来源：浙商基金微视界

为你读书·本期主播

楼羿南

浙商基金

高级合规总监兼督察长助理

浙商基金行风文化系列活动——为你读书

以下是文字内容记录

第八期《邓普顿教你逆向投资》中集

大家好，欢迎回到浙商基金为你读书之《邓普顿教你逆向投资》，我是分享人：楼羿南。

上期我们讲到周期，其实周期的轮回、投资者群体反馈模式的不理智并非完全是坏事，对于理性的投资者个体而言，或许可将邓普顿在整个投资生涯中所奉行的原则奉为圭臬，“在别人沮丧地卖出时趁机买进，在别人疯狂买进时沉积卖出，这需要最大的毅力，但收获也颇丰”。道理虽然浅显，与巴菲特的“贪婪和恐惧”理论不谋而合，但是要真正做到知行合一，并不容易。

我们分享一个邓普顿在1939年的投资案例，彼时美国经济开始走出大萧条谷底，开始复苏。邓普顿认为这次复苏会让所有行业都触底反弹，是一个很好的投资时机，于是作为 “低价股猎手”的邓普顿向自己的前老板借了1万美金，买了美国股市上正在交易的、价格低于1美金以下的所有104只股票。结果大获成功，一年之内还清借款，随后几年组合赚了3倍。这对于邓普顿的投资生涯而言是个漂亮的开门红，但是如果我们胡乱模仿，刻舟求剑，枉顾其中的要点，那可能就是个投资生涯的滑铁卢，差之毫厘谬以千里。那其中的要点是什么呢？

最重要的一点就是，对于大趋势的判断。1939年美国经济从大萧条谷底回升，罗斯福新政逐步推进，经济复苏的势头不可阻挡，而当时的股市已经到了最低迷的时刻，正是等待的“100个人中第99个放弃的时候”，邓普顿正是先看到这一点，才会借钱买入低价股，否则加杠杆投资无异于撞南墙。

此外，“低价股”是本书中提及最多的关键词，这一个相对概念。所谓价值投资，就是打算用认为低于一份资产真正价值的价格去购买这份资产。具体来说，该理念要求：

（1）在其他投资者对坏消息反应过激时，知道如何保持头脑冷静；

（2）成为低价股猎手，买下情绪化卖家急于脱手的股票，把他们急不可耐想要到手的股票卖给他们；

（3）放眼全球，扩充你的低价股库存；

（4）运用分散化策略降低风险，保护你的投资组合；

（5）根据定量原理而不是定性原理选择股票；

（6）采用能经受任何市场状况考验的投资策略。

“低价股”定义的核心是一个简单却很关键的假设前提，即资产或物品的价格与其真正价值不一样。

更多投资要点，我们下期讲解，感谢大家的聆听！