新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

4月8日，宝钛股份发布2020年年度报告。

报告显示，公司2020年全年营业收入为43.38亿元，同比增长3.58%；归母净利润为3.63亿元，同比增长51.1%；扣非归母净利润为3.19亿元，同比增长54.82%；基本每股收益0.8429元/股。

公司自2002年4月上市以来，已经现金分红18次，累计已实施现金分红为10.46亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利10.5元（含税）。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对宝钛股份2020年年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为43.38亿元，同比增长3.58%；净利润为4.01亿元，同比增长43.03%；经营活动净现金流为4.04亿元，同比增长667.25%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入增速放缓。报告期内，营业收入为43.4亿元，同比增长3.58%，去年同期增速为22.8%，较上一年有所放缓。

项目201812312019123120201231营业收入（元）34.1亿41.88亿43.38亿营业收入增速18.56%22.8%3.58%

• 归母净利润增速持续下降。近三期年报，归母净利润同比变动分别为556.74%，70.11%，51.1%，变动趋势持续下降。

项目201812312019123120201231归母净利润（元）1.41亿2.4亿3.63亿归母净利润增速556.74%70.11%51.1%

• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期年报，扣非归母净利润同比变动分别为1261.41%，84.85%，54.82%，变动趋势持续下降。

项目201812312019123120201231扣非归母利润（元）1.11亿2.06亿3.19亿扣非归母利润增速1261.41%84.85%54.82%

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 营业收入与营业成本变动背离。报告期内，营业收入同比增长3.58%，营业成本同比下降1.19%，收入与成本变动背离。

项目201812312019123120201231营业收入（元）34.1亿41.88亿43.38亿营业成本（元）27.34亿33.25亿32.85亿营业收入增速18.56%22.8%3.58%营业成本增速17.07%21.63%-1.19%

• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动3.58%，税金及附加同比变动-11.76%，营业收入与税金及附加变动背离。

项目201812312019123120201231营业收入（元）34.1亿41.88亿43.38亿营业收入增速18.56%22.8%3.58%税金及附加增速-4.1%14.9%-11.76%

二、盈利能力层面

报告期内，公司毛利率为24.26%，同比增长17.75%；净利率为9.25%，同比增长38.08%；净资产收益率（加权）为9.4%，同比增长42.39%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率大幅增长。报告期内，销售毛利率为24.26%，同比大幅增长17.75%。

项目201812312019123120201231销售毛利率19.84%20.6%24.26%销售毛利率增速5.41%3.83%17.75%

• 销售毛利率增长，存货周转率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期20.6%增长至24.26%，存货周转率由去年同期1.67次下降至1.52次。

项目201812312019123120201231销售毛利率19.84%20.6%24.26%存货周转率（次）1.471.671.52

• 销售毛利率持续增长，应收账款周转率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为19.84%、20.6%、24.26%持续增长，应收账款周转率分别为3.87次、3.8次、3.5次持续下降。

项目201812312019123120201231销售毛利率19.84%20.6%24.26%应收账款周转率（次）3.873.83.5

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为5.52%，三个报告期内平均值低于7%。

项目201812312019123120201231投入资本回报率2.29%3.77%5.52%

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为50.1%，同比增长0.66%；流动比率为1.99，速动比率为1.26；总债务为26.51亿元，其中短期债务为14.58亿元，短期债务占总债务比为55%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 资产负债率持续增长。近三期年报，资产负债率分别为46.98%，49.78%，50.1%，变动趋势增长。

项目201812312019123120201231资产负债率46.98%49.78%50.1%

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 长短债务比大幅增长。报告期内，短期债务/长期债务大幅增长至1.22。

项目201812312019123120201231短期债务（元）27.23亿11.53亿14.58亿长期债务（元）-15.91亿11.93亿短期债务/长期债务-0.721.22

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 短期债务广义货币资金可覆盖，但长期债务不能覆盖。报告期内，广义货币资金/总债务比值为0.87，广义货币资金低于总债务。

项目201812312019123120201231广义货币资金（元）16.76亿19.92亿23.18亿总债务（元）27.23亿27.44亿26.51亿广义货币资金/总债务0.620.730.87

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 利息收入/货币资金比值小于1.5%。报告期内，货币资金为9.3亿元，短期债务为14.6亿元，公司利息收入/货币资金平均比值为1.494%，低于1.5%。

项目201812312019123120201231货币资金（元）10.63亿8.88亿9.29亿短期债务（元）27.23亿11.53亿14.58亿利息收入/平均货币资金1.06%1.12%1.49%

• 其他应付款变动较大。报告期内，其他应付款为0.3亿元，较期初变动率为115.49%。

项目20191231期初其他应付款（元）1421.25万本期其他应付款（元）3062.67万

四、运营效率层面

报告期内，公司应收帐款周转率为3.5，同比下降7.81%；存货周转率为1.52，同比下降9.14%；总资产周转率为0.51，同比下降5.47%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款周转率持续下降。近三期年报，应收账款周转率分别为3.87，3.8，3.5，应收账款周转能力趋弱。

项目201812312019123120201231应收账款周转率（次）3.873.83.5应收账款周转率增速-2.84%-1.9%-7.81%

从长期性资产看，需要重点关注：

• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为2.4亿元，较期初增长77.86%。

项目20191231期初在建工程（元）1.34亿本期在建工程（元）2.39亿

• 在建工程持续持续上涨，固定资产原值不变。近三期年报，在建工程较期初分别为-5.18%、62.28%、77.86%，持续增长，但是固定资产原值变动不大。

项目201812312019123120201231在建工程较期初增速-5.18%62.28%77.86%固定资产（元）22.37亿21.53亿21.48亿

• 长期待摊费用较期初变动较大。报告期内，长期待摊费用为114.6万元，较期初增长4277.38%。

项目20191231期初长期待摊费用（元）2.62万本期长期待摊费用（元）114.6万

• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为0.2亿元，较期初增长397.33%。

项目20191231期初其他非流动资产（元）489.11万本期其他非流动资产（元）2432.49万

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