新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

4月13日，恒力石化发布2020年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。

报告显示，公司2020年全年营业收入为1523.73亿元，同比增长51.19%；归母净利润为134.62亿元，同比增长34.28%；扣非归母净利润为128.74亿元，同比增长38.8%；基本每股收益1.92元/股。

公司自2001年8月上市以来，已经现金分红10次，累计已实施现金分红为60.18亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利7.7元（含税）。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对恒力石化2020年年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为1523.73亿元，同比增长51.19%；净利润为134.95亿元，同比增长33.45%；经营活动净现金流为241.43亿元，同比增长42.55%。

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动51.19%，销售费用同比变动-81.37%，销售费用与营业收入变动差异较大。

项目201812312019123120201231营业收入（元）600.67亿1007.82亿1523.73亿销售费用（元）5.43亿9.52亿1.77亿营业收入增速26.51%67.78%51.19%销售费用增速4.03%75.19%-81.37%

二、盈利能力层面

报告期内，公司毛利率为18.54%，同比下降10.65%；净利率为8.86%，同比下降11.73%；净资产收益率（加权）为32.55%，同比增长2.46%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率大幅下降。报告期内，销售毛利率为18.54%，同比大幅下降10.65%。

项目201812312019123120201231销售毛利率12.74%20.75%18.54%销售毛利率增速-21.67%62.88%-10.65%

• 销售毛利率较为波动。近三期年报，销售毛利率分别为12.74%、20.75%、18.54%，同比变动分别为-21.67%、62.88%、-10.65%，销售毛利率异常波动。

项目201812312019123120201231销售毛利率12.74%20.75%18.54%销售毛利率增速-21.67%62.88%-10.65%

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为75.38%，同比下降4.49%；流动比率为0.61，速动比率为0.38；总债务为1164.99亿元，其中短期债务为616.02亿元，短期债务占总债务比为52.88%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 流动比率持续下降。近三期年报，流动比率分别为0.73，0.65，0.61，短期偿债能力趋弱。

项目201812312019123120201231流动比率（倍）0.730.650.61

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 长短债务比持续增长。近三期年报，短期债务/长期债务比值分别为0.9，1.06，1.12，长短债务比变动趋势增长。

项目201812312019123120201231短期债务（元）361.61亿554.36亿616.02亿长期债务（元）400.67亿522.76亿548.97亿短期债务/长期债务0.91.061.12

• 短期债务较大，存量资金存缺口。报告期内，广义货币资金为225.2亿元，短期债务为616亿元，广义货币资金/短期债务为0.37，广义货币资金低于短期债务。

项目201812312019123120201231广义货币资金（元）196.48亿251.45亿225.2亿短期债务（元）361.61亿554.36亿616.02亿广义货币资金/短期债务0.540.450.37

• 短期债务压力较大，资金链承压。报告期内，广义货币资金为225.2亿元，短期债务为616亿元，经营活动净现金流为241.4亿元，短期债务、财务费用与货币资金、经营活动净现金流存在差额。

项目201812312019123120201231广义货币货币资金+经营活动净现金流（元）237.8亿420.82亿466.63亿短期债务+财务费用（元）376.39亿589.98亿666.31亿

• 现金比率持续下降。近三期年报，现金比率分别为0.42、0.27、0.26，持续下降。

项目201812312019123120201231现金比率0.420.270.26

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 总债务现金覆盖率逐渐变小。近三期年报，广义货币资金/总债务比值分别为0.26、0.23、0.19，持续下降。

项目201812312019123120201231广义货币资金（元）196.48亿251.45亿225.2亿总债务（元）762.27亿1077.12亿1164.99亿广义货币资金/总债务0.260.230.19

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 利息收入/货币资金比值小于1.5%。报告期内，货币资金为156.7亿元，短期债务为616亿元，公司利息收入/货币资金平均比值为0.84%，低于1.5%。

项目201812312019123120201231货币资金（元）123.23亿165.09亿156.71亿短期债务（元）361.61亿554.36亿616.02亿利息收入/平均货币资金2.11%0.65%0.84%

• 总债务/负债总额比值大于20%，利息支出/净利润比值大于30%。报告期内，总债务/负债总额比值为80.9%，利息支出占净利润之比为39.23%，利息支出对公司经营业绩影响较大。

项目201812312019123120201231总债务/负债总额78.32%78.26%80.9%利息支出/净利润45.69%48.54%39.23%

• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为19.9亿元，较期初变动率为119.1%。

项目20191231期初预付账款（元）9.1亿本期预付账款（元）19.94亿

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长119.1%，营业成本同比增长55.41%，预付账款增速高于营业成本增速。

项目201812312019123120201231预付账款较期初增速143.65%11.08%119.1%营业成本增速26.42%52.38%55.41%

• 应付票据变动较大。报告期内，应付票据为78.1亿元，较期初变动率为56.59%。

项目20191231期初应付票据（元）49.84亿本期应付票据（元）78.05亿

• 其他应付款变动较大。报告期内，其他应付款为4.1亿元，较期初变动率为122.4%。

项目20191231期初其他应付款（元）1.86亿本期其他应付款（元）4.13亿

从资金协调性看，需要重点关注：

• 短期债务压力持续增长，融资渠道趋紧。近三期年报，长短期债务比分别为为0.9倍、1.06倍、1.12倍持续增长，筹资活动净现金流分别为343亿元、256.4亿元、-10.2亿元持续下降。

项目201812312019123120201231筹资活动净现金流（元）343.05亿256.37亿-10.21亿长短债务比0.921.161.2

• 资金协调性亟需加强。报告期内，公司营运资金需求为15.6亿元，营运资本为-336.9亿元，企业经营活动和投资活动均存在资金缺口，公司现金支付能力为-352.5亿元。

项目20201231现金支付能力（元）-352.53亿营运资金需求（元）15.59亿营运资本（元）-336.94亿

四、运营效率层面

报告期内，公司应收帐款周转率为149.46，同比下降14.05%；存货周转率为6.34，同比增长50.6%；总资产周转率为0.83，同比增长23.97%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期年报，应收账款/资产总额比值分别为0.39%、0.39%、0.71%，持续增长。

项目201812312019123120201231应收账款（元）4.84亿6.75亿13.64亿资产总额（元）1252.42亿1743.78亿1910.29亿应收账款/资产总额0.39%0.39%0.71%

从长期性资产看，需要重点关注：

• 固定资产变动较大。报告期内，固定资产为1218.5亿元，较期初增长46.67%。

项目20191231期初固定资产（元）830.75亿本期固定资产（元）1218.5亿

从三费维度看，需要重点关注：

• 管理费用增速超过20%。报告期内，管理费用为17.2亿元，同比增长57.36%。

项目201812312019123120201231管理费用（元）6.2亿10.9亿17.16亿管理费用增速2.21%75.73%57.36%

• 管理费用增速超营收。报告期内，管理费用同比增长57.36%，营业收入同比增长51.19%，管理费用增速高于营业收入增速。

项目201812312019123120201231营业收入增速26.51%67.78%51.19%管理费用增速2.21%75.73%57.36%

• 财务费用变动较大。报告期内，财务费用为50.3亿元，同比增长41.14%。

项目201812312019123120201231财务费用（元）14.78亿35.63亿50.29亿财务费用增速46.84%141.03%41.14%

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