新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

4月24日，太钢不锈发布2020年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。

报告显示，公司2020年全年营业收入为674.19亿元，同比下降4.26%；归母净利润为17.35亿元，同比下降18.11%；扣非归母净利润为16.55亿元，同比下降19.36%；基本每股收益0.305元/股。

公司自1998年10月上市以来，已经现金分红19次，累计已实施现金分红为78.76亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利1.53元（含税）。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对太钢不锈2020年年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为674.19亿元，同比下降4.26%；净利润为17.09亿元，同比下降17.18%；经营活动净现金流为68.86亿元，同比增长77.86%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入增速持续下降。近三期年报，营业收入同比变动分别为7.61%，-3.46%，-4.26%，变动趋势持续下降。

项目201812312019123120201231营业收入（元）729.46亿704.19亿674.19亿营业收入增速7.61%-3.46%-4.26%

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 营业收入增速持续下降，应收账款增速持续增长。近三期年报，营业收入同比变动分别为7.61%、-3.46%、-4.26%持续下降，应收账款较期初变动分别为-18.65%、-14.77%、-12.19%持续增长。

项目201812312019123120201231营业收入增速7.61%-3.46%-4.26%应收账款较期初增速-18.65%-14.77%-12.19%

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比下降4.26%，经营活动净现金流同比增长77.86%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

项目201812312019123120201231营业收入（元）729.46亿704.19亿674.19亿经营活动净现金流（元）92.1亿38.71亿68.86亿营业收入增速7.61%-3.46%-4.26%经营活动净现金流增速-15.4%-57.97%77.86%

二、盈利能力层面

报告期内，公司毛利率为11.3%，同比下降5.84%；净利率为2.54%，同比下降13.49%；净资产收益率（加权）为5.35%，同比下降21.21%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为16.05%、12%、11.3%，变动趋势持续下降。

项目201812312019123120201231销售毛利率16.05%12%11.3%销售毛利率增速-1.6%-25.26%-5.84%

• 销售净利率持续下降。近三期年报，销售净利率分别为6.73%，2.93%，2.54%，变动趋势持续下降。

项目201812312019123120201231销售净利率6.73%2.93%2.54%销售净利率增速4.44%-56.46%-13.49%

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率持续下降。近三期年报，加权平均净资产收益率分别为17.35%，6.79%，5.35%，变动趋势持续下降。

项目201812312019123120201231净资产收益率17.35%6.79%5.35%净资产收益率增速-7.32%-60.87%-21.21%

• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为2.92%，三个报告期内平均值低于7%。

项目201812312019123120201231投入资本回报率7.96%3.45%2.92%

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为51.03%，同比下降4.84%；流动比率为0.78，速动比率为0.46；总债务为252.68亿元，其中短期债务为184.57亿元，短期债务占总债务比为73.04%。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 长短债务比持续增长。近三期年报，短期债务/长期债务比值分别为1.79，1.86，2.71，长短债务比变动趋势增长。

项目201812312019123120201231短期债务（元）204.29亿187亿184.57亿长期债务（元）114.1亿100.42亿68.11亿短期债务/长期债务1.791.862.71

• 短期债务较大，存量资金存缺口。报告期内，广义货币资金为95.5亿元，短期债务为184.6亿元，广义货币资金/短期债务为0.52，广义货币资金低于短期债务。

项目201812312019123120201231广义货币资金（元）130.55亿100.35亿95.54亿短期债务（元）204.29亿187亿184.57亿广义货币资金/短期债务0.640.540.52

• 短期债务压力较大，资金链承压。报告期内，广义货币资金为95.5亿元，短期债务为184.6亿元，经营活动净现金流为68.9亿元，短期债务、财务费用与货币资金、经营活动净现金流存在差额。

项目201812312019123120201231广义货币货币资金+经营活动净现金流（元）222.65亿139.06亿164.4亿短期债务+财务费用（元）215.28亿196.31亿191.79亿

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 利息收入/货币资金比值小于1.5%。报告期内，货币资金为95.2亿元，短期债务为184.6亿元，公司利息收入/货币资金平均比值为1.175%，低于1.5%。

项目201812312019123120201231货币资金（元）104.98亿98.1亿95.22亿短期债务（元）204.29亿187亿184.57亿利息收入/平均货币资金0.72%0.89%1.17%

• 总债务/负债总额比值大于20%，利息支出/净利润比值大于30%。报告期内，总债务/负债总额比值为72.49%，利息支出占净利润之比为49.66%，利息支出对公司经营业绩影响较大。

项目201812312019123120201231总债务/负债总额77.66%77.06%72.49%利息支出/净利润22.84%46.29%49.66%

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资金协调性亟需加强。报告期内，公司营运资金需求为4.5亿元，营运资本为-60.1亿元，企业经营活动和投资活动均存在资金缺口，公司现金支付能力为-64.6亿元。

项目20201231现金支付能力（元）-64.62亿营运资金需求（元）4.49亿营运资本（元）-60.13亿

四、运营效率层面

报告期内，公司应收帐款周转率为67.87，同比增长10.79%；存货周转率为6.91，同比下降8.78%；总资产周转率为0.98，同比下降1.81%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 存货周转率持续下降。近三期年报，存货周转率分别为7.86，7.57，6.91，存货周转能力趋弱。

项目201812312019123120201231存货周转率（次）7.867.576.91存货周转率增速-4.61%-3.66%-8.78%

• 存货/资产总额比值持续增长。近三期年报，存货/资产总额比值分别为10.99%、12.2%、12.94%，持续增长。

项目201812312019123120201231存货（元）78.91亿84.82亿88.39亿资产总额（元）718.23亿695.48亿682.98亿存货/资产总额10.99%12.2%12.94%

从长期性资产看，需要重点关注：

• 总资产周转率持续下降。近三期年报，总资产周转率分别1，1，0.98，总资产周转能力趋弱。

项目201812312019123120201231总资产周转率（次）110.98总资产周转率增速8.22%-0.09%-1.81%

• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为8.9亿元，较期初增长72.73%。

项目20191231期初其他非流动资产（元）5.13亿本期其他非流动资产（元）8.85亿

从三费维度看，需要重点关注：

• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期年报，销售费用/营业收入比值分别为2.2%、2.29%、2.46%，持续增长。

项目201812312019123120201231销售费用（元）16.02亿16.14亿16.59亿营业收入（元）729.46亿704.19亿674.19亿销售费用/营业收入2.2%2.29%2.46%

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