短期市场仍处于一季报密集披露期，同时国内和海外流动性的边际改善驱动本轮市场反弹，往后看流动性较难看到进一步宽松的迹象，当前仍然是震荡市中自下而上精选结构的时间窗口。

国内方面，基本面角度，二季度经济环比与一季度相比或仍有动能和韧性；流动性方面，3月经济数据环比动能阶段性走弱，市场对货币政策收紧的担忧下降，此外货币市场利率在缴税期超预期宽松，一定程度上也提升了市场的风险偏好，往后看需要关注流动性的边际变化。

海外方面，阶段性疫情的反复对流动性收紧预期的缓解，中长期看，疫情和经济增长都在向好的方向发展，宽松政策的退出仍然会是二季度市场讨论的焦点，同时未来美联储政策出现边际收紧导致美股回撤的风险也还未释放。

可重点关注：1）低估值且受益利率上行的顺周期金融（银行），2）竣工产业链（家居、消费建材）；3）疫情受损可选消费（航空、院线、家电等）；4）结合一季报自下而上选择PEG合理的标的。

风险提示：1）政策收紧超预期；2）中美摩擦预期再度加剧；3）经济复苏低预期；4）疫苗效果低预期或病毒变异超预期。

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