新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

4月29日，大金重工发布2020年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。

报告显示，公司2020年全年营业收入为33.25亿元，同比增长97.08%；归母净利润为4.65亿元，同比增长164.75%；扣非归母净利润为4.53亿元，同比增长189.77%；基本每股收益0.84元/股。

公司自2010年9月上市以来，已经现金分红9次，累计已实施现金分红为6810.37万元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利0.08元（含税）。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对大金重工2020年年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为33.25亿元，同比增长97.08%；净利润为4.65亿元，同比增长164.75%；经营活动净现金流为1742.73万元，同比下降92.37%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入增速大幅高于行业均值。报告期内，营业收入同比增长97.08%，高于行业均值19.38%，行业偏离度超过50%。

项目201812312019123120201231营业收入（元）9.7亿16.87亿33.25亿营业收入增速-5.02%73.99%97.08%营业收入增速行业均值19.52%-3.45%19.38%

• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期年报，扣非归母净利润同比变动分别为942%，279.59%，189.77%，变动趋势持续下降。

项目201812312019123120201231扣非归母利润（元）4114.02万1.56亿4.53亿扣非归母利润增速942%279.59%189.77%

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动97.08%，销售费用同比变动-57.8%，销售费用与营业收入变动差异较大。

项目201812312019123120201231营业收入（元）9.7亿16.87亿33.25亿销售费用（元）6565.37万7136万3011.24万营业收入增速-5.02%73.99%97.08%销售费用增速-25.26%8.69%-57.8%

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动趋势持续背离。近三期年报，营业收入同比变动分别为-5.02%、73.99%、97.08%持续增长，经营活动净现金流同比变动分别为189.21%、124.12%、-92.37%持续下降，营业收入与经营活动净现金流变动趋势持续背离。

项目201812312019123120201231营业收入（元）9.7亿16.87亿33.25亿经营活动净现金流（元）1.02亿2.28亿1742.73万营业收入增速-5.02%73.99%97.08%经营活动净现金流增速189.21%124.12%-92.37%

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为0.04低于1，盈利质量较弱。

项目201812312019123120201231经营活动净现金流（元）1.02亿2.28亿1742.73万净利润（元）6274.59万1.76亿4.65亿经营活动净现金流/净利润1.621.30.04

• 经营活动净现金流/净利润比值低于行业均值。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值0.04低于行业均值0.56，盈利质量弱于行业水平。

项目201812312019123120201231经营活动净现金流（元）1.02亿2.28亿1742.73万净利润（元）6274.59万1.76亿4.65亿经营活动净现金流/净利润1.621.30.04经营活动净现金流/净利润行业均值1.2724.350.56

• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为1.62、1.3、0.04，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。

项目201812312019123120201231经营活动净现金流（元）1.02亿2.28亿1742.73万净利润（元）6274.59万1.76亿4.65亿经营活动净现金流/净利润1.621.30.04

二、盈利能力层面

报告期内，公司毛利率为25.45%，同比增长11.37%；净利率为13.98%，同比增长34.34%；净资产收益率（加权）为20.85%，同比增长125.41%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率大幅增长。报告期内，销售毛利率为25.45%，同比大幅增长11.38%。

项目201812312019123120201231销售毛利率20.36%22.85%25.45%销售毛利率增速31.67%12.22%11.38%

• 销售毛利率增长，与行业趋势背离。报告期内，销售毛利率由上一期的25.45%增长至22.85%，行业毛利率由上一期的22.34%下降至22.86%。

项目201812312019123120201231销售毛利率20.36%22.85%25.45%销售毛利率行业均值23.4%22.86%22.34%

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为48.28%，同比增长5.99%；流动比率为1.77，速动比率为1.26；总债务为10.5亿元，其中短期债务为10.5亿元，短期债务占总债务比为100%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 资产负债率持续增长。近三期年报，资产负债率分别为38.47%，45.55%，48.28%，变动趋势增长。

项目201812312019123120201231资产负债率38.47%45.55%48.28%

• 流动比率持续下降。近三期年报，流动比率分别为2.24，1.86，1.77，短期偿债能力趋弱。

项目201812312019123120201231流动比率（倍）2.241.861.77

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 短期债务较大，存量资金存缺口。报告期内，广义货币资金为9.8亿元，短期债务为10.5亿元，广义货币资金/短期债务为0.93，广义货币资金低于短期债务。

项目201812312019123120201231广义货币资金（元）7.23亿6.51亿9.79亿短期债务（元）3.8亿7.91亿10.5亿广义货币资金/短期债务1.90.820.93

• 短期债务压力较大，资金链承压。报告期内，广义货币资金为9.8亿元，短期债务为10.5亿元，经营活动净现金流为0.2亿元，短期债务、财务费用与货币资金、经营活动净现金流存在差额。

项目201812312019123120201231广义货币货币资金+经营活动净现金流（元）8.25亿8.79亿9.97亿短期债务+财务费用（元）3.69亿7.87亿10.54亿

• 现金比率持续下降。近三期年报，现金比率分别为1.11、0.69、0.49，持续下降。

项目201812312019123120201231现金比率1.110.690.49

• 经营活动净现金流/流动负债比值低于行业均值。报告期内，经营活动净现金流/流动负债比值为0.01，低于行业均值0.06。

项目201806302019063020200630经营活动净现金流（元）-44.51万-1.49亿-9517.6万流动负债（元）9.41亿10.11亿23.08亿经营活动净现金流/流动负债0-0.15-0.04经营活动净现金流/流动负债行业均值0.070.050.06

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期年报，总债务/净资产比值分别为20.97%、39.4%、43.56%，持续增长。

项目201812312019123120201231总债务（元）3.8亿7.91亿10.5亿净资产（元）18.14亿20.08亿24.1亿总债务/净资产20.97%39.4%43.56%

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 利息收入/货币资金比值小于1.5%。报告期内，货币资金为9.4亿元，短期债务为10.5亿元，公司利息收入/货币资金平均比值为0.78%，低于1.5%。

项目201812312019123120201231货币资金（元）2.8亿5.91亿9.43亿短期债务（元）3.8亿7.91亿10.5亿利息收入/平均货币资金1.09%0.61%0.78%

• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为2.6亿元，较期初变动率为125.82%。

项目20191231期初预付账款（元）1.14亿本期预付账款（元）2.58亿

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长125.82%，营业成本同比增长90.44%，预付账款增速高于营业成本增速。

项目201812312019123120201231预付账款较期初增速42.49%11.53%125.82%营业成本增速-10.52%68.56%90.44%

• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为1.3亿元，较期初变动率为246.05%。

项目20191231期初其他应收款（元）3782.76万本期其他应收款（元）1.31亿

• 其他应收款/流动资产比值持续增长。近三期年报，其他应收款/流动资产比值分别为1.25%、1.42%、3.69%，持续上涨。

项目201812312019123120201231其他应收款（元）2477.14万3782.76万1.31亿流动资产（元）19.84亿26.6亿35.44亿其他应收款/流动资产1.25%1.42%3.69%

• 应付票据变动较大。报告期内，应付票据为10.5亿元，较期初变动率为32.73%。

项目20191231期初应付票据（元）7.91亿本期应付票据（元）10.5亿

• 其他应付款变动较大。报告期内，其他应付款为1.1亿元，较期初变动率为92.52%。

项目20191231期初其他应付款（元）5491.27万本期其他应付款（元）1.06亿

从资金协调性看，需要重点关注：

• 自由现金流为负。近三期年报，自由现金流分别为-508.1万元、-0.4亿元、-11.8亿元，持续为负数。

项目201812312019123120201231自由现金流（元）-508.09万-3607.04万-11.8亿

• 资金协调但有支付困难。报告期内，营运资本为15.5亿元，公司营运资金需求为16.2亿元，投融资活动带来的营运资金不能完全覆盖企业经营活动的资金的需求，公司现金支付能力为-0.7亿元。

项目20201231现金支付能力（元）-7048.35万营运资金需求（元）16.17亿营运资本（元）15.46亿

四、运营效率层面

报告期内，公司应收帐款周转率为5.18，同比增长52.09%；存货周转率为2.59，同比增长49.85%；总资产周转率为0.8，同比增长56.67%。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 固定资产变动较大。报告期内，固定资产为8.9亿元，较期初增长81.33%。

项目20191231期初固定资产（元）4.93亿本期固定资产（元）8.94亿

从三费维度看，需要重点关注：

• 管理费用增速超过20%。报告期内，管理费用为0.6亿元，同比增长28.04%。

项目201812312019123120201231管理费用（元）4742.89万4978.8万6374.62万管理费用增速57.55%4.97%28.04%

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