板块盈利逐季持续改善，“男神”坤坤终于出手了，这一手“好牌”该怎么打？

一份业绩快报催升了银行板块今日的上涨。昨日晚间，平安银行发布了一季度业绩报告，净利润破百亿元，同比增长18.5%。在此消息刺激下，银行板块开盘后震荡走强，成为了今日盘面的中流砥柱。龙头平安银行跳空大涨6.09%，近3个交易日累计涨幅达13.57%。

平安银行这份业绩预告显示，其一季度的利润增长创出了2015年以来最优成绩单。浙商证券点评，2020年盈利能力回升被疫情打断，2021年开局重回上升通道，盈利能力回升有望促发价值重估。

估值反转逻辑进一步确认

2021年初以来，银行指数表现十分稳健，其中前2个月累计涨幅达7.83%，期间悄然翻越了2018年初的高点，创出了新高。此后在高位展开横盘，截至今日收盘其离年内高点也仅有2.1%的差距。

可是，这也仅仅使得银行股的PB勉强从最底部的0.7爬回了0.8倍左右，依然处于破净状态。估值底部，指数逼近前高，这就是目前银行股的处境。

值得注意的是，在近10年来银行股总体估值低于0.85倍的次数并不大。前一轮低于0.85倍的周期还是在2014年，当时根本的原因是经济下行叠加2008年“四万亿”刺激计划的泡沫消化。2008年放出来的天量信贷，于2011年宏观调控后开始暴露风险，持续暴露了好几年，估值也随之每年逐渐降低。

而自从2018年7月开始后的一年半时间，银行股的估值基本在0.85倍上下徘徊。但去年由于疫情的关系，叠加银行让利被提了出来。这直接导致市场认为其不确定性增大，回避银行股。最后，整个银行板块估值创出了历史新低，行业PB低至0.7倍，而部分个股更是创出0.5倍的估值。

随之而来的是修复的开启，初期虽然行业利润同比仍然下滑，但估值已经开始抬升。伴随着去年四季度确认业绩拐点后，银行开启了趋势性的上涨。因此，有市场分析指出，今日平安银行这份一季报也是对板块业绩的进一步确认。

光大证券指出，经济回暖带动资产质量整体边际改善，预计银行业今年一季度不良率稳定向好，问题资产率继续下降。银行去年大幅增加拨备计提与风险处置力度，而今年一季度拨备压力将有所缓释，信用成本预计边际趋降，形成利润释放的来源。

获明星基金大举买入

在自身基本面不断改善的情况下，银行股近期也是持续受到机构资金的青睐。星矿数据显示，在去年净增持约4亿股后，北向资金一季度继续增持平安银行，单季度净增持规模超过2亿股。截至3月末，北向资金在该行的合计持股占比达10.86%。

此外，张坤执掌的易方达蓝筹精选混合型证券投资基金、谢治宇执掌的兴全合润混合型证券投资基金同时现身平安银行前十大股东，3月末持股数量分别约1.3亿股、0.7亿股。

有业内人士指出，2021年公司实现了良好开局，预计公司未来能够保持业绩的持续性、稳定性，实现净息差企稳，资产质量不断夯实。安信证券李双表示，当前银行股的行情是在基本面改善预期下的进攻逻辑。

根据其总结的历史上的银行股行情，从中具有一些规律。其指出，完整的银行股行情往往包括两个阶段：第一个阶段是不良生成率降低带来的悲观预期修复，净利润增速上行，去年10月至今银行龙头个股的上涨也基本是由该逻辑所驱动；第二阶段是营收改善，即对应到息差的回升。考虑到贷款利率上行传导的滞后效应，营收改善驱动下的银行股行情也是相对滞后的，届时可能会看到银行估值、业绩的双重扩大，银行股行情从龙头个股向板块性机会进行扩散。