新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

4月16日，海联金汇发布2020年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。

报告显示，公司2020年全年营业收入为63.24亿元，同比增长19.26%；归母净利润为2.13亿元，同比增长108.68%；扣非归母净利润为1.46亿元，同比增长105.87%；基本每股收益0.17元/股。

公司自2010年12月上市以来，已经现金分红7次，累计已实施现金分红为2.19亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对海联金汇2020年年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为63.24亿元，同比增长19.26%；净利润为2.11亿元，同比增长108.6%；经营活动净现金流为3.7亿元，同比增长1008.32%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 净利润较为波动。近三期年报，净利润分别为1.4亿元、-24.6亿元、2.1亿元，同比变动分别为-68.79%、-1870.73%、108.6%，净利润较为波动。

项目201812312019123120201231净利润（元）1.39亿-24.57亿2.11亿净利润增速-68.79%-1870.73%108.6%

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动19.26%，销售费用同比变动-67.36%，销售费用与营业收入变动差异较大。

项目201812312019123120201231营业收入（元）50.11亿53.03亿63.24亿销售费用（元）1.47亿2.79亿9096.81万营业收入增速25.41%5.82%19.26%销售费用增速4.07%90.11%-67.36%

• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动19.26%，税金及附加同比变动-2.83%，营业收入与税金及附加变动背离。

项目201812312019123120201231营业收入（元）50.11亿53.03亿63.24亿营业收入增速25.41%5.82%19.26%税金及附加增速15.32%-17.2%-2.83%

二、盈利能力层面

报告期内，公司毛利率为12.47%，同比下降10.08%；净利率为3.34%，同比增长107.21%；净资产收益率（加权）为5.44%，同比增长111.46%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为21.59%、13.87%、12.47%，变动趋势持续下降。

项目201812312019123120201231销售毛利率21.59%13.87%12.47%销售毛利率增速-25.01%-35.76%-10.08%

• 销售毛利率下降，销售净利率增长。报告期内，销售毛利率由去年同期13.87%下降至12.47%，销售净利率由去年同期-46.33%增长至3.34%。

项目201812312019123120201231销售毛利率21.59%13.87%12.47%销售净利率2.77%-46.33%3.34%

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 最近三年净资产收益率平均低于7%。报告期内，加权平均净资产收益率为5.44%，最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均低于7%。

项目201812312019123120201231净资产收益率2.08%-47.48%5.44%净资产收益率增速-65.96%-2382.69%111.46%

• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为4.2%，三个报告期内平均值低于7%。

项目201812312019123120201231投入资本回报率1.77%-39.83%4.2%

从非常规性损益看，需要重点关注：

• 非常规性收益占比较高。报告期内，非常规性收益/净利润比值为30.3%。（注：非常规性收益=投资净收益+公允价值变动净收益+营业外收入+非流动资产处置损失）。

项目201812312019123120201231非常规性收益（元）7868.18万1715.52万6397.58万净利润（元）1.39亿-24.57亿2.11亿非常规性收益/净利润-3.2%-0.7%30.3%

• 处置股权或资产的现金流流入较大。报告期内，公司通过处置子公司股权或不动产等现金净流入占净利润之比为72.99%。

项目201812312019123120201231资产或股权处置现金流入（元）--1.54亿净利润（元）1.39亿-24.57亿2.11亿资产或股权处置现金流入/净利润--72.99%

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为41.41%，同比下降0.36%；流动比率为1.9，速动比率为1.63；总债务为11.88亿元，其中短期债务为11.58亿元，短期债务占总债务比为97.48%。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 长短债务比持续增长。近三期年报，短期债务/长期债务比值分别为8.95，15.91，38.61，长短债务比变动趋势增长。

项目201812312019123120201231短期债务（元）7.88亿10.5亿11.58亿长期债务（元）8800万6600万3000万短期债务/长期债务8.9515.9138.61

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期年报，总债务/净资产比值分别为13.23%、28.6%、29.25%，持续增长。

项目201812312019123120201231总债务（元）8.76亿11.16亿11.88亿净资产（元）66.24亿39.02亿40.63亿总债务/净资产13.23%28.6%29.25%

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 货币资金/资产总额比值持续增长，总债务/负债总额比值持续增长。近三期年报，货币资金/资产总额比值分别为18.55%、18.65%、22.55%，总债务/负债总额比值分别为31.17%、40.21%、41.38%，两者均呈现增长趋势，警惕存贷双高趋势。

项目201812312019123120201231货币资金/资产总额18.55%18.65%22.55%总债务/负债总额31.17%40.21%41.38%

• 利息收入/货币资金比值小于1.5%。报告期内，货币资金为15.6亿元，短期债务为11.6亿元，公司利息收入/货币资金平均比值为1.194%，低于1.5%。

项目201812312019123120201231货币资金（元）17.5亿12.45亿15.63亿短期债务（元）7.88亿10.5亿11.58亿利息收入/平均货币资金2.58%1.53%1.19%

• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为7.2亿元，较期初变动率为33.79%。

项目20191231期初预付账款（元）5.34亿本期预付账款（元）7.15亿

• 预付账款/流动资产比值持续增长。近三期年报，预付账款/流动资产比值分别为5.35%、11.19%、13.97%，持续增长。

项目201812312019123120201231预付账款（元）2.88亿5.34亿7.15亿流动资产（元）53.89亿47.75亿51.19亿预付账款/流动资产5.35%11.19%13.97%

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长33.79%，营业成本同比增长21.19%，预付账款增速高于营业成本增速。

项目201812312019123120201231预付账款较期初增速17.09%85.52%33.79%营业成本增速38.08%16.24%21.19%

• 应付票据变动较大。报告期内，应付票据为9亿元，较期初变动率为35.35%。

项目20191231期初应付票据（元）6.62亿本期应付票据（元）8.96亿

四、运营效率层面

报告期内，公司应收帐款周转率为5.91，同比增长9.45%；存货周转率为7.77，同比增长15.26%；总资产周转率为0.93，同比增长41.16%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期年报，应收账款/资产总额比值分别为9.82%、15.55%、15.9%，持续增长。

项目201812312019123120201231应收账款（元）9.27亿10.38亿11.03亿资产总额（元）94.34亿66.77亿69.34亿应收账款/资产总额9.82%15.55%15.9%

从长期性资产看，需要重点关注：

• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为1.7亿元，较期初增长139.14%。

项目20191231期初在建工程（元）7079.26万本期在建工程（元）1.69亿

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