来源：长城基金微天地
明天就是五一小长假啦，城城已经按捺不住想要放飞自我的心情了。然而打开手机查询12306，我的候补订单竟然还没有兑现，这让我怎么参加两亿人的大项目？！再在网上浏览一圈，五一假期全面实施门票预约制度，故宫、国博等热门景点已全部约满，一票难求。种种现象无一不在证明，国人亟待释放的出游和消费欲望。作为一名的投（GAO）资（QIAN）人，城城知道，投资的机会来了，旅游、消费这些板块正在复苏！
有数据为证。根据预定平台数据，截至4月22日，五一期间机票、酒店、门票、租车的订单量较2019年同期分别增长23%、43%、114%、126%。专家预测，今年五一旅游人次有望突破2019年同期水平，超过2亿人次。离岛免税销售的热度也在持续攀升，五一假期有望再创新高。
今天，我们就从文旅行业的复苏视角展开，复盘一下休闲服务板块近两年来的业绩表现，并探讨其未来的投资机会。
业绩亮眼、估值分化
根据申万行业指数的划分，休闲服务行业主要包括餐饮、景点、酒店、旅游综合和其他休闲服务等5个二级子行业，截至2021年4月28日，休闲服务行业指数总市值达8729.68亿元，近两年涨幅高达130%，远超其他申万一级行业及各主要宽基指数的涨幅。
图1：休闲服务各子行业权重分布
数据来源：Wind，截至2021年4月28日
具体到二级子行业，旅游综合行业指数在2020年的涨幅达164.73%，属于绝对的高光行业。酒店行业指数则在2020年保持了2019年的涨幅，年度平均涨幅在23%左右。
图3：休闲服务板块各子行业2019年以来年度涨跌幅
数据来源：Wind，截至2021年4月28日
旅游综合听起来依然是个比较宽泛的概念，我们不妨进一步分析板块的构成。根据Wind数据，该板块的12只成分股中，有一只免税行业的股票权重超九成，个股的亮眼表现支撑了旅游综合板块乃至休闲服务指数的高收益，也在一定程度上提高了板块的风险集中度。
从估值来看，休闲服务行业在2020年二季度以来经历了较长时期的估值提升，并在今年4月下旬遭受短期的快速调整。当前指数市盈率（TTM）为121.63，处于历史68%的分位点。
各子行业的估值分化较大，不过，涨幅最高的旅游综合行业指数估值实际并不夸张，反而是景点、酒店的行业指数估值近期迅速达到了历史高位，这在一定程度上反应了市场的一致预期，但若考虑到未来较为确定性的业绩增速，估值水平将会逐步得到消化。
免税、酒店行业景气度高
对于休闲服务的几个子行业，城城也专门请教了长城基金研究部消费组的组长张坚，他认为，免税和酒店在中长期具有较高的行业景气度和投资价值。
先看免税板块，由于持续的政策利好和需求释放，市场不断扩容，行业增速非常快。离岛免税政策自2011年4月20日实施以来，已走过十年的时间。据海口海关统计，2021年一季度离岛免税购物金额达135.7亿元，同比增长355.7%；购物人次178.6万人次，同比增长176.8%。免税作为经济一体化和后疫情时代引领经济复苏的重要举措，未来发展态势良好，依然有较强的业绩增速预期。
再看酒店板块，无论是供给端还是需求端，近期增速持续处于高位，用以衡量行业发展的几个主要指标Occ（客房入住率）、ADR（已售客房平均收入）、RevPAR（每间可售房平均收入）也都有较高的增长率。行业竞争格局上，疫情期间许多单体酒店由于经营不利被迫退出，酒店的连锁化率和行业集中度正在提升，未来龙头公司将获得更强的竞争优势。
那么对于普通人来说，面对市场利好，该如何参与相关板块的投资呢？
在此，向大家推荐长城基金正在发行的一只消费主题基金：长城消费30股票型证券投资基金（基金代码：011013）。该基金专注于大消费领域的投资机会，拟任基金经理是具有21年证券从业年限、近17年公募基金管理经验的价值投资名将杨建华，即将于5月7日结束募集。希望大家假期归来后，除了要收心工作，更要记得为个人的资产寻找一个好的落脚点。
风险提示：
基金投资需谨慎，请投资者全面认识本基金的风险特征，听取销售机构的适当性意见，根据自身风险承受能力，在详细阅读《基金合同》、《招募说明书》等信息披露文件的基础上，谨慎投资。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。我国基金运作时间较短，不能反映股市、债市发展的所有阶段，基金的过往业绩及净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证。在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资人自行负担。投资者进行投资时，应严格遵守反洗钱相关法规的规定，切实履行反洗钱义务。本投资观点并不构成对投资者实质性的投资建议或长城基金最终的投资观点。本公司不拟就任何依赖本文观点作出的投资行为承担责任。本产品由长城基金管理有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。
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