来源：东方红资管

强大的预判及择时能力是大多数投资者的向往与追寻，它是人类在强大而神秘的自然中进化出的一种生存本能。但是在混沌的金融市场，参与者的一致性预判往往会因改变了市场轨迹而大幅失准，所以无论个人和机构都很难做到连续准确地择时，并从中持续获利。

关于投资，很多投资者都会困惑，为什么每轮牛市，反而自己的投资结果不理想呢?大多数投资者不禁思考，问题到底出在了哪里呢?是市场有问题，还是投资的方式错了?

本文将通过一些简单的数据，探讨到底是什么原因造成了投资结果不理想。

投资品的收益情况

投资结果不理想的投资者通常会怀疑两件事情，第一个便是怀疑投资的标的是否出了问题，也就是投资市场是否本身就存在问题，根本就不值得投资。

大多数投资者过去对于A股市场的印象，就是牛短熊长，牛市来得快，去得也快，市场长期没什么机会，而且每当牛市迅速结束时候，很容易被套了。那么，真实的市场是投资者想象的那样吗?

让我们一起来看一下，多种投资品年化收益率情况如下表:

那么先来看这样一组数据，自2006年1月1日至2020年12月31日，沪深300指数的平均年化收益达到12.23%，可以说是个不错的市场。再来看中国的偏股型基金，在银河证券基金研究中心的统计报告中，普通偏股型基金（A类）业绩指数在2006年1月1日至2020年3月31日期间的平均年化收益率达到了16.52%，这个数字跑赢了沪深300指数平均每年12.23%的年化收益率，也跑赢了上海新房价格涨幅的年化收益率。

再来算一个数字，用普通偏股型基金平均每年16.52%年化收益率减去同期沪深300指数每年12.23%年化收益率，我们可以得到一个平均每年4%的超额收益，这4%是基金经理通过自己的研究、选股跑赢指数的超额收益。

通过上文的数据可以看出，不管是投资主动型基金还是投资于指数基金都是不错的选择，那么为什么大部分人却没能拿到不错的收益率呢?问题关键不在于所投资的标的，而是投资方式！

投资者多追涨杀跌

投资的方式出了什么问题呢?下面第一张图想必是大多数投资者做投资的愿景，那就是只要买入时的成本够低，卖出时的价格更高，投资收益就可以最大化。也就是只要选择一个低点买进去，再选择一个高点抛出来，长此以往，便可以从这个市场当中挣得不错的收益。

但现实往往比较骨感，下面第二张图中的一条条的柱状，代表着不同时期的股票型和混合型基金发行情况，从这张图可以看出，在基金发行量较少的时候，是投资者因为恐惧不愿意去买基金的点位。而当基金发行量多时，是市场狂热，投资者开始关注或者加仓入场的点位。对比投资愿景图，投资者做了恰恰相反的动作，从而导致实际的成本堆积在一个相对较高的点位，资产配置结构形成一个倒金字塔型。

这种追涨杀跌的行为只是发生在少数投资者身上么?并不!多数投资者都习惯于追涨杀跌，这是因为无法克服人性弱点。不仅是新基金发行量，个人开户数的走势也与大盘指数的走势惊人地相似，在2015年5月最狂热的时候，个人开户数的波动都超过了大盘指数的波动，足见市场上大多数投资者都容易败给贪婪和恐惧的人性弱点。

机构择时理应更出色吗？

个人做投资都喜欢追涨杀跌，无法克服人性的弱点，但有人会想，那些离市场最近的专业机构总可以做到精准择时了吧，因为机构投资者掌握着市场上第一手的信息，他们应该可以做到低买高卖，低吸高抛，但事实是不是这样呢?

我们一起来回顾一下历史上的两次大跌期间，公募基金的表现情况：

2015年6月12日—7月8日，上证指数从5178点下跌到3373点，下跌35%，同期753只偏股型基金平均下跌40%，最大跌幅55.75%，10只跌幅10%以内，表现最好的一只上涨0.98%。

机构投资者也很难做对择时。在上证指数从5178点跌到3373点期间，我们从市场上几千只基金中选取了(剔除成立未满3个月、以打新股为主策略、分级基金等)表现最好的前十只基金，可以看出，鲜有逃顶的基金，排名后十位的基金净值甚至腰斩，回撤幅度大于指数的回撤。

2007年10月16日—2008年10月28日，上证指数从6124点下跌到1664点，下跌73%，同期202只偏股型基金平均跌幅为57%，最大跌幅71.75%，最小跌幅6.47%。在这个区间内表现最好的10只基金，也基本上没有能够逃顶的。

择时不靠谱

通过前面的数据可知，投资者投资的标的不管是偏股型基金还是A股市场，长期来看都是表现不错的。造成投资者投资不理想的问题并没有出在我们所投资的标的上，而是出在了投资方式上。

大多数的投资者败给了人性的弱点，习惯于追涨杀跌，不断陷入择时困境。长久低买高卖、低吸高抛，无论是个人投资者，还是机构投资者都很难做到。所以，想要这个市场上获得长期不错的回报，投资便不能建立在对市场大势的预测上，而是要通过纪律性的投资方式克服人性弱点，远离择时的困境。

风险提示：基金管理人承诺以诚实守信、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证一定盈利，也不保证最低收益。基金投资有风险，投资需谨慎。投资者投资基金前，请认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等文件。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。