新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

4月30日，海航投资发布2020年年度报告，审计意见为保留意见的审计。

报告显示，公司2020年全年营业收入为12.55亿元，同比增长506.52%；归母净利润为2.83亿元，同比增长82.86%；扣非归母净利润为1.42亿元，同比增长257.52%；基本每股收益0.2元/股。

公司自1996年11月上市以来，已经现金分红17次，累计已实施现金分红为4.79亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对海航投资2020年年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为12.55亿元，同比增长506.52%；净利润为3.79亿元，同比增长73.43%；经营活动净现金流为-6383.05万元，同比下降138.59%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入增速大幅高于行业均值。报告期内，营业收入同比增长506.52%，高于行业均值10.8%，行业偏离度超过50%。

项目201812312019123120201231营业收入（元）2.7亿2.07亿12.55亿营业收入增速179.09%-23.35%506.52%营业收入增速行业均值20.81%19.23%10.8%

• 营业收入、净利润变动差异大。报告期内，营业收入同比增长506.52%，净利润同比增长73.43%，营业收入变动与净利润变动差异大。

项目201812312019123120201231营业收入（元）2.7亿2.07亿12.55亿净利润（元）3.46亿2.18亿3.79亿营业收入增速179.09%-23.35%506.52%净利润增速4265.6%-36.93%73.43%

• 第四季度净利润异动。报告期内，净利润为3.8亿元，且前三季度为-0.3亿元，第四季度转负为正。

项目20200331202006302020093020201231净利润（元）-908.69万-3018.44万-3348.68万3.79亿

• 净利润较为波动。近三期年报，净利润分别为3.5亿元、2.2亿元、3.8亿元，同比变动分别为4265.6%、-36.93%、73.43%，净利润较为波动。

项目201812312019123120201231净利润（元）3.46亿2.18亿3.79亿净利润增速4265.6%-36.93%73.43%

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 营业收入与营业成本变动差异大。报告期内，营业收入同比变动506.52%，营业成本同比变动540.01%，收入与成本变动差异较大。

项目201812312019123120201231营业收入（元）2.7亿2.07亿12.55亿营业成本（元）2.01亿1.68亿10.74亿营业收入增速179.09%-23.35%506.52%营业成本增速232.82%-16.43%540.01%

• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动506.52%，销售费用同比变动-24.27%，销售费用与营业收入变动差异较大。

项目201812312019123120201231营业收入（元）2.7亿2.07亿12.55亿销售费用（元）658.47万350.31万265.29万营业收入增速179.09%-23.35%506.52%销售费用增速-49.01%-46.8%-24.27%

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长506.52%，经营活动净现金流同比下降138.59%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

项目201812312019123120201231营业收入（元）2.7亿2.07亿12.55亿经营活动净现金流（元）6.81亿1.65亿-6383.05万营业收入增速179.09%-23.35%506.52%经营活动净现金流增速9417.37%-75.71%-138.59%

• 经营活动净现金流持续下降。近三期年报，经营活动净现金流分别为6.8亿元、1.7亿元、-0.6亿元，持续下降。

项目201812312019123120201231经营活动净现金流（元）6.81亿1.65亿-6383.05万

• 净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为3.8亿元、经营活动净现金流为-0.6亿元，净利润与经营活动净现金流背离。

项目201812312019123120201231经营活动净现金流（元）6.81亿1.65亿-6383.05万净利润（元）3.46亿2.18亿3.79亿

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-0.17低于1，盈利质量较弱。

项目201812312019123120201231经营活动净现金流（元）6.81亿1.65亿-6383.05万净利润（元）3.46亿2.18亿3.79亿经营活动净现金流/净利润1.970.76-0.17

• 经营活动净现金流/净利润比值低于行业均值。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值-0.17低于行业均值3.21，盈利质量弱于行业水平。

项目201812312019123120201231经营活动净现金流（元）6.81亿1.65亿-6383.05万净利润（元）3.46亿2.18亿3.79亿经营活动净现金流/净利润1.970.76-0.17经营活动净现金流/净利润行业均值-0.22-0.253.21

• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为1.97、0.76、-0.17，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。

项目201812312019123120201231经营活动净现金流（元）6.81亿1.65亿-6383.05万净利润（元）3.46亿2.18亿3.79亿经营活动净现金流/净利润1.970.76-0.17

二、盈利能力层面

报告期内，公司毛利率为14.43%，同比下降23.69%；净利率为30.17%，同比下降71.41%；净资产收益率（加权）为4.94%，同比增长41.55%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为25.62%、18.91%、14.43%，变动趋势持续下降。

项目201812312019123120201231销售毛利率25.62%18.91%14.43%销售毛利率增速-31.91%-26.21%-23.69%

• 销售毛利率大幅低于行业均值。报告期内，销售毛利率为14.43%，低于行业均值30.8%，行业偏离度超过50%。

项目201812312019123120201231销售毛利率25.62%18.91%14.43%销售毛利率行业均值34.42%34.79%30.8%

• 销售净利率持续下降。近三期年报，销售净利率分别为128.24%，105.52%，30.17%，变动趋势持续下降。

项目201812312019123120201231销售净利率128.24%105.52%30.17%销售净利率增速1464.21%-17.71%-71.41%

• 销售毛利率低于行业均值，销售净利率高于行业均值。报告期内，销售毛利率为14.43%低于行业均值30.8%，销售净利率为30.17%高于行业均值-12.57%。

项目201812312019123120201231销售毛利率25.62%18.91%14.43%销售毛利率行业均值34.42%34.79%30.8%销售净利率128.24%105.52%30.17%销售净利率行业均值5.12%5.44%-12.57%

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 最近三年净资产收益率平均低于7%。报告期内，加权平均净资产收益率为4.94%，最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均低于7%。

项目201812312019123120201231净资产收益率8.42%3.49%4.94%净资产收益率增速2531.25%-58.55%41.55%

• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为4.79%，三个报告期内平均值低于7%。

项目201812312019123120201231投入资本回报率4.84%2.45%4.79%

从非常规性损益看，需要重点关注：

• 非常规性收益占比较高。报告期内，非常规性收益/净利润比值为107.4%。（注：非常规性收益=投资净收益+公允价值变动净收益+营业外收入+非流动资产处置损失）。

项目201812312019123120201231非常规性收益（元）4.74亿2.89亿4.07亿净利润（元）3.46亿2.18亿3.79亿非常规性收益/净利润217.3%132.4%107.4%

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为8.41%，同比下降60.58%；流动比率为1.13，速动比率为1.03；总债务为2.31亿元，其中短期债务为2.31亿元，短期债务占总债务比为100%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 流动比率持续下降。近三期年报，流动比率分别为7.4，5.28，1.13，短期偿债能力趋弱。

项目201812312019123120201231流动比率（倍）7.45.281.13

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 短期债务压力较大，资金链承压。报告期内，广义货币资金为2.9亿元，短期债务为2.3亿元，经营活动净现金流为-0.6亿元，短期债务、财务费用与货币资金、经营活动净现金流存在差额。

项目201812312019123120201231广义货币货币资金+经营活动净现金流（元）33.99亿18.83亿2.24亿短期债务+财务费用（元）1.83亿2.27亿2.89亿

• 经营活动净现金流/流动负债比值低于行业均值。报告期内，经营活动净现金流/流动负债比值为-0.13，低于行业均值-0.01。

项目201806302019063020200630经营活动净现金流（元）2.5亿9592.15万-1.84亿流动负债（元）38.79亿5.83亿3.74亿经营活动净现金流/流动负债0.060.16-0.49经营活动净现金流/流动负债行业均值-0.020-0.01

• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为1.19、0.27、-0.13，持续下降。

项目201806302019063020200630经营活动净现金流（元）2.5亿9592.15万-1.84亿流动负债（元）38.79亿5.83亿3.74亿经营活动净现金流/流动负债0.060.16-0.49

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 总债务现金覆盖率逐渐变小。近三期年报，广义货币资金/总债务比值分别为1.98、1.34、1.24，持续下降。

项目201812312019123120201231广义货币资金（元）27.18亿17.17亿2.88亿总债务（元）13.74亿12.84亿2.31亿广义货币资金/总债务1.981.341.24

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 利息收入/货币资金比值小于1.5%。报告期内，货币资金为2.7亿元，短期债务为2.3亿元，公司利息收入/货币资金平均比值为-0.415%，低于1.5%。

项目201812312019123120201231货币资金（元）27.1亿17.04亿2.69亿短期债务（元）1.35亿1.98亿2.31亿利息收入/平均货币资金4.53%3.17%-0.41%

• 预付账款/流动资产比值持续增长。近三期年报，预付账款/流动资产比值分别为0.07%、0.32%、1.35%，持续增长。

项目201812312019123120201231预付账款（元）290.99万1018.43万733.5万流动资产（元）42.34亿31.95亿5.42亿预付账款/流动资产0.07%0.32%1.35%

• 其他应收款占比较高。报告期内，其他应收款/流动资产比值为36.5%，高于行业均值7.84%。

项目201812312019123120201231其他应收款（元）7410.03万1.61亿1.98亿流动资产（元）42.34亿31.95亿5.42亿其他应收款/流动资产1.75%5.04%36.5%其他应收款/流动资产行业均值8.19%8.68%7.84%

• 其他应收款/流动资产比值持续增长。近三期年报，其他应收款/流动资产比值分别为1.75%、5.04%、36.5%，持续上涨。

项目201812312019123120201231其他应收款（元）7410.03万1.61亿1.98亿流动资产（元）42.34亿31.95亿5.42亿其他应收款/流动资产1.75%5.04%36.5%

从资金协调性看，需要重点关注：

• CFO、CFI、CFF均为负。报告期内，经营活动净现金流、投资活动净现金流、筹资活动净现金流三者均为负，分别为-0.6亿元、-4.2亿元、-0.5亿元，需关注资金链风险。

项目20201231经营活动净现金流（元）-6383.05万投资活动净现金流（元）-4.17亿筹资活动净现金流（元）-4501.71万

• 资金较为富裕。报告期内，公司营运资金需求为-2.3亿元，营运资本为0.6亿元，经营活动、投融资活动给公司均带来较为宽裕的资金，公司现金支付能力为2.9亿元，资金使用效率值得进一步关注。

项目20201231现金支付能力（元）2.88亿营运资金需求（元）-2.27亿营运资本（元）6048.19万

四、运营效率层面

报告期内，公司应收帐款周转率为90.94，同比增长925.45%；存货周转率为1.62，同比增长1200.3%；总资产周转率为0.18，同比增长541.49%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款周转率大幅低于行业均值。报告期内，应收账款周转率90.94低于行业均值190.51，行业偏离度超过50%。

项目201812312019123120201231应收账款周转率（次）17.818.8790.94应收账款周转率行业均值（次）225.45182.91190.51

• 存货周转率大幅低于行业均值。报告期内，存货周转率1.62低于行业均值11.83，行业偏离度超过50%。

项目201812312019123120201231存货周转率（次）0.070.121.62存货周转率行业均值（次）29.4723.0711.83

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新浪财经上市公司财报鹰眼预警简介：上市公司财报鹰眼预警是上市公司财报智能化专业分析系统。鹰眼预警通过聚集会计师事务所及上市公司等一大批权威的财务专家，分别从公司业绩成长、收益质量、资金压力与安全及运营效率等多个维度跟踪解读上市公司最新财报，并以图文形式提示可能存在的财务风险点。为金融机构、上市公司、监管部门等提供了专业、高效、便捷的上市公司财务风险识别及预警的技术解决方案。

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