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方证视点：羊群效应强化赚钱效应提升

时间：2021-04-20 08:30:29 | 来源：新浪财经-自媒体综合

【方证视点】羊群效应强化赚钱效应提升——0420

来源：伟哥论市

核心观点

昨北上资金大幅净流入163.16亿，为今年以来次高，其中沪市净流入65.59亿，深市净流入97.56亿，外资不但持续加速流向A股市场，且很坚定，投资幅度越来越大，这意味着内外投资环境的改善，A股市场估值相对美股较低，具备了估值向上修复空间，外资加大了A股投资力度。

盘面分析

外有周末美股全线上涨影响，内有首款搭载华为激光雷达方案的智能电动车发布影响，新能源汽车产业链全天强势，带动机构抱团股强势反弹。最终，大盘以上涨1.49%收盘，创业板上涨4.14%，两市成交量较前一交易日增加24.47%，成交量重新站上8000亿，这表明大盘经过反复筑底后，估值风险已得到释放，市场风险偏好提升，做多情绪显著升高，信心明显恢复。

量能有所增加，个股活跃度增加，市场分化减少，当日79家个股涨停，有99家个股涨幅在10%涨停板之上，当日有5家个股跌停，有6家个股跌幅在10%跌停板之上，涨幅超过5%个股有318家，跌幅超过5%的个股有35家，个股普涨。当日涨幅较高的为汽车无人驾驶产业链、锂电池、农业等，当日跌幅较深的为钢铁、房地产等，机构抱团股强力反弹，市场放量上涨，券商尾盘拉升。量能大幅增加，赚钱效应爆发，亏钱效应减少，大盘放量上涨，机构抱团反攻，板块良性轮涨，是周一盘面主要特征。

技术面分析

从技术上看，周一大盘高开之后，盘中短暂反复后就一路震荡盘升，以近最高点收盘，并呈价涨量增态势。5日线支撑，大盘放量收复10日均线、20日均线、30日均线及半年线压力，日线MACD指标及SKD金叉且多头强化，加之价涨量增的量价关系，短线大盘将挑战90日压力，只要量能继续释放，也将挑战60日线压力，但短线立即突破3495点之上，则日线MACD指标及SKD指标将顶背离，短线大盘上行空间将被压制。

分时图技术指标显示，5分钟MACD指标连续顶背离，15分钟MACD指标及SKD指标顶背离，30分钟K线组合为小“吊线”，短线盘中将有反复，但60分钟MACD指标多头强化，大盘延续反弹的趋势未改变。

上证50价涨量增，5日线支撑，10日线收复，20日线反压，日线MACD指标及SKD指标金叉，加之价涨量增的量价关系，短线还有反弹空间，挑战30日线附近压力。

创业板价涨量增，5日线、10日线收复及半年线收复，20日线支撑，价涨量增的量价关系，日线MACD指标重新多头强化，短线还将延续上涨走势，并挑战90日线附近压力，但短线技术上严重超买，能否跨越90日线，量能释放是关键，若量能难以释放，则短线90日线附近难移逾越，冲高回落，若量能继续释放，则跨越并站稳。

综合技术分析，我们认为，短线大盘还将冲高，并挑战3495点及60日线附近压力，能否挑战并跨越，量能能否继续有效释放是关键，目前大盘底部还在抬高，顶部也将抬高，波浪式震荡盘升是大盘运行的主要态势，量能开始释放，大盘中期上行的动能还在积蓄，时空转换在加速，市场等待着量能充分释放的时刻。

基本面分析

大盘自3731点回调至3328点，开启了探底回升走势，底部高低点缓慢提高，大盘走势虽步履蹒跚，但盘升的趋势没有改变，形成平缓的上升通道走势。但我们也注意到，尽管市场关注的主要指数表现难尽人意，甚至上证50指数还在连创新低，但并不代表A股市场真的低迷，市场结构分化较为明显，代表大市值蓝筹股的上证50还在连创新低，但是代表中小市值走势的，甚至基本反映A股市场全貌的国证2000指数却走势强劲，A股市场走势强弱有规律可循，那就是指数数值大的走势远强于指数数值小的，即涨幅是国证2000＞中证1000＞中证500＞沪深300＞中证100＞上证50。

中小市值股走势远强于大市值的蓝筹股，这是牛年以来的盘口特征，我们去年11月所做的对于今年行情“七大判断”之一的“2021年资金主战场在中低价股，中小市值股走势强于大市值股”，正在得到市场验证。尽管大盘继续盘底运行，但结构牛行情却此起彼伏，除了“碳中和”概念外，在大盘盘底过程中，市场热点还在不断扩散，既有批量涨停的无人驾驶概念、文化传媒等板块效应，也有连板上涨的个股行情，A股盘口活跃，市场赚钱效应不因大盘盘底而降低，大盘每一次触底盘升，更加会激发起市场结构行情踊跃，中小市值股所形成的热点不断扩散，凝聚了市场人气，构成了A股市场结构投资主线，淡化指数，关注个股，基本成为市场共识。

我们一直强调，变是永恒的，不变是相对的，没有一成不变的投资方式，更没有永远不变的投资逻辑，变才让资本市场充满魅力。今年A股市场中小市值股的赚钱效应颠覆了之前市场旧的赚钱效应“共识”，即市场拒绝再讲故事，拒绝抢赛道，拒绝股价的虚无缥缈，股价不再反应未来估值，A股市场风险偏好不是提高，而是降低，股价更注重现实，价格、估值、成长、市值及股价位置是择股所关注的维度，立足当下，考虑过去，再展望未来，通过PEG方式择股是今年A股的投资策略，成长与价值的有机结合已成为市场 “共识”，是新的赚钱效应所在。

去年机构资金在高价股、大市值股上报团取暖，以DCF投资模型，构建以“大”唯美的投资逻辑，利用资金优势，强化强赛道的趋势投资，形成机构资金之间的博弈，散户资金基本是被边缘化，盘口特征就是机构资金的“曲高和寡”，极致的结构行情，所形成的盘口特征就是“只赚指数不赚钱”，市场价格结构的严重脱节，没有价格的“金字塔”，行情的基础就不坚固，结果就是指数“虚”高，市场价格中心却不断下移，市场结构风险不断积累，一旦稍有风吹草动，结构牛行情就会塌崩，这是今年“茅”股出现塌崩走势的原因所在。

今年的市场结构行情基本与去年完全反向，如果说去年A股结构行情是以机构资金为主导的“曲高和寡”行情，那么今年的行情就是以散户为基础的“羊群效应”行情，既结构行情为机构振臂一呼，散户资金跟进，资金梯队涌入的“羊群效应”，如果结构行情能够形成梯队式涌入的“羊群效应”，则结构行情走的远，如果没有形成梯队式的“羊群效应”，那么结构行情就难以走远。

我们注意到，今年以来能够形成散户跟进的“羊群效应”基础，一是绝对价格，二是绝对估值，三是绝对热点，只要三者占其二，基本就会得到市场认可，股价就会走出底部，形成震荡盘升走势。

近一段时期以来，“茅”股虽系统性调整告一段落，但结构性调整还在深化，加之股价相较历史仍高高在上，加之没有站在政策的风口上，仍难以吸引散户资金形成“羊群效应”，“茅”股走势依旧羸弱；相反，今年“碳中和”之所以成为市场持续热点，原因就在于，“碳中和”题材股股价以中低价为主，绝对股价低，很多“碳中和”题材股经过2015年以来的四次洗估值，估值相当低，业绩增长较高，加之“碳中和”概念站在了政策的风口上，“碳中和”得到了散户认可并跟进，形成今年主要的投资主线。

现在市场有一种观点，那就是大盘走势弱，即指数涨幅远低于欧美股市，也远低于所谓的市场预期。我们的观点恰相反，我们认为现在A股市场很强，比去年四季度强多了，与2013年有极为相似之处，即市场活跃度并未因大盘走势羸弱而改变，亏了指数赚了钱。我们认为，看市场强弱，不仅只看大盘走势，更要看市场内在表现，更要看盘口特征，盘口特征强弱，就是看市场是否有赚钱效应，就是看市场是否有持续的投资主线。

今年A股市场在“碳中和”的旗帜指引下，资金形成梯队式的“羊群效应”，且市场热点开始不断扩散下，形成了有别于去年新的“赚钱效应”，这是今年以来，大盘即便受“茅”回调拖累而走弱，但A股市场却能形成外弱内强态势的关键。当前，市场热点还在扩散，“赚钱效应”在进一步强化“羊群效应”，“羊群效应”维护了市场人气不散，积蓄着市场向上动能，待到“积累效应”出现，市场就会出现时空转换完成并向上突破的局面。

操作策略

昨受周末外盘继续走高，周末利好消息面影响，周一A股市场在大小市值股联袂走强的共振下，走出来预期的大幅上涨走势，大盘放量突破多条中短期均线压制，国证2000指数更是突破半年线，再创见底回升以来的新高，市场盘口很活跃，新能源汽车产业链崛起，“碳中和”依旧是结构行情主线，市场热点继续扩散，市场赚钱效应进一步强化，吸引着场外资金重新回流到二级市场。我们认为，当前年报与一季报业绩释放基本步入尾声，利空基本出尽，加之市场赚钱效应有增无减，市场风险偏好逐步好转，短线大盘有望继续上行，挑战90日线上方压力，大盘震荡盘升的趋势涛声依旧。

昨北上资金大幅净流入163.16亿，为今年以来次高，其中沪市净流入65.59亿，深市净流入97.56亿，外资不但持续加速流向A股市场，且很坚定，投资幅度越来越大，这意味着内外投资环境的改善，A股市场估值相对美股较低，具备了估值向上修复空间，外资加大了A股投资力度。我们上周末提出的“大盘向上空间打开”的观点，被周一大盘大幅上涨走势所验证，市场赚钱效应非常好，场外资金开始加速流入。操作上，轻指数，重个股，自上而下选股，逢低关注券商、“碳中和”概念、华为产业链、苹果产业链、信息技术、“中字头”股及高成长的中低价股，对旧“核心资产”股继续持观望态度，坚决回避退市风险股。

择时模拟股票组合

图表1：2020模拟股票组合