2020公募基金年报披露已经落幕，被视为集各类资产细分赛道投资于一体的公募FOF基金，不仅规模快速扩张，还取得了不错的业绩表现。2020年公募FOF基金实现利润总计达到110.99亿元，接近2019年FOF基金利润总和的5倍，利润增速明显高于其他各类基金。截至今年4月12日，市场上已成立的公募FOF产品共184只，整体规模突破千亿元。

在今年一季度A股市场持续处于震荡的情况下，FOF基金也表现出较好的抗跌性，整体跌幅和最大回撤均优于股票型基金和混合型基金。

FOF基金是投资者的好选择吗？要怎么选？

2020年FOF总利润是上年的近5倍 今年以来七成产品最大回撤不超过10%

我国FOF市场始于2017年，首批6只公募FOF基金产品于2017年成立，截至2017年底产品总规模约130亿元。此后，2018年FOF发展平缓，2019年开始加速。在被称为“基金大年”的2020年，公募FOF基金也进一步快速扩容。

根据Wind数据，以基金成立日计算，2020年全年共成立72只公募FOF产品（各类份额分开统计，下同）。今年以来截至4月12日，7只FOF产品已成立，另外还有11只FOF产品正处于认购期。截至4月12日，市场上已成立的公募FOF产品共184只，整体规模突破千亿元。

有两只产品规模已经达到百亿元以上，分别是交银安享稳健养老和民生加银卓越配置，截至4月12日二者的规模分别为113.49亿元、101.01亿元。还有五只产品规模超过50亿元。

从盈利来看，共有167只FOF产品披露了2020年年报（基金合同生效不足两个月的可以不披露年报），2020年实现利润总计达到110.99亿元，接近2019年FOF产品利润总和的5倍，这一利润增速明显高于其他各类基金的利润增速。

从业绩来看，2020年FOF基金产品全部实现正收益，平均收益率为18.89%（对2020年内成立的基金统计自成立日至年底区间数据），低于股票型基金和混合型基金，高于债券型基金和QDII。共有80只FOF产品2020年收益率超过20%，36只产品收益率超过30%。

其中，2020年收益率最高的FOF产品为富国智诚精选3个月，达到50.71%；其次为华夏养老2045三年A，去年收益率为50.38%。它们也是去年仅有的收益率超过50%的两只产品。

今年以来，在A股市场一季度持续震荡的情况下，FOF基金也取得了不错的表现。Wind数据显示，今年初至4月12日收盘，已成立的184只FOF基金中共有73只FOF基金取得正收益，占比近40%。其中，有20只产品涨幅超过1%，最高的收益率达到1.96%。

FOF产品虽然收益率较股票型基金和混合型基金略低，但能够充分发挥其分散风险的能力，业绩更为稳定。根据Wind数据，今年以来至4月12日，股票型基金总指数下跌3.17%，混合型基金总指数下跌2.66%，FOF产品整体平均下跌0.66%，表现出较强的抗跌性。

今年以来，共110只FOF产品出现下跌，平均跌幅1.55%。其中，跌幅最大的为前海开源裕源，今年至今跌5.69%，这一数据远小于股票型基金和混合型基金超过20%的最大跌幅。

此外，今年以来，截至4月12日，FOF基金最大回撤平均值为8.36%。125只FOF产品今年以来的最大回撤不超过10%，占比近七成。仅有4只FOF产品的最大回撤超过20%，其中，回撤最高的为汇添富积极投资核心优势，最大回撤为20.90%。

而股票型基金和偏股混合型基金的最大回撤明显更高，这两类基金均有超过七成产品今年以来的最大回撤超过10%，最高的单只产品最大回撤均超过30%。

FOF是怎么选基的？

多资产、多策略、动态调整 增加市场适应性

与普通公募基金相比，FOF基金的一大优势是多资产、多策略，可以同时投资多个基金，并通过不同资产的组合和调整来优化投资结果。

FOF的选基策略是怎样的？从2020年来看，FOF重仓基金以中低风险品种为主。根据wind数据，2020年末FOF基金持仓市值前20名基金产品中，有15只债券型基金，仅有5只混合型基金。其中，FOF重仓前五名均为债券型基金，持仓市值最高的为纯债基金民生加银鑫享A，达22.04亿元；其次为交银纯债AB，持仓市值12.20亿元；第三名为富国产业债A，持仓市值8.79亿元。

FOF基金重仓的混合型基金中，持仓市值最高的为海富通阿尔法对冲A，被合计持仓6.87亿元，成为2020年FOF重仓基金第六名。另外4只FOF重仓的混合型基金均为汇添富公司产品，包括汇添富价值精选A、汇添富文体娱乐主题、汇添富成长焦点、汇添富医药保健A。

华宝证券统计截至2020年底的FOF基金数据发现，FOF最偏爱的公募基金类型是中长纯债型基金、偏股混合型基金、灵活配置型基金，FOF对这三者的平均配置比例分别为16.22%、14.92%、13.42%。相较之下，FOF对普通股票型基金、被动指数型基金、一级债基、二级债基等基金类型的配置比例均不足10%。

华宝证券分析师李真提出，目前，整体上看，大多数公募FOF所投资的底层资产类别还是落脚于股票和债券，但FOF产品在中国仍然具有独特意义。在中国市场，不同禀赋的基金经理投资能力具有差异性，大多数权益基金经理不去择时而是自下而上选股，大多数固收基金经理无法识别个股的投资前景和股票的估值提升空间，而是从风险角度评估企业，但两者在自己的领域都能提供α收益。因此，不得不需要FOF这样一个机制把它们有效地搭配起来。

FOF的另一大优势是可以动态调整，更适应市场的动态变化。以今年以来收益率最高的FOF产品广发锐意进取3个月持有混合A为例，其今年初至4月12日的收益率为1.96%。其2020年收益率为40.12%，跑赢同期业绩比较基准，在所有FOF产品中也排名前列。在2020年A股市场先抑后扬的走势中，该基金调整了资产结构：2020年上半年，该基金持有的基金以医药和科技等成长类为主；2020年下半年，该基金提高了周期成长类基金品种的配置比例，如顺周期和金融等板块。

根据2020年中报，该基金持仓净值比例最高的前三名基金为嘉实新兴产业股票、融通领先成长混合（LOF）、银河康乐股票，当时这几只基金的重仓股包括恒生电子、通策医疗、立讯精密、汇川技术等科技和医疗股。截至2020年底，该基金持仓净值比例最高的基金为广发鑫益混合、广发睿毅领先混合、广发高端制造股票A，重仓股增加了石化、能源、建筑等股票。另外，去年大火的明星基金经理张坤管理的易方达蓝筹精选混合也进入该FOF基金的前十大重仓基金名单。

普益标准研究员黄晓旭指出，FOF基金能够在不过多牺牲投资收益的情况下，平滑产品净值波动，实现更为出色的风险调整收益，稳定性明显高于除偏债混合型和债券型基金以外的其他类型基金产品。FOF基金由专业的基金管理人管理，能够进一步分散投资风险，把控仓位调整，整体波动相对更小。同时FOF产品可投资于风控能力较强的子基金，自身也有止损等风控机制，在双重风险控制下，基金的回撤控制能力也明显增强。

个人投资者如何挑选FOF产品？

需注意细分投资策略的风险等级

FOF又称“基金中基金”，某种程度上来说也是升级版基金。普通公募基金是从股票和债券中精选标的，而FOF则是从已经精选过的结果中再次精选，既挑资产，也挑基金经理，可以说是进一步的优胜劣汰。

对于投资者来说，FOF也是相对方便的投资工具，不用再逐个挑选基金，而可以由FOF提供一揽子基金组合。

前海开源基金首席经济学家杨德龙表示，现在进入到机构投资者时代，机构在基本面研究、趋势把握方面拥有更大的优势，对于大多数个人投资者来说，应该加大对于基金类产品的配置，减少个人炒股的比例，这样才能弥补个人在投研方面的不足。投资者如果不会选基金，可以考虑FOF，有基金经理帮助投资者去择机、择时、选择基金、选择申购赎回时点，进行长期理财。

天相投顾分析师宫曼琳对新京报贝壳财经记者表示，从投资者角度来看，FOF产品有三个特点。一是适合作为长期投资标的，以美国FOF的长期业绩来看，FOF长期净值增长更加平滑，具备更高的风险收益比例和更小的回撤；二是可用于分散投资及资产配置；三是解决选基难题，专业人士通过定量和定性等综合评价分析挑选并建立基金投资组合，有助于提升选基质量。

在具体产品选择方面，由于FOF基金普遍为中风险及以上风险等级产品，宫曼琳建议投资者注意与自身风险承受能力的匹配度，还需要注意虽然同为FOF基金，但不同细分投资策略，FOF产品权益类资产仓位有所不同，风险也有所不同。以养老目标风险FOF基金为例，该类基金根据风险不同又可划分为积极、均衡、稳健等类型，其中积极养老目标风险FOF基金风险高于其他类型。投资者要注意产品是内部FOF还是外部FOF，管理人的实力如何，管理费率如何；还要关注产品策略，是否切合自己的投资需求，如目标风险、期限等；另外，还需关注具体投资标的，如产品过往业绩、风险水平等。

另一方面，作为目前FOF市场占比较大的品种，养老FOF还可在个人养老投资方面发挥作用。

目前养老FOF数量在所有FOF产品中占比已经超过七成。从目前养老FOF的申报情况来看，接下来养老FOF或将迎来发行高峰。

宫曼琳表示，我国老龄化日益加剧，巨大的养老需求加上政策的有力推动，养老第三支柱空间广阔。参考海外经验，FOF基金有望在养老第三支柱发挥主力作用。另一方面，FOF基金的发展也和FOF投资标的基金的发展相辅相成。随着投资标的基金策略的不断丰富，FOF基金策略也有望进一步丰富；同时FOF基金的发展有望促进已有基金成为更加优质的子基金投资标的，向长期稳健、合法合规方向继续迈进。

新京报贝壳财经记者 顾志娟 编辑 李薇佳 校对 杨许丽