来源：中国银河证券基金研究中心

中国银河证券基金研究中心发布1季度基金季报研究系列快报（4）：主要类型基金股票仓位2021年1季度较2020年4季度略有下降。其中，1.1标准股票型基金89.63%，1.2行业与主题股票型基金90.52%，2.1偏股型基金87.57%，2.2行业偏股型基金90.85%。市场一直很好奇所谓的基金股票仓位“88魔咒”，从历史来看有一定规律特征，在股市低点，主要的主动股票方向基金仓位比例大约在80%左右，在股市相对高点则大约在90%左右。随着监管部门大力发展权益基金，主动权益基金的仓位比例波动幅度日益趋窄，不少仓位比例波动是因为股票资产本身涨跌造成的，主动增仓或者减仓的因素越来越少。

业务资格：中国银河证券股份有限公司及其基金研究中心是在证监会、基金业协会备案的基金评价机构，根据证监会《证券投资基金评价业务管理暂行办法》等开展执业活动。我们建立了一套独立自主的基金基础数据库与基金业务规则体系，从证监会基金信息披露XBRL体系接入基础数据并进行一系列的校验和复核，进而由系统自动生成一系列的数据报告与评价报告。

2021年1季度主要类型基金股票仓位历史变迁

中国银河证券基金研究中心

2021年4月23日

在基金分类上，我们做了细致的分类处理。主要考虑10类股票方向基金的股票仓位情况，分别是标准股票型基金、行业股票型基金、混合偏股型基金、混合行业偏股型基金等。

在截止日期的股票仓位计算上，我们有算术平均计算口径与加权平均计算口径。从基金与市场的关系看，加权平均口径更有意义。下面图表中主要类型基金股票仓位比例历史变迁均是参加计算的基金数量达到10只的时候开始展示，剔除小于10只样本数量的情形。

基金股票仓位的“88魔咒”意义越来越小。四季度末，主要类型基金股票仓位数据如下：1.1标准股票型基金89.63%，1.2行业与主题股票型基金90.52%，2.1偏股型基金87.57%，2.2行业偏股型基金90.85%。市场一直很好奇所谓的基金股票仓位“88魔咒”。从历史来看基金股票仓位有一定规律特征，在股市低点，主要的主动股票方向基金仓位比例大约在80%左右，在股市相对高点则大约在90%左右。随着监管部门大力发展权益基金，主动权益基金的仓位比例波动幅度日益趋窄，不少仓位比例波动是因为股票资产本身涨跌造成的，主动增仓或者减仓的因素越来越少，从这个意义上说，所谓基金股票仓位的“88魔咒”意义越来越小。

灵活配置型基金“不灵活”。对于灵活配置型基金，我们区分为2.3.3灵活配置型基金（股票上下限0-95%+基准股票比例值60%-100%）、2.3.5灵活配置型基金（股票上下限0-95%+基准股票比例值30%-60%）、2.3.7灵活配置型基金（股票上下限0-95%+基准股票比例值0%-30%）合计3个灵活配置型基金。从长期走势看，除了2015年2季度末、3季度末两个极端值影响外，其余时间点这3个灵活配置型也形成规律特征，即股票仓位比例配置越来越不灵活，而是趋于稳定。2.3.3稳定于80%的高位，2.3.5稳定于60%左右，2.3.7稳定于20%-30%而演变为打新基金。从基金类型受行业欢迎角度看，灵活配置型基金的规模2017年3月份之后就持续下降，是少有的几个规模一直持续下降的基金类型。

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