新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

4月30日，顺利办发布2020年年度报告，审计意见为保留意见的审计。

报告显示，公司2020年全年营业收入为7.75亿元，同比下降61.75%；归母净利润为-11.92亿元，同比下降17.3%；扣非归母净利润为-12.23亿元，同比下降38.49%；基本每股收益-1.5566元/股。

公司自1996年10月上市以来，已经现金分红5次，累计已实施现金分红为5598.21万元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对顺利办2020年年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为7.75亿元，同比下降61.75%；净利润为-11.94亿元，同比下降18.32%；经营活动净现金流为1.84亿元，同比增长12.83%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入大幅下降。报告期内，营业收入为7.7亿元，同比大幅下降61.75%。

项目201812312019123120201231营业收入（元）7.35亿20.25亿7.75亿营业收入增速42.49%175.46%-61.75%

• 营业收入增速大幅低于行业均值。报告期内，营业收入同比下降61.75%，低于行业均值7.82%，行业偏离度超过50%。

项目201812312019123120201231营业收入（元）7.35亿20.25亿7.75亿营业收入增速42.49%175.46%-61.75%营业收入增速行业均值17.03%11.52%7.82%

• 归母净利润增速大幅低于行业均值。报告期内，归母净利润同比下降17.3%，低于行业均值-2.3%，偏离行业度超过50%。

项目201812312019123120201231归母净利润（元）9328.25万-10.16亿-11.92亿归母净利润增速45.27%-1189.36%-17.3%归母净利润增速行业均值-28.87%3.75%-2.3%

• 扣非归母净利润大幅下降。报告期内，扣非归母净利润为-12.2亿元，同比大幅下降38.49%。

项目201812312019123120201231扣非归母利润（元）1.02亿-8.83亿-12.23亿扣非归母利润增速190.98%-965.59%-38.49%

• 扣非归母净利润增速大幅低于行业均值。报告期内，扣非归母净利润同比下降38.49%，低于行业均值17.64%，偏离行业度超过50%。

项目201812312019123120201231扣非归母利润（元）1.02亿-8.83亿-12.23亿扣非归母利润增速190.98%-965.59%-38.49%扣非归母利润增速行业均值-33.27%-25.58%17.64%

• 营业收入、净利润变动差异大。报告期内，营业收入同比增长61.75%，净利润同比增长18.32%，营业收入变动与净利润变动差异大。

项目201812312019123120201231营业收入（元）7.35亿20.25亿7.75亿净利润（元）1.11亿-10.09亿-11.94亿营业收入增速42.49%175.46%-61.75%净利润增速43.12%-1008.41%-18.32%

• 净利润连续两年亏损，面临退市风险。近三期年报，净利润分别为1.1亿元、-10.1亿元、-11.9亿元，连续两年亏损。

项目201812312019123120201231净利润（元）1.11亿-10.09亿-11.94亿

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动-61.75%，销售费用同比变动117.67%，销售费用与营业收入变动差异较大。

项目201812312019123120201231营业收入（元）7.35亿20.25亿7.75亿销售费用（元）5452.87万9467.46万2.06亿营业收入增速42.49%175.46%-61.75%销售费用增速-64.09%73.62%117.67%

• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动-61.75%，税金及附加同比变动278.63%，营业收入与税金及附加变动背离。

项目201812312019123120201231营业收入（元）7.35亿20.25亿7.75亿营业收入增速42.49%175.46%-61.75%税金及附加增速-13.32%140.4%278.63%

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收账款增速高于行业均值，营业收入增速低于行业均值。报告期内，应收账款较期初变动-45.38%高于行业均值-183.56%，营业收入同比变动-61.75%低于行业均值7.82%。

项目201812312019123120201231营业收入增速42.49%175.46%-61.75%营业收入增速行业均值17.03%11.52%7.82%应收账款较期初增速180.12%-3.16%-45.38%应收账款较期初增速行业均值-12.84%-45.29%-183.56%

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 经营活动净现金流/净利润比值低于行业均值。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值-0.15低于行业均值1.1，盈利质量弱于行业水平。

项目201812312019123120201231经营活动净现金流（元）5387.5万1.63亿1.84亿净利润（元）1.11亿-10.09亿-11.94亿经营活动净现金流/净利润0.49-0.16-0.15经营活动净现金流/净利润行业均值0.471.421.1

二、盈利能力层面

报告期内，公司毛利率为37.57%，同比增长104.7%；净利率为-154.1%，同比下降209.35%；净资产收益率（加权）为-112.02%，同比下降149.43%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率较为波动。近三期年报，销售毛利率分别为41.46%、18.36%、37.57%，同比变动分别为6.36%、-55.73%、104.7%，销售毛利率异常波动。

项目201812312019123120201231销售毛利率41.46%18.36%37.57%销售毛利率增速6.36%-55.73%104.7%

• 销售毛利率低于行业均值。报告期内，销售毛利率为37.57%，低于行业均值42.8%。

项目201812312019123120201231销售毛利率41.46%18.36%37.57%销售毛利率行业均值45.12%44.54%42.8%

• 销售毛利率增长，与行业趋势背离。报告期内，销售毛利率由上一期的37.57%增长至18.36%，行业毛利率由上一期的42.8%下降至44.54%。

项目201812312019123120201231销售毛利率41.46%18.36%37.57%销售毛利率行业均值45.12%44.54%42.8%

• 销售净利率持续下降。近三期年报，销售净利率分别为15.11%，-49.82%，-154.1%，变动趋势持续下降。

项目201812312019123120201231销售净利率15.11%-49.82%-154.1%销售净利率增速0.44%-429.78%-209.35%

• 销售净利率大幅低于行业均值。报告期内，销售净利率为-154.1%，低于行业均值-0.43%，行业偏离度超过50%。

项目201812312019123120201231销售净利率15.11%-49.82%-154.1%销售净利率行业均值4.21%4.94%-0.43%

• 销售毛利率增长，应收账款周转率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期18.36%增长至37.57%，应收账款周转率由去年同期20.08次下降至10.09次。

项目201812312019123120201231销售毛利率41.46%18.36%37.57%应收账款周转率（次）10.5720.0810.09

• 销售毛利率增长，销售净利率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期18.36%增长至37.57%，销售净利率由去年同期-49.82%下降至-154.1%。

项目201812312019123120201231销售毛利率41.46%18.36%37.57%销售净利率15.11%-49.82%-154.1%

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 最近三年净资产收益率平均低于7%。报告期内，加权平均净资产收益率为-112.02%，最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均低于7%。

项目201812312019123120201231净资产收益率3.37%-44.91%-112.02%净资产收益率增速48.46%-1432.64%-149.43%

• 净资产收益率持续下降。近三期年报，加权平均净资产收益率分别为3.37%，-44.91%，-112.02%，变动趋势持续下降。

项目201812312019123120201231净资产收益率3.37%-44.91%-112.02%净资产收益率增速48.46%-1432.64%-149.43%

• 净资产收益率大幅低于行业均值。报告期内，加权平均净资产收益率为-112.02%，低于行业均值2.79%，行业偏离度超过50%。

项目201812312019123120201231净资产收益率3.37%-44.91%-112.02%净资产收益率行业均值8.58%7.71%2.79%

• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为-82.21%，三个报告期内平均值低于7%。

项目201812312019123120201231投入资本回报率3.04%-36.89%-82.21%

从是否存在减值风险看，需要重点关注：

• 商誉变动率超过30%。报告期内，商誉余额为1.5亿元，较期初变动率为-90.63%。

项目20191231期初商誉（元）15.51亿本期商誉（元）1.45亿

• 商誉占比较高。报告期内，商誉/净资产比值33.5%，高于行业均值22.48%。

项目201812312019123120201231商誉（元）28.49亿15.51亿1.45亿商誉/净资产100.4%91.79%33.48%商誉/净资产行业均值22.42%19.89%22.48%

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为71.11%，同比增长80.91%；流动比率为1.07，速动比率为1.07；总债务为1.86亿元，其中短期债务为1.63亿元，短期债务占总债务比为87.45%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 资产负债率高于行业均值。报告期内，资产负债率为71.11%高于行业均值35.01%。

项目201812312019123120201231资产负债率31.88%39.31%71.11%资产负债率行业均值34.84%34.01%35.01%

• 资产负债率持续增长。近三期年报，资产负债率分别为31.88%，39.31%，71.11%，变动趋势增长。

项目201812312019123120201231资产负债率31.88%39.31%71.11%

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 现金比率持续下降。近三期年报，现金比率分别为0.71、0.45、0.45，持续下降。

项目201812312019123120201231现金比率0.710.450.45

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 总债务/净资产比值高于行业均值。报告期内，总债务/净资产比值为42.89%高于行业均值36.91%。

项目201812312019123120201231总债务（元）4.22亿6.43亿1.86亿净资产（元）28.38亿16.9亿4.34亿总债务/净资产行业均值36.91%36.91%36.91%

• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期年报，总债务/净资产比值分别为14.87%、38.08%、42.89%，持续增长。

项目201812312019123120201231总债务（元）4.22亿6.43亿1.86亿净资产（元）28.38亿16.9亿4.34亿总债务/净资产14.87%38.08%42.89%

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 利息收入/货币资金比值小于1.5%。报告期内，货币资金为3.9亿元，短期债务为1.6亿元，公司利息收入/货币资金平均比值为0.375%，低于1.5%。

项目201812312019123120201231货币资金（元）3.49亿3.44亿3.92亿短期债务（元）3.93亿6.17亿1.63亿利息收入/平均货币资金0.26%0.36%0.37%

• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为0.6亿元，较期初变动率为108.62%。

项目20191231期初预付账款（元）2751.79万本期预付账款（元）5740.77万

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长108.62%，营业成本同比增长70.76%，预付账款增速高于营业成本增速。

项目201812312019123120201231预付账款较期初增速45.95%-29.13%108.62%营业成本增速36.7%284.19%-70.76%

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资金较为富裕。报告期内，公司营运资金需求为-2.9亿元，营运资本为0.7亿元，经营活动、投融资活动给公司均带来较为宽裕的资金，公司现金支付能力为3.7亿元，资金使用效率值得进一步关注。

项目20201231现金支付能力（元）3.69亿营运资金需求（元）-2.95亿营运资本（元）7421.45万

四、运营效率层面

报告期内，公司应收帐款周转率为10.09，同比下降49.72%；存货周转率为202602.41，同比增长571.48%；总资产周转率为0.36，同比下降37.99%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款周转率大幅下降。报告期内，应收账款周转率为10.09，同比大幅下降至49.72%。

项目201812312019123120201231应收账款周转率（次）10.5720.0810.09应收账款周转率增速0.3%89.9%-49.72%

• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期年报，应收账款/资产总额比值分别为2.46%、3.57%、3.61%，持续增长。

项目201812312019123120201231应收账款（元）1.02亿9925.12万5421.09万资产总额（元）41.66亿27.84亿15.03亿应收账款/资产总额2.46%3.57%3.61%

从三费维度看，需要重点关注：

• 销售费用增速超过20%。报告期内，销售费用为2.1亿元，同比增长117.67%。

项目201812312019123120201231销售费用（元）5452.87万9467.46万2.06亿销售费用增速-64.09%73.62%117.67%

• 销售费用/营业收入高于行业均值。报告期内，销售费用/营业收入比值为26.61%，高于行业均值11.04%。

项目201812312019123120201231销售费用（元）5452.87万9467.46万2.06亿营业收入（元）7.35亿20.25亿7.75亿销售费用/营业收入7.42%4.68%26.61%销售费用/营业收入行业均值11.55%11.5%11.04%

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