来源：中信证券研究

文丨宋韶灵 尹欣驰

国内新能源汽车2021年3月销量22.6万辆，环比+106%，同比+239%，继续高增长，超出市场预期。优质车型不断推出提升行业景气，行业向上趋势明确。海外方面，欧洲市场在碳排放新规和补贴政策刺激下保持高景气，美国市场有望受益拜登政府支持政策重回高成长。我们维持2021年景气大年的判断，全球新能源汽车步入高速成长阶段，当前时点继续建议把握全球电动化供应链优质标的机会，尤其是特斯拉供应链、大众MEB供应链、宁德时代及LGC供应链等。

2021年4月9日，中国汽车工业协会发布2021年3月份汽车产销数据。我们对新能源汽车产销数据点评如下：

3月新能源汽车销售22.6万辆，环比+106%，同比+239%，超市场预期。

根据中汽协数据，3月我国新能源汽车生产/销售21.6万/22.6万辆，环比+75%/+106%，同比+247%/+239%，同比高增长，与今年行业景气高、去年同期低基数有关。2021Q1生产/销售53.3万/51.5万辆，同比+319%/+280%。分车型看，3月新能源乘用车销售21.2万辆（环比+100%，同比+250%），其中EV和PHEV分别销售17.6万辆（环比+98%，同比+265%）和3.6万辆（环比+110%，同比+192%）。另外，商用车销售1.4万辆（环比+287%，同比+127%）。国内新能源汽车2020年销售136.7万辆，预计2021年销量有望超230万辆。

乘用车：优质供给持续推出，爆款车型推动景气向上。

3月新能源乘用车生产/销售20.1万/21.2万辆（环比+68%/+100%，同比+255%/+250%）。分市场看，优质供给推出，全面激发中高端、大众市场等领域。

根据乘联会数据，3月特斯拉国产Model 3/Model Y合计销量达到3.55万辆，总销量环比+94%，后续特斯拉销量有望继续提升；比亚迪新车型汉EV单月销售约7，900辆，汉DM约2，400辆。2021年主流车企继续推出优质新车型，1月以来，蔚来发布纯电动轿车ET7，上汽发布智己新品牌，3月，比亚迪DM-i超级混动车型秦/宋Plus DM-i上市，4月7日，比亚迪新车发布会推出唐EV/秦Plus EV/宋Plus EV/2021款e2四款车型，新车型将全系搭载刀片电池。4月19日上海车展中，大众ID.6、小鹏p5等新车即将亮相，2021年优质供给将进一步激发中高端市场需求。在大众市场方面，上汽通用五菱MINI EV 3月销售约4.0万辆，电动车型销量赶超燃油车；江淮、奇瑞、长安的销量同比大增。

商用车：产销同比高增，行业景气度回升。

3月新能源商用车生产/销售1.5万/1.4万辆（环比+278%/+287%，同比+167%/+127%），新能源商用车行业景气维持稳定。客车方面，2021年3月宇通客车销售客车2，990辆，同比+60%，环比+126%，同比高增长预计与去年低基数以及客运旅游类客车需求恢复有关。综合考虑疫情影响减弱以及政策的支持，我们预计客车需求端2021年将继续改善。

下游需求大增，继续把握全球供应链机会。

3月以来，比亚迪接连发布DM-i平台2款插混车型以及4款纯电改款车型；4月9日，上汽智几L7正式亮相；预计在4月19日的上海车展中，BBA等豪华品牌以及自主品牌如小鹏等将分别发布新款车型。优质车型的持续推出，将持续利好下游需求的释放。欧洲方面，主要国家3月新能源汽车注册量继续大幅增长，德国、法国、意大利、瑞典新能源汽车本月注册量约6.6万、2.9万、1.5万辆，同比+232%/+303%/+1，048%，环比+63%/+69%/+80%，在碳排放考核和各国刺激政策下，欧洲新能源汽车销售保持较高景气。美国方面，拜登政府支持新能源汽车产业发展，提出在2030年前全国建立50万座电动车充电桩，政府采购300万台新能源车，力争使美国在2050年之前实现100%清洁能源经济和零净碳排放，预计美国市场有望恢复增长。

风险因素：

新能源汽车销量不达预期；海外疫情持续时间不确定；政策落实不达预期。

投资策略：

优质车型不断推出提升行业景气，行业向上趋势明确。欧洲市场在碳排放新规和补贴政策刺激下呈现爆发式增长，特斯拉继续引领全球电动化趋势。全球新能源汽车产业链已经步入高速成长阶段，当前时点继续建议把握全球电动化供应链优质标的机会，尤其是特斯拉供应链，包括：1）锂电及材料环节：宁德时代、比亚迪（A+H）、恩捷股份、亿纬锂能、德方纳米、欣旺达、鹏辉能源、科达利、璞泰来、天赐材料、新宙邦；2）锂电池上游设备和资源：赣锋锂业、杭可科技、先导智能等；3）热管理及零部件：三花智控、银轮股份、拓普集团等。