新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

4月26日，恒锋信息发布2020年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。

报告显示，公司2020年全年营业收入为5.02亿元，同比下降11.38%；归母净利润为5893.64万元，同比下降2.97%；扣非归母净利润为5224.01万元，同比下降9.38%；基本每股收益0.3604元/股。

公司自2017年1月上市以来，已经现金分红4次，累计已实施现金分红为2411.76万元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利0.5元（含税）。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对恒锋信息2020年年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为5.02亿元，同比下降11.38%；净利润为5909.6万元，同比下降3.5%；经营活动净现金流为-2967.22万元，同比增长17.42%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入增速持续下降。近三期年报，营业收入同比变动分别为29.93%，7.96%，-11.38%，变动趋势持续下降。

项目201812312019123120201231营业收入（元）5.25亿5.67亿5.02亿营业收入增速29.93%7.96%-11.38%

• 归母净利润增速持续下降。近三期年报，归母净利润同比变动分别为24.08%，13.45%，-2.97%，变动趋势持续下降。

项目201812312019123120201231归母净利润（元）5353.72万6073.79万5893.64万归母净利润增速24.08%13.45%-2.97%

• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期年报，扣非归母净利润同比变动分别为23.8%，13.9%，-9.38%，变动趋势持续下降。

项目201812312019123120201231扣非归母利润（元）5061.3万5764.98万5224.01万扣非归母利润增速23.8%13.9%-9.38%

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长60.3%，营业收入同比增长-11.38%，应收账款增速高于营业收入增速。

项目201812312019123120201231营业收入增速29.93%7.96%-11.38%应收账款较期初增速3.24%36.26%60.3%

• 营业收入增速持续下降，应收账款增速持续增长。近三期年报，营业收入同比变动分别为29.93%、7.96%、-11.38%持续下降，应收账款较期初变动分别为3.24%、36.26%、60.3%持续增长。

项目201812312019123120201231营业收入增速29.93%7.96%-11.38%应收账款较期初增速3.24%36.26%60.3%

• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期年报，应收账款/营业收入比值分别为21.53%、27.18%、49.16%，持续增长。

项目201812312019123120201231应收账款（元）1.13亿1.54亿2.47亿营业收入（元）5.25亿5.67亿5.02亿应收账款/营业收入21.53%27.18%49.16%

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为0.6亿元、经营活动净现金流为-0.3亿元，净利润与经营活动净现金流背离。

项目201812312019123120201231经营活动净现金流（元）9104.75万-3593.31万-2967.22万净利润（元）5357.38万6124.07万5909.6万

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-0.5低于1，盈利质量较弱。

项目201812312019123120201231经营活动净现金流（元）9104.75万-3593.31万-2967.22万净利润（元）5357.38万6124.07万5909.6万经营活动净现金流/净利润1.7-0.59-0.5

二、盈利能力层面

报告期内，公司毛利率为29.23%，同比增长1.55%；净利率为11.77%，同比增长8.89%；净资产收益率（加权）为10.1%，同比下降12.86%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率持续增长，存货周转率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为26.78%、28.79%、29.23%持续增长，存货周转率分别为1.03次、0.93次、0.85次持续下降。

项目201812312019123120201231销售毛利率26.78%28.79%29.23%存货周转率（次）1.030.930.85

• 销售毛利率持续增长，应收账款周转率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为26.78%、28.79%、29.23%持续增长，应收账款周转率分别为4.72次、4.24次、2.51次持续下降。

项目201812312019123120201231销售毛利率26.78%28.79%29.23%应收账款周转率（次）4.724.242.51

• 预收款项/营业收入比值显著高于上年同期。报告期内，预收款项/营业收入比值为41.06%，显著高于以往同期。

项目201812312019123120201231预收款项（元）6764.54万4556.19万2.06亿营业收入（元）5.25亿5.67亿5.02亿预收款项/营业收入12.89%8.04%41.06%

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率下降。报告期内，加权平均净资产收益率为10.1%，同比下降12.86%。

项目201812312019123120201231净资产收益率11.42%11.59%10.1%净资产收益率增速8.56%1.49%-12.86%

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为52.01%，同比增长39.83%；流动比率为1.69，速动比率为0.96；总债务为6564.49万元，其中短期债务为6564.49万元，短期债务占总债务比为100%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 资产负债率较大幅度增长。报告期内，资产负债率较期初变动39.83%，资产负债率增长至52.01%。

项目20191231期初资产负债率37.2%本期资产负债率52.01%

• 流动比率大幅下降。报告期内，流动比率大幅下降至1.69。

项目201812312019123120201231流动比率（倍）2.332.531.69

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.24，现金比率低于0.25。

项目201812312019123120201231现金比率0.630.580.24

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期年报，总债务/净资产比值分别为5.44%、9.3%、13.59%，持续增长。

项目201812312019123120201231总债务（元）2698.38万5166.89万6564.49万净资产（元）4.96亿5.56亿4.83亿总债务/净资产5.44%9.3%13.59%

• 总债务现金覆盖率逐渐变小。近三期年报，广义货币资金/总债务比值分别为7.69、3.65、1.93，持续下降。

项目201812312019123120201231广义货币资金（元）2.07亿1.89亿1.27亿总债务（元）2698.38万5166.89万6564.49万广义货币资金/总债务7.693.651.93

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 利息收入/货币资金比值小于1.5%。报告期内，货币资金为1.1亿元，短期债务为0.7亿元，公司利息收入/货币资金平均比值为0.558%，低于1.5%。

项目201812312019123120201231货币资金（元）1.9亿1.58亿1.06亿短期债务（元）2698.38万5166.89万6564.49万利息收入/平均货币资金1.04%0.52%0.56%

• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为0.2亿元，较期初变动率为40.22%。

项目20191231期初其他应收款（元）1217.95万本期其他应收款（元）1707.76万

四、运营效率层面

报告期内，公司应收帐款周转率为2.51，同比下降40.97%；存货周转率为0.85，同比下降7.99%；总资产周转率为0.53，同比下降19.69%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款周转率持续下降。近三期年报，应收账款周转率分别为4.72，4.24，2.51，应收账款周转能力趋弱。

项目201812312019123120201231应收账款周转率（次）4.724.242.51应收账款周转率增速9.8%-10.05%-40.97%

• 存货周转率持续下降。近三期年报，存货周转率分别为1.03，0.93，0.85，存货周转能力趋弱。

项目201812312019123120201231存货周转率（次）1.030.930.85存货周转率增速-3.49%-9.59%-7.99%

• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期年报，应收账款/资产总额比值分别为13.63%、17.41%、24.52%，持续增长。

项目201812312019123120201231应收账款（元）1.13亿1.54亿2.47亿资产总额（元）8.29亿8.85亿10.07亿应收账款/资产总额13.63%17.41%24.52%

从长期性资产看，需要重点关注：

• 总资产周转率持续下降。近三期年报，总资产周转率分别0.71，0.66，0.53，总资产周转能力趋弱。

项目201812312019123120201231总资产周转率（次）0.710.660.53总资产周转率增速-7.34%-6.74%-19.69%

• 固定资产变动较大。报告期内，固定资产为0.8亿元，较期初增长86.02%。

项目20191231期初固定资产（元）4284.72万本期固定资产（元）7970.4万

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