来源投资进阶日记

昨天晚上，恒瑞医药同时发布了2020年年报和2021年一季报。每个人都有自己看法和观点，有说好的，自然也有说不符合预期的。下面我就说说我个人的一些看法。

数据显示，2020年公司营收277.35亿元，同比增19.09%；净利63.28亿元，同比增18.78%；归属于公司股东的扣非净利润59.61亿元，同比增长19.73%，剔除激励费用同比增长能达到21%。不得不承认，在疫情的影响之下，能取得这样的成绩，已经很不错了。

再看一季报，营收69.29亿元，同比增长25.37%；一季度计提股权激励费用18603万元，剔除股权激励费用影响，净利同比增长24.24%，扣非同比增长26.04%；投入研发资金13.16亿元，同比上年大增62.26%，研发投入占销售额的比重达到18.99%，为企业创新发展提供强有力支撑。

从以上这些数据来看，恒瑞的年报和一季报还是很可以的，甚至可以用靓丽来形容。但是我想说的是，可能大部分人都忽略了一个问题，那就是一季度营收数据和2020年三四季度的比较。

2020年yeji

通过数据不难发现，1季度营收环比去年3，4季度少了10多亿，一季度如果是全年的25%，全年营收增长会收窄到10%以内，极端情况全年营收负增长。为什么会这样？最大的原因就是集采对恒瑞的仿制药业务打击开始显现。

恒瑞的创新药部分无疑还会大幅度的增长，但是总体营收会受到仿制药的拖累，而且这种拖累的程度还会逐步显现。恒瑞近期跌幅较大，主要原因来自第5次集采，第5次集采有4款产品恒瑞营收较大，市占率较高，其中2个20多亿的营收没过一致性。一次集采就影响了50多亿的营收，所以我个人认为恒瑞最近一两年之内的日子会比较难熬，投资者对此要有心理准备。

当然了，以上也只是个人见解，如果你有什么想说的，欢迎在下面留言讨论。