原标题神光首席策略：盈利有弹性，股价也会上涨

来源 山东神光

文 刘海杰

摘要展望二季度中后期，我们认为资金会继续认同顺周期价值成长的逻辑，从而在盈利驱动的逻辑上形成新的热点线索。

盈利有弹性，股价也会上涨

1、中小市值板块略强。最近一段时间以上证50、沪深300为代表的权重指数表现弱化，持续呈现弱平衡震荡格局。但是代表中小市值群体的创业板和中证500指数表现略好，再仔细观察后两者的变化，其实还是创业板和中证500成分股中一些中大市值个股表现好，从而带动了指数，而影响指数比较大的成分股主要是医药、新能源汽车、食品饮料、互联网金融等少数个股，上述一些板块及公司表现突出，则是受到比较好的年报季报催化，一些公司体现出相对不错的性价比。当然对于主板权重股来说，一些大市值公司普遍在月底披露年报季报，鉴于经济基本面以及上市公司基本面整体偏好，大市值公司盈利增长带来股价弹性也会体现出来，不会缺席。

2、顺周期弹性比较大。今年上半年，顺周期板块活跃度增强，AH股市场股价表现与商品期货价格大致同步，只不过从价格弹性和资金偏好看，商品期货的表现更为连续，更加强势一些。比如原油、有色、化工、煤炭、钢铁等等，期货价格震荡上行继续展现出全球央行大放水背景下通胀的逻辑。商品期货与现货价格的这些变化，已经直接反应在上市公司季度盈利上来，通过去年年报和今年一季报，大家可以看到上述行业主要代表公司营收、利润大幅上升，有些数据都是历史上最好的。这些变化对于二级市场股价形成了比较大的支撑，虽然现在投资者对于顺周期利润增长的持续性有一些怀疑，但短期内相对较低的估值和相对较高的盈利弹性，使得这类公司性价比似乎更高一些。展望二季度中后期，我们认为资金会继续认同顺周期价值成长的逻辑，从而在盈利驱动的逻辑上形成新的热点线索。

3、关注政策和资金面的变化。年报季报最后密集披露，大家对于上市公司基本面有更加清晰的认识，至少从企业基本面研究着手，可以找到一些性价比占优的公司，不管是价值股还是成长股，都可以多多积累。当然，我们也注意到最近A股市场投资情绪是左右摇摆的，并有相当的惰性，这是因为资金分歧比较大，各路资金没有产生合力。而驱动资金行为共振向上的触发点，除了基本面这个中长期逻辑外，中短期内可能还需要政策面的一些指引，这个我们在近期观点中也反复提及。最后，海外疫情恶化对于全球贸易链的影响也需要关注，要警惕因此而出现的灰犀牛风险。策略上，我们建议节前最后几个交易日静观其变，继续关注上市公司年报季报信息，从海量信息中深入研究和挖掘机会并佐证各自的投资逻辑。