巨量资本开支未来成长可期

事件：公司于4月7日晚公布2021年第一季度业绩预增公告，2021年第一季度公司预计实现归母净利4.94亿元，同比增长1251%；预计实现扣非后归母净利4.88亿元，同比增长1266%。

PO售价大幅上涨致业绩爆发

公司第一季度业绩大增主要系：①受市场供求关系影响，主要产品环氧丙烷（PO）等销售价格同比有较大幅度上涨；②上年同期业绩大幅下滑致基数较低。自20Q4以来，公司部分产品价格明显改善，其中PO均价Q4同比增长75%。除烧碱外，主要产品均价均环比上涨。其中PO增长34%。氯丙烯增长48%，助剂增长21%。

投资建议：预计公司2021、2022年归母净利分别为13.0、15.5亿元，对应PE 8、6倍，维持买入评级。

11极米科技

极米科技（688696）：2021Q1业绩超预期，盈利能力有望持续提升

事件：2021年4月6日晚，公司发布2021Q1业绩预增公告。公司预计，2021Q1实现归母净利润8484.97万元，同比增长约96%；实现扣非归母净利润 8，320.91万元，同比增长约104%。

公司招股书的业绩预期为：2021Q1营业收入约6.23~7.33亿元，同比增长约 24.05%~45.94%；归母净利润约4，760~5，498万元，同比增长约 10.07%~27.13%。公司2021Q1归母净利润较大幅度超出原有预期，业绩表现亮眼。

投资建议：我们预计2021-2023年归母净利润为4.64/6.67/9.30亿元，对应EPS为9.29/13.34/18.60元，当前股价对应PE为56.1/39.1/28.0倍，首次给予“买入”评级。

12金禾实业

金禾实业（002597）：食品添加剂持续量增巩固龙头地位，资本开支大幅上行蓄力未来

事件：2021年一季报预计实现净利润1.7-2.2亿，基本符合预期，主要系2020年Q1疫情影响导致公司生产和销售受到一定影响，2021年Q1经营恢复常态。

打造三位一体研发平台，为冲刺百亿产值和第一方阵储备实力

2020年，公司完成了合肥研发基地-安徽金禾化学材料研究所建设，目前金禾化学材料研究所已配备专职技术研发人员30多名，从事新产品和工艺的研发工作，研究生以上学历占比70%以上，在化工领域具有丰富的从业经验。金禾研究所（合肥）将作为公司前端研发基地，金禾本部研发中心（滁州）将作为承接金禾研究所研发成果转化的产业落地实践应用基地，做好工艺落地，新产品中试和产业化，金禾益康（南京）作为公司食品添加剂及配料的应用研发基地，形成前端研发、项目落地、产品应用三位一体的研发平台，为公司客户提供一体化的应用解决方案。

投资建议：预计2021-2023年公司实现净利润10.24亿、13.06亿、16.91亿，对应PE分别为21、16、13X，维持买入评级。

13万华化学

万华化学（600309）：Q1业绩再超预期，产能释放+景气高涨，业绩集中爆发

事件：2021年一季报：一季度实现营收313.12亿元，同比增长104.08%，实现归母净利66.21亿元，同比增长380.82%，环比增长41.12%。

景气高位、产销两旺，再创历史最佳单季业绩

Q1为公司历史最佳单季业绩。价格方面，Q1公司产品总体景气仍然高涨：聚氨酯方面，节后美国寒潮影响美国MDI、TDI分别约157、36万吨产能，旺季过后又将MDI价格推至高位。1-3月公司纯MDI挂牌价平均为25333元/吨、聚合MDI挂牌价（直销）平均分别为23000元/吨，同比20Q1有极大增长、而与20Q4基本持平，TDI的Q1均价15115元/吨，同比20Q1提升3562元/吨，环比20Q4也有1170元/吨的提升。大石化方面，Q1布伦特原油价格总体维持上升趋势，从50美元/吨向上爬升，均价61.32美元/桶，对板块业绩较为有利，据经营数据，丙烯、PO、丙烯酸、丁醇、丙烯酸丁酯市场价平均分别为7697、18258、11122、14441、13303元/吨，分别同比+19.8%、+107.5%、+40.2%、+106.2%、88.8%，虽然原材料丙烷CP、丁烷CP同样分别同比上涨19%、6%，价差走扩同样明显；此外，从库存升值角度而言同样有利于公司产品利润率上行。

投资建议：我们预测公司2021-2023年净利润分别为205.44亿、221.41亿、251.61亿，对应PE分别为16.3X、15.2X、13.3X，维持买入评级。

14迈克生物

迈克生物（300463）：业绩大超预期，主业显著恢复

事件：公司预计2021年一季度实现收入9.86-11.4亿元，同比增长90-120%，实现归母净利润2.95-3.25亿元，同比增长290-330%。扣非净利润3.04-3.35亿元，同比增长290%-330%。非经常性损益为260万元左右，主要是政府补助

业绩大超预期，主业同比大幅增长

公司2021年一季度业绩继续超预期增长，收入同比翻倍、利润同比增长3倍。相比2019Q1，计算收入同比增长36.46%-58.01%，归母净利润同比增长148.78%-174.29%，增长同样非常强劲，我们预计主要是由于公司主业恢复、自产产品同比大幅增长，叠加新冠产品销售增量。自产产品去年Q1受疫情影响，下滑幅度预计在30%左右，今年Q1化学发光产品预计实现翻倍以上增长，一方面2020年i3000+i1000合计新增装机1300台左右，相较2019年装机470台大幅增长，另一方面i3000单产预计也明显恢复；生化产品一季度预计大幅增长，主要是国内诊疗秩序恢复良好、诊疗量较20Q1有较大幅度增长。新冠检测产品1-2月份国内疫情使得销售较多，但随着国内疫情逐渐控制、疫苗快速接种，预计销售趋缓，公司今年增长重心在自产产品销售。

投资建议：全品类扩张的国产体外诊断龙头，维持买入评级

15万孚生物

万孚生物（300482）：主业同比恢复，持续保持高增长

事件：公司2021年一季度预计实现归母净利润1.47-1.61亿元，同比增长50-65%，扣非净利润1.36-1.50亿元，同比增长43-58%。非经常性损益为1000万元左右，主要为政府补助及理财产品收益。

公司2021年一季度在2020Q1归母净利润实现34.82%增长基础上继续实现50%以上高增长，两年复合增速超过40%，超出我们此前预期。公司一季度高增长预计主要来自常规业务的同比恢复性增长及新冠抗原检测产品增量收入，核心业务中慢病检测产品去年Q1受疫情影响、医院大部分停诊而大幅下滑，今年慢病荧光检测产品预计基本恢复，同时叠加新产品化学发光POCT贡献增量，预计以心标为主的慢病检测业务将有翻倍增长；传染病检测去年受益疫情，去年Q1甲流乙流、感染因子等相关产品检测大幅增长，今年流感及呼吸道疾病发病率下降，预计将有所下降，整体上原有主业收入仍将实现大幅增长。新冠POCT产品方面，去年Q1贡献在6000万元左右，今年Q1贡献较大；考虑到二季度海外疫情出现反复，公司新冠抗原检测试剂也于4月初通过德国BfArM自测白名单，新增进入德国家用市场，预计二季度将有更大业绩贡献。

投资建议：快速诊断龙头企业，维持买入评级

16捷捷微电

捷捷微电（300623）：一季度业绩超预期，IDM模式下长期赛道坚定看好

事件：公司发布一季度业绩预告，预计20Q1归母净利润9409.05万元–10245.41万元，同比增长125%-145%。

一季度业绩超预期。按预告中值计算，20Q1业绩同比增长135%，环比20Q4增长9.45%，一季度为传统淡季，但今年淡季不淡，环比去年四季度业绩还有9.45%的增长，印证产业高景气度。

功率半导体上游供给收缩下游需求旺盛，板块迎来顺周期投资机遇。供给端， 8寸代工产线投资不足，以8寸线为主的中高端功率器件产能不足；同时部分8寸产线产品也开始向12寸制程转移，而原本在12寸上生产的高制程产品需求保持旺盛，因此8寸转12寸将导致产能紧张情绪延伸到12寸，目前来看8寸和12寸代工产能呈现全面紧张状态。

MOS业务实现突破，2021年中高端产品有望放量。

投资建议：我们上调公司盈利预测，预计公司2021-2023年归母净利润分别为3.85（+36%）、5.01（+30%）、6.51（+30%）亿元，2021年利润增速低于收入增速主要是由于MOS高增长且毛利率较低、20年度大额在建工程转固影响毛利、21年股份支付费用确认较多。维持“买入”评级。

17 五粮液

五粮液（000858）：十三五完美收官，Q1维持高增长

事件：公司发布2021年一季报。2021年1-3月实现营业收入243.25亿元，同比+20.19%，实现归母净利润93.24亿元，同比+21.02%。

Q1业绩维持高速增长。

21Q1公司收入利润继续高增，收入增长达20.19%，利润增长达21.02%，持续维持高增长。节前五粮液需求旺盛，渠道备货积极，动销增长迅猛，库存处于一月以内较低库存。五粮液批价已全国站稳1000元大关，经销商利润得到大幅提升，信心增强。根据调研，经销商回款比例超过50%，发货节奏明显快于往年，需求旺盛，动销增长超预期。Q1毛利率+76.43%，-0.10pcts，销售费用率+7.08%，-1.45pcts，管理费用率+4.07%，+0.46pcts，归母净利率+38.33%，+0.26pcts，销售收现+210.65亿元，+66.04%。

投资建议：预计公司2021~2022年收入分别为673.3、775.8亿元，同比增长17.5%、15.2%；净利润分别为240.5、285.6亿元，同比增长20.5%、18.8%；对应EPS分别为6.19、7.35元。公司最新股价281.82元，对应2021~2022年动态PE分别为45.5、38.3倍。

18贵州茅台

贵州茅台（600519）：收入符合预期，税金导致利润低于预期

事件：贵州茅台发布2021年一季报。

2021Q1实现营业收入272.7亿，归母净利润139.5亿，扣非归母净利润139.7亿，分别增长11.74%，6.57%和6.19%。

一季度收入符合预期。

分产品看：茅台酒收入245.9亿，同比增长10.7%，（非标产品大幅提价，生肖酒提价54%，精品提价17%，叠加直销比例增加，预计吨价提升明显），系列酒收入26.4亿，同比增长21.9%，系列酒普遍提价幅度达20%。

分渠道看，直销渠道收入47.8亿，同比增长146.5%，直销占比大幅提升至19.43%，较去年同期提升10.7%，批发渠道收入224.6亿，同比持平。

投资建议：预计公司2021-23年实现收入1098.9、1256.0、1443.4亿元，同比+12.1%、14.3%、14.9%；实现归母净利润537.3、629.8、746.8亿元，同比+15.1%、17.2%、18.6%；对应EPS分别为42.8、50.1、59.5元。最新股价（4.27）2094.44元，对应2021~2023年动态PE分别为49.0、41.8、35.2x。给予目标价2450元，对应2021年动态PE57x。

19洋河股份

洋河股份（002304）：改革见成效，持续向上，Q1业绩超预期

事件：公司公布2021Q1业绩，实现营收105亿（+13.5%），归母净利润38.7亿（-3.5%），扣非净利润38.1亿元（+19%），扣非净利润增速超市场预期。

Q1延续增长势头，营收增速超预期。

21Q1公司实现营收13%增长，延续良好势头，好于市场预期。节前经销商回款积极，远好于去年同期，春节期间宴席消费恢复，公司核心产品M6+一度脱销（同比增长30%以上），水晶版M3快速放量，市场反馈良好。海天预计20Q1低基数下有双位数增长。

投资建议：预计2021-2023年，公司实现收入233亿元、260亿元、290亿元，同比增长分别10.5%、11.6%、11.5%，实现净利润82.8亿元、94亿元、107亿元，同比增长分别为10.7%、13.5%、14.2%，对应估值分别是32X、28X、24X，维持“买入”评级。

20 上海瀚讯

上海瀚讯（300762）：批量供货提升规模效应，订单充足业绩高增可期

事件：公司发布2020年年报及2021年一季报。2020年，公司实现营业收入6.41亿元，同比增长17.38%，实现归母净利润1.67亿元，同比增长45.27%。

2021年第一季度，公司实现营业收入0.63亿元，同比增长56.22%，实现归母净利润767万元，同比增长212.09%，2017年-2020年，公司一季度的归母净利润均为负值，2021年第一季度首次实现盈利。一季度末，公司存货余额为1.93亿元，较年初增长19.31%，合同负债余额0.32亿元，较年初增长88.67%，主要由于预收款项增加所致，固定资产余额0.73亿元，较年初增长154.44%，主要由于采购的专用仪器设备增加所致，应收账款余额7.91亿元，较年初减少1.07亿元，同时信用减值冲回1813万元，预计因公司应收账款回笼资金所致。我们认为，当前各项先行指标显示公司在手订单情况较为充足，全年业绩增长具有较高确定性。

投资建议：军用宽带通信龙头企业，行业加速建设有望集中获益，维持“增持”评级。

21中泰化学

中泰化学（002092）：Q4、Q1业绩喜人，资产重组顺利推进、高盈利望能维持

事件：2020年年报：实现营业收入841.97亿元，同比（调整后）增长1.27%，实现归母净利1.46亿元同比（调整后）减少61.89%。对应Q4单季净利润5.92亿。

2021年一季报预告：预计归母净利7-7.5亿元，同比增长5311-5697%。

Q1单季方面，PVC供需格局未变，且原料电石受内蒙古企业限电影响价格大涨。PVC在年初短暂下行后重启涨势，又已回到9000元/吨水平高位；粘胶短纤经历下游补库和浆料价格大涨，价格也相比去年有明显上升（如下表1）。公司一体化优势完备，原材料涨价对公司而言影响力有限（其中PVC成本几乎不受影响），因此产品利润进一步增收，单季业绩更好于20Q4水平。

投资建议：预计公司2021、2022、2023年净利润分别为30.04、35.15、38.27亿元，对应PE 7.4、6.3、5.8倍，维持买入评级。

22通策医疗

通策医疗（600763）：年报符合预期，Q1加速恢复

事件：公司发布2020年年报及2021年一季报。

2021年04月10日，公司发布2020年报及2021年一季报，2020年公司营业收入和归母净利润分别为20.88和4.93亿元，同比增长8.12%和5.69%。2021年Q1公司营业收入和归母净利润分别为6.31和1.64亿元，同比增长221.59%和962.95%。

一季报业绩略超预期，儿科业务增长迅速

2021年一季度公司实现营业收入 6.31亿元，同比增加221.59%；归母净利润1.64亿元，同比增加962.95%；扣非归母净利润1.61亿元，同比增加777.50%。剔除疫情影响，2021年一季度公司营业收入较2019年同期增长57.23%，归属于上市公司股东的净利润较2019年同期增长69.58%，保持持续高速增长态势。省内收入占89.93%；区域分院收入占比68.33%，同比增长76.63%，分院增长进一步提速，对公司营收贡献进一步提升；口腔诊疗各项业务保持高速增长，其中儿科业务增长迅速，增速达92.36%，收入占口腔业务比从19年17.03%增加到21年20.93%，不断提升。

投资建议：看好公司长期发展，维持买入评级

预测2021-2023年收入分别为30.2、41.2和55.8亿元，增速分别为45%、37%和35%；公司归母净利润为7.2、10.2和14.0亿元，增速分别为47%、40%和38%，EPS分别为2.26、3.17和4.37，PE分别为122、87和63倍，维持买入评级。

23健帆生物

健帆生物（300529）：一季度业绩略超预期，卫生经济学研究促进学术推广

事件：公司发布2021年一季报。

2021年04月12日，公司发布2021年一季报，实现营业收入和归母净利润分别为5.79和2.83亿元，同比增长分别为52.79%和53.62%。

一季度业绩高增长，略超预期

公司2021年一季度营业收入、归母净利润和扣非归母净利润分别为5.79、2.83和2.74亿元，同比增长分别为52.79%、53.62%和45.07%。公司营业收入和归母净利润快速增长主要系公司通过持续地市场推广和研发投入，销售收入实现快速增长所致。扣非归母净利润增速低于归母净利润增速，与去年同期因公益捐赠非经常性损益为负值有关。我们预计肾病业务增速超过45%，肝病和海外业务实现翻倍以上增长。

卫生经济学研究显示，健帆灌流器可使患者寿命平均延长2.87年

《HA树脂血液灌流的卫生经济学研究》近期顺利结题，该课题研究结果显示：HA树脂血液灌流器联合常规血液净化方式较常规血液净化方式具有经济性，患者寿命平均延长2.87年。该课题是血液灌流领域第一个卫生经济学的研究，项目基于大型RCT的临床研究成果，评价HA树脂血液灌流器联合常规血液净化方式较常规血液净化方式是否具有经济性，该结果的发布有望进一步增强公司产品的学术推广效果。

投资建议：

我们预计公司2021–2023年营业收入为27.20、37.42和50.95亿元，同比增长39.44%、37.58%和36.13%，归母净利润为12.31、17.23和23.94亿元，同比增长40.70%、39.91%和38.96%，EPS分别为1.54、2.16和3.00元，PE分别为54、39和28倍，维持买入评级。

24梅花生物（维权）

梅花生物（600873）：主要产品量价齐升，扣非后归母净利创历史新高

事件：2021年第一季度报告：公司于4月12日晚发布2021年第一季度报告，报告期内公司实现营业收入53.08亿元，同比增长33.56%；实现归母净利4.08亿元，同比增长66.33%；扣非后归母净利3.87亿元，同比增长78.60%。基本每股收益0.13元/股。

主要产品量价齐升，扣非后归母净利创历史新高

从报表看Q1业绩：①营收规模扩大，毛利率减少6.3个百分点（主要系运费计入营业成本），毛利同比减少1971万元；②期间费用、税金及附加合计同比减少2.46亿元；③各项收益及损失合计减少2215万元；④营业外收支合计增加409万元；⑤所得税同比增加3095万元；⑥少数股东损益同比增加352万元。以上六项对2021Q1业绩同比贡献为1.63亿元，与实际变动一致，单季扣非后归母净利创历史新高。

公司业绩同比大增主要系：①子公司吉林梅花25万吨味精产能释放以及味精产品价格上涨，食品味觉性状优化产品同比增加36.23%；②苏氨酸量价齐增以及赖氨酸、淀粉副产品等价格的上涨，动物营养氨基酸产品本期收入较上期增加 33.96%。从产品来看，公司鲜味剂、饲料氨基酸、医药氨基酸、大原料副产品及其他产品收入同比变动41%、39%、-18%、23%、29%、34%。

投资建议：预测公司2021、2022、2023年归母净利分别为16.29、18.05、20.86亿元，对应PE分别为11X、10X、9X，维持“增持”评级。

25赞宇科技

赞宇科技（002637）：20年业绩调整后同比增长48%，21年Q1持续高景气

事件：公司发布2021年一季度业绩预告，预计2021年Q1实现归母净利润1.72-1.96亿元，同比增加65.8-89.0%，环比20年Q4调整后利润增加8.9-24.1%。

新增产能投放叠加毛利率提升，公司调整后业绩大幅提升。2020年公司实现调增后净利润同比增长48%，主要来自于销量的小幅提升以及表活产品毛利率的大幅改善。占据公司营收和利润近九成的是日用化工和油脂化工业务，2020年日化产品实现销量47万吨，同比增加4.7%，油化产品实现销量83万吨，同比增加2.6%。销量提升主要是由于开工率的提升和新增产能的释放，公司2020年表面活性剂产能利用率为84%，油脂化学品产能利用率为81%；报告期内嘉兴赞宇新增2套3.8t/h磺化装置于2020年7月投产运行，眉山赞宇“年产12万吨绿色表面活性剂项目”一期2套3.8t/h磺化装置于2020年8月投产运行。

投资建议：预计公司2021年、2022年和2023年归母净利润分别为5.64亿元、6.88亿元和7.97亿元，EPS分别为1.33元、1.46元和1.69元，对应当前股价PE分别为11.5X、10.5X和9.1X，目标价20.4元/股，维持“买入”评级。

26海尔智家

海尔智家（600690）：Q1业绩延续靓丽，高端+提效带动盈利稳升

事件：21Q1公司单季度实现营收547.74亿元，同比增长26.96%；实现归母净利润30.54亿元，同比增长185.33%；实现扣非归母净利润28.23亿元，同比增长199.33%。

21Q1公司收入、归母净利润较19Q1分别增长12.9%、42%。若不考虑卡奥斯和物流相应收入贡献，则21Q1公司收入较20Q1同比增长38.2%，较19Q1增长24.4%。

21Q1公司内销收入同比增长29.5%，剔除卡奥斯出表的影响后同比增长55.7%。依托于高端、场景生态品牌变革，数字化、平台化运营提效，公司各产业市场份额均持续提升。其中空调业务进入加速增长轨道，收入增幅达128%，线上、线下市场份额分别提升2.1pct/2.0pct。卡萨帝增速突破20Q4的35%再创新高，同比高达80%，在整体及各品类的收入占比进一步提升。

家电市场整体复苏背景下，公司内销表现优于行业。奥维云网数据显示，21Q1空调、冰箱、洗衣机行业线上/线下零售额同比分别增长80.5%/95.6%、72.1%/59.3%、58.3%/51.2%。对比之下，公司空冰洗线上/线下零售额分别增长88.0%/98.5%、100.0%/66.1%、68.0/54.7%，均跑赢行业整体，其中线上表现大幅领先行业。

投资建议：预计公司2021-22年分别实现营业收入2361.5、2637.8亿元，同比增长12.6%、11.7%；归母净利润124.75、150.11亿元，同比增长40.54%、20.33%，对应PE分别为23.2X、19.3X，维持“买入”评级。

27华致酒行

华致酒行（300755）：20年营收逆势增长32%，21Q1业绩同比大幅提升

事件：21Q1业绩大幅增长超预期

20Q1公司预告实现归母净利润1.86-2.06亿元，同比增长90%-111%，Q1公司业绩同比大幅提升超出市场预期。公司2021Q1业绩同比大幅提升的主要原因为：①春节旺季产品备货计划与营销策略得当；②品牌连锁门店的数量和质量持续提升；③大力开展品鉴会以及媒体传播等营销活动，核心产品消费者认可度大幅提升；④通过产品赋能和服务赋能等，增强了客户与公司的黏性，同时华致酒行品牌力的提升，也对销售的增长起到促进作用。

投资建议：20年公司在疫情不利影响下经营稳健，21Q1公司业绩大幅增长。公司渠道端线下网点数量与质量持续提升，线上新零售平台快速放量，产品结构不断优化升级，品牌力不断增强。我们持续看好公司在酒类流通行业的资源整合能力和渠道销售能力，未来扩张空间大。预计公司2021-2022年归母净利润分别为4.7、6.0亿元，对应PE分别为24、19倍，维持“买入”评级。

28湘电股份

湘电股份（600416）：一季度经营指标大幅改善，电磁龙头拐点确立

事件：近日，公司发布一季报显示实现营业收入11.65亿元，同比增长36.90%，归母净利润为0.3亿元，同比由亏转盈。

公司降本增效转型升级在一季度财报有所体现，整体费用率降低，其中短期负债降低了9.77亿元，有效降低了财务费用，一季度公司财务费用为0.4亿元，较2020年四季度降低了20%。公司现金流也有所改善，经营活动产生的现金流为3.49亿元，较上年大幅提升了1280%。公司合同负债为7.7亿元，较四季度提高了23.16%，合同负债持续提升显示公司手持订单饱满，后续持续增长可期。

公司注重修炼内功，在研发、管理、销售等方面积极转型升级，为做大做强主业奠定基础。

研发方面，湘电股份实施创新驱动发展战略，促进产品技术转型升级，坚持科技自立自强，加快推动关键核心技术自主研发和成果转换。

市场开拓方面，实施“三大三新”战略，有力提升了市场形象。

投资建议：公司在相关业务上拥有独特的技术优势，我们看好公司未来发展方向，考虑到电磁行业的巨大发展空间和公司的竞争优势，我们预计2021-2023年公司营业收入为55.4、71.53、91.75亿元，同比增长17.95%、29.13%、28.27%，实现归母净利润3.06、4.48、6.67亿元，同比增长306.30%、46.35%、48.97%，对应目前PE为71、47、32倍，维持买入评级。

29明泰铝业

明泰铝业（601677）：预计量价齐升致Q1扣非后归母净利同比增长214%-237%

事件：公司发布2021年一季度业绩预告，预计2021年第一季度实现归母净利润3.2亿元至3.4亿元，与上年同期相比增加1.99亿元至2.19亿元，增幅164%至181%。

预计量价齐升致Q1扣非后归母净利同比增长214%-237%

公司预计2021年Q1归母净利3.2亿元至3.4亿元，与上年同期相比增加1.99亿元至2.19亿元，同比增长164%至181%；扣非后归母净利润2.7亿元至2.9亿元，与上年同期相比增加1.84亿元至2.04亿元，同比增长214%至237%；

公司一季度业绩大幅增长主要由于1）产能扩张销量增长，2021年Q1铝加工产品销量28.3万吨，同比增长55%，其中3月销量10.9万吨，同比增长20%；2）铝制品下游行业需求旺盛，公司部分产品价格上涨，整体盈利较去年同期大幅增长；3）公司降本增效，随着生产规模扩大及产品结构调整，成本下降使得单吨利润继续提升。铝板带箔产能持续扩张，预计未来产能增长至155万吨

投资建议：预计公司2021-2023年归母净利分别为13.3亿元、16.5亿元和19.2亿元，对应当前股价PE分别为9.1、7.3和6.3倍，考虑到公司产能持续扩张，盈利较快增长和当前估值水平，给予公司“买入”评级。

30中颖电子

中颖电子（300327）：一季报超预期，锂电池管理与AMOLED驱动芯片高增长

事件：公司发布一季报，2021Q1实现营业收入3.06亿元，同比+51.95%，实现归母净利润0.68亿元，同比+60.73%，实现扣非归母净利润0.58亿元，同比+61.65%。

环比看，2021Q1营收环比2020Q4+13.33%，归母净利润环比+14.59%，扣非归母净利润环比+9.28%，淡季不淡。2021Q1综合毛利率为44.53%，同比上升3.61pct，销售和管理费用率同比分别下降1.82pct、1.58pct，研发费用率同比上升1.99pct达到19.65%，净利率21.67%，同比上升2.31pct。经营性活动产生的现金流量净额为0.44亿元，同比+198.62%。

锂电池管理芯片与AMOLED显示驱动芯片高速增长。公司产品主要包括MCU及OLED显示驱动芯片。公司MCU芯片主要用于家电主控、锂电池管理、电机控制、物联网领域。分业务看，2021Q1家电及电机产品销售同比增长13%，其中变频空调销售增速较快，全年有望实现同比2-3倍以上的增长；锂电池管理芯片公司进入手机前装市场，在国内品牌手机应用逐步实现进口替代，2021Q1同比实现翻倍以上的增长，销售占比提高，未来有望持续放量；AMOLED显示驱动芯片进入手机维修市场，受益产能放量，2021Q1销售额超过3000万元，同比增长数倍，目前全球OLED显示驱动芯片供应紧张、涨价，公司OLED业务今年有望实现大幅增长，扭亏。

产业链供需紧张景气度高，公司市占率有望进一步提升。

盈利预测：我们上调公司的盈利预测，预计公司2021-2023年归母净利润分别为3.00、3.85、4.96亿元，维持“买入”评级。

31中环股份

中环股份（002129）：Q1业绩高增长，大尺寸硅片产能有望加速投放

事件：中环股份发布2021年一季度业绩预告，报告期内公司实现营业收入70-76亿元，同比增长54.99%-68.27%；实现归母净利润4.7-5.5亿元，同比增长86.27%-117.97%，对应EPS为0.155-0.1813元/股。

大尺寸硅片助力业绩高增长，产能未来有望加速放量

2021年一季度，公司收入及利润均实现了较大增长，主要原因在于公司大尺寸硅片产能加速释放，预计单季度公司硅片出货量为11-12GW，同时210尺寸硅片占比达到40%。

硅片涨价传导部分硅料成本涨幅，非硅成本不断优化

今年以来受供需紧张的影响，国内硅料价格不断上涨。根据PVinfolink的统计，国内致密料均价已上涨至128元/kg，相比于去年底提升50%以上。

国企混改成效渐显，市场化机制助力公司快速成长

2020年，TCL通过竞价方式收购天津中环电子信息集团有限公司，成为公司控股股东。混改完成后，公司逐步引入TCL先进的商业里面和更加市场化的管理方式，为公司在激励机制、融资成本、管理体系的方面带来了较大程度的改善，并且我们预计这些层面的变化将逐步在公司业绩方面得到体现。

投资建议：维持公司“买入”评级

考虑到公司今年在建大尺寸硅片产能有望加速投放，同时TCL入主后公司整体管理体系将逐步优化，我们预计公司2021-2023年将分别实现营业收入318.86、422.08、542.51亿元，归母净利润23.40、33.08、43.46亿元，对应当前PE分别为36.45、25.79、19.63倍，维持公司“买入”评级。

32长盈精密

长盈精密（300115）：21Q1业绩预告点评：客户及产品结构双优化，增长确定性强

事件：长盈精密发布2021年一季度业绩预告，一季度公司归属于上市公司股东的净利润为1.25-1.5亿元，同比增长51%-81%。

一、北美大客户产品全面放量，份额持续提升

公司的能力获得了北美大客户的高度认可，该客户量产项目贡献的营收大幅提升。北美大客户的重点项目MacBook新机型ACD面全套出货， iPad妙控键盘及小件份额提升。2021年笔记本电脑需求持续景气，根据Gartner数据，一季度全球PC出货同比增长32%至6990万台，其中Apple（Macbook及iMac）出货同比增长48.6%至557.3万台。随着公司新项目的陆续开发、导入量产，公司在北美大客户中的份额将持续提升，未来有望在大客户笔电结构件领域达到30%的市场份额。同时，大客户收入占比提升，公司的盈利能力也将同步得到提升。

二、产品结构优化，非手机类产品增长动能强劲

公司的非手机类产品取得了较快的增速，PC、平板电脑、可穿戴、电子烟等新品类均实现较快增长，公司一季度电子烟结构件及烟弹业务订单落地，未来有望为公司贡献可观营收。公司经过多年的产品结构调整，已由“手机为主”逐渐形成“多点开花”的产业布局，不断拓展未来的增长点。

三、新能源汽车产能逐步释放，未来成长可期

此前公司发布公告，拟在福建省宁德市、江苏省常州市溧阳、四川省宜宾市临港投资建设新能源汽车动力电池结构件自动化产线项目，三个项目共计投资20亿元。公司定增项目上海临港新能源汽车零组件预计投资10亿元。新建项目可以就近服务包括特斯拉、宁德时代在内的国内外新能源龙头企业。今年Q2-Q3期间，新建产能将逐步释放，新能源业务增长趋势明确，订单持续性强、能见度高，将为2021-2022年公司收入贡献可观的增长。

投资建议：公司2021年随着北美大客户放量、新品类不断突破、新能源业务产能释放，将迎来较好增长趋势。我们预计公司2021-2022年的归母净利润在9.52亿、14.35亿，对应目前股价为22X，14X。公司质地优质，增长确定，管理层风格稳健，具有较大增长空间，建议重点关注。

33安琪酵母

安琪酵母（600298）：公司盈利能力提升，21年实现“开门红”

事件：Q1单季，公司实现收入26.56亿元，同比增长29.55%。实现归母净利润4.42亿元，同比增长45.74%，扣非后归母净利润4.14亿元，同比增长47.61%。

调价+小包装产品需求旺盛，收入端稳健增长

公司21年开局良好，产品销售表现亮眼。分产品来看，公司Q1主力酵母及深加工产品销售额实现为21.19亿元，占比80.53%，同比增长29.15%，主要有需求+产品调价影响，实现量价齐增。其他业务占比较小，制糖产品（占比仅5.29%）销售1.39亿元，同比增长39.75%。包装类产品（占比3.73%）销售收入为0.98亿元，同比增长59.35%。奶制品（占比0.48%）销售收入为0.13亿元，同比增长81.84%。

公司主要增长今年来自于国内地区，实现收入19.14亿元，占比达到72.75%，同比增速为36.19%；国外市场收入达到7.17亿元，同比增速为17.21%。国内、国外同比增速较20年均实现了提速发展，主要由于：①公司为应对原料成本上涨对国内外部分产品实施了提价，价格因素带动销售额快速增长；②市场对应酵母产品需求旺盛，尤其在国内市场，销量稳健增长。

投资建议：预计2021-2023年公司实现收入102.64、116.61、131.71亿元，实现归母净利润15.14、17.45、19.80亿元，对应EPS 为1.84、2.12、2.40元/股。

34中国中免

中国中免（601888）：Q1业绩稳健增长，离岛免税业务持续发展

公司发布2021年一季度业绩快报，预计实现营业收入181.34亿元，同比增长127.48%，实现归母净利润28.49亿元，上年同期追溯调整了2020年5月收购控股股东持有的海免51%股权事项后归母净利润为-2186.45万元。

离岛免税整体表现符合预期，公司业绩稳健增长

根据海口海关发布的数据，2021年1月，海南离岛免税购物金额达37.81亿元，2月达45.43亿元，2月环比增长20.15%，且在1月疫情反复及春节“就地过年”趋势下，整体表现符合预期，预计3月离岛免税销售额或进一步环比提升，公司在离岛免税市场份额整体稳定且占据优势。2021Q1，公司营收端同比增长127.48%，归母净利润同比扭亏为盈，整体表现稳健，同比增长主要系报告期内受海南离岛免税新政实施影响，同时受新冠肺炎疫情影响去年同期基数较低所致。预计Q1海免及日上的少数股东权益约4-5亿元。

公司海南业务所得税率仍维持

2020年7月末，海南省税务局发布相关公告明确了海南自贸港企业所得税优惠政策，提及注册在海南自贸港并实质性运营的鼓励类产业企业，减按15%税率征收企业所得税。市场此前存在公司今年内将按照鼓励类企业15%所得税率征税的预期，但2021Q1实际仍按照25%的所得税率征收，一定程度影响利润端预期。

投资建议：预计2020-2022年公司实现EPS为3.13、6.56、8.52元，当前股价对应PE为85X、41X、31X。维持“增持”评级。

35东方盛虹

东方盛虹（000301）：20年长丝业务韧劲十足，21年Q1业绩同比增长154-235%

事件：公司发布2021年一季度业绩预告，预计2021年Q1实现归母净利润5.00-6.60亿元，同比增长154-235%，环比增长549-757%。

20年公司长丝业务韧劲十足，21年Q1业绩大幅改善。2020年受疫情影响，化纤行业下游需求下降明显，叠加石油价格剧烈波动的影响，行业景气度下滑。公司主要产品PTA、DTY2020年市场价格分别为3626、7166元/吨，同比下降分别为37%、25%；PTA、DTY价差分别为590、2742元/吨，同比分别-296、-237元/吨。2020年公司PTA、DTY、POY销售均价分别为3199、8605、5313元/吨，同比-37%、-19%、-32%。2020年公司的PTA、DTY、POY业务分别实现营收27.6、90.4、24.8亿元，分别实现毛利-0.35、8.59、0.26亿元。在行业景气度筑底，部分公司长丝业务亏损的情况下，公司子公司国望高科2020年实现盈利5.59亿元，其中2020H2实现盈利2.71亿元，说明公司在行业景气度跌入谷底之际依然保持着较强的竞争力，韧劲十足。公司2020年度计提资产减值0.83亿元，最终2020年实现归母净利3.16亿元，同比下降80.4%。进入到20年四季度和21年一季度之后，受到油价成本推动、内外需求回暖、长丝行业回暖，截至2021年4月14日，公司的主要产品DTY市场价格和价差相较于2020年9月29日的低点分别上涨39.8%，48.6%，相较于2021年初分别上涨17.8%、11.9%。

投资建议：预计公司2021年、2022年和2023年归母净利润分别为10.9亿元、51.7亿元和91.0亿元，EPS分别为0.22元、1.07元和1.88元，对应当前股价PE分别为64.5X、13.6X和7.7X，考虑到炼化一体化项目于2022年贡献业绩，因此基于2022年盈利预测给予20倍估值，目标价21.4元/股，维持“买入”评级。

36TCL科技

TCL科技（000100）：顺周期迎业绩增长，新增产能有序扩产

4月12日晚间， TCL科技发布2021年第一季度业绩预告，预计一季度净利润30.5亿-34.2亿，同比增长10.3倍-11.6倍，归属于上市公司股东的净利润23.2亿-25.5亿元，同比增长4.7倍-5.2倍。

Q1业绩快速增长，主要归于与华星光电业绩爆发及中环股份并表

TCL科技Q1业绩增长主要来源于核心主业TCL华星业绩爆发，同时中环股份去年四季度并表在今年一季度也带来增量贡献1）TCL华星净利润同比增长15倍，环比提升近30%。大尺寸领域，t1、t2、t6产线满销满产，t7按计划爬坡，出货面积同比增长15%，主要尺寸产品价格持续上涨，大尺寸业务净利润较2020年第四季度环比增长超50%。小尺寸领域，t3产线满销满产，t4柔性AMOLED产线按计划扩产，在新产线扩产固定成本显著增加的基础上，公司通过产品结构优化和极致运营管理，实现经营效益同比改善。公司加速中尺寸领域的IT、车载等产品和客户开拓，完善全尺寸领域的产品矩阵和业务体系。2）天津中环电子信息集团有限公司于2020年第四季度纳入本公司合并报表范围，成为公司业绩同比增长的驱动因素之一。中环股份实现归属于其上市公司股东的净利润同比增长86.27%-117.97%。3）公司收购苏州三星电子液晶显示科技有限公司60%股权及苏州三星显示有限公司100%股权的事项已完成交割，自2021年二季度起开始为公司贡献收入和效益。

投资建议：TCL科技随着内生与外延发展，显示规模已实现全球领先，受益于面板涨价及产能扩张，我们预计2021-2023年营收1150/1357/1574亿元，归母净利润109/122/134亿元。

37恒力石化

恒力石化（600346）：20年逆势盈利达135亿，21Q1盈利同比增长98%

事件：公司发布2021年一季度业绩预告，预计2021年Q1实现归母净利润41.4亿元，同比增长98.0%，环比增长16.0%；实现扣非后归母净利润40.0亿元，同比增长85.8%。

炼厂全年满负荷运转，2020年盈利再创新高。2020年，受疫情影响下游需求疲软，原油价格下行，尽管年末进入上涨通道，但全年布伦特原油均价为43.2美元/桶，为近十五年最低水平，炼化行业景气度也随之下行，聚酯产业链各环节价差大幅收窄，2020年PX价差同比下降1693元/吨，PTA价差同比下降296元/吨，涤纶长丝FDY价差同比下降236元/吨。而公司业绩保持高增长，主要得益于：1）上市公司上游2000万吨/年炼化项目实现了第一个整年满负荷运行（较2019年增产5个月），并始终保持低库存、经营灵活、产销顺畅的运行态势，公司独资建设的150万吨/年乙烯新产能也于三季度正式投产并于8月份开始贡献业绩。上游“炼化+乙烯”成为公司当前利润结构的主要来源与业绩增长的主要驱动力。2）公司中下游“PTA-聚酯新材料”产业链经营情况良好，在建PTA-4号、PTA-5号线合计500万吨PTA新产能和80万吨民用丝新产能也依次按期实现投产。报告期内，中下游业务板块保持着相对合理的盈利水平，为上市公司贡献了稳定业绩。3）公司Q2开始加大低价原油采购力度，充分利用两期660万立方罐区资源，也从一定程度上提升了公司20年二、三季度的盈利能力。公司在2020年度成品油、化工品、PTA、聚酯产品分别实现销量470、2039、919、271万吨（含贸易量、不含内部使用量），同比上年分别+49%、127%、62%、1%；分别贡献毛利28、190、33、27亿元，毛利同比上年-5、+117、-32、-4亿元。

投资建议：预计公司2021年、2022年和2023年归母净利润分别为154亿元、182亿元和205亿元，EPS分别为2.19元、2.59元和2.92元，对应当前股价PE分别为13.2X、11.2X和10.0X，目标价43.8元/股，维持“买入”评级。

38兴业银行

兴业银行（601166）：业绩全面领跑、估值显著低估、投资逻辑长短兼备

事件：兴业银行预计于2021年4月29日晚，披露2021年1季报。我们预计，兴业银行将延续优异的业绩趋势，1季度营收与归母净利润增速将达到10.2%和11.4%，息差环比将持平，不良率小幅下降带动拨备覆盖率小幅提升。

1．营收、净利润增速预计均达到双位数，表现强劲

我们预计，1Q21兴业银行营收增速为10.2%。其中因为2020年末信用卡分期收入重述，1Q21与去年同期的季度利息净收入和非息净收入不可比。

归母净利润预计增速达11.4%，主要因为表内外资产质量风险出清后信用成本压力缓解。我们预计一季度兴业银行资产质量将继续向好，信用减值损失计提压力减轻，利好净利润增速。

投资建议：我们预计，兴业银行2021-2023年归母净利润同比增长12.3%、15.2%、15.8%，当前股价对应0.77倍21年PB，目标估值1.2倍21年PB，建议投资者紧握兴业银行资产质量风险出清、存量资产负债结构调整完毕、商行+投行发展路径和财务贡献日渐清晰这一主线大逻辑，高度重视中短期内显著向上的业绩弹性和中长期内“大投行、大财富”赛道的领先优势，不必被短期事件性因素分散注意力，反而应该重视靴子落地之后长期估值压制因素的解除。重申买入评级和银行板块首推组合。

39华友钴业

华友钴业（603799）：量价齐升，公司21年Q1业绩同比大幅增长

事件：公司发布2021年一季报， 公司2021年第一季度实现营业收入64亿元，同比增长45%；实现归母净利6.5亿元，同比增长257%；实现扣非后归母净利6.6亿元，同比增长398%，对此点评如下：

公司2021年一季度实现营业收入64亿元，同比增长45%；实现归母净利6.5亿元，同比增长257%，利润增长的原因在于：1）2021年一季度长江平均钴价和铜价分别为34.3万元/吨和6.3万元/吨，较上年同期分别上涨24%和40%，产品价格上涨带动业绩增长；2）3C电池和新能源车需求增长持续，公司产品销售数量增长带动业绩增长。

投资建议：预计公司未来铜钴业务、镍业务业绩释放，生产三元前驱体的成本优势进一步扩大，料将打开公司成长空间，预计公司21-23年归母净利分别为28.7亿元、31.2亿元和41.2亿元，对应当前股价PE分别为29、27和20倍，考虑到公司行业地位和公司所处行业未来的成长性，维持公司“买入”评级。

40公牛集团

公牛集团（603195）：21Q1业绩回升超预期，看好民用电工龙头长期发展

事件：2021 年一季度公司实现收入25.74亿元，同比增长86.57%；归母净利润6.07亿元，同比增长256.17%；扣非后归母净利润5.58亿元，同比增长177.84%。

2021Q1公司实现收入25.74亿元，同比增长86.57%；归母净利润6.07亿元，同比增长256.17%。，21Q1经营大幅回升，盈利超出预期。

分产品看，2020年公司电连接产品（主要为转换器、电工胶带、线盘等）实现收入55.49亿元，同比增长5.72%，电连接产品作为公司的核心业务，依靠品牌优势及五金渠道优势保持平稳增长；智能电工照明产品实现收入40.55亿元，同比下降 8.33%，智能电工照明产品（主要为墙开插座、LED 照明、断路器、生活电器、智能家居硬件等）全年收入略有下滑，主要系LED 照明产品、墙壁开关插座产品上半年受疫情影响较大；数码配件产品实现收入4.18亿元，同比增长 17.00%，公司加大对数码配件业务的研发投入，在保持毛利基本稳定的前提下实现较快增长。

投资建议：公牛集团作为民用电工龙头，积极践行“走远路”战略，持续推进多元化业务布局，成长可期。我们预计公牛集团2021-2023年营业收入为116.77、133.39、151.95亿元，同比增长16.18%、14.23%、13.91%；归母净利润为27.83、32.80、37.84亿元，同比增长20.31%、17.84%、15.36%，对应PE为42.0x、35.7x、30.9x，维持“买入”评级。

41航天电器

航天电器（002025）：年度业绩稳健增长，Q1业绩超预期

事件：4月13日，公司发布2020年年报和2021年第一季度业绩预测报告，去年全年实现营业收入42.18亿元，同比增长19.38%；实现归母净利润4.34亿元，同比增长7.80%。预计2021年第一季度实现归母净利润1.09亿元-1.24亿元，同比增长50.00%-70.00%；基本每股收益0.26元/股-0.29元/股。

根据第一季度业绩预测报告，预计公司2021年第一季度实现归母净利润1.09亿元-1.24亿元，同比增长50.00%-70.00%。业绩同比大幅增加主要受两方面因素影响：一是去年同期受疫情影响经营业绩基数较低，二是2021 年一季度公司主业产品订单、营业收入同比实现较快增长。我们判断，产业链下游需求强劲，全年持续增长可期。

投资建议：业绩稳健增长，通信等民用发展潜力大，维持增持评级

42德赛西威

德赛西威（002920）：归母净利润同比增长312%，毛利率提升显著

事件：公司披露2021年一季度报，Q1实现营业收入20.42亿元，同比增长78.30%，实现归母净利润2.28亿元，同比增长312.08%，扣非后归母净利润2.23亿元，同比增长416.11%。

Q1业绩超市场预期，归母净利润同比增长312.08%。Q1公司实现营收20.42亿元，同比增长78.30%，归母净利润2.28亿元，同比增长312.08%，其中扣非后归母净利润2.23亿元，同比增长416.11%。根据中汽协数据，2021年1-3月，汽车累计产量为635.2万辆，同比增长81.7%，与2019年同期相比增长0.3%。公司Q1业绩超预期主要受益于低基数下众多客户产销复苏以及新订单持续推进带来的毛利率同比提升，客户长城、长安、吉利Q1产量增幅明显且公司大众、长城等新项目逐渐放量。

投资建议：公司是自动驾驶稀缺标的，深度受益汽车智能化的发展。公司智能座舱、ADAS和车联网相关业务在手订单充沛，2021年核心客户吉利、丰田、大众、理想、长安、长城将贡献持续增量，智能座舱业务有望维持高增长，智能驾驶产品IPU03有望持续突破新客户，新产品IPU04逐步推进。预计21-22年归母净利润分别为8.5和10 亿元，对应当前股价PE分别为60X、50X。维持“买入”评级。

43星网锐捷

星网锐捷（002396）：需求恢复，一季度业绩好于预期

事件：公司发布2020年业绩快报，收入103.04亿元，同比增长11.21%，归母净利润4.18亿元，同比下降31.59%。公司发布2021年一季度业绩预告，归母净利润区间为3400-4400万元，同比扭亏为盈。

1、行业客户需求恢复，2021年一季度业绩好于预期。

根据公司业绩快报，2020年第四季度收入37.42亿元，同比增长14.36%，同比增速较三季度下滑4.8pct；归母净利润8803万元，同比下降32.81%，同比增速较三季度下滑13.84pct。2020年受疫情影响，部分行业客户需求无法释放和落地，公司收入结构变化，综合毛利率下降，研发投入仍维持较高比例，叠加子公司锐捷网络实施激励产生较高费用，从而导致公司净利润下降。2021年一季度，公司归母净利润中位数为3900万元，较去年同期扭亏为盈，好于市场预期。我们预计主要原因系疫情影响减弱，行业客户需求恢复，产品结构优化，营业收入和毛利率提升。

2、企业级网络设备需求旺盛，锐捷网络具备较强竞争力。

3、瘦客户机和云桌面持续领跑，积极开拓海外市场。

投资建议：公司企业级网络设备在数据中心市场出货持续增长，电信市场进一步突破，随着疫情影响逐步消散，公司传统企业用户需求正在恢复，行业需求景气度维持较高水平。升腾资讯云桌面和瘦终端持续领跑国内市场，德明通讯积极拓展海外市场。根据公司业绩预告，我们预计公司2021-2023年归母净利润分别为7亿元、8.4亿元、9.6亿元（暂未考虑分拆影响），当前市值对应PE16X、14X、12X，维持“增持”评级。

44苏泊尔

苏泊尔（002032）：营收增长稳健，盈利能力修复

事件：公司发布2021年第一季度业绩预告，预计21Q1实现归母净利润4.74-5.24亿元，同比+54.66%~+70.94%，较19Q1同比-7.96%~+1.75%。

苏泊尔拥抱创新和线上化，收获明显成效。1）公司坚守炊具和厨房小家电基本盘，市占率逐年提升；布局高端品牌和长尾市场，优化矩阵产品结构和盈利水平；2）聘用国际知名快消品牌高管，改革内部架构推进线上化转型，炊具线上占比40%+，电器线上占比接近70%；淘数据显示21Q1淘系平台销额同比大增33.20% ，较19Q1增长50.57%。3）积极推行新零售模式，线下市占率逆势提升。此外，公司持续对三四线下沉市场进行投入，建立新的线下增长点。

小家电新消费风潮兴起，公司作为老牌小家电龙头，品牌、研发、渠道和供应链底蕴深厚，成长前景看好。集团组织调整、拥抱线上化，为将来大单品和长尾产品打下坚实的渠道基础，并进一步强化品牌认知。高端品牌规模稳定增长且营运质量不断提升，矩阵产品结构优化打开盈利空间。依托全球小家电SEB集团，在研发设计阶段发挥协同作用，降低期间费用率；借助SEB转移订单实现外销长期稳健发展。

投资建议：苏泊尔优质品牌、产品、渠道护城河深厚，具备穿越周期的韧性和稳健性。我们看好公司外销市场的稳健增长和内销市场的份额提升，预计公司2021-2022年净利润分别为21.3亿、24.3亿，同比增长15.4%、13.9%，对应PE为27.9X、24.5X，维持“买入”评级。

45老板电器

老板电器（002508）：2021Q1业绩增长稳健，积极推出新品扩充产品矩阵

事件：2021年4月15日， 老板电器发布2021Q1业绩预告。公司预计，2021Q1实现营业收入17.72-20.25亿元，同比增长40%-60%；实现归母净利润3.43-3.92亿元，同比增长40%-60%；实现扣非归母净利润3.03-3.41亿元，同比增长60%-80%；实现EPS为0.36-0.42元/股，同比增长40%-60%。

积极推出新品扩充产品矩阵，助力销售增长。2021年4月，公司推出CQ979微蒸烤一体机、CQ980A烤煎炸一体机，微蒸烤一体机为首次登陆京东平台，烤煎炸一体机属行业新品类，二者具备蒸、烤、煎、炸四大核心功能，使家庭烹饪更加容易。公司有望通过推出新品来进一步开拓市场，助力销售的增长。

公司制定2021年股权激励及事业合伙人持股计划，绑定利益激发经营活力。

投资建议：2021Q1公司业绩增长稳健，维持“买入”评级。公司预计，2021Q1营业收入17.72-20.25亿元，同比增长40%-60%，较2019Q1增长7%-22%；归母净利润3.43-3.92亿元，同比增长40%-60%，较2019Q1增长7%-23%，业绩表现较稳健。我们预计2020-2022年归母净利润为16.73/19.13/21.44亿元，对应EPS为1.76/2.02/2.26元，当前股价对应PE为20.1/17.6/15.7倍，维持“买入”评级。

46浙江美大

浙江美大（002677）：产品升级+渠道建设显效，2021Q1业绩贴近预告上限

事件：公司在2021Q1实现营业收入3.69亿元，同比增长229.25%；归母净利润1.01亿元，同比增长394.77%；扣非归母净利润1.00亿元，同比增长405.15%。

集成灶行业景气度持续提升，公司龙头优势较为显著。（1）根据奥维云网数据，2021Q1集成灶行业线下销额、销量同比增长193.8%、164.05%，线上销额、销量同比增长93.46%、76.02%，销售实现全面快速增长。公司作为集成灶龙头，线下市场份额保持领先。2021年3月，美大品牌线下份额为20.65%（+2.29pct），排名第一。（2）盈利能力方面，公司2021Q1毛利率为51.11%，较2020Q1、2019Q1同比+4.59pct、-2.73pct；净利率为27.28%，较2020Q1、2019Q1同比+9.13pct、+1.26pct，盈利能力改善。

投资建议：2021Q1公司业绩贴近预告上限，维持“买入”评级。公司2021Q1营业收入、归母净利润同比增加229.25%、394.77%，剔除2020年低基数的影响，相较于2019Q1公司营业收入、归母净利润分别增长27.26%、33.42%。我们预计2021-2023年归母净利润为6.84/8.36/10.05亿元，对应EPS为1.06/1.29/1.56元，当前股价对应PE为18.2/14.9/12.4倍，维持“买入”评级。

47华鲁恒升

华鲁恒升（600426）：景气提升致业绩大爆发，全面进入新一轮资本开支期

事件：2021年一季报：公司Q1实现营业收入50.03亿元，同比增长69.09%，实现归母净利润15.76亿元，同比增长266.87%，环比增长210.35%。

21年以来景气跳升，业绩集中爆发

Q1公司业绩极大提升，几乎相当于去年全年净利润。主要由于价格方面，主要产品线近年来景气调涨，利润率明显提升。价格方面， 20Q4公司各产品线价格已明显回升，而Q1公司更是每一个主要产品价格、价差都环比提升。

投资建议：我们上调公司2021年、2022、2023年净利润预测分别为47.56、52.73、60.16亿元。对应PE为12X、11X、10X，维持买入评级。

48龙蟒佰利

龙蟒佰利（002601）：氯化法放量驱动20年成长；21Q1业绩新高、全年有望大幅增长

事件：2021年一季报，实现营业收入45.98亿元，同比增长24.18%，实现净利润10.61亿元，同比增长17.77%。

21Q1单季，钛白粉企业进一步调价，Q1钛白粉平均市场价价格达到17312元/吨、平均价差达到12884元/吨。公司业绩也如期上行，单季净利润首次超过10亿。相比过去几个季度都有明显提升。

未来公司产能更是不断，主要包括（3）定增项目，包括新立钛业20万吨氯化法钛白粉；（4）计划投资140亿元在攀西建设的钛白粉产业链项目（包括扩山扩建、氯化钛渣、氯化法钛白粉及下游深加工）；（5）30万吨硫氯耦合项目，能够利用还原钛自主制备人造金红石，彻底打破氯化法钛白粉生产所需的富钛料主要由海外巨头垄断的局面；（6）拟投资建设年产3万吨转子级海绵钛智能制造技改项目。新项目有望支持起公司未来几年内的持续的产能增长和市场份额增加。

投资建议：我们预测公司2021、2022、2023年净利润分别为39.45、47.55、55.72亿元，对应PE分别为16.5、13.7、11.7倍PE，维持买入评级。

49杭州银行

杭州银行（600926）：强劲的盈利能力，亮眼的资产质量，目标估值2倍PB

事件：4月27日，杭州银行披露2021年一季报。1Q21实现营业收入76亿元，同比增长14.2%；实现归母净利润25亿元，同比增长16.3%；营收和归母净利润增速超出我们的预期。1Q21不良率季度环比下降2bps至1.05%，拨备覆盖率季度环比提高29pct至498.63%，提升幅度超出我们的预期。

1Q21杭州银行营收、PPOP、归母净利润同比增速分别为14.2%、16.2%和16.3%，保持强劲态势。根据盈利驱动因素分析，规模增长、中收、拨备计提为前三大贡献因子，分别贡献18.9%、11.1%和3.5%。其中净利息收入、非息收入、净手续费收入分别同比增长17.1%、7.6%和147.2%。中收表现优异的主要原因在于，杭州银行发力理财业务，理财收入显著拉动中收增长，2020年全行理财同比增长14%达到2635亿元。

投资建议：杭州银行营收业绩均实现强劲增长，规模保持高增、中收显著发力，资产质量再向好，强劲基本面验证优质城商行的极强成长性。作为兼具“好背景”（立足经济强市）、“好身份”（同城独家法人银行）、“好质地”（资产质量干净、负债基础扎实、扩张潜力充分）的“三好银行”，在今年经济强劲复苏背景下，杭州银行规模持续高增、中收发力支撑业绩增长的确定性极强。预计2021-23年归母净利润同比增速20.0%、20.4%和21.2%。当前股价对应1.41倍21年PB，目标估值2.0倍21年PB，目标价对应23.76元，维持“买入”评级和行业首推组合。

50红旗连锁

红旗连锁（002697）：Q1高基数下主业经营稳健，21年门店加速扩张

事件：2021Q1公司实现营收22.6亿，同比下降3.64%；实现归母净利润1.24亿，同比下降13.27%。

考虑20Q1高基数与会计准则变化影响，公司主业经营维持稳定

2021Q1公司收入/归母净利润增速分别为-3.64%/-13.27%，同比下滑主要受前期高基数影响。相较于19Q1，公司收入/归母净利润则分别同比增长19.45%/59.38%。

21年展店提速，大成都及周边地区发展空间大

公司2020年新开门店302家，净增门店266家，疫情影响之下公司2020年展店超出预期。2021年公司规划展店350家，门店拓展速度进一步提升。近年来大成都及周边地区发展迅速，消费需求旺盛，为公司门店的持续拓张形成良好基础。

投资建议：21Q1公司主业经营稳定，在前期异常高基数下主业利润仅同比下滑0.46%，优于行业整体情况。展望2021年，公司门店数量扩张提速、业态进一步优化（门店升级、引入生鲜、餐饮、非处方药等新品类）、供应链建设加码、以及参股甘肃子公司进行跨省复制输出，我们预计2021-2023年公司归母净利润分别为5.8、6.7、7.5亿元，对应PE分别为15X、13X、11X，维持“增持”评级。

51智飞生物

智飞生物（300122）：Q1业绩超预期，看好新冠疫苗商业化价值

事件：2021年第一季度公司实现营业收入、归母净利润和扣非后净利润分别为39.27亿元、9.38亿元和9.42亿元，分别同比增长49.04%、81.69%和79.68%，实现每股收益0.32元，超过我们此前预期。

Q1业绩超预期，自主产品大幅增长推动利润增速提速

Q1单季公司实现营业收入39.27亿元，同比增长49.04%，归母净利润9.38亿元，同比增长81.69%，业绩超预期增长。2021年一季度公司核心品种批签发情况：1）4价HPV 166万支，同比增长-8%；2）9价HPV 120.6万支，同比大幅增长191%；3）5价轮状病毒疫苗67.8万支，同比增长-55%；4）4价脑膜炎多糖疫苗215.7万支，同比增长140%；5）2价脑膜炎多糖结合疫苗184万支，同比增长89%。自主产品及代理产品双轮驱动带动公司2021Q1业绩超预期增长。未来随着母牛分枝杆菌疫苗及新冠疫苗上市，有望持续带动自主产品销量增长。

投资建议：不考虑新冠疫苗预期，我们预计公司2021–2023年实现营业收入分别为221.01亿元、285.97亿元和364.12亿元，归母净利润分别为45.29亿元、60.51亿元和82.04亿元，分别同比增长37.2%、33.6%和35.6%，折合EPS分别为2.83元/股、3.78元/股和5.13元/股，对应PE分别为66.1X、49.4X和36.5X，维持买入评级。

52 爱博医疗

爱博医疗（688050）：一季度业绩符合预期，核心产品快速放量

事件：公司发布2021年一季报，实现营业收入0.84亿元，归母净利润0.36亿元。

一季报业绩符合预期，公司业绩快速增长

公司发布2021年一季报，营业收入0.84亿元，同比增长222.01%；归母净利润0.36亿，同比增加954.25%；扣非归母净利润0.32亿，同比增加966.86%。公司业绩大幅增长，主要系2020年一季度业绩受疫情影响负增长，2021年一季度随着疫情影响减弱，公司人工晶状体及角膜塑形镜销量较2020年同期有大幅增长。

投资建议：公司以研发创新为本，始终坚持对产品研发、技术创新的持续投入，核心产品竞争力强，目前在研管线丰富，高端人工晶体、ICL、隐形眼镜等产品潜力巨大。我们看好公司的发展潜力，预计2021-2023年公司归母净利润分别为1.41、1.98、2.62亿元，增速分别为45.61%、40.91%、32.06%，EPS分别为1.34、1.88、2.49元，PE分别为146、104、79倍，维持买入评级。

53南微医学

南微医学（688029）：年报业绩符合预期，一季度实现快速恢复

事件：2021年一季报，收入同比增长59.47%，归母净利润同比增长41.10%。

年报业绩符合预期，下半年逐步恢复

公司发布2020年年报，营业收入13.26亿元，同比增长1.45%，归母净利润2.61亿元，同比减少14.11%；扣非归母净利润2.12亿元，同比减少23.25%。受疫情影响，公司2020一季度收入同比下降达14.02%；随着国内疫情控制，二季度基本已经恢复到与去年同期持平，下半年公司营收同比增长9.59%，业绩逐渐恢复。

投资建议：公司是我国内镜下器械领域的龙头企业，通过率先推出性价比较高的和谐夹实现进口替代，并形成了明显的竞争优势和医院口碑；正在快速成长的EMR/ESD、ERCP等专用耗材业务有望成为3年后公司业绩增长的主要动力；长期来看，随着公司产品力的提升和产品种类的不断丰富，以及海外市场的快速增长，有望成为全球内镜下器械领域的领先企业。我们预计2021-2023年公司归母净利润分别为3.56、5.36和7.26亿元，增速分别为36.56%、50.58%和35.44%，EPS分别为2.67、4.02和5.45元，PE分别为77、51、38倍，维持买入评级。

54航天发展

航天发展（000547）：Q1业绩大幅增长，全年有望维持高增长态势

事件：预计2021年第一季度实现归母净利润1.07亿元-2.05亿元，同比增长38.88%-66.09%；基本每股收益0.11元/股-0.13元/股。

2020年全年业绩稳定增长，2021Q1归母利润同比大幅增加

2020年公司实现营业收入44.36亿元，同比增长9.28%；其中，数字蓝军与蓝军装备领域，电子蓝军业务、军用仿真业务有大幅增长，新一代通信和指控装备领域，业务稳步上升，新项目的实施，加强了在战术通信领域的优势，网络空间安全领域，随着公安部大数据智能化规划的落地实施，信创行业市场增长及客户更加重视数据安全，公司抢占市场先机，取得一定成效。预计2021年第一季度实现归母净利润1.07亿元-2.05亿元，同比增长38.88%-66.09%。我们判断，随着公司蓝军装备研究院的建设，加之实战化训练背景带来的影响，装备统型项目的进一步开展，武器装备、设备系统的不断更新，蓝军的装备需求将进一步增加，预计2021年全年业绩持续向好。

投资建议：作为蓝军龙头充分受益于军队实战化训练，业绩有望保持快速增长，维持“买入”评级。公司电子蓝军、网络安全与微系统三大新产业快速推进，业绩保持较高增速，发展前景广阔。作为航天科工集团重要的资本运作平台，集团内优质资产注入可期。预计公司2020年至2022年的归母净利润分别为8.07、12.32、16.43亿元，同比增长分别为19.60%、52.60%、33.30%，相应20至22年EPS分别为0.50、0.77、1.02元，对应当前股价PE分别为35、23、17倍，维持“买入”评级。

55艾迪精密

艾迪精密（603638）：一季度增长亮眼，液压件产能大幅提升

事件：2021年一季度实现营业收入/归母净利润分别为8.95/1.96亿元，同比增加134.19%、127.88%。

行业需求强劲，公司破碎锤稳定增长，液压机产能大幅提升

破碎锤基本跟随行业增长。分业务看，公司破碎锤收入12.84亿元，同比增长25.98%，基本跟随行业趋势。公司破碎锤销量自上市以来一路增长，2020年达到33，738台，同比增长26.35%。展望未来，首先，液压破碎锤主要与挖机配套作业。

液压件持续突破，21Q1产能继续提升。公司2020年液压件收入9.42亿元，同比增长130.60%。挖机增长持续超预期背景下，挖机用高端液压件国产替代进口趋势非常确定。

投资建议：从行业角度看，我们判断工程机械行业2021年行业大概率继续正增长、超出市场预期。从公司角度看，公司液压件业务加速实现国产替代，其中马达增长更为迅速，有望继续快速成长；而主泵未来两年有望实现25%左右平稳增长。除此之外，公司破碎锤业务受益于配锤率提升叠加主机厂主动购置意愿提升，未来三年有望实现25-30%左右复合增长。判断公司2021-2023年收入分别为33.0/42.0/52.5亿元，归母净利润分别为7.92/10.60/13.96亿元，同比分别增长53.5%、33.8%、31.7%，维持“买入”评级。

56宝信软件

宝信软件（600845）：信息化项目交付进展顺利，21Q1业绩超预期

事件：4月19日晚，公司发布2021年第一季度报告，实现营业收入18.62亿元，同比增长43.47%，实现归母净利润3.96亿元，同比增长44.39%，经营性现金流净额4.29亿元，同比增长232.52%。

项目交付进展顺利，业绩高速增长，超出市场预期。

2021年第一季度，公司实现营业收入18.62亿元，同比增长43.47%，实现归母净利润3.96亿元，同比增长44.39%，业绩表现超出市场预期。预计2021年第一季度公司收入增长主要来源于智慧制造项目交付确认及IDC上架稳步提升，经营性现金流同比大幅提升主要由于去年一季度的开票和回款情况偏低所致。

投资建议：行业地位领先，各项业务发展良好，维持“增持”评级。

公司在IDC、工业互联网领域处于领先地位，IDC核心区域资源储备丰富，依托战略客户需求积极进行产业布局，智慧制造和智慧城市业务规模快速提升，并向各行业领域进行横向扩张，未来业绩增长可期。我们认为，市场应该更关注公司工业互联网业务，预计公司2021-2023年营业收入分别为122.91亿元、162.43亿元和212.3亿元，同比增长率分别为29.14%、32.16%和30.7%，归母净利润分别为16.72亿元、22.81亿元和29.8亿元，同比增长率分别为28.55%、36.46%和30.61%，当前市值对应PE分别为44x、32x和25x，维持“增持”评级。

57平安银行

平安银行（000001）：全线超预期，明天会更好

事件：4月20日，平安银行披露2021年一季报，实现营业收入418亿元，同比增10.2%；实现归母净利润101亿元，同比增长18.5%；1Q21不良率季度环比下降8bps至1.10%，拨备覆盖率季度环比提高44pct至245%。业绩和资产质量均超出我们预期。

全面超预期的盈利表现，ROE重启回升通道。

在去年一季度较高基数的基础上实现双位数营收增长彰显平安银行卓越的核心盈利能力。信用成本下降而拨备覆盖率提升，资产质量大幅改善是利润超预期的最大底气。业绩增速重回20%中枢，ROE重启回升通道。1Q21 ROE（年化）同比提高0.78pct至12.28%。我们预计，2021-2023年归母净利润增速为22.2%、22.4%、23.1%，ROE（期初期末平均口径）分别为10.50%、11.76%和13.14%（2020年为9.60%）。

投资建议：平安银行一季报全面超出我们预期，营收、利润均双位数增长，存款结构、成本明显改善下净息差保持稳定，财富管理中收非常亮眼，资产质量彻底出清后信用成本下降贡献利润增长，ROE开始回升。我们预计2021-2023年归母净利润增速为22.2%、22.4%和23.1%，当前估值1.29X 21年PB，目标价对应2X 21年PB，上行空间55%，维持买入评级和首推组合。

58新大正

新大正（002968）：一季报业绩表现强劲，新签合同额高速增长

事件：公司发布2021年一季报，期内实现营业收入4.26亿元，同比增长55.0%；实现归属于母公司股东的净利润3585.3万元，同比增长44.9%，实现基本每股收益0.33元。

一季报业绩表现强劲，新签合同额高速增长。2021年一季度公司实现营业收入4.26亿元，同比增长55.0%；实现归母净利润3585.3万元，同比增长44.9%；营收和归母净利润大幅增长主要是由于公司经营规模扩张，在管项目增加以及并表民兴物业。公司计划在物业业务拓展上投入募集资金共计5940万元来帮助公司做全国化布局，截至目前已经累计投入55.2%，业务拓展资金的稳步投入也带来了新签项目合同额的大幅增长：2020一季度公司新开发项目和业务年合同金额约为1.4亿元，较去年同期增长269.6%。

投资建议：维持买入评级和目标价不变。我们预计公司2021-2023年公司EPS为1.66/2.35/3.14元。根据FCFF 估值，目标价为85.40元/股，对应2021-2023年PE分别为51/36/27倍。

59心脉医疗

心脉医疗（688016）：一季度业绩略超预期，核心产品快速放量

事件：公司发布2021年一季报：公司2021年一季度实现营业收入1.97亿元，同比增长99.07%，实现归母净利润1.02亿元，同比增长70.96%。

一季度业绩略超预期，收入和利润均实现较高增长：公司2021年一季度收入、归母净利润和扣非归母净利润分别为1.97、1.02和0.98亿元，同比增速分别为99.07%、70.96%和94.25%。

核心产品放量带动公司业绩高增长，市场覆盖率进一步提升

投资建议：在主动脉介入方面，公司已成为我国的龙头企业，考虑到公司产品相较于进口产品具有较强的性价比，Castor和Minos支架作为升级产品，进一步拓展了公司主动脉产品的适应症范围，有望维持公司主动脉支架业务未来几年高增长的态势；外周介入治疗市场规模相比主动脉介入市场更加广阔，目前国产品牌占有率低，公司研发的药物球囊Reewarm PTX于去年获批NMPA注册证，预计公司外周介入业务将步入快速发展期。我们预计2021-2023年公司归母净利润分别为2.98、3.97和5.21亿元，增速分别为38.70%、33.48%和31.16%，EPS分别为4.14、5.52和7.24元，PE分别为77、57和44倍，维持买入评级。

60 光威复材

光威复材（300699）：Q1业绩稳健增长，全年业绩有望加速

事件：近日，公司发布2021年一季度报告，一季度公司实现营业收入62，498.89万元，同比增长28.07%；实现归母净利润21，847.23万元，同比增长27.32%。

Q1业绩稳定增长，全年加速增长可期

公司2021年Q1公司实现营业收入62，498.89万元，较上年同期增长28.07%，实现归属于上市公司股东的净利润21，847.23万元，较上年同期增长27.32%。业绩增长的主要原因是公司进一步加大研发投入，且受益于航空、航天以及高端装备对碳纤维需求的稳定增长、碳纤维及其复合材料应用领域的快速拓展。预计未来随着下游装备需求的持续放量，国产碳纤维需求不断增长，以及风电工业领域的需求释放，公司军、民品业务有望获得更快增长，全年业绩有望加速增长。

投资建议：公司未来将形成以高端装备设计制造技术为支撑的从原丝开始的碳纤维、织物、树脂、高性能预浸材料一直到复合材料零件、部件和成品的完整产业链，并在现有的产销规模基础上，三年内实现产能和销售的较大增长，进一步巩固公司在国内碳纤维行业的领先地位，为未来五到十年的快速发展奠定基础。预计公司2021年至2023年的归母净利润分别为8.43、11.24和15.14亿元，同比增长分别为31.31%、33.37%和34.74%，相应21年至23年EPS分别为1.63、2.17、2.92元，对应当前股价PE分别为42、31、23倍，维持“买入”评级。

61 洽洽食品

洽洽食品（002557）：营收符合预期，盈利能力持续提升

事件：公司公告2021一季报，实现营收13.79亿元（+20.22%），归母净利润1.98亿元（+32.7%），归母扣非净利润1.77亿元（+38.12%），业绩符合市场预期。

基数原因导致瓜子、坚果增速有所差异，整体符合预期。

21Q1收入增速20.22%，环比大幅提速，有春节错位因素影响，若考虑21Q1+20Q4，同比增长9.1%，比较符合真实情况和市场预期。

毛利率提升，费用率平稳，净利率持续优化。

1、公司毛利率为30.7%，同比提升1.7pct，核心是葵花籽原材料价格下降及坚果自动化率提升双重利好；2、费用率方面，销售费用率同比提升0.4pct至9.37%，公司保持了较为稳健的费用投放节奏；管理费用率下降0.3pct至4.4%，管理效率持续改善；财务费用率提升0.2pct至-0.53%，主要系转债带来的利息支出增加，费用率整体较为平稳。最终净利率同比提升1.4pct至14.3%，持续优化。

投资建议：预计2021-2023年公司实现收入62.3、71.8、82.3亿元，实现归母净利润9.6、11.2、13亿元，对应EPS 为1.89、2.21、2.57元/股，对应PE为29X、25X、21X，维持“买入”评级。

62和而泰

和而泰（002402）：业绩超预期，汽车控制器与卫星互联网打开大格局

事件：4月21日晚，公司发布2021年第一季度报告。公司2021Q1实现营收12.75亿元，同比增长73.16%，归母净利润1.08亿元，同比增长74.59%，扣非净利润1.00亿元，同比增长92.37%。

公司业绩持续高增，2021Q1业绩好于此前预告中值。

公司2013年以来连续8年保持较快增长势头，每年扣非净利润同比增速均不低于20%，其中有6年增速超过36%（2014年20.63%，2020年26.34%），在智能控制器行业中表现突出。

公司汽车智能控制器布局具有先发优势，在手订单预计超过50亿元。我们认为，和而泰已成为博格华纳全球合格供应商，有望通过博格华纳进入大众MEB、宝马、吉利等顶尖整车厂供应链。

星链全球覆盖完成在即，国内卫星互联网发展有望提速，公司卫星互联网射频芯片已经小批量交付。公司的卫星互联网射频芯片布局领先，2020年下半年其低轨卫星T/R芯片已开始小批量交付，公司未来有望充分受益。

投资建议：公司在家电、电动工具控制器领域处于领先者位置，汽车电子控制器取得实质性突破，在手订单大幅增加。子公司铖昌科技在手订单饱满，向卫星互联网射频芯片产业的拓展顺利，如成功分拆上市将进一步提升其在行业内的竞争优势。市场担忧芯片缺货及涨价，实际上公司大客户集中，货源协调能力更强，预计已向下游实施了价格传导。我们预计，公司2021-2023年营收分别为63.9亿元、83.2亿元、107.7亿元，归母净利润分别为5.9亿元、8.1亿元、11.3亿元，对应PE分别为33X、24X、17X，维持“买入”评级。

63亿联网络

亿联网络（300628）：业绩符合预期，增长有望提速

事件：公司发布2021年一季报，2021Q1收入7.43亿元，同比增长14.35%；归母净利润3.74亿元，同比增长2.31%；扣非净利润3.24亿元，同比增长2.35%。

业绩符合预期，毛利率和净利率因汇率波动小幅下滑。2020年上半年，公司受疫情影响业绩增速下降。2020年三季度以来，公司海外供应逐步恢复，业绩逐步向好，但受人民币升值影响。公司在一季报中明确：随着疫情的缓和、市场需求的恢复，公司对实现2021年既定的经营目标仍充满信心。

公司会议产品和云办公终端产品增速较快，收入占比提升。云办公终端2020年收入大增，一方面是疫情推动云办公终端需求快速增长，另一方面公司调整组织架构成立云办公终端产品线强化资源投入并取得良好效果。从区域维度来看，各区域收入结构占比稳定，欧洲和美洲收入占比79.84%，同比下降0.4pct，仍系公司核心收入贡献区域，且毛利率相对稳定。

投资建议：我们认为，公司经历了2020年的疫情冲击，上半年海外需求放缓，下半年逐步恢复，但人民币快速升值，也导致公司汇兑损失增加，毛利率下降。虽然一季度供应链部分缺货和汇兑导致增速下降，但也与2020Q1高基数有关。我们考虑到公司统一通信产品业务未来有望实现份额提升，视频会议VCS业务有望快速增长，云办公终端产品有望成为新的业绩增长点，我们建议持续关注公司。我们预计公司2021-2023年归母净利润分别为17.00亿元、20.93亿元、24.67亿元，对应PE分别为37X、30X、26X，维持“买入”评级。

64隆基股份

隆基股份（601012）：Q1业绩超预期，硅片及组件有望持续高增

事件：公司今年一季度实现营业收入158.54亿元，同比增长84.36%，实现归母净利润25.02亿元，同比增长34.24%。

硅片及组件产销规模扩大，推动公司收入大幅提升

报告期内，光伏行业在技术引领下的降本增效成果显著，推动度电成本不断下降，带动光伏行业需求爆发式增长。随着在建产能的不断投产，2020年底公司硅片、组件产能分别达到85、50GW，相比于2019年底提升102%、257%。受产能大幅提升的推动，公司2020年全年硅片及组件分别实现产量58.9GW、26.6GW，同比增长67%、199%，同时销量分别实现31.8GW、24.0GW，同比增长26%、224%。

投资建议：2021年一季度，公司归母净利润达到25.02亿元，同比增长34.24%，超出市场预期。我们判断随着后续新增产能的逐步释放，公司业绩仍将维持高速增长。预计2021-2023年公司将分别实现营业收入858/1090.92/1283.87亿元，实现归母净利润113.94/145.32/167.37亿元，对应PE分别为31.36/24.59/21.35倍，维持公司“买入”评级。

65歌尔股份

歌尔股份（002241）：2021一季报点评：业绩增长延续，智能硬件增长空间广阔

事件：公司预告21年H1归母净利润15.61-17.96，同比增长100%-130%。主要是因为公司VR产品、智能无线耳机产品销售收入增长，盈利能力改善；同时公司持有的Kopin Corporation权益性投资公允价值变动损益增加。对应21年Q2单季度归母净利润为6.0-8.3亿，同比增长22%-71%。

VR行业提速增长，“整机+零组件“战略取得成效，成为公司重要成长驱动力。

公司“整机+零组件”的协同战略取得了显著成效，推动了公司在整机方面的能力和份额提升，也为零组件带来了更好的订单，促进公司盈利能力提升。未来公司将继续拓展sip，电磁传动（马达，无线充电等），各类传感器，可穿戴（手表等）相关业务，增长空间广阔。

投资建议：展望2021年，我们认为公司后续成长动能充足：（1）VR行业明显提速，Quest2产品销售强劲，22年其他厂商VR新品陆续推出，同时苹果有望入局，带动新一轮创新周期，催化行业需求；（2）在Airpods代工领域公司份额提升，零组件自供率不断提升，盈利能力改善；（3）公司持续投入研发，构建公司在声学、光学、微电子、精密制造、自动化、软件算法等领域内的技术壁垒，积极拓展在Sip系统级封装、触觉、光波导、纳米压印、人工智能等新兴技术方向上的布局，为公司长期发展提供动能。

我们给予歌尔股份2021E/2022E年归母净利润43/59亿，公司质地优质，空间广阔，股价仍具有较大增长空间。

66华峰化学

华峰化学（002064）：氨纶景气向上，Q1业绩大涨

事件：公司发布2021年一季度报告：2021Q1公司实现营收57.9亿元，同比+120.8%，归母净利润16.4亿元，同比+501.7%，扣非后归母净利润16.2亿元，同比521.8%。

氨纶行业景气向上，公司迎来量价齐升大好格局。产品经营方面：2020年公司氨纶产能18万吨，全国第一，全球第二，产量20.4万吨，产能利用率116.4%，市占率近30%；费用方面：2020年公司销售费用1.26亿元，同比-67.0%，主要是公司自2020年1月1日起执行新收入准则，原计入销售费用的运输费、装卸费等因销售发生的物流费用改为计入主营业务成本所致；公司2020年业绩增长主要归因于2020年四季度以来公司主营产品氨纶的景气提升以及己二酸、聚氨酯原液行业回暖。

投资建议：考虑到公司氨纶、己二酸新增产能顺利释放，氨纶行业维持高景气，己二酸行业回暖，预计公司2021、2022和2023年归母净利润为52.2、55.6、61.2亿元，EPS分别为1.13、1.20、1.32元，PE分别为10.4X、9.7X和8.8X。维持目标价14.20元/股，维持“买入”评级。

67中国平安

中国平安（601318）：改革全面推进，NBV增速亮眼

事件：4月22日，中国平安披露2021年一季报，集团归母营运利润391.2亿（yoy+8.9%），年化营运ROE 20.0%。公司对华夏幸福计提182亿减值，降低税后归母净利润100亿，降低税后归母营运利润29亿。截止Q1，寿险及健康险新业务价值达189.8亿，较去年同期大幅提升（yoy+15.4%），业绩表现超预期。产险综合成本率95.2%（yoy-1.3pct），实现营运利润51.2亿（yoy+15.2%）。

寿险：改革持续推进，NBV增速超预期（yoy+15.4%）。寿险改革自2018年开启，当前进入全面推广阶段，进一步深化“渠道1+4”、“产品1+4”改革进展。

产险：保费规模承压，但业务品质优良。受上年9月的车险综合化改革的影响，Q1保费收入661.8亿（yoy-8.8%）有所承压，其中车险保费426.4亿（yoy-8.8%），非车险183.0亿（yoy-15.8%），意健险52.4亿（yoy+28.5%）。综合成本率下降1.3pct至95.2%，营运利润大幅提升（yoy+15.2%）。

投资：保险资金规模3.8万亿，较年初增长1.1%，年化净投资收益率3.5%、总投资收益率3.1%。加回华夏幸福计提的182亿减值损失测算，总投资收益率为5.5%，投资端表现超预期。

华夏幸福计提减值，靴子逐步落地风险敞口收窄。

投资建议：寿险改革全面推进，数字化营业部、基本法动态调整模式，将逐步释放代理人产能，当前测算个人业务新单产能已大幅提振，因上年基数效应，Q2寿险NBV增速或将承压，但随后续人力企稳回升，业绩有望进一步释放。当前估值处于历史低位（PEV仅0.9倍），维持“买入”评级。

68火星人

火星人（300894）：Q1业绩超预期成长逻辑持续兑现

事件：2021年4月22日，公司发布2021年一季度报告。

21Q1公司单季度实现营收3.49亿元，同比增长179.79%；实现归母净利润0.44亿元，同比增长594.78%；实现扣非归母净利润0.37亿元，同比增长415.38%。

21Q1收入增长靓丽，成长逻辑持续兑现

21Q1火星人单季实现营收3.49亿元，同比增长179.79%，剔除20年低基数影响看，19Q1-21Q1复合增长率高达41%。尽管有疫情压制，公司业绩仍大幅增长并优于同业，主要得益于公司持续加大市场推广、线下销售显著复苏，以及线上、下双轮布局持续驱动。

行业方面，集成灶成长渗透逻辑持续兑现。奥维云网数据显示，21Q1集成灶全渠道零售额39.8亿元，同比增长163.3%；零售量48.6万台，同比增长144.6%。行业分渠道来看，21Q1集成灶仍以线下为主，线下增速略高于线上。

投资建议：预计公司2021-2023年净利润分别为3.63亿元、4.70亿元、6.04亿元，同比增长31.8%、29.6%、28.5%，对应PE倍数分别为58.7X、45.3X、35.3X。考虑到集成灶作为厨电市场的新兴品类，近年渗透率提升迅速，以及火星人凭借强大的技术、产品、渠道和品牌优势，已在消费者群体中形成了良好的口碑，规模与增速在集成灶行业中处于领先地位。我们看好公司乘集成灶行业东风，市占率继续提升的市场前景，维持公司“买入”评级。

69钢研高纳

钢研高纳（300034）：年报业绩稳增，一季报利润增长较快

事件：2021年第一季度实现营业收入3.50亿元，同比增长43.28%；归母净利润0.56亿元，同比增长96.79%。

2020年全年业绩稳健增长，毛利率增长较快。全年业绩稳定增长，得益于技术的不断创新以及公司集中优势力量，围绕客户需求，提高响应速度和响应质量，前五名客户合计销售金额6.75亿元，占总销售额42.57%。

2021Q1利润大幅增长，全年持续稳定增长可期

一季度利润同比大幅增长主要由于去年同期基数较低。期间费用同比增长10.62%，但费用率下降2.96个百分点，主要由于一季度营收大幅增长。我们判断，随着公司十四五战略规划的制定，以及一带一路战略的进一步推动，我国航空航天产业快速发展，行业高度景气，产业链下游市场空间巨大，全年持续稳定增长可期。

投资建议：公司是国内高温合金领域龙头企业，产品广泛应用于航空航天、大型发电设备、石化冶金等领域，当前我国高温合金下游需求旺盛，公司具备较强技术积累和生产能力，未来有望充分获益，业绩持续增长可期。预计公司2021年至2023年的归母净利润分别为2.48、3.08和3.90亿元，同比增长分别为21.73%、24.42%和26.47%，相应21年至23年EPS分别为0.51、0.63、0.80元，对应当前股价PE分别为44、35、28倍，维持增持评级。

70 中航高科

中航高科（600862）：持续聚焦主业，Q1业绩稳定增长

事件：近日，公司发布2021年一季度报告，一季度实现营业收入9.91亿元，同比增长28.55%；实现归母净利润2.37亿元，同比增长27.61%。

一季度业绩增长稳定，全年有望实现持续增长

公司营收增长主要原因是产品交付增长以及疫情缓解后订单增加导致收入规模增长。增亏的主要原因是社保减免等政策于上年末到期导致人工成本及销售费用增加所致。公司持续聚焦主业，盈利能力有望不断提升，全年业绩增长可期。

持续推进研发，新产品为公司业绩持续发展提供动能

按照“不断提高创新投入的精准程度”的要求，公司持续加大自主创新科技投入，促进核心竞争能力的提升和产业结构转型升级，航空工业复材民机复合材料技术创新取得进展。

投资建议：公司为国内碳纤维及复合材料龙头企业，未来将充分受益于航空市场需求的快速增长与规模效益带来的盈利能力提升。预计公司2021年至2023年的归母净利润分别为6.32、8.84、11.73亿元，同比增长分别为46.68%、39.86%、32.69%，相应21至23年EPS分别为0.45、0.63、0.84元，对应当前股价PE分别为55、39、30倍，维持“增持”评级。

71飞凯材料

飞凯材料（300398）：多点开花各项业务快速增长，显示材料业务贡献主要增长动能

事件：公司于4月28日发布2021年第一季度报告，21Q1公司实现营业收入5.63亿元，同比增长52.89%；实现归母净利0.68亿元，同比增长30.22%；实现扣非后归母净利0.62亿元，同比增长21.70%。基本每股收益0.13元/股。

多点开花各项业务快速增长，显示材料业务贡献主要增长动能

从报表来看，同比角度：①营收规模扩大，毛利率减少0.7个百分点，毛利润同比增加7432万元；②期间费用、税金及附加合计增加5616万元；③各项收益及损失合计增加481万元；④营业外收支合计增加9万元；⑤所得税同比增加476万元；⑥少数股东损益同比增加247万元。上述六项合计对归母净利同比增幅贡献为1583万元，与实际增幅一致。公司业绩增长主要系下游客户需求增加带动销量增长。

投资建议：预计公司2021-2022年归母净利分别为3.4、4.3亿元，对应PE分别为22X、17X，维持买入评级。

72卫星石化

卫星石化（002648）：Q1业绩再创新高，C2项目投产在即业绩可期

事件：2021年4月29日，公司发布2021年一季度报告：2021Q1公司实现营业收入36.2亿元，同比增加119.2%；归属于上市公司股东的净利润7.7亿元，同比增加1806%；扣非后归母净利润7.0亿元，同比增加8187%。

C3产业链景气上行，21年业绩可期。2021Q1公司实现营收36.2亿元，同比增加119.2%，主要归因于一季度量价同比增长；营业成本24.4亿元，同比增加70.8%，主要是Q1收入增加，相应成本增长；管理费用9576万元，同比增加116.0%，主要是执行新租赁准则，增加使用权资产折旧费所致；研发费用1.6亿元，同比增加88.5%，主要是研发项目增加所致。

投资建议：预计公司2021、2022、2023年归母净利润为31.3、45.9、61.0亿元，EPS分别为2.55、3.74和4.96元，PE分别为15.9X、10.8X和8.2X，维持目标价48.2元/股，维持“买入”评级。

73荣盛石化

荣盛石化（002493）：浙石化一期业绩持续验证，浙石化二期将催化公司高速发展

事件：公司发布2021年一季度报告，公司2021Q1实现营收345.81亿元，同比2020Q1（210.53亿元）增加64.26%；实现归母净利润26.22亿元，同比2020Q1（12.26亿元）增长113.86%。

公司主要产品价格改善，2021Q1业绩创新高。2020年是极不平凡的一年，原油价格一度出现崩溃式下跌，聚酯产业链各环节价差也一度大幅收窄。原油价格自2020年11月份开始逐渐步入上行通道，2021Q1布伦特原油平均价格为61.23美元/桶，环比增加38%，站稳60美元/桶。随着国内疫苗的广泛接种，叠加2021年2月受疫情及北美极寒天气的影响，美国多套化工装置意外停车，海外化工原料供应出现持续短缺，2021年一季度以来国内化工品市场景气度明显提升。

投资建议：预计公司2021、2022、2023年归母净利润分别为112.5、153.5、175.0亿元，对应EPS分别为1.67元、2.27元、2.59元，对应PE分别为16.2X、11.9X和10.4X。考虑浙石化二期将于2021年投产，且远期规划浙石化三期以及中金石化炼化项目，荣盛石化具备高成长性，基于2021年盈利预测给予公司24倍估值，目标价40.08元，维持“买入”评级。

74康龙化成

康龙化成（300759）：Q1收入持续提速，降本增效拉动业绩超预期增长

事件：2021Q1公司实现营业收入、归母净利润和扣非后净利润分别为14.89亿元、2.46亿元和2.37亿元，分别同比增长55.28%、142.20%和95.81%，实现每股收益0.31元，超出我们此前预期。

收入稳步提升，费用下降带来利润端高增长

公司21Q1收入端实现55.28%的增长，增速持续提升。实验室服务、CMC服务和临床研究服务收入端分别增长54.10%、50.90%和75.01%，三板块均呈现高速增长趋势，经营效率持续提升。公司Q1归母净利润和扣非归母净利润分别实现142.20%和95.81%的增长，增速显著高于收入端的原因在于毛利率的提升和期间费用率的降低。

公司Q1实现毛利率为34.73%，提升1.27个百分点，其中。公司经营活动现金流为4.99亿元，同比增长53.20%，表现出良好的现金流。

投资建议：我们预计公司2021-2023年实现归母净利润分别为13.38、17.87、24.63亿元，分别同比增长14.1%、33.6%和37.8%，对应EPS为1.68、2.25、3.10元/股，对应当前股价的PE分别为83.3、62.4、45.3倍，给予“买入”评级。

75泰格医药

泰格医药（300347）：Q1业绩超预期，深化全球化战略，看好长期成长空间

事件：2021Q1公司实现营业收入、归母净利润和扣非后净利润分别为9.02亿元、4.55亿元和2.29亿元，分别同比增长38.74%、78.65%和98.37%，实现每股收益0.52元，超出我们此前预期。

21Q1公司收入端整体实现38.74%增长，主要由于20Q1疫情影响公司医疗资源、患者招募、复工延迟及物流延缓等方面导致基数较低，21Q1在低基数基础上实现快速恢复增长。

公司Q1经营性现金流为2.38亿元，同比增长168.05%，相较去年同期公司目前现金流情况较为良好

投资建议：我们预计2021年公司主业增长强劲，2021-2023年实现归母净利润分别为20.04、24.08、29.05亿元，对应增速分别为14.5%、20.2%、20.6%，对应EPS为2.30、2.76、3.33元/股，对应当前股价的PE分别为64.7、53.9、44.6倍。

76一心堂

一心堂（002727）：业绩符合预期，扩张提速全年高速增长可期

事件：2021Q1公司实现营业收入、归母净利润和扣非后净利润分别为34.29亿元、2.61亿元和2.52亿元，分别同比增长11.07%、27.28%和26.63%，实现每股收益0.44元，符合我们此前预期。

防疫物资高基数拖累Q1收入增速，全年业绩高增长

2021Q1公司实现营业收入、归母净利润和扣非后净利润分别为34.29亿元、2.61亿元和2.52亿元，分别同比增长11.07%、27.28%和26.63%。收入端增速较低，主要由于20Q1同期疫情爆发大型药店连锁企业防疫物资平价销售导致收入端高基数，拖累21Q1收入端增速，利润端增长正常。假设剔除房屋租赁准则及股权激励费用影响，经营情况十分健康。

投资建议：我们预计公司2021–2023年实现营业收入分别为151.88亿元、182.25亿元和218.70亿元，归母净利润分别为9.86亿元、12.03亿元和15.05亿元，分别同比增长24.8%、22.1%和25.0%，折合EPS分别为1.66元/股、2.02元/股和2.53元/股，分别对应估值26.1X、21.3X和17.1X，维持买入评级。

77大参林

大参林（603233）：业绩符合预期，加大扩张力度，全年高速增长可期

事件：2021Q1公司实现营业收入、归母净利润和扣非后净利润分别为40.59亿元、3.41亿元和3.39亿元，分别同比增长20.73%、21.51%和25.20%，实现每股收益0.52元，符合我们此前预期。

防疫物资拖累Q1收入增长，高业绩基数下全年预计持续高增长

Q1单季公司实现营业收入40.59亿元，同比增长20.73%，归母净利润3.41亿元，同比增长21.51%，扣非归母净利润3.39亿元，同比增长25.20%。整体看：1）收入端增速略低，主要由于20Q1同期疫情爆发大型药店连锁企业防疫物资平价销售导致收入端高基数，拖累21Q1收入端增速；2）业绩端在20Q150%高增长基数上实现扣非25%左右增长，经营健康。假设剔除房屋租赁准则及股权激励费用影响，经营情况十分健康。

投资建议：我们预计公司2021–2023年实现营业收入分别为183.31亿元、233.40亿元和299.32亿元，归母净利润分别为13.68亿元、17.63亿元和22.91亿元，分别同比增长28.8%、28.9%和29.9%，折合EPS分别为2.08元/股、2.68元/股和3.48元/股，分别对应估值34.1X、26.4X和20.4X，维持买入评级。

78壹网壹创

壹网壹创（300792）：净利润持续高成长，全域电商与自有品牌布局空间大

事件：2021年一季度公司实现营收2.23亿元，同比增长4.2%；实现归母净利润0.53亿元，同比增长12.29%。

21Q1公司收入/归母净利润同比增速分别为4.2%/12.29%，收入端仍受百雀羚合作模式切换影响，Q1利润端增速环比/同比分别下降6.72/33.8pct，主要受到内容电商布局、自有品牌每鲜说、自动化建设与组织能力提升方面投入1600万影响。若撇除新业务投入，测算21Q1公司主业净利润同比增长约30%以上。

投资建议：公司主业净利润维持高成长性，同时公司在全域电商、自有品牌方面的布局有望打造第二成长曲线，持续看好公司品牌+类目+平台的持续扩张，预计公司2021-2022年归母净利润分别为4.1、5.5亿元，EPS分别为2.86、3.82元/股，对应PE分别为28、21X，维持“买入”评级。

79妙可蓝多

妙可蓝多（600882）：聚焦奶酪战略初显成效，Q1营收增长超预期

事件：2021年1-3月实现营业收入9.5亿元，同比+140.6%，实现归母净利润0.32亿元，同比+215.6%。

21Q1奶酪业务持续放量，营收增长超市场预期。2021Q1实现营业收入9.5亿元，同比增长140.6%，其中奶酪业务收入7.0亿元，占营业收入的73.2%，同比增长156.8%；综合毛利率38.7%，同比提高3.5pcts，环比提升6.0pcts；归母净利润0.32亿元，同比增长215.6%。销售费用率26.0%，同比提升1.2pcts，主要是因为公司继续加大渠道投入和品牌建设导致广告促销费增加；管理费用率7.7%，同比提升1.1pcts，主要是因为实施股权激励计划，职工薪酬费用较上年同期有较大幅度增加；归母净利率3.4%，同比提升0.8pcts，主要得益于奶酪业务占比提升对毛利率的拉动。

投资建议：预计2021-2023年收入分别为44.0/61.7/84.7亿元，同比增长54.6%/40.3%/37.2%，预计归母净利润3.3/5.9/10.2亿元，对应EPS分别0.78/1.40/2.41元，对应2021-2023年PE为97X/54X/31X。

80 华特气体

华特气体（688268）：业绩持续高增长，半导体行业需求持续拉动

事件：2021年一季报：公司2021Q1实现营收2.93亿元，同比增长55.11%；实现归母净利0.28亿元，同比增长67.99%；实现扣非后归母净利0.24亿元，同比增长47.64%。

2021Q1公司业绩大增，主要由于：①特种气体中氢化物与氮氧化合物业务增长明显；②20Q1受疫情影响，客户需求较低。

投资建议：预计公司2021、2022年归母净利分别为1.4、2.0亿元，对应PE分别为50、37倍，维持“买入”评级。

81中国人寿

中国人寿（601628）：投资收益助Q1利润大增、产能提升NBV缺口有望回暖

事件：4月28日，中国人寿披露2021年一季报，归母净利润285.9亿（yoy+67.3%），扣非归母净利润286.4亿（yoy+67.3%），年化ROE 6.2%（yoy+1.99pct）。

受上年基数效应影响，今年Q1新单增速承压（yoy-6.4%）、但续期保费增速提升（yoy+11.7%）。疫情影响渠道发展（增员、培训受阻）+渠道坚持转型+市场竞争加剧+重疾重定义对客户资源提前透支，公司Q1以来新单增速承压。其中：Q1首年期缴保费682.8亿（yoy-10.2%），去年同期为yoy+13.9%；十年期及以上首年期缴保费196.6亿（yoy-22.5%），去年同期为yoy+2.1%。受基数效应影响，公司NBV增速承压（yoy-13.2%），弱于主要同业。

投资建议：公司在“鼎新工程”改革方向持续纵深发展：投资端改革成果显著，Q1投资收益率大幅提升，提振当期净利润，其中华融风险敞口预计可控；负债端在高基数、市场竞争加剧、新老重疾产品切换等多重压力下，新单保费及NBV分别承压，但产能已有大幅提升（预计yoy+30%以上）。当前估值处于历史底部（0.71倍PEV），维持“买入”评级。

82仙乐健康

仙乐健康（300791）：Q1营收延续高增长，补贴同比减少影响表观利润

事件：公司公布2021年一季报，实现营收5.08亿元（+41.6%），归母净利润5736万元（+14.68%），扣非净利润5254万元（+44.33%）。

传统剂型增速略慢，功能性食品延续高增长态势。

21Q1在20Q1低基数实现40%+的高增长，传统剂型增速略慢，功能性食品延续高增长态势。

分产品看，软糖需求依旧紧俏，8亿颗新产线已经投产贡献增量，Q1营收过亿，同比增长在200%以上；功能饮品同样旺销，营收接近5000万，同比增长200%以上；代餐粉Q1开始小批量生产，粉剂在20Q1低基数下实现接近翻倍增长；片剂保持个位数的增速；软胶囊略有下滑，主要系德国工厂疫情有所影响。

投资建议：预计2021-2023年公司实现收入25.84、31.8、39亿元，实现归母净利润3.23、4.2、5.4亿元，对应EPS 为2.7、3.5、4.5元/股，对应PE为32X、25X、19X。考虑到公司的高成长性以及上游代加工企业受益的高确定性，参考美妆类代加工企业和医药行业CDMO企业估值，给予公司2021年60X的合理估值，对应市值为180-200亿，维持“买入”评级。

83新乡化纤

新乡化纤（000949）：氨纶景气上行，Q1业绩大涨

事件：公司发布2021年一季度业绩报告：2021年Q1公司实现营收19.5亿元，同比增加109.7%；归母净利润3.11亿元，同比增长570.0%；扣非后归母净利润3.07亿元，同比增加599.0%。

2021Q1公司营收19.5亿元，同比增加109.7%，主要是氨纶纤维售价上涨以及销量增加的影响；营业成本13.2亿元，同比增加78.0%，主要是销量增加和原材料价格上涨的影响；销售费用1000万元，同比增加93.2%，主要是销售佣金及职工薪酬增加；管理费用9039万元，同比增加43.8%，主要是部分生产线技改支出增加所致；研发费用2131万元，同比增加902.6%，主要是一季度公司增加了新产品、新工艺等研发投入，而上年同期研发投入较少。2021年Q1公司实现归母净利润3.11亿元，同比增长570.0%。公司2021Q1业绩大涨主要归因于氨纶行业景气持续上行，价格价差不断扩大。

投资建议：预计公司2021年、2022年和2023年归母净利润分别为10.5亿元、10.9亿元和11.3亿元，EPS分别为0.83元、0.87元和0.90元，PE分别为5.7X、5.4X和5.3X，维持目标价8.7元/股，维持“买入”评级。

84金诚信

金诚信（603979）：矿山服务工程量增长致Q1归母净利增长31%

事件：公司2021年一季度营业收入9.31亿元，同比增长17%；归母净利1.25亿元，同比增长31%；扣非后归母净利润1.25亿元，同比增长31%。

2021年一季度营业收入9.31亿元，同比增长17%；毛利2.7亿元，同比增长31%；归母净利1.25亿元，同比增长31%；扣非后归母净利润1.25亿元，同比增长31%。随着公司大型一体化项目合同增长及境外业务占比提升，预计矿山服务工程量增长致Q1归母净利增长31%。

投资建议：预计公司2020-2022年归母净利分别为5.7亿元、7.8亿元和10.7亿元，对应当前股价PE分别为16、12和9倍，考虑到公司矿山服务行业地位和矿山资源开发业务的前景，给予公司“买入”评级。

85伊利股份

伊利股份（600887）：20超额完成全年目标，Q1迎来开门红

事件：公司发布2021年一季报。

2021年1-3月实现营业收入273.6亿元，同比+32.5%，实现归母净利润28.3亿元，同比+147.7%。

2021Q1迎来开门红

21Q1公司营收及利润迎来高速增长，分别为32.5%/147.7%，除了上年同期基数较低因素外，春节动销强劲以及提价亦有贡献。一季度毛利率37.7%，同比+0.25pcts；销售费用率21.6%，同比-3.6pcts；归母净利率10.4%，同比+4.8pcts，净利率提升主要来自销售费用率回归正常水平。

2021Q1由于疫情影响，春节期间城市居民大多数选择原地过年，没有回流老家，导致卖场、超市人流超预期。

投资建议：预计2021-2023年公司实现收入1098.8/1222.9/1345.1亿元，实现归母净利润86.1/99.2/112.9亿元，对应EPS 为1.41/1.63/1.85元，对应PE为28X、24X、21X。

86涪陵榨菜

涪陵榨菜（002507）：宣传活动叠加区域下沉显现成效，Q1收入高速增长

事件：2021年Q1，公司实现收入7.09亿元，同比上升46.86%；实现归母净利润2.03亿元，同比上升22.73%。

21年目标提速，彰显管理层发展信心

公司作为榨菜行业龙头，具备极强的竞争实力与良好的发展格局，公司21年收入预算同比有望增长30%，较20年明显提速。从渠道来看，公司在开发县级市场上，逐渐取得良好进展，新经销商有望逐渐进入快速成长阶段。同时，公司去年通过调价理顺渠道价格，保证渠道价盘健康稳定，助力公司稳步增长。

投资建议：预计2021-2023年公司实现收入29.74、34.88、40.13亿元，实现归母净利润8.95、10.50、12.26亿元，对应EPS 为1.13、1.33、1.55元/股。

87成都银行

成都银行（601838）：当期强劲，潜力最佳

事件：4月28日，成都银行披露2021年一季报。1Q21实现营业收入41亿元，同比增长19.9%；实现归母净利润17亿元，同比增长18.1%，营收和归母净利润增速均超出我们的预期。1Q21不良率季度环比下降18bps至1.19%，拨备覆盖率季度环比提高39.5pct至332.9%，资产质量超出我们的预期。

成都一季度营收增速快于利润增速，凸显好区域好银行的卓越成长性。成渝地区双城经济圈战略下，未来成长潜力大、动力强。

对于中小银行，可持续的营收快速增长非常重要，这是其成长性的最直接证明。1Q21，成都银行营收增速达到19.9%，预计仅次于宁波银行，在上市银行当中位列第二。根据盈利驱动分析，规模增长是最大驱动力，达到20pct，非息、拨备贡献4.4pct和0.7pct，息差小幅拖累4.8pct。对于规模尚未达到万亿级别的成都银行而言，未来三年规模增速是其营收保持快速增长的核心动能。

投资建议：成都银行一季报表现非常强劲，以规模快速扩张实现营收高增，资产质量无虞带来业绩较快释放。展望未来，成都银行具备区位优势突出、资源禀赋卓越、客户基础强大、业务能力专业四大基本属性，是其业绩能够可持续的高速增长，未来潜力巨大。预计2021-23年归母净利润同比增速19.8%、20.4%和21.3%。当前股价对应0.9倍21年PB，目标估值1.5倍21年PB，目标价对应18.96元，维持“买入”评级和银行板块首推。

88九洲药业

九洲药业（603456）：CDMO持续爆发业绩同比大增，一季报略超预期

事件：公司发布2021一季报，2021Q1公司实现营收8.56亿元，同比增长119%；实现归母净利9440万元，同比增长191%；实现扣非后归母净利9667万元，同比增长211%；加权平均ROE 2.49%，同比增长1.36个百分点。

一季报略超预期。2020年公司业绩同比大幅增长，主要由于CDMO业务的高速增长和特色原料药的恢复性增长，2020年公司CDMO业务实现收入12.9亿元，同比增长71%；特色原料药及中间体业务实现收入11.3亿元，同比增长11%。2020年公司CDMO业务收入占比首次超过特色原料药及中间体达到49%，成为公司第一大业务板块。

投资建议：我们预计公司2021-2023年的归母净利润分别为6.0、7.7、9.4亿元，对应增速分别为58%、29%、22%，对应PE 58、45、37倍，维持“买入”评级。

89司太立

司太立（603520）：业绩符合预期，看好公司原料药、制剂端放量

事件：公司发布2021一季报，2021Q1公司实现营收3.64亿元，同比增长25%；实现归母净利6457万元，同比增长41%；实现扣非后归母净利5951万元，同比增长34%；加权平均ROE 3.47%，同比下滑1.01个百分点。

2020年报及2021一季报业绩均符合预期

公司2020年报及2021一季报业绩均符合预期。2020年公司业绩在营收端小幅增长的情况下，归母净利出现较大幅度的增长，主要由于造影剂毛利率的提升。2020年疫情影响下，欧美碘造影剂龙头厂商产能受限，叠加公司3季度事故，碘造影剂供给端出现收缩，供需格局偏紧，价格出现一定幅度上涨。2021一季报增长我们认为一方面由于产销量的增加，一方面由于价格的同比增长。

投资建议：我们预计公司2021、2022、2023年归母净利分别为4.3、6.4、8.4亿元，对应增速分别为80%、49%、31%，对应PE 37、25、19倍。我们看好公司原料药的扩产增能带来的业绩贡献，以及向制剂端延伸一体化、国际化的业务布局，维持公司买入评级。

90 奇安信

奇安信（688561）：毛利大幅提升，产品竞争力和经营质量持续改善

事件：公司发布2021Q1财报，公司2021Q1实现营业总收入4.56亿元，同比增长102.07%；归母净利润-5.37亿元，同比基本持平。

1、Q1营业收入同比翻番，符合预期，2021年是十四五规划首年，大中型政企客户Q1需求滞后，预计Q2开始启动并逐步落地。

2、2、Q1毛利同比增长126.42%，毛利率创下63.79%新高，经营质量稳步提升，产品竞争力和自有产品占比持续提升。

投资建议：在网络安全行业景气度强劲和新技术、新政策的驱动下，公司作为网安龙头有望核心受益。公司重点打造的八大研发平台，聚焦核心技术能力的平台化输出，云安全、终端安全、大数据感知等产品得到市场校验和认可，公司保持高研发和服务投入，网络安全体系化能力领先行业，市场份额有望逐步提升。我们预计公司2021-2022年收入分别为59.92、83.84亿元，净利润0.12、3.45亿元，参照美股对于网络安全未实现盈利的成长型公司以PS估值为主，参考全球网络安全公司估值水平和公司成长空间，给予2021年20xPS，市值空间看到1200亿，维持“买入”评级。

91中信证券

中信证券（600030）：一季度归母净利润同比+27%，投行业务与资管业务表现亮眼

事件：中信证券发布2021年一季报。2021年第一季度，公司实现营业收入163.97亿元，同比+27.58%；实现归母净利润51.65亿元，同比+26.73%。

投资业务规模扩张，收益率则有所回落。截至一季度末，公司杠杆倍数由年初的4.57倍增至4.80倍，卖出回购金融资产达到2210.25亿元（较年初+11.46%，较去年同期+25.10%），为重资本业务提供充裕资金来源。公司交易性金融资产4779.73亿元（较年初+13.81%、较去年同期+22.14%），其他债权投资548.27亿元（较年初+10.98%、较去年同期+211.84%），衍生金融资产233.55亿元（较年初+15.86%、较去年同期+10.20%），投资规模持续扩张。与此同时，公司的公允价值变动收益为负数，导致投资收益率同比下降，我们推测是公司用了更多衍生品来对冲自营风险敞口所致。

投资建议：维持“买入”评级。在培育航母级券商的政策导向下，头部券商将在财富管理、投资银行、衍生品交易、创新业务等领域集聚市场资源，长期成长性占优。

92招商证券

招商证券（600999）：一季度归母净利润同比+45%，投资业务与投行业务表现出彩

事件：招商证券发布2021年一季报。2021年第一季度，公司实现营业收入59.62亿元，同比+22.02%；实现归母净利润26.13亿元，同比+45.34%。

杠杆倍数持续提升，投资、投行表现出彩。一季度，公司公司杠杆倍数由年初的3.91倍增至4.09倍，应付债券余额累计+22.06%至1134.95亿元；与其他并表监管试点券商相比，公司的杠杆倍数偏低，仍有提升空间。按照利润表口径，公司的经纪/投行/资管/投资/信用业务净收入分别同比+14%/+55%/+14%/ +78%/-20%，分别占营业收入的31%/7%/4%/33%和9%，投资业务的收入占比较去年增加11个百分点。

投资建议：维持“买入”评级。证券业供给侧改革持续推进，资本实力雄厚（2020年末净资产排名行业第5、风控制度完善（连续13年获得证监会A类AA级评级）、创新能力突出（财富管理、机构经纪、大资管均有领先布局）的招商证券将是首要受益者之一。我们预计招商证券2021-2022年BVPS为11.37元、12.41元，维持“买入”评级。

93中国太保

中国太保（601601）：个险新单、非车业务双双高增，NBV或仍有压力

事件：公司发布2021年一季度业绩报告。公司一季度实现保险业务收入1394.43亿元，同比增长6.3%，其中太保寿险保费收入954.38亿元，同比+3.9%，产险实现保费收入437.47亿元，同比+12%。

投资建议：公司一季度新单保费规模增长亮眼，2021年在“长航计划”新引擎以及新任管理层的带动下，负债端仍然坚持长期价值可持续增长，康养产业布局及转型举措逐步落地，但全年NBV增长或仍有压力；资产端加大长久期政府债配置，风格稳健、总投资收益基本保持稳定。我们预期2021年公司实现每股内含价值约为54.7元，公司当前A股/H股股价对应PEV估值分别为0.61x/0.43x，处于历史估值底部，我们认为当前股价已触底，资产端长期利率基本保持稳健，估值修复催化因素仍需更多关注负债端，我们看好公司长期投资价值，维持“买入”评级。

94神州信息

神州信息（000555）：收入结构优化，在手订单充足

事件：公司发布2021年一季度财报。报告期内，公司实现营业收入20.42亿元，同比下降3.83%；归母净利润3910.97万元，同比增长32.73%，扣非归母净利润3494.92万元，同比增长47.64%。

业绩稳步增长，在手订单充足。2021年一季度公司实现归母净利润3910.97万元，同比增长32.73%，扣非归母净利润3494.92万元，同比增长47.64%，业绩保持稳步增长。一季度公司在手订单充足，已签未销60.89亿元，同比增长63.05%，其中金融科技业务23.52亿元，同比增长76.69%。

积极把握金融信创机遇，持续中标国有大行、股份制银行、城商行、农商行等机构的信创基础设施建设或软件项目。一季度公司分布式核心业务系统继续中标及签约浦发硅谷银行等5家股份制、城商及农商银行；金融信创基础设施建设及服务中标、签约多个国有大行及保险机构。

投资建议：公司金融科技战略收获成效，业务拓展良好。预计公司未来将持续加大研发投入，紧抓金融信创窗口机遇，积极推动基础设施建设；农业、税务等场景业务模式也将逐步走向成熟；我们维持此前盈利预测，预计公司2021-2023年分别实现归母净利润5.87亿元、7.06亿元和7.91亿元，保持稳健增长。

95香港交易所

香港交易所（0388.HK）：一季度业绩亮眼，符合预期，持续推荐

事件：2021年Q1收入同比+48.6%，净利润同比+70%，符合我们预期

2021年一季度，收入及其他收益创季度新高，同比+49%，环比+17%至59.6亿港元，其中核心业务收入同比+35%至55亿港元，营运支出同比+9%，环比-15%，EBITDA同比+61%至48亿港元，EBITDA利润率为81%，较2020年Q1提升6pct，较2020年Q4提升7pct。

由于港交所具备1）享受中国大陆经济增长及资本化率提升的制度红利，连接器的角色不仅重要且必要；2）在地域及产品品类均具备垄断性；3）得益于交易费率高于欧美，成本管控优异，港交所盈利水平领先全球；4）近年来扩容速度明显加速等优势，其估值水平高于同业平均，且PE中枢不断抬升。

投资建议：我们维持公司的目标价560港元，相当于2021/2022年的50/45倍PE，维持买入评级。

96水井坊

水井坊（600779）：Q1业绩超预期，21年轻装上阵增长目标乐观

事件：公司公布2021Q1业绩，实现营收12.4亿（+70%），归母净利润4.2亿（+120%）。

低基数+强需求下21Q1营收大超预期，次高端弹性大。

公司21年Q1实现营收12.4亿，同比20Q1增长70%，同比19年增长33%，增长较快的原因：1）20年春节较早，旺季备货反应在19Q4，叠加疫情冲击导致20Q1同期基数较低；2）21年春节期间疫情管控较好，宴席、聚饮等消费场景恢复，终端需求强劲；3）公司四月起将对核心大单品井台和臻酿八号进行提价，经销商备货积极。目前公司采取控货，经销商渠道库存普遍不高，较为良性。

投资建议：预计2021-2023年公司收入43.6亿、52.5亿、62.2亿元，净利润为10.25亿、12.9亿、15.9亿。对应估值分别是53X、42X、34X，考虑到公司的长期成长性，给予“买入”评级。

97内蒙一机

内蒙一机（600967）：20年度业绩稳步提升，21Q1盈利能力有所提升

事件：公司发布2020年年度报告和2021年第一季度报告。2020年公司实现营业收入132.34亿元，同比增长4.36%；归母净利润6.56亿元，同比增长14.7%。2021Q1，公司实现营业收入19.12亿元，同比增长2.32%；归母净利润1.77亿元，同比增长20.23%。

2021Q1，公司实现营业收入19.12亿元（+2.32%）；归母净利润1.77亿元（+20.23%），利润增长较快。销售费用、管理费用、研发费用分别同比增长8.25%、2.02%、24.68%；存货总额为39.30亿元，比上年度末减少0.74%，合同负债121.17亿元，比上年度末减少3.48%，应收账款增加1.87%，说明产品已经开始进入交付阶段，但未交付产品存量依然较高，说明订单状况良好，预计全年业绩持续向好。

投资建议：作为地面兵装龙头，公司业绩将充分受益于军品景气度的提升，以及民品市场的拓展。预计公司2021年至2023年的归母净利润分别为7.51、8.90、10.64亿元，同比增长分别为14.52%、18.39%、19.65%，相应21至23年EPS分别为0.44、0.53、0.63元，对应当前股价PE分别为23、19、16倍，维持“买入”评级。

98格力电器

格力电器（000651）：业绩拐点显现，分红重回高位

事件：公司2021Q1实现营业总收入331.89亿元，同比增长62.73%，较2019年下降18.27%；实现归母净利润34.43亿元，同比增长120.98%，较2019年下降39.40%。

量价齐升助力公司销售额大幅提升，短期业绩迎来恢复性增长。公司2021Q1实现营业总收入331.89亿元，同比增长62.73%，较2019年高位仍下降19.06%；实现归母净利润34.43亿元，同比增长120.98%，较2019年下降39.58%。主要系营业收入同比下降和原材料涨价造成毛利率降低。

投资建议：公司作为空调行业领先龙头，无论在技术、渠道、营销上都具备强大护城河，疫情期间虽然业绩短暂遇冷，但是龙头底蕴与经营韧性，改革调整后长期仍看好公司成长空间。我们预计公司2021-2022年EPS分别为4.30、4.95元/股，对应PE分别13.5X、11.7X，维持“买入”评级。

99索菲亚

索菲亚（002572）：全方位调整渐显成效，持续推进全渠道+多品牌+全品类战略

事件：4月28日，索菲亚发布2021年一季报。公司2021Q1实现营业收入17.60亿元，同比增长130.59%；归母净利润1.18亿元，同比增长812.35%；扣非后归母净利润1.01亿元，同比增长154.49%。

伴随国内防疫取得阶段性成果，公司线上线下经营自2020年三季度走出疫情后，2021年第一季度实现扭亏为盈。公司2021Q1实现营业收入17.60亿元，同比增长130.59%；归母净利润1.18亿元，同比增长812.35%；一季报业绩高于前期预告中值。

投资建议：地产数据持续回暖，家居景气有望延续向上。2021 年公司将深化“全渠道+多品牌+全品类”的集团战略，产品、品牌、渠道再起航，整装渠道加速推进。我们预计索菲亚2021-2023年营业收入分别为102.20、120.09、140.32亿元，同比分别增长22.35%、17.51%、16.84%；归母净利润分别为14.18、16.71、19.56亿元，同比增长18.91%、17.87%、17.06%，对应PE为19.5x、16.5x、14.1x，维持“买入”评级。

100 福能股份

福能股份（600483）：业绩持续向好，2021年有望迎来海上风电大规模投产

事件：公司发布2021年一季报，公司21Q1实现营业收入28.38亿元，同比增长74.16%；实现归母净利润5.5亿元，同比大幅增长397.14%。

21Q1受多重因素推动业绩大增，海上风电持续发力

2021年一季度公司煤电业务受市场煤价上涨冲击相对有限，叠加气电业务确认部分替代电量、煤电利用小时和供热量改善明显、风电机组投产及参股宁德核电及神华福能后投资收益明显增厚，公司一季度业绩较为亮眼。

投资建议：看好低估值高成长的清洁能源运营商，维持福能股份“买入”评级

公司作为低估值高成长的清洁能源运营商，2021年有望实现大规模的海上风电并网，装机投产将为公司未来盈利提升提供确定性保障。我们预期公司2021年-2023年营业收入分别为113.63亿元、124.37亿元、124.86亿元，归母净利润分别为21.37亿、26.98亿和27.05亿元，对应EPS分别为1.21、1.53和1.54元，维持“买入”评级。