一、【策略】

1、【中泰证券：基金抱团仍处于历史高位】

一季报显示持仓集中度仍处于历史高位：从一季报来看，核心抱团池有42只股票，占比同期主动权益基金重仓股持仓市值53.4%，仍处于历史高位。核心抱团池持仓市值占比虽然环比降低4.17%，但剔除行情影响后的持仓占比环比主动增持1.6%，可见核心抱团股回调后基金有小幅增持动作。（42只核心股名单，加小助手微信sinazhq领取）

贵州茅台、中国中免仍为机构净持有增长的股票，最新一期分别被701、341个权益基金重仓，一季度收益分别为0.55%与8.37%。

宁德时代、隆基股份同期被减持最为明显，最新一期仍分别被379、228个权益基金重仓，一季度跌幅分别为-8.24%与-4.56%。

核心抱团池环比上期重复度高达83%，有7只股票新入，8只股票掉出。其中新进入前十大核心池的海康威视机构增持最多，最新一期被213个基金重仓环比增长近一倍，一季度涨幅15.23%。

2、【公募基金观点：核心资产和周期股继续下跌的空间或不大】

期震荡因反弹太多，金属和化工业绩大涨股价不涨反跌，是因其价格上涨给中下游企业的成本压力，目前来看担心货币收缩市场下跌最剧烈的阶段或已过去，核心资产和周期股继续下跌的空间或不大。

长期看好周期股，以及以半导体、新能源产业链、汽车智能化和军工产业链。

3、【东吴策略：外资重掌A股定价权】

外资重掌A股定价权：美债收益率企稳，外资或将成为二季度A股主要定价资金。最近一周北上资金净流入210亿元，前值247亿元。截至4月23日，今年北上资金净流入1403亿元，已达2020全年的67%，其中3月9日上证综指3328低点以来外资加速流入，到目前累计净流入685亿元。

内资围城效应的背景下，外资将成为主要边际流入方，外资配置也将成为当前市场方向。

机构抱团的核心资产估值逐步落入合理区间，茅指数PE从1月高点37倍回落至30倍（截至4.23）。最近一周核心资产大幅反弹，茅指数单周上涨7%。

二、公司

1、【A公司：盈利底部，有望大幅反弹】

1季度归母净利润同增25.70%，归母净利润1.01亿元，同比+25.70%，1季度毛利率为9.71%，同比-1.51pct，归母净利率为3.35%，同比-1.02pct。

上游涨价致使盈利受损，后续需求修复推动盈利边际改善。3月底玻璃大幅降价提振光伏需求，后续产业链需求修复叠加公司大尺寸占比提升，预期盈利边际改善。

完善N型战略布局，抢占行业先机。公司此次募投项目将聚焦N型高效太阳能电池的生产，公司预计其量产效率将比目前主流PERC技术高10%左右，同时预留后续技术升级空间，公司提前布局，抢占行业发展先机。

1季度经营活动现金流量净流出8.72亿元，同比-1829.52%；销售商品取得现金13.54亿元，同比增长25.81%。期末预收款项（预收账款+合同负债）33.50亿元，较期初增长10.12亿元。

由于电池竞争加剧致单瓦利润下调，我们将公司21-23年归母净利润下调至12.58/19.28/25.27亿元，同比增长56.2%、53.3%、31.0%，对应EPS为0.62/0.95/1.24元，目标价16.12元，对应21年26倍PE。（东吴证券）

2、【B公司：增长趋势延续，当前股价有72.5%的上行空间】

2020年收入同比增加44.6%；归母净利润同比增加62.7%。1季度收入同比+64%；归母净利润同比+36.8%。

摩飞引领国内业务继续保持增长趋势。公司毛利率短期承压，下半年有望缓解。由于市场担忧公司二季度继续面临原材料成本和高基数压力，公司近期股价回调较多。

我们认为短期的成本压力不改公司在供应链和品牌端优势，看好公司长期的持续增长。维持2021年和2022年盈利预测不变。当前股价对应2021/2022年21.9倍/17.6倍市盈率。维持59.50元目标价，对应37.8倍2021年市盈率和30.4倍2022年市盈率，较当前股价有72.5%的上行空间。（中金公司）

三、【行业】

【日系被动件大厂交期延长MLCC酝酿新一轮涨价】

据媒体报道，日本MLCC（多层片式陶瓷电容器）大厂太阳诱电全面停接消费类电容件新订单，并通知客户旗下全系列订单交期延长，无法保证新单能按时交货。目前，日系被动件原厂交货周期普遍在16周左右，车规级被动件的订单交货周期最快也要4个月。

去年底开始，车用市场强劲复苏，日、韩系被动元件大厂高容MLCC及大尺寸MLCC订单爆满，供应严重紧缺。今年来，市场供不应求盛况延续，全球被动元件龙头日商村田在车用、5G手机等应用需求强劲下，不仅涨价，部分型号产品交期拉长至今年下半年。

太阳诱电交期拉长，凸显当下被动元件供应比先前更紧俏，而在日、韩系被动元件大厂均全力供应高容MLCC下，将进一步压缩常规型MLCC生产量，有助相关产品报价上扬。新一波涨价或许正在酝酿中，行业有望迎来量价齐升局面。风华高科（维权）（000636）、三环集团（300408）、洁美科技（002859）、火炬电子（603678）等相关公司有望受益。（华创证券）

2、【化工可降解塑料黄金赛道雏形已现】

可降解塑料市场潜力大，需求有望达到270万吨。按可降解塑料均价2万元/吨进行粗略的匡算，市场规模达540亿元。

供给端方兴未艾，未来市场缺口在93万吨以上。据统计，目前全球可降解塑料产能规模约99.6万吨/年，其中有48万吨在中国。目前全球产能在加速扩张，在建工程共计138.1万吨/年，其中对大部分来自中国（128.7万吨/年）。目前中国现有及在建产能合计约176.7万吨，但中国新限塑政策推行释放的可降解塑料需求将有望达到270万吨，若需求达到预期，供给端缺口仍在93万吨以上。

当前综合产能规模，在建工程投放时间，业务协同以及公司技术积累等情况，关注金发科技、金丹科技、彤程新材和瑞丰高材。

A公司、B公司名单

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